Существенный отток капитала из России, отмеченный в 2011г. привел к негативным ожиданиям относительно динамики рубля в первом полугодии 2012г. и отрицательным прогнозам относительно притока капитала. Тем не менее, в I квартале 2012г. отток капитала значительно замедлился на фоне более оптимистичного взгляда на перспективы мировой экономики, а также в результате очерчивания более четкого политического процесса в России и роста цен на нефть, отмечают эксперты BNP Paribas.
В I квартале 2012г. ожидается скромный отток капитала в размере 5-10 млрд. Чистый приток капитала в 2012г. в целом составит около 10 млрд долл.
Наблюдаемая до сих пор тенденция повышения курса рубля в 2012г. будет поддерживаться активным сальдо текущего платежного баланса в размере 3,5% от ВВП.
Повысится курс рубля к бивалютной корзине, так к концу первой половины 2012г. стоимость корзины составит 33,5 руб. Тем временем пара доллар США/руб. к концу I квартала упадет ниже 29,0 руб.
В 2011г. произошло ускорение оттока капитала до 84,2 млрд долл., что стало главным негативным макроэкономическим сюрпризом в России. Значительная утечка была несовместима с высоким уровнем цен на нефть, который наблюдался в последний год. Отток ослабил платежный баланс и ограничил выгоды от впечатляющего профицита счета текущих операций в 101 млрд долл. (5,5% ВВП).
"Мы объясняем это отток высокой степенью неопределенности в глобальном масштабе, который ограничил аппетит инвесторов к рисковым развивающимся рынкам. Тем не менее, внутренние проблемы также стали важным фактором. В IV квартале 2011г. наблюдалось ускорение оттока капитала с 19 млрд долл. в III квартале 2011г. до 37,8 млрд долл. в IV квартале 2011г. на фоне политических рисков, связанных с выборами в РФ", - комментируют специалисты.
В декабря мы увидели значительный скачок в темпах оттока (до 10,1 млрд долл.), что, вероятно, было обусловлено высоким активностью погашений внешней задолженности российских компаний и политической напряженности, порожденной в крупных общественных протестах.
Массовый отток капитала 2011г. (который превысил отток кризисных 2008/09гг.) углубляется, хотя в этот период может быть значительная волатильность рубля, особенно учитывая политику ЦБ РФ, подчеркнули эксперты. Так, Банк России значительно сократил суммы, которые предлагал на аукционах РЕПО в январе и феврале текущего года, что, вероятно, способствовало укреплению российской валюты на фоне затягивания поясов рублевой ликвидности.
Кроме того, в конце декабря 2011г. ЦБ РФ снизил уровень интервенций для перемещения корзины на 5 копеек с 600 млн долл. до 500 млн . и расширил коридор бивалютной корзины до 6 руб. (установив диапазон колебаний бивалютной корзины в 32,2-38,2 руб.).
Эта политика в целом усиливает тенденцию на рынке, приводя к укреплению рубля (как сейчас), но и ведет к большим потерям, если начнется ослабление национальной валюты.
"Недавно мы рекомендовали покупать трехмесячные пут-спрэды по паре доллар/рубль как отражение наших ожиданий дальнейшего ослабления данной валютной пары. Она уже побила вниз несколько ключевых технических уровней (последним перешагнув поддержку 30,0 руб., а также 200-дневную скользящую среднюю. Мы полагаем, что пара может далее снизиться в ближайшее время. Наш ориентир на конец марта находится на отметке 29,0 руб. У нас немного менее "бычье" отношение к бивалютной корзине на ближайшее время, поскольку евро/рубль сейчас торгуется вблизи 12-месячного минимума и интерфейсный риск инверсии в паре в настоящее время слишком невелик, что кажется симптоматичным для еврорегиона в целом в на данный момент", - говорят эксперты.
"Мы можем увидеть отскок в паре евро/рубль обратно к 41,0 руб. в ближайшие дни, если текущие уровни отпружинят", заключили эксперты
В I квартале 2012г. ожидается скромный отток капитала в размере 5-10 млрд. Чистый приток капитала в 2012г. в целом составит около 10 млрд долл.
Наблюдаемая до сих пор тенденция повышения курса рубля в 2012г. будет поддерживаться активным сальдо текущего платежного баланса в размере 3,5% от ВВП.
Повысится курс рубля к бивалютной корзине, так к концу первой половины 2012г. стоимость корзины составит 33,5 руб. Тем временем пара доллар США/руб. к концу I квартала упадет ниже 29,0 руб.
В 2011г. произошло ускорение оттока капитала до 84,2 млрд долл., что стало главным негативным макроэкономическим сюрпризом в России. Значительная утечка была несовместима с высоким уровнем цен на нефть, который наблюдался в последний год. Отток ослабил платежный баланс и ограничил выгоды от впечатляющего профицита счета текущих операций в 101 млрд долл. (5,5% ВВП).
"Мы объясняем это отток высокой степенью неопределенности в глобальном масштабе, который ограничил аппетит инвесторов к рисковым развивающимся рынкам. Тем не менее, внутренние проблемы также стали важным фактором. В IV квартале 2011г. наблюдалось ускорение оттока капитала с 19 млрд долл. в III квартале 2011г. до 37,8 млрд долл. в IV квартале 2011г. на фоне политических рисков, связанных с выборами в РФ", - комментируют специалисты.
В декабря мы увидели значительный скачок в темпах оттока (до 10,1 млрд долл.), что, вероятно, было обусловлено высоким активностью погашений внешней задолженности российских компаний и политической напряженности, порожденной в крупных общественных протестах.
Массовый отток капитала 2011г. (который превысил отток кризисных 2008/09гг.) углубляется, хотя в этот период может быть значительная волатильность рубля, особенно учитывая политику ЦБ РФ, подчеркнули эксперты. Так, Банк России значительно сократил суммы, которые предлагал на аукционах РЕПО в январе и феврале текущего года, что, вероятно, способствовало укреплению российской валюты на фоне затягивания поясов рублевой ликвидности.
Кроме того, в конце декабря 2011г. ЦБ РФ снизил уровень интервенций для перемещения корзины на 5 копеек с 600 млн долл. до 500 млн . и расширил коридор бивалютной корзины до 6 руб. (установив диапазон колебаний бивалютной корзины в 32,2-38,2 руб.).
Эта политика в целом усиливает тенденцию на рынке, приводя к укреплению рубля (как сейчас), но и ведет к большим потерям, если начнется ослабление национальной валюты.
"Недавно мы рекомендовали покупать трехмесячные пут-спрэды по паре доллар/рубль как отражение наших ожиданий дальнейшего ослабления данной валютной пары. Она уже побила вниз несколько ключевых технических уровней (последним перешагнув поддержку 30,0 руб., а также 200-дневную скользящую среднюю. Мы полагаем, что пара может далее снизиться в ближайшее время. Наш ориентир на конец марта находится на отметке 29,0 руб. У нас немного менее "бычье" отношение к бивалютной корзине на ближайшее время, поскольку евро/рубль сейчас торгуется вблизи 12-месячного минимума и интерфейсный риск инверсии в паре в настоящее время слишком невелик, что кажется симптоматичным для еврорегиона в целом в на данный момент", - говорят эксперты.
"Мы можем увидеть отскок в паре евро/рубль обратно к 41,0 руб. в ближайшие дни, если текущие уровни отпружинят", заключили эксперты
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба