5 декабря 2011 Архив Хурцидзе Александр
После того как ФРС и пять других центральных банков в среду объявили о совместных усилиях по поддержке мировой финансовой системы, фондовые рынки по всему миру устроили ралли. DJI (Dow Jones Industrial Average) вырос на 4,2 %, показав самую хорошую однодневную динамику с марта 2009 года.
Радости инвесторов, видимо, не было предела, но в воздухе повис всего один вопрос, является ли это мини ралли предвестником нечто большего или результаты прошедшей недели будут стерты уже в ближайшие дни?
Возможно история помогла бы нам найти ответ на интересующий вопрос. По мнению ведущих аналитиков бизнес школы Лондона нынешнее вмешательство может быть ключевым для рынков акций США и развивающихся рынков, в то время как европейские акции могут столкнуться с большими проблемами. Возможность хорошего роста в 2012 году так же не отрицает Лайза Шфлетт, директор по инвестициям в Банке Merrill Lynch.
На графике ниже наглядно показаны последствия вмешательства центральных банков за прошедшие 100 лет.
На этой недели ФРС вместе с ЕЦБ, банком Англии, Японии, Канады и Швейцарии удешевили и упростили обмен иностранной валюты в доллары США. Вместе с тем власти Китая сократили нормы резервирования для своих банков, тем самым простимулировав кредитование и экономический рост.
Необратимость факта печатного станка в Европе так же плотно врезалась в мозги инвесторов, как и готовность ФРС объявить новый раунд количественного смягчения QE3. Не говоря уже про банк Англии, который постоянно расширяет свою программу выкупа.
Конечно заявления среды не идет в сравнение с программой выкупа и предоставлением ликвидности которое было в 2008 году, однако центральные банки по всему миру демонстрируют полную боевую готовность и решительность в вопросах предоставления неограниченной ликвидности.
Скоординированные действия достаточно редки, но не беспрецедентны. Все мы хорошо помним 2008 год, когда ФРС заключала подобного рода соглашения с различными ЦБ, когда все инвесторы по всему миру стремительно побежали в доллар. Ранее центральный банк США так же имел договоренности о предоставления ликвидности после теракта 11 сентябре 2001 года.
Даже в 1931 году глобальное банковское сообщество, через Банк Международных Расчетов, пыталось ликвидировать кризис "Коллапса банка Авсрии" через предоставление неограниченной ликвидности. Правда тогдашняя попытка была слишком опоздавшей и кризис уже быстро распространился в Германии и других странах, ухудшив Великую депрессию.
История показывает, что совместные интервенции могут быть очень полезными для некоторых классов активов. За последние 80 лет, центральные банки объединяли свои усилия не менее семи раз в периоды финансовых кризисов, которые имели разную природу и разные обстоятельства.
Если рассматривать американский фондовый рынок, то в течении трех месяцев после скоординированных интервенций реальная курсовая доходность акций в среднем была 9.14%. В годовом исчислении более 24%, если принимать во внимание историю с 1982 года включительно. И на 36.6% акции выроста ли в течении 2х лет, в том же интервале (с 82 года). Для сравнения среднегодовая доходность для акций с 1900 по 2010 год составлял всего лишь 6,3%.
Казначейские облигации в среднем дали: 7%, 8,5% и 15,2% после вмешательства, соответственно, по сравнению со средней годовой доходностью в 1,8% с 1900 по 2010 годы.
Центральные банки часто работали вместе на протяжении многих лет, чтобы поддержать валюту, но шаги, направленные на обеспечение ликвидности в мировой финансовой системе были менее распространены, отмечает Майкл Бордо, профессор экономики в Университете Рутгерса. "То, что Федеральная резервная система сделала в 2008 году было что-то новое",- говорит он. Однако ближайшие параллели долгового кризиса в Европе можно провести с 1998 годом в России, терактом 2001 года в США и кризисом ликвидности 2008 года. Во всех трех случаях предоставление ликвидности препятствовало краху финансовой системы.
Аналитики так же отмечают прямую взаимосвязь месторасположения рынка акций от эпицентра кризиса. Европейские фондовые индексы, например, опередили американские акции более чем на 20% после событий октября 2008 года.
Кроме того, европейские акции упали всего на 6,2% в год теракта (2001) по сравнению с 15% снижением акций США.
В свою очередь американские акции опередили европейский рынок на 19% после дефолта России в 1998 году.
В этом году сводный индекс Европы Stoxx 600 упал на 13,5% ниже, индекса S&P500, утянув за собой и Российские индексы ММВБ и РТС.
В предстоящем году многим инвесторам большая перспектива видится в Американских и развивающихся рынках (в частности в азиатском регионе). Многие инвесторы в США не склонны выводить капитал из страны, аккумулируя кеш на депозитных счетах, так что, в первую очередь, в случае стабилизации ситуации в Европе деньги пойдут на внутренней рынок Америки. Что несомненно предаст большее преимущество индексу S&P500 по сравнению с Европейским Stoxx 600.
Повсеместные урезания бюджетов в Европе точно не поспособствует развитию экономики в ближайшие годы. На фоне этого экономика США выглядит более перспективной.
Хотя вмешательство центрального банка ослабило краткосрочные проблемы, долгосрочная картина единой европейской валюты по-прежнему туманна. У центральных банков по всей видимости уже заканчиваются стрелы в колчане. Сегодня им удалось попасть в яблочко, но что будет после того как этот оптимизм пройдет?
Deadline доверия уже пройден или чего нам ждать от 9 декабря
Если Вы следите за событиями в Европе, то ближайшей датой на которую стоит обратить внимание, является 9 декабря. Именно девятого лидеры стран ЕС соберутся на большой саммит в Брюсселе. Все мировое сообщество с нетерпением ждет этого события, предполагая именно девятого услышать о решительных шагах по решению проблем зоны евро.
В последние пару недель весь мир стал свидетелем очередной серии политических интриги уток, запущенных в медиапространство. Одно только заявление о выделении экстренной помощи Италии по средствам МВФ чего стоило. Не говоря уже про слухи о выпуске объединенных облигаций клуба избранных с рейтингом ААА и совместных действий центробанков по уменьшению долларовых своп-спредовю. А в заключении недели, уже под занавес, объявление о снижении рейтинга Испании. Неопределенность так же подогревала Ангела Меркель со своим категорическими "нет" бондам и одновременным согласием на внесение изменений в устав ЕС.
Очевидно, что у инвесторов вопросов больше чем ответов, а deadline терпения, видимо, уже пройден. В связи с этим все ждут от девятого декабря ответов, причем не абстрактных заявлений, а четких и понятных всем мер и действий. В противном случае «евро может не пережить Рождество», именно так воспринимают бездействие многие экономисты всего мира, в частности известный французский экономист, экс-руководитель Европейского банка реконструкции и развития Жак Аттали.
Помимо основных тем интересны будут комментарии относительно нескольких вопросов, а именно: роста доходностей по немецким облигациям, возможного понижения рейтинга Франции, предоставления очередного транша помощи Греции, и, конечно же, вопроса Италии (доходность которой уже закрепилась на максимумах).
На прошлой неделе жаркое южное солнышко европейского союза уже начало припекать более северных соседей. Германия, Франция, Бельгия ощутили на себе жар от пепелища долговых рынков южных соседей, головешки от погорельцев уже долетают до более благонадежных соседний, о чем свидетельствует рост доходности. Пусть Германия все еще так же сильна как и раньше и уровень безработицы за октябрь этому свидетель (5.5%), но в при худшем сценарии это всего лишь вопрос времени.
Суверенный кредитный рейтинг Франции, зависший между небом и землей, так же ставит под удар всю Европу. На прошлой неделе все три основных рейтинговых агентств напомнили, что рейтинг ААА страны находится на зыбкой почве. И опять же - это только вопрос времени, когда этот страх материализуется.
Следующий транш помощи Греции в размере $ 11 млрд. остается под вопросом и полностью зависит от результатов голосования в парламенте Греции, где будут обсуждать новый бюджет на 2012 год. На рынке уже ходят слухи, что Грецию, да за одно и Португалию, готовы бросить на растерзания «голодным собакам» и пролить малую кровь во спасения большего.
Хотя канцлер Германии Ангела Меркель уже говорила, что решение проблемы будет похоже на «забег марафона», а не на «один эффективный удар», инвесторы все равно продолжаю ждать решительных и быстро действенных мер. Посмотрим, смогут ли лидеры ЕС не разочаровать в этот раз инвесторов, кредит доверия которых уже подошел к концу
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Радости инвесторов, видимо, не было предела, но в воздухе повис всего один вопрос, является ли это мини ралли предвестником нечто большего или результаты прошедшей недели будут стерты уже в ближайшие дни?
Возможно история помогла бы нам найти ответ на интересующий вопрос. По мнению ведущих аналитиков бизнес школы Лондона нынешнее вмешательство может быть ключевым для рынков акций США и развивающихся рынков, в то время как европейские акции могут столкнуться с большими проблемами. Возможность хорошего роста в 2012 году так же не отрицает Лайза Шфлетт, директор по инвестициям в Банке Merrill Lynch.
На графике ниже наглядно показаны последствия вмешательства центральных банков за прошедшие 100 лет.
На этой недели ФРС вместе с ЕЦБ, банком Англии, Японии, Канады и Швейцарии удешевили и упростили обмен иностранной валюты в доллары США. Вместе с тем власти Китая сократили нормы резервирования для своих банков, тем самым простимулировав кредитование и экономический рост.
Необратимость факта печатного станка в Европе так же плотно врезалась в мозги инвесторов, как и готовность ФРС объявить новый раунд количественного смягчения QE3. Не говоря уже про банк Англии, который постоянно расширяет свою программу выкупа.
Конечно заявления среды не идет в сравнение с программой выкупа и предоставлением ликвидности которое было в 2008 году, однако центральные банки по всему миру демонстрируют полную боевую готовность и решительность в вопросах предоставления неограниченной ликвидности.
Скоординированные действия достаточно редки, но не беспрецедентны. Все мы хорошо помним 2008 год, когда ФРС заключала подобного рода соглашения с различными ЦБ, когда все инвесторы по всему миру стремительно побежали в доллар. Ранее центральный банк США так же имел договоренности о предоставления ликвидности после теракта 11 сентябре 2001 года.
Даже в 1931 году глобальное банковское сообщество, через Банк Международных Расчетов, пыталось ликвидировать кризис "Коллапса банка Авсрии" через предоставление неограниченной ликвидности. Правда тогдашняя попытка была слишком опоздавшей и кризис уже быстро распространился в Германии и других странах, ухудшив Великую депрессию.
История показывает, что совместные интервенции могут быть очень полезными для некоторых классов активов. За последние 80 лет, центральные банки объединяли свои усилия не менее семи раз в периоды финансовых кризисов, которые имели разную природу и разные обстоятельства.
Если рассматривать американский фондовый рынок, то в течении трех месяцев после скоординированных интервенций реальная курсовая доходность акций в среднем была 9.14%. В годовом исчислении более 24%, если принимать во внимание историю с 1982 года включительно. И на 36.6% акции выроста ли в течении 2х лет, в том же интервале (с 82 года). Для сравнения среднегодовая доходность для акций с 1900 по 2010 год составлял всего лишь 6,3%.
Казначейские облигации в среднем дали: 7%, 8,5% и 15,2% после вмешательства, соответственно, по сравнению со средней годовой доходностью в 1,8% с 1900 по 2010 годы.
Центральные банки часто работали вместе на протяжении многих лет, чтобы поддержать валюту, но шаги, направленные на обеспечение ликвидности в мировой финансовой системе были менее распространены, отмечает Майкл Бордо, профессор экономики в Университете Рутгерса. "То, что Федеральная резервная система сделала в 2008 году было что-то новое",- говорит он. Однако ближайшие параллели долгового кризиса в Европе можно провести с 1998 годом в России, терактом 2001 года в США и кризисом ликвидности 2008 года. Во всех трех случаях предоставление ликвидности препятствовало краху финансовой системы.
Аналитики так же отмечают прямую взаимосвязь месторасположения рынка акций от эпицентра кризиса. Европейские фондовые индексы, например, опередили американские акции более чем на 20% после событий октября 2008 года.
Кроме того, европейские акции упали всего на 6,2% в год теракта (2001) по сравнению с 15% снижением акций США.
В свою очередь американские акции опередили европейский рынок на 19% после дефолта России в 1998 году.
В этом году сводный индекс Европы Stoxx 600 упал на 13,5% ниже, индекса S&P500, утянув за собой и Российские индексы ММВБ и РТС.
В предстоящем году многим инвесторам большая перспектива видится в Американских и развивающихся рынках (в частности в азиатском регионе). Многие инвесторы в США не склонны выводить капитал из страны, аккумулируя кеш на депозитных счетах, так что, в первую очередь, в случае стабилизации ситуации в Европе деньги пойдут на внутренней рынок Америки. Что несомненно предаст большее преимущество индексу S&P500 по сравнению с Европейским Stoxx 600.
Повсеместные урезания бюджетов в Европе точно не поспособствует развитию экономики в ближайшие годы. На фоне этого экономика США выглядит более перспективной.
Хотя вмешательство центрального банка ослабило краткосрочные проблемы, долгосрочная картина единой европейской валюты по-прежнему туманна. У центральных банков по всей видимости уже заканчиваются стрелы в колчане. Сегодня им удалось попасть в яблочко, но что будет после того как этот оптимизм пройдет?
Deadline доверия уже пройден или чего нам ждать от 9 декабря
Если Вы следите за событиями в Европе, то ближайшей датой на которую стоит обратить внимание, является 9 декабря. Именно девятого лидеры стран ЕС соберутся на большой саммит в Брюсселе. Все мировое сообщество с нетерпением ждет этого события, предполагая именно девятого услышать о решительных шагах по решению проблем зоны евро.
В последние пару недель весь мир стал свидетелем очередной серии политических интриги уток, запущенных в медиапространство. Одно только заявление о выделении экстренной помощи Италии по средствам МВФ чего стоило. Не говоря уже про слухи о выпуске объединенных облигаций клуба избранных с рейтингом ААА и совместных действий центробанков по уменьшению долларовых своп-спредовю. А в заключении недели, уже под занавес, объявление о снижении рейтинга Испании. Неопределенность так же подогревала Ангела Меркель со своим категорическими "нет" бондам и одновременным согласием на внесение изменений в устав ЕС.
Очевидно, что у инвесторов вопросов больше чем ответов, а deadline терпения, видимо, уже пройден. В связи с этим все ждут от девятого декабря ответов, причем не абстрактных заявлений, а четких и понятных всем мер и действий. В противном случае «евро может не пережить Рождество», именно так воспринимают бездействие многие экономисты всего мира, в частности известный французский экономист, экс-руководитель Европейского банка реконструкции и развития Жак Аттали.
Помимо основных тем интересны будут комментарии относительно нескольких вопросов, а именно: роста доходностей по немецким облигациям, возможного понижения рейтинга Франции, предоставления очередного транша помощи Греции, и, конечно же, вопроса Италии (доходность которой уже закрепилась на максимумах).
На прошлой неделе жаркое южное солнышко европейского союза уже начало припекать более северных соседей. Германия, Франция, Бельгия ощутили на себе жар от пепелища долговых рынков южных соседей, головешки от погорельцев уже долетают до более благонадежных соседний, о чем свидетельствует рост доходности. Пусть Германия все еще так же сильна как и раньше и уровень безработицы за октябрь этому свидетель (5.5%), но в при худшем сценарии это всего лишь вопрос времени.
Суверенный кредитный рейтинг Франции, зависший между небом и землей, так же ставит под удар всю Европу. На прошлой неделе все три основных рейтинговых агентств напомнили, что рейтинг ААА страны находится на зыбкой почве. И опять же - это только вопрос времени, когда этот страх материализуется.
Следующий транш помощи Греции в размере $ 11 млрд. остается под вопросом и полностью зависит от результатов голосования в парламенте Греции, где будут обсуждать новый бюджет на 2012 год. На рынке уже ходят слухи, что Грецию, да за одно и Португалию, готовы бросить на растерзания «голодным собакам» и пролить малую кровь во спасения большего.
Хотя канцлер Германии Ангела Меркель уже говорила, что решение проблемы будет похоже на «забег марафона», а не на «один эффективный удар», инвесторы все равно продолжаю ждать решительных и быстро действенных мер. Посмотрим, смогут ли лидеры ЕС не разочаровать в этот раз инвесторов, кредит доверия которых уже подошел к концу
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter