Японская йена. Вниз или вверх?

Несмотря на периодические попытки улучшить свои позиции на фоне снижения показателей фондового рынка, японская валюта в целом сохраняет тенденцию к ослаблению. И хотя отмечается снижение склонности инвесторов к риску из-за той массы потрясений, которую пришлось пережить финансовым рынкам, что приводит к меньшей активности в торгах на разнице между процентными ставками, тем не менее, иене не удается проявить восходящее движение. Основной причиной этому послужило изменение тенденции в курсе американской валюты, однако и ряд других факторов оказывают на иену понижательное давление. Прежде всего, это замедление темпов экономического роста в стране, об опасности развития которого уже не раз заявляли официальные лица Японии. Резкий рост цен на энергоносители и продукты питания приводит в японской экономике к росту инфляции, что негативно отражается на ее состоянии, несмотря на не столь значительные темпы. Страдают как промышленный, так и потребительский сектор, хотя и по последним данным по ВВП экономика Японии проявляет положительную тенденцию. Кроме того, и кредитно-денежная политика Центрального Банка страны не вызывает интереса у инвесторов, в результате чего иена теряет свои позиции на фоне событий происходящих в других регионах, в частности интереса участников рынка к изменению процентных ставок в Европе.

Календарь событий. Японская йена

Два месяца прошло с момента нашего последнего рассмотрения движений японской валюты. Как видим из рисунка 1, динамика рынка за это время значительно изменилась, и устойчивый когда-то нисходящий тренд постепенно сменил свое основное направление, дав возможность заработать медведям японской иены.

Причин столь резкого изменения сложившейся тенденции было несколько, но основной из них стало понижение индекса нежеланий инвесторов рисковать на фоне показавшего себя с лучшей стороны американского доллара, позволившего рынку задуматься об окончании кризиса в Штатах, связанного непосредственно со сферой ипотечного кредитования. Конечно, у инвесторов действительно было достаточно причин для таких выводов, тем более что значительно перепроданный доллар уже должен был скорректироваться. Однако, как мы знаем, радость была недолгой, т.к. рекордные цены на нефть, а также негативные показатели региона внесли свои изменения в набирающее силу восходящее движение американца.

И тут опять иене не повезло, т.к. основное внимание рынка переключилось на высокодоходные валюты, такие как австралийский доллар и его канадский тезка, а также усиливающий евро, а следом и на торговлю на разнице процентных ставок, где японец снова оказался аутсайдером. И даже не смотря на то, что рост доллара в паре USDJPY замедлился, иена значительно уступила по кросс-курсам.

Быки валюты номера были явно недовольны, в то время как правительство Японии сбавило напряжение, связанное с возможностью проведения интервенции - высокий курс иены по отношению к доллару сильно осложнял экспорт, который является одним из важнейших секторов японской экономики, т.к. подобные условия заставляли бы получать меньше прибыли, учитывая повсеместное снижающееся желание рядовых жителей стран-импортеров тратить.

Ну и конечно, как это происходит сейчас практически в каждой стране мира, проблемы внешнеэкономических отношений усугубляются нарастанием напряжения внутри региона. Во-первых, это конечно проблема инфляции, которая растет с каждым очередным рекордом нефти на мировых биржах. Уровень запланированного годового лимита данного показателя уже несколько раз пересматривался, и прогнозы были неутешительными, как, впрочем, и для темпов экономического роста, доставляющего серьезные переживания представителям правительства и Центрального Банка Японии, о чем они не раз уже свидетельствовали в своих многочисленных выступлениях. Причины на поверхности: "окрыленные" возможность начать бизнес в условии низких процентных ставок японские граждане не могли предположить значительного роста инфляции и цен на энергоносители, которые наблюдаются в данный момент, поэтому, не имея возможности полноценно его продолжить, будучи ограниченными этими факторами, они вынуждены закрывать свои предприятия, тем самым оказывая давление на темпы развития экономики региона.

Итогом таких событий должны были бы стать какие-либо действия правительства, т.к. прогнозы по ВВП снижаются также стабильно, как сейчас падает иена, более того, шансы возникновения рецессии в регионе также повышаются незавидными темпами. Однако Банку Японии мешает растущий уровень инфляции, годовой прирост которого вот-вот достигнет своего пикового уровня. В этой ситуации необходимо будет принять сложное решение - повышать или нет процентную ставку. Определенного направления пока не выработано, министры "продолжают внимательно следить за динамикой цен на

рынке", что отражается и во мнениях экономистов, которые растягивают возможности ужесточения с декабря 2008 по апрель 2009 года.

В итоге ситуация остается на грани баланса: с одной стороны мы видим увеличивающееся нежелание инвесторов рисковать на фоне снижающихся цен на нефть и перетекание активов из высокодоходных валют в менее рисковые иену и франк, с другой стороны, то же самое снижение дает силы доллару, который также значительно пострадал в период рекордов. Сможет ли иена преодолеть кризис и восстановить позиции, или останется под давлением рынка? - вопрос остается открытым. Вверх или вниз? - философия рынка.

Долгосрочные тенденции развития новозеландского доллара

Рис.1. Долгосрочные перспективы японской йены.

Текущие долгосрочные тенденции

USDJPY - движение в пользу иены от 2007.09.14;

EURJPY - движение против иены от 2008.06.12;

GBPJPY - движение в пользу иены от 2007.10.25;

AUDJPY - движение в пользу иены от 2008.01.16;

CADJPY - движение в пользу иены от 2008.01.02;

NZDJPY - движение в пользу иены от 2007.10.25;

CHFJPY - движение против иены от 2008.02.21.

Комментарии

Тем не менее, в долгосрочной перспективе индикатор тенденции продолжает указывать на сильную иену, исключения составляют только более уверенный франк, который поддерживаемый неплохими данными из Евросоюза усиливается против японца, а также недавно присоединившаяся к швейцарцу европейская валюта. Конечно, эти показания можно считать условными, т.к. очевидна коррекция по многим представленным валютными инструментам, что нам в полной мере докажет 4-хчасовой график.

Нельзя не сказать, что иена не предпринимает усилий для повышения курса и в большей степени ей в этом помогают фондовые рынки, неустойчивость и повышенная ликвидность которых зачастую заставляет инвесторов обращаться к валюте номера с целью хеджирования и получения кредитов. Однако рынок все же постепенно приходит к своему равновесию, что снижает процент таких сделок. Да и все большее доверие к американской экономике, которая в ближайшем будущем, вероятно, сможет повысить процентную ставку впервые за долгое время, порождает отток средств.

Многие государства мира приходят к необходимости борьбы с инфляцией посредством повышения процентных ставок, чего пока не торопиться делать Япония. Это, в конечном счете, будет ее дополнительным минусом, когда интерес к стратегии carry-trade снова возрастет.

В результате хотелось бы отметить, что, несмотря на снижающуюся активность рынка и желаний инвесторов рисковать, притока инвестиций в иену не последовало. Инвесторы предпочли либо вывести их в наличные, либо перевести в американские активы. Япония в свою очередь оказалась в неудобном положении роста инфляции вместе с активно снижающимися темпами роста экономики. Поэтому сейчас в долгосрочной перспективе предпочтительнее всего будет торговля от продаж валюты номера, особенно в парах с евро, франком, австралийцем, и видимо с долларом. Внимание следует обращать в первую очередь на выступления руководства Банка Японии, а также на активность фондовых площадок и развития экономики США. Что касается цен на нефть, то их снижение приносит иене усиление только против сырьевых валют.

С технической точки зрения мы оказались на уровне сопротивления, доказавшего свою силу в ходе торгов не раз. Поэтому необходимо обязательно учитывать этот факт, т.к. мы можем увидеть не только консолидацию курса, но и коррекцию к образовавшемуся up-тренду.