5 мая 2012 Риком-Траст Абелев Олег
Рекордное снижение индексов ближе к концу недели никого удивлять не должны: нефть резко пошла вниз, запасы нефти в США пошли вверх, статистика вышла хуже некуда, да еще и объемы торгов по старой майской привычке не радуют своими значениями. В итоге российские индексы к концу недели снижаются быстрее и мощнее всех европейских и американских показателей. Возможно, что сегодня этот процесс немного поутихнет, поскольку объемы торгов совсем сократились: на рынке нет ни активных покупателей, ни активных продавцов, а все остальные будут активно избавляться от своих длинных позиций. Объем торгов на ММВБ вчера рос в первой половине дня именно по причине продаж по длинным позициям в свете боязни повторения событий подобных августу 2011-го года.
Нефтяной рынок не блистал оптимизмом и помочь особенно тоже не мог: наоборот, там было зафиксировано снижение по марке Brent, причем весьма резкое, с пробитием важных уровней поддержки, сейчас находится на полпути к отметке $110. По WTI котировки опустились ниже психологического барьера в $100 за баррель. На валютном рынке все происходило по классическому сценарию, где инвесторы традиционно уходили от риска в доллар США, что сопровождалось резким ростом спроса на государственные облигации США и снижением доходности по десятилеткам, которая опустилась до минимумов последних трех месяцев.
Статистика не радовала: общий уровень безработицы в США хоть и сократился до уровня в 8,1%, но количество новых созданных мест в экономике оказалась на минимальном уровне за последние полгода. За прошлую неделю было создано только 115 тыс. рабочих мест, что на 55 тыс. меньше ожиданий рынка. Подобное положение дел укрепило опасения инвесторов по поводу того, что восстановление экономики США действительно замедляется. Индекс деловой активности в сфере услуг Германии, Франции и всей Еврозоны тоже оказался ниже прогнозов аналитиков, что вкупе с решением агентства Standard & Poors о снижении рейтингов 10 регионам Испании сильно рынок не поддержало.
Emerging Portfolio Fund Research в очередной раз объявила об оттоке капитала из фондов, инвестирующих в акции РФ, за прошлую неделю в размере $18 млн. По всей видимости, рекорды прошлого года могут пасть уже очень и очень скоро на фоне активных распродаж нерезидентов.
Главное в текущей ситуации – найти какие-либо причины для покупок, иначе можно уйти и ниже уровней в 1350-1370 пунктов по ММВБ. Но это уже дело после майских праздников.
По итогам торгов пятницы индекс ММВБ снизился на 3,57% до уровня в 1 391,14 пунктов, индекс РТС просел на 4% до уровня в 1 497,89 пунктов. Объем фондовых торгов на бирже ММВБ-РТС по итогам дня составил 415 млрд. руб.
Торги в пятницу на российском фондовом рынке проходили крайне негативно: инвесторы активно продавали бумаги по причине быстро дешевеющей нефти: баррель марки Brent в пятницу стоил $112 по сравнению с $120 в начале недели и слабую макроэкономическую статистику как из Европы, так из США. В Европе негатива добавили индексы PMI в Испании, Италии, Франции и зоне евро, а в США была опубликована неоднозначная статистика по рынку труда: число созданных рабочих мест в частном и несельскохозяйственном секторах экономики выросло гораздо слабее ожиданий, хотя безработица в апреле оказалась ниже прогнозов - всего 8,1%. Индекс S&P 500 с начала торгов бодро зашагал вниз без всяких попыток закрыть образовавшийся гэп. Новостной фон был негативным, но продавцы взяли свое: индекс ММВБ снизился более чем на 50 пунктов и установил минимум 2012-го года. По обоим ключевым индексам ключевые уровни были пройдены: 1400 пунктов по ММВБ и 1500 – по РТС.
На нефтяных рынках цены на фьючерсы снижались. Цены на нефть продолжили движение вниз по причине оказываемого давления на настроения со стороны заявлений главы ЕЦБ Марио Драги, предупредившего о сохраняющихся рисках снижения для экономики еврозоны. Способствовали снижению цен на нефть и макроэкономические данные по США.
Предварительные данные влиятельных деловых изданий за апрель показывают, что добыча в странах-членах ОПЕК увеличилась на 0,3–0,4 млн. баррелей в сутки в месячном исчислении в основном благодаря Ираку, который увеличил экспортные мощности на юге страны. Эти данные будут подтверждены в ближайшие десять дней, когда профильная пресса представит свои оценки, а энергетическое агентство и ОПЕК пересмотрят прогнозы по балансу спроса и предложения на будущий месяц.
Мировая добыча в апреле существенно превысила спрос, несмотря на опасения, которые были связаны с предложением нефти от стран, не входящих в ОПЕК, что подтвердило мнение о том, что мировой рынок нефти перешел от дефицита к избытку. Этот вывод подтверждается и последними данными МЭА по ценам и предложению нефти за пределами Ирана, которые показывают, что мировое предложение жидких углеводородов в апреле превысило спрос на 0,9 млн. баррелей в сутки. Даже без учета Ирана увеличение предложения в месячном исчислении относительно спроса составило 0,7 млн. баррелей в сутки, что значительно превышает любые оценки фактического влияния санкций в отношении поставок нефти из Ирана на мировой рынок.
По итогам торгов в пятницу июньский контракт на нефть Brent просел на $2,9 до уровня в $113,18 за баррель. Цена фьючерсного контракта на нефть марки WTI снизилась на $4,05 до уровня в $98,49 за баррель.
На американском рынке торги завершились снижением ведущих индексов на фоне опасений инвесторов, которые были связаны с ситуацией на американском рынке труда. Работодатели сократили темпы найма уже третий месяц подряд: число новых рабочих мест в апреле увеличилось на 115 тыс., что оказалось значительно ниже прогноза в 170 тыс.
Представители финансового сектора продолжали снижаться: акции Bank of America просели на 3,25%, а Citigroup и Wells Fargo снизились на 2,71% и 1,08% соответственно. Акции Morgan Stanley упали в цене на 1,42%. Негативно двигались и бумаги металлургических компаний. Бумаги Barrick Gold подешевели на 0,24%, а Freeport-McMoran – просели на 1,27%.
По итогам торгов индекс Dow Jones упал на 1,27% до 13 038,27 пунктов, индекс S&P просел на 1,61% до уровня в 1 369,10 пунктов, индекс NASDAQ просел на 2,25% до уровня в 2 956,34 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе котировки снижались вслед за ценами на нефть. Теперь для них вполне реально достижение уровня не только в $110 за баррель по марке Brent, но и в $100 за баррель. Предложение правительства ввести налоговые льготы для трудноизвлекаемой нефти инвесторов не сильно бодрят, поскольку основные потенциальные бенефициары этой меры в лице Роснефти и ЛУКОЙЛа снижались незначительно медленнее рынка и потеряли 2,98% и 3,57% соответственно. Татнефть потеряла в цене 4,15%. Газпром просел на 3,69%, НОВАТЭК – на 4,35% по причине снижения целевых цен ведущими инвестиционными компаниями в свете повышения НДПИ для газовщиков. Оценки справедливой стоимости были снижены для НОВАТЭКа – до $125-150 за GDR, что соответствует приблизительно 370-440 рублей за акцию, а также для Газпрома – до уровня в 190-230 рублей за акцию.
2. В машиностроительном секторе бумаги пользовались активностью: продолжались активные распродажи бумаг АВТОВАЗа после сообщения о том, что российский производитель отойдет под контроль альянса Renault-Nissan. Даже несмотря на высокую фундаментальную оценку, инвесторы не готовы ждать закрытия сделки, которое произойдет только в 2014-м году. Стоимость обыкновенных акций АВТОВАЗа рухнула на 9,75%, а привилегированных – на 11,23%. Подешевели и бумаги Sollers (-6,63%) после того, как совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2011-й год.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем крайне вялого торгового дня по причине торгов в полном одиночестве. Продавцы будут продолжать демонстрировать свою активность, но не сильно: давление на котировки должно ослабнут, поскольку за обвалом всегда следуют несколько дней роста, которые выводят индекс ММВБ на многомесячный максимум.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Мечел"
Сегодня стало известно, что ведущая российская горнодобывающая и металлургическая компания Мечел заключила с Газпромбанком соглашения о продлении действующих краткосрочных кредитных линий на общую сумму 22 млрд. рублей.
Банк продлил на срок от трех до пяти лет возобновляемые кредитные линии, открытые для дочерних структур Мечела: ОАО "Челябинский металлургический комбинат", ООО "Мечел-Сервис" и ООО "Мечел-Энерго". Ранее сообщалось, что компания привлекла в Газпромбанке кредиты на $500 млн. Также Мечел завершил переговоры с кредиторами по вопросу внесения изменений в некоторые крупные кредитные договоры и получения отказов от прав требования по ним. Подробности не уточнялись.
На 30 сентября 2011 года общий долг Мечел составлял $9,5 млрд., из которого чистый долг за вычетом денежных средств и их эквивалентов составлял $9 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA компании по состоянию на 30 сентября 2011 года составляло 3,45, но за прошедшее время этот показатель мог увеличиться до 3,6-3,7, тогда как у "Мечела" основная ковенанта по кредитам не более 3,5х. Теперь, в результате новой договоренности предел по соотношению чистого долга к EBITDA Мечела может быть повышен банками с текущих 3,5 до 5,5 на 2012-й год, до 4,4 на 2013-й год и до 3,75 на 2014-й год.
Мы считаем данную новость нейтральной для котировок Мечела, поскольку с одной стороны, данная пролонгация, совместно с привлеченными в Газпромбанке менее недели назад кредитами на $500 млн. и активными действиями компании по рефинансированию краткосрочной части долга, улучшает структуру кредитного портфеля группы, но в дальнейшем рост показателя «Чистый долг/EBITDA» будет являться препятствием по привлечению заемных средств и отсутствием доказательства доверия к Мечелу кредиторов.
Цена: 219,6
Цель: 273,8
Рекомендация: Сокращать
ОАО "Новороссийский морской торговый порт"
Сегодня руководство ОАО "Новороссийский морской торговый порт" приняло решение не привлекать синдицированный кредит для рефинансирования евробондов.
Напомним, что в конце марта НМТП собиралась привлечь синдицированный кредит в объеме до $150 млн., надеясь на то, что привлечение синдицированного кредита наряду с выпуском рублевых облигаций рассматриваются как варианты погашения еврооблигаций. Сама компания объясняет отказ от привлечения синдицированного кредита весьма успешным размещением рублевых облигаций НМТП. НМТП в середине недели полностью разместил на бирже ММВБ-РТС облигации объемом 4 млрд. рублей, причем спрос при размещении более чем в три раза превысил объем размещения.
Средства от размещения рублевых облигаций будут использованы при погашении в середине мая 2012-го года еврооблигаций на общую сумму в $300 млн., что коренным образом снижает размер долга компании – примерно на $165 млн., что соответствует стратегии менеджмента по планомерному снижению долговой нагрузки.
Одновременно с привлечением рублевых облигаций НМТП заключило договор валютного свопа, благодаря чему компания страхует себя от валютных рисков, поскольку приводит валюту обязательств в соответствие с валютной структурой выручки компании и достигает существенной экономии на процентных платежах, которая составит около $4 млн. в год.
Сейчас НМТП имеет долг в размере $1,95 млрд., которые компания заимствовала у Сбербанка с началом погашения этого кредита в январе 2014-го года; $300 млн. еврооблигациями с началом погашения в мае текущего года.
Отметим, что в начале марта НМТП опубликовал стратегию развития, в соответствии с которой к концу 2012-го года планирует сократить долговую нагрузку на 9% - до $2,3 млрд. за счет операционного денежного потока, а успешный выпуск рублевых облигаций даст обществу возможность определить оптимальный размер заимствования, если в будущем будет принято решение о привлечении денежных средств посредством размещения биржевых облигаций. Первый транш из этой программы может быть размещен уже в этом году.
Цена: 3,01
Цель: 4,78
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Нефтяной рынок не блистал оптимизмом и помочь особенно тоже не мог: наоборот, там было зафиксировано снижение по марке Brent, причем весьма резкое, с пробитием важных уровней поддержки, сейчас находится на полпути к отметке $110. По WTI котировки опустились ниже психологического барьера в $100 за баррель. На валютном рынке все происходило по классическому сценарию, где инвесторы традиционно уходили от риска в доллар США, что сопровождалось резким ростом спроса на государственные облигации США и снижением доходности по десятилеткам, которая опустилась до минимумов последних трех месяцев.
Статистика не радовала: общий уровень безработицы в США хоть и сократился до уровня в 8,1%, но количество новых созданных мест в экономике оказалась на минимальном уровне за последние полгода. За прошлую неделю было создано только 115 тыс. рабочих мест, что на 55 тыс. меньше ожиданий рынка. Подобное положение дел укрепило опасения инвесторов по поводу того, что восстановление экономики США действительно замедляется. Индекс деловой активности в сфере услуг Германии, Франции и всей Еврозоны тоже оказался ниже прогнозов аналитиков, что вкупе с решением агентства Standard & Poors о снижении рейтингов 10 регионам Испании сильно рынок не поддержало.
Emerging Portfolio Fund Research в очередной раз объявила об оттоке капитала из фондов, инвестирующих в акции РФ, за прошлую неделю в размере $18 млн. По всей видимости, рекорды прошлого года могут пасть уже очень и очень скоро на фоне активных распродаж нерезидентов.
Главное в текущей ситуации – найти какие-либо причины для покупок, иначе можно уйти и ниже уровней в 1350-1370 пунктов по ММВБ. Но это уже дело после майских праздников.
По итогам торгов пятницы индекс ММВБ снизился на 3,57% до уровня в 1 391,14 пунктов, индекс РТС просел на 4% до уровня в 1 497,89 пунктов. Объем фондовых торгов на бирже ММВБ-РТС по итогам дня составил 415 млрд. руб.
Торги в пятницу на российском фондовом рынке проходили крайне негативно: инвесторы активно продавали бумаги по причине быстро дешевеющей нефти: баррель марки Brent в пятницу стоил $112 по сравнению с $120 в начале недели и слабую макроэкономическую статистику как из Европы, так из США. В Европе негатива добавили индексы PMI в Испании, Италии, Франции и зоне евро, а в США была опубликована неоднозначная статистика по рынку труда: число созданных рабочих мест в частном и несельскохозяйственном секторах экономики выросло гораздо слабее ожиданий, хотя безработица в апреле оказалась ниже прогнозов - всего 8,1%. Индекс S&P 500 с начала торгов бодро зашагал вниз без всяких попыток закрыть образовавшийся гэп. Новостной фон был негативным, но продавцы взяли свое: индекс ММВБ снизился более чем на 50 пунктов и установил минимум 2012-го года. По обоим ключевым индексам ключевые уровни были пройдены: 1400 пунктов по ММВБ и 1500 – по РТС.
На нефтяных рынках цены на фьючерсы снижались. Цены на нефть продолжили движение вниз по причине оказываемого давления на настроения со стороны заявлений главы ЕЦБ Марио Драги, предупредившего о сохраняющихся рисках снижения для экономики еврозоны. Способствовали снижению цен на нефть и макроэкономические данные по США.
Предварительные данные влиятельных деловых изданий за апрель показывают, что добыча в странах-членах ОПЕК увеличилась на 0,3–0,4 млн. баррелей в сутки в месячном исчислении в основном благодаря Ираку, который увеличил экспортные мощности на юге страны. Эти данные будут подтверждены в ближайшие десять дней, когда профильная пресса представит свои оценки, а энергетическое агентство и ОПЕК пересмотрят прогнозы по балансу спроса и предложения на будущий месяц.
Мировая добыча в апреле существенно превысила спрос, несмотря на опасения, которые были связаны с предложением нефти от стран, не входящих в ОПЕК, что подтвердило мнение о том, что мировой рынок нефти перешел от дефицита к избытку. Этот вывод подтверждается и последними данными МЭА по ценам и предложению нефти за пределами Ирана, которые показывают, что мировое предложение жидких углеводородов в апреле превысило спрос на 0,9 млн. баррелей в сутки. Даже без учета Ирана увеличение предложения в месячном исчислении относительно спроса составило 0,7 млн. баррелей в сутки, что значительно превышает любые оценки фактического влияния санкций в отношении поставок нефти из Ирана на мировой рынок.
По итогам торгов в пятницу июньский контракт на нефть Brent просел на $2,9 до уровня в $113,18 за баррель. Цена фьючерсного контракта на нефть марки WTI снизилась на $4,05 до уровня в $98,49 за баррель.
На американском рынке торги завершились снижением ведущих индексов на фоне опасений инвесторов, которые были связаны с ситуацией на американском рынке труда. Работодатели сократили темпы найма уже третий месяц подряд: число новых рабочих мест в апреле увеличилось на 115 тыс., что оказалось значительно ниже прогноза в 170 тыс.
Представители финансового сектора продолжали снижаться: акции Bank of America просели на 3,25%, а Citigroup и Wells Fargo снизились на 2,71% и 1,08% соответственно. Акции Morgan Stanley упали в цене на 1,42%. Негативно двигались и бумаги металлургических компаний. Бумаги Barrick Gold подешевели на 0,24%, а Freeport-McMoran – просели на 1,27%.
По итогам торгов индекс Dow Jones упал на 1,27% до 13 038,27 пунктов, индекс S&P просел на 1,61% до уровня в 1 369,10 пунктов, индекс NASDAQ просел на 2,25% до уровня в 2 956,34 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе котировки снижались вслед за ценами на нефть. Теперь для них вполне реально достижение уровня не только в $110 за баррель по марке Brent, но и в $100 за баррель. Предложение правительства ввести налоговые льготы для трудноизвлекаемой нефти инвесторов не сильно бодрят, поскольку основные потенциальные бенефициары этой меры в лице Роснефти и ЛУКОЙЛа снижались незначительно медленнее рынка и потеряли 2,98% и 3,57% соответственно. Татнефть потеряла в цене 4,15%. Газпром просел на 3,69%, НОВАТЭК – на 4,35% по причине снижения целевых цен ведущими инвестиционными компаниями в свете повышения НДПИ для газовщиков. Оценки справедливой стоимости были снижены для НОВАТЭКа – до $125-150 за GDR, что соответствует приблизительно 370-440 рублей за акцию, а также для Газпрома – до уровня в 190-230 рублей за акцию.
2. В машиностроительном секторе бумаги пользовались активностью: продолжались активные распродажи бумаг АВТОВАЗа после сообщения о том, что российский производитель отойдет под контроль альянса Renault-Nissan. Даже несмотря на высокую фундаментальную оценку, инвесторы не готовы ждать закрытия сделки, которое произойдет только в 2014-м году. Стоимость обыкновенных акций АВТОВАЗа рухнула на 9,75%, а привилегированных – на 11,23%. Подешевели и бумаги Sollers (-6,63%) после того, как совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2011-й год.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем крайне вялого торгового дня по причине торгов в полном одиночестве. Продавцы будут продолжать демонстрировать свою активность, но не сильно: давление на котировки должно ослабнут, поскольку за обвалом всегда следуют несколько дней роста, которые выводят индекс ММВБ на многомесячный максимум.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Мечел"
Сегодня стало известно, что ведущая российская горнодобывающая и металлургическая компания Мечел заключила с Газпромбанком соглашения о продлении действующих краткосрочных кредитных линий на общую сумму 22 млрд. рублей.
Банк продлил на срок от трех до пяти лет возобновляемые кредитные линии, открытые для дочерних структур Мечела: ОАО "Челябинский металлургический комбинат", ООО "Мечел-Сервис" и ООО "Мечел-Энерго". Ранее сообщалось, что компания привлекла в Газпромбанке кредиты на $500 млн. Также Мечел завершил переговоры с кредиторами по вопросу внесения изменений в некоторые крупные кредитные договоры и получения отказов от прав требования по ним. Подробности не уточнялись.
На 30 сентября 2011 года общий долг Мечел составлял $9,5 млрд., из которого чистый долг за вычетом денежных средств и их эквивалентов составлял $9 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA компании по состоянию на 30 сентября 2011 года составляло 3,45, но за прошедшее время этот показатель мог увеличиться до 3,6-3,7, тогда как у "Мечела" основная ковенанта по кредитам не более 3,5х. Теперь, в результате новой договоренности предел по соотношению чистого долга к EBITDA Мечела может быть повышен банками с текущих 3,5 до 5,5 на 2012-й год, до 4,4 на 2013-й год и до 3,75 на 2014-й год.
Мы считаем данную новость нейтральной для котировок Мечела, поскольку с одной стороны, данная пролонгация, совместно с привлеченными в Газпромбанке менее недели назад кредитами на $500 млн. и активными действиями компании по рефинансированию краткосрочной части долга, улучшает структуру кредитного портфеля группы, но в дальнейшем рост показателя «Чистый долг/EBITDA» будет являться препятствием по привлечению заемных средств и отсутствием доказательства доверия к Мечелу кредиторов.
Цена: 219,6
Цель: 273,8
Рекомендация: Сокращать
ОАО "Новороссийский морской торговый порт"
Сегодня руководство ОАО "Новороссийский морской торговый порт" приняло решение не привлекать синдицированный кредит для рефинансирования евробондов.
Напомним, что в конце марта НМТП собиралась привлечь синдицированный кредит в объеме до $150 млн., надеясь на то, что привлечение синдицированного кредита наряду с выпуском рублевых облигаций рассматриваются как варианты погашения еврооблигаций. Сама компания объясняет отказ от привлечения синдицированного кредита весьма успешным размещением рублевых облигаций НМТП. НМТП в середине недели полностью разместил на бирже ММВБ-РТС облигации объемом 4 млрд. рублей, причем спрос при размещении более чем в три раза превысил объем размещения.
Средства от размещения рублевых облигаций будут использованы при погашении в середине мая 2012-го года еврооблигаций на общую сумму в $300 млн., что коренным образом снижает размер долга компании – примерно на $165 млн., что соответствует стратегии менеджмента по планомерному снижению долговой нагрузки.
Одновременно с привлечением рублевых облигаций НМТП заключило договор валютного свопа, благодаря чему компания страхует себя от валютных рисков, поскольку приводит валюту обязательств в соответствие с валютной структурой выручки компании и достигает существенной экономии на процентных платежах, которая составит около $4 млн. в год.
Сейчас НМТП имеет долг в размере $1,95 млрд., которые компания заимствовала у Сбербанка с началом погашения этого кредита в январе 2014-го года; $300 млн. еврооблигациями с началом погашения в мае текущего года.
Отметим, что в начале марта НМТП опубликовал стратегию развития, в соответствии с которой к концу 2012-го года планирует сократить долговую нагрузку на 9% - до $2,3 млрд. за счет операционного денежного потока, а успешный выпуск рублевых облигаций даст обществу возможность определить оптимальный размер заимствования, если в будущем будет принято решение о привлечении денежных средств посредством размещения биржевых облигаций. Первый транш из этой программы может быть размещен уже в этом году.
Цена: 3,01
Цель: 4,78
Рекомендация: Держать
/Компиляция. 5 мая. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу