1 марта 2012 Альпари Сусин Егор
Не так давно глава ФРС убивался по поводу того, что низкие ставки бьют по прибылям банков, но вышел очередной квартальный отчет и процентные расходы банков упали ниже 20 млрд. в квартал, что произошло впервые за период публикации данных с 1984 года. Процентные расходы банков подотчетных FDIC упали в 4 квартале 2011 года до $19.1 млрд., при объеме депозитов на $10.2 трлн., «несчастные» американские банки практически ничего не платят по своим пассивам, за что отдельное спасибо могут сказать Б.Бернанке с его низкими ставками. А вот процентные доходы банков падать перестали и даже немного подросли, они составили $126.2 млрд. за квартал, т.е. в 6.6 раза больше процентных расходов, по сути, маржа банков составляет 85% от их процентных доходов. Чистые процентные доходы банков составили в 4 квартале $107.1 млрд., хотя все последние годы кредит в основном сокращался, а депозиты стремительно росли.
Прибыли банков падают скорее по причине того, что непроцентные доходы достаточно слабые, а расходы остаются высокими (оплата труда в том числе). В 4 квартале непроцентные доходы упали на 7.8%, причем упали доходы от торговли акциями, валютами и прочие, Trading account gains and fees в 4 квартале всего $2.6 млрд., что на 69.3% ниже уровня 3 квартала. В итоге прибыли банков снизились относительно третьего квартала 2011 года на 25.3% с $35.3 млрд. до $26.3 млрд., но относительно 4 квартала 2010 года прибыль выросла на 23.1%. Чистые списания банков снизились до $25.4 млрд., но темпы сокращения списаний замедлились, на этом фоне банки немного увеличили формирование резервов под потери, в 4 квартале на это было выделено $19.5 млрд. Резервы сейчас наращиваются медленнее, чем идут списания потерь, потому суммарные резервы упали до $191 млрд. – минимум за последние три года.
Впервые с начала кризиса банки в 4 квартале нарастили ипотечный кредит (+0.3%), при этом, до минимальных уровней с 2002 года упал кредит под строительство, продолжился рост потребительского кредитования и кредитования компаний. Активно банки покупали и ипотечные облигации (+2.8% за квартал), но сокращали портфель гособлигаций.
Основная прибыль банков сформирована благодаря политике низких ставок ФРС, понижение ставок по активам банков шло значительно медленнее понижения ставок по пассивам (которые для банков практически бесплатны – менее 1% годовых). В перспективе такая политика может создать проблемы, потому как, чем больше долгов будет создано/рефинансировано сейчас в период низких ставок и чем более длительным этот период будет – тем более болезненным будет выход из режима нулевых ставок. Финансовая система привыкает к дешевым деньгам. Причем эта ситуация касается как частного кредита, так и госдолга, контролировать инфляцию для ФРС в такой ситуации и будет значительно сложнее и будет связано с выбором между риском дестабилизации долгового рынка и высокой инфляцией.
ВВП США пересмотрели с небольшим повышением
Уточненные данные по ВВП США за 4 квартал серьёзных сюрпризов не принесли, хотя прирост ВВП был немного пересмотрен с повышением до 0.74% за квартал, что дало 3% в годовом пересчете (SAAR) против предварительных 2.8%, относительно аналогичного квартала прошлого года ВВП вырос на 1.6%. Рост в 4 квартале состоялся за счет двух факторов – прирост запасов и рост потребления. Прирост потребления за квартал составил 0.5%, но рост относительно 4 квартала 2010 года составил всего 1.2% за год. Без учета изменения запасов ВВП в 4 квартале вырос на 0.3% и на 1.5% относительно аналогичного квартала прошлого года, в значительной мере экономика сработала последний квартал года на склад. Отчасти слабость обусловлена сокращение госрасходов, за последний квартал года они снизились на 1.1% и были на 0.6% ниже уровня 4 квартала прошлого года. Позитивным для американской экономики моментом является сокращение импорта и рост экспорта, хотя изменения здесь незначительны, но все же экспорт в 4 квартале был на 0.7% выше прошлогоднего уровня, а импорт был на 0.6% ниже прошлогоднего уровня.
В начале года рассчитывать на то, что наращивание запасов продолжится вряд ли стоит, этот фактор будет играть скорее в негативную сторону, существенной активизации потребления тоже пока не заметно (розничные продажи в январе не сильно радовали).
Цены на дома в США продолжают падение
Негативно вышел и отчет по ценам на дома от S&P/Case-Shiller, за последний месяц года цены снизились на 0.5% (-1.1% без поправок на сезонность), годовое падение ускорилось до 4.0%. За 4 квартал цены снизились на 1.7% после падения на 1.4% в 3 квартале. Относительно докризисного максимума средняя цена в 20 крупнейших городах США упала на рекордные 33.8%, а с учетом инфляции падение цен составило 41%. Самое сильное падение в Лас-Вегасе (61.4%) и Фениксе (-55.2%), лучше всего динамика в Далласе (-10.5%) и Денвере (-11.9%). Рынок зафиксировал новые минимумы на уровнях начала 2003 года в номинальном выражении.
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прибыли банков падают скорее по причине того, что непроцентные доходы достаточно слабые, а расходы остаются высокими (оплата труда в том числе). В 4 квартале непроцентные доходы упали на 7.8%, причем упали доходы от торговли акциями, валютами и прочие, Trading account gains and fees в 4 квартале всего $2.6 млрд., что на 69.3% ниже уровня 3 квартала. В итоге прибыли банков снизились относительно третьего квартала 2011 года на 25.3% с $35.3 млрд. до $26.3 млрд., но относительно 4 квартала 2010 года прибыль выросла на 23.1%. Чистые списания банков снизились до $25.4 млрд., но темпы сокращения списаний замедлились, на этом фоне банки немного увеличили формирование резервов под потери, в 4 квартале на это было выделено $19.5 млрд. Резервы сейчас наращиваются медленнее, чем идут списания потерь, потому суммарные резервы упали до $191 млрд. – минимум за последние три года.
Впервые с начала кризиса банки в 4 квартале нарастили ипотечный кредит (+0.3%), при этом, до минимальных уровней с 2002 года упал кредит под строительство, продолжился рост потребительского кредитования и кредитования компаний. Активно банки покупали и ипотечные облигации (+2.8% за квартал), но сокращали портфель гособлигаций.
Основная прибыль банков сформирована благодаря политике низких ставок ФРС, понижение ставок по активам банков шло значительно медленнее понижения ставок по пассивам (которые для банков практически бесплатны – менее 1% годовых). В перспективе такая политика может создать проблемы, потому как, чем больше долгов будет создано/рефинансировано сейчас в период низких ставок и чем более длительным этот период будет – тем более болезненным будет выход из режима нулевых ставок. Финансовая система привыкает к дешевым деньгам. Причем эта ситуация касается как частного кредита, так и госдолга, контролировать инфляцию для ФРС в такой ситуации и будет значительно сложнее и будет связано с выбором между риском дестабилизации долгового рынка и высокой инфляцией.
ВВП США пересмотрели с небольшим повышением
Уточненные данные по ВВП США за 4 квартал серьёзных сюрпризов не принесли, хотя прирост ВВП был немного пересмотрен с повышением до 0.74% за квартал, что дало 3% в годовом пересчете (SAAR) против предварительных 2.8%, относительно аналогичного квартала прошлого года ВВП вырос на 1.6%. Рост в 4 квартале состоялся за счет двух факторов – прирост запасов и рост потребления. Прирост потребления за квартал составил 0.5%, но рост относительно 4 квартала 2010 года составил всего 1.2% за год. Без учета изменения запасов ВВП в 4 квартале вырос на 0.3% и на 1.5% относительно аналогичного квартала прошлого года, в значительной мере экономика сработала последний квартал года на склад. Отчасти слабость обусловлена сокращение госрасходов, за последний квартал года они снизились на 1.1% и были на 0.6% ниже уровня 4 квартала прошлого года. Позитивным для американской экономики моментом является сокращение импорта и рост экспорта, хотя изменения здесь незначительны, но все же экспорт в 4 квартале был на 0.7% выше прошлогоднего уровня, а импорт был на 0.6% ниже прошлогоднего уровня.
В начале года рассчитывать на то, что наращивание запасов продолжится вряд ли стоит, этот фактор будет играть скорее в негативную сторону, существенной активизации потребления тоже пока не заметно (розничные продажи в январе не сильно радовали).
Цены на дома в США продолжают падение
Негативно вышел и отчет по ценам на дома от S&P/Case-Shiller, за последний месяц года цены снизились на 0.5% (-1.1% без поправок на сезонность), годовое падение ускорилось до 4.0%. За 4 квартал цены снизились на 1.7% после падения на 1.4% в 3 квартале. Относительно докризисного максимума средняя цена в 20 крупнейших городах США упала на рекордные 33.8%, а с учетом инфляции падение цен составило 41%. Самое сильное падение в Лас-Вегасе (61.4%) и Фениксе (-55.2%), лучше всего динамика в Далласе (-10.5%) и Денвере (-11.9%). Рынок зафиксировал новые минимумы на уровнях начала 2003 года в номинальном выражении.
/Компиляция. 29 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу