11 мая 2012 Риком-Траст Абелев Олег
Внешний фон на иностранных площадках оказался негативным, из-за чего и российский рынок не мог вырваться из крепко сдерживающего индекс ММВБ диапазона 1360-1400 пунктов, причем пробить уровень сопротивления в 1400 пунктов рынку не удается уже довольно давно, поскольку объемы торгов в майский праздничный период не могли похвастаться большими суммами. Хотелось бы конечно, чтобы после нескольких дней снижения индекс ММВБ попытался хоть как-то отскочить наверх, чтобы попытаться протестировать уровень в 1400 пунктов на фоне роста большинства европейских площадок, но пока это сделать крайне сложно.
Вышедшая статистика в США была даже позитивной, поскольку указала на тот факт, что число американцев, которые впервые обратились за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось на 1 тыс. до уровня в 367 тыс. Это, конечно, не самый большой прирост, но все же прирост. Менее порадовали новости из Китая, где вышли данные по профициту торгового баланса в апреле в размере $18,42 млрд. Объем китайского экспорта вырос всего на 4,9% при прогнозе роста на 9,1%, а импорт увеличился только на 0,4%. Вот над чем инвесторам действительно стоит призадуматься.
Очередное выступление главы ФРС г-на Бернанке не принесло на рынок ничего нового: о монетарной политике не было сказано ни слова, а все больше о ипотечном кредитовании и банковской системе. Очередные слова о том, что ухудшение экономических условий продолжает негативно влиять на банковский сектор, а замедление темпов восстановления продолжает ограничивать объемы кредитования. Короче говоря, старая история.
После закрытия реестра акционеров Газпрома и МТС вчера и сегодня у ЛУКОЙЛа ждать существенного роста в этих бумагах не стоит. Зато стоит обратить внимание на новости о выплате достаточно высокого размера дивидендов по бумагам Мечела, совет директоров которого утвердил рекомендации общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в размере 8,06 рубля на одну обыкновенную акцию и 31,28 рубля на привилегированную, что предполагает дивидендную доходность примерно в размере 3,5% и 15% соответственно. Правда после 22 мая, когда пройдет отсечка, бумаги имеет смысл в портфеле сокращать.
Сегодня рынок будут сдерживать и бумаги Газпрома, которые будут падать после прохождения отсечки в течение какого-то времени, а также цена марки Brent, которая снижается на рекордных запасах в США
По итогам торгов четверга индекс ММВБ вырос на 1,76% до уровня в 1 408,31 пунктов, индекс РТС прибавил на 0,66% до уровня в 1 490,82 пунктов. Объем торгов на бирже ММВБ-РТС по итогам дня составил 447,6 млрд. руб.
Торги в четверг на российском рынке проходили непросто, поскольку индексам мешало расти довольно большое количество разных факторов: низкие цены на нефть, произошедшее 9 мая падение индекса S&P 500 на свой двухмесячный минимум, задержки с формированием нового кабинета министров в Греции, туман вокруг доверия инвесторов к новому президенту Франции социалисту Франсуа Олланду... Макроэкономическая статистика с рынка труда США хоть и была позитивной: число первичных обращений за минувшую неделю оказалось чуть выше прогноза – все равно участники рынка хоть и пытались покупать, но не слишком – индекс ММВБ все-таки подрос выше уровня в 1 400 пунктов, который в начале текущей недели стоял насмерть. Может быть, кто-то понадеялся на грядущий коррекционный рост?
На нефтяных рынках цены в четверг росли, но стартовал день снижением, правда, потом на фоне беспокойства относительно ситуации в еврозоне нефтяные котировки сумели отскочить, после того как подтвердилась ожидаемая выплата Греции очередного транша помощи. Brent даже смогла немного подрасти, а WTI завершила день на отрицательной территории, будучи под давлением после выхода очередных данных о запасах нефти в США.
Продажам фьючерсов в первой половине дня способствовали данные о дальнейшем росте коммерческих запасов сырой нефти в США, которые достигли своего максимального уровня почти за 22 года. По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы сырой нефти в стране по итогам прошлой недели увеличились на 3,7 млн. баррелей. Увеличение запасов сырой нефти в США стало следствием роста нефтяного импорта при сезонном снижении объемов переработки нефти.
Коммерческие запасы сырой нефти в США на окончание отчетной недели официально составили 379,5 млн. баррелей, что стало самым высоким показателем с конца августа 1990-го года. Запасы нефти на терминале Кушинг в Оклахоме, крупнейшем нефтяном хранилище США, выросли за отчетную неделю на 1,63 млн. баррелей и достигли нового исторического максимума, установившись на уровне 44,127 млн. баррелей. Прогнозы по ценам на нефть остаются смешанными, но негатива при этом тоже хватает, поэтому подобное положение вещей будет сохраняться еще некоторое время. Оптимизм в конце 2011-го года, который помог подняться ценам на большинство сырьевых товаров, постепенно сходит на нет, поскольку рост запасов нефти продолжается. Участники торгов обратили свое внимание и на данные о замедлении годовой инфляции в Китае в апреле до 3,4% с 3,6% в марте. Этот показатель оказался выше прогнозов аналитиков, ожидавших его значение на уровне 3,3%.
Стоимость июньских фьючерсов на американскую легкую нефть марки WTI снизилась на 1,25% до уровня в $95,87 за баррель. Цена июньских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent опустилась на 0,85% до уровня в $111,77 за баррель.
На американском рынке торги закрылись незначительным изменением ведущих индексов, причем каждый из них действовал в отрыве друг от друга без единой тенденции на фоне разнообразных новостей. Опасения инвесторов были связаны преимущественно с политической нестабильностью в Греции и угрозой дефолта страны, но к концу дня они несколько развеялись, после чего на первый план вышли макроэкономические и корпоративные новости. Котировки компаний коммунально-энергетического и телекоммуникационного секторов помогали рынку расти, тогда как высокотехнологичные компании отметились снижением котировок на фоне квартальных результатов Cisco Systems. Акции производителя сетевого оборудования по итогам торгов просели на 10%, после того как в Cisco подтвердили мрачные прогнозы на II квартал 2012-го года, сообщив об ожидаемом снижении спроса.
Поддержали рынок и обнародованные вчера макроэкономические новости. Министерство труда вчера сообщило о том, что число первичных обращений за пособием по безработице за прошлую неделю снизилось до 367 тыс.
Акции производителя косметики Avon Products подорожали на 3,7% после того как компания Coty повысила свое предложение по покупке Avon на 6,5% до уровня в $24,75 за акцию. Бумаги Costco Wholesale выросли на 1,6%, после того как компания повысила квартальные дивиденды на 15%.
По итогам торгов индекс Dow Jones вырос на 0,16% до уровня в 12 855,04 пунктов, индекс S&P 500 вырос на 0,25% до уровня в 1 357,99 пунктов, а индекс NASDAQ снизился на 0,04% до уровня в 2 933,64 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги чувствовали себя неплохо: ЛУКОЙЛ подорожал на 2,07%, Роснефть – вырос на 2,26%, а Сургутнефтегаз – на 3,77%. Участники рынка рассчитывают, что ниже уровня в $110 за баррель цены на нефть марки Brent расти не будут. Подобному расчету способствуют и надежды госсекретаря США Хилари Клинтон в отношении возможности дополнительного сокращения закупок иранской нефти со стороны Индии. Новый виток роста цен на нефть должен поддержать котировки российских нефтяных компаний.
Хорошо росли и сильно проседавшие в последнее время бумаги НОВАТЭКа (+5,03%) на фоне накопившаяся перепроданности и сообщений о том, что компания намерена добиться права самостоятельного экспорта трубопроводного газа в Европу. С учетом предпринятых шагов в сторону уравнивания НДПИ для Газпрома лишение Газпрома экспортной монополии было бы справедливо. Газпром в преддверии отсечки на получение солидных дивидендов сильно не рос, поэтому капитализация концерна по итогам дня не изменилась.
2. В банковском секторе стоит отметить уверенный рост котировок ВТБ (+2,83%) и Сбербанка (+2,48%) в свете достаточно сильного отчета Сбербанка по РСБУ за I квартал 2012-го года. Рост чистой прибыли составил 15% до уровня в 127,3 млрд. руб. Если ситуация будет развиваться в том же ключе, то по итогам года банк сможет получить прибыль в размере 400 млрд. руб., почти на треть превысив рекордный показатель 2011-го года.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем негативного дня из-за негативного внешнего фона, а внутренний фон остается не самым хорошим из-за продаж после дивидендных отсечек. Главное, чтобы американские площадки сейчас не стали снижаться, пока нефть остается на месте, находясь на уровне в $110 за баррель.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Мечел"
Группа Мечел сегодня объявила о том, что откажется от экстенсивного пути развития бизнеса и сконцентрируется на снижении отношения чистого долга к EBITDA до уровня 2,1. Соответствующие решения обозначены в новой стратегии развития Мечела, которая была утверждена советом директоров компании. По итогам 2011 года отношение чистого долга Мечела к EBITDA составляло 3,9.
Новая стратегия должна позволить компании не только повысить стоимость бизнеса уже в среднесрочной перспективе, но и улучшить операционный денежный поток, чтобы снизить долговую нагрузку, оптимальным уровнем которой считается отношение чистого долга к EBITDA не более чем 2 к 1. Сделать это, по всей видимости, придется за счет реализации неприоритетных активов.
Текущий уровень долга уже давно является крайне высоким для компании, что накладывает существенные ограничения на развитие бизнеса, поэтому мы согласны с тем, что сейчас основным приоритетом для компании является снижение уровня долга. Для его снижения необходимо ликвидировать причину его дальнейшего роста, которой до сих пор являлся экстенсивный путь развития бизнеса по всем направлениям.
Уже в самое ближайшее время Мечел проведет анализ имеющихся активов для выявления основных, а все остальные, которые будут признаны неприоритетными с точки зрения доходности и стоимости владения, будут проданы. Понятно, что ключевыми для Мечела направлениями развития бизнеса являются горнодобывающий сегмент, логистическая и портовая инфраструктуры, а также производство сортового проката.
Компании придется теперь оценивать альтернативные издержки владения этими активами, которые достаточно велики при текущем уровне долга и инвестиционной программе, которую необходимо реализовать. Те активы, которые не пройдут тест, будут реализованы, что также поможет снижению уровня долга.
Напомним, что на конец 2011-го года общий долг Мечела составил $9,9 млрд., из которых чистый долг составил $9,3 млрд. (общий долг компании за вычетом денежных средств и их эквивалентов).
Правда, есть и должники в пользу Мечела: только у группы "Эстар" задолженность перед компании составляет около $1 млрд. Эстар был крупнейшим партнером Мечела, которую компания учитывала как сделки со связанными сторонами в финансовых отчетах с 2009-го года, но Мечел инвестировал в Эстар более $1 млрд. через оборотный капитал, и Эстар получил наибольшую долю этих инвестиций – около $880 млн. к концу 2011 года, по сравнению с $420 млн. в 2010-м году.
Понятно, что при изменившейся конъюнктуре Мечел просто физически не может себе позволить продолжать инвестировать в Эстар далее, поскольку рост рыночной волатильности будет нести рост рисков для Мечела.
Чтобы в худшем варианте поток капитала Мечела не оказался бы под ударом, Мечел вошел в кредитное соглашение на $945 млн. с собственниками "Эстара", обеспеченное акциями и гарантиями практически от всех активов. Срок кредита заканчивается 30 сентября 2012 года, и если он не будет выплачен, то Мечел собирается его вернуть путем входа во владение активами "Эстара" на 2,3 млн. тонн сталеплавильных и 2,7 млн. тонн прокатных мощностей.
Позитивной новостью также стало стремление руководства компании не продавать привилегированные акции "Мечела" ради снижения долговой нагрузки, поскольку это более дорогой способ привлечения средств. Акционеры, которые традиционно рассчитывали на высокую дивидендную доходность по «префам» Мечела, могут быть спокойны.
Мы считаем выводы из стратегии Мечела нейтральными для котировок, поскольку окончание срока кредитного договора с Эстаром ожидается только в сентябре 2012-го года, а до этого времени и рыночная конъюнктура может измениться, и ценовая волатильность может увеличиться. Даже планы по выводу на IPO горнодобывающего сегмента группы – ОАО "Мечел-Майнинг" до восстановления рынков придется переносить, поскольку в текущих рыночных условиях сделать это практически невозможно. Размещение акций горнодобывающего дивизиона как способ снижения долга Мечелом не рассматривается, что вполне логично, но проблему это пока не решает.
Цена: 227
Цель: 244
Рекомендация: Держать
Транснефть ап
Сегодня компания Транснефть объявила о том, что планирует в самое ближайшее время консолидировать доходы своей дочерней компаний Транснефтепродукт. Основная цель консолидации заключается в привлечении финансовых ресурсов Транснефти для развития системы нефтепродуктопроводов. Необходимы также и коррективы соответствующего постановления правительства, которое позволило бы использовать доходы Транснефти для развития системы Транснефтепродукта.
В ближайшее время Транснефть будет рассматривать планы развития своей трубопроводной системы и определять основные приоритеты. Проект "Юг" (Сызрань-Саратов-Волгоград-Новороссийск) включен в инвестиционную программу "Транснефти", утвержден правительственной комиссией по ТЭКу. ЛУКОЙЛ уже гарантировал компании гарантирует поставку 3,5 млн. тонн нефтепродуктов в год на этот маршрут, остальные ВИНКи тоже обещали поставлять определенные объемы, но есть риск того, что компании не смогут поставить заявленное количество нефти. ТЭО проекта строительства экспортного нефтепродуктопровода "Юг" должно быть подготовлено в 2013-м году.
Транснефть собирается также и расширять проект "Север", созданный как альтернатива портам Прибалтики по экспорту российских нефтепродуктов, поскольку Омский НПЗ, принадлежащий Газпром нефти, планирует сдавать на это направление свою продукцию. Терминал в Омске сейчас загружен на уровне проектной мощности - порядка 8 млн. тонн, но есть возможность повысить загрузку до 12 млн. тонн, учитывая модернизацию Киришского завода, принадлежащего Сургутнефтегазу.
Еще одним направлением строительства является нефтепродуктопровод от Нижнего Новгорода до Москвы.
Мы считаем данную новость позитивной для бумаг Транснефти, поскольку если сейчас монополист не может использовать получаемые доходы для развития системы нефтепродуктопроводов в силу законодательных ограничений, то консолидация дастматеринской компании возможность провести реорганизацию Транснефтепродукта в один из департаментов Транснефти, чтобы обойти законодательные ограничения.
Цена: 51075
Цель: 72515
Рекомендация: Накапливать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вышедшая статистика в США была даже позитивной, поскольку указала на тот факт, что число американцев, которые впервые обратились за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось на 1 тыс. до уровня в 367 тыс. Это, конечно, не самый большой прирост, но все же прирост. Менее порадовали новости из Китая, где вышли данные по профициту торгового баланса в апреле в размере $18,42 млрд. Объем китайского экспорта вырос всего на 4,9% при прогнозе роста на 9,1%, а импорт увеличился только на 0,4%. Вот над чем инвесторам действительно стоит призадуматься.
Очередное выступление главы ФРС г-на Бернанке не принесло на рынок ничего нового: о монетарной политике не было сказано ни слова, а все больше о ипотечном кредитовании и банковской системе. Очередные слова о том, что ухудшение экономических условий продолжает негативно влиять на банковский сектор, а замедление темпов восстановления продолжает ограничивать объемы кредитования. Короче говоря, старая история.
После закрытия реестра акционеров Газпрома и МТС вчера и сегодня у ЛУКОЙЛа ждать существенного роста в этих бумагах не стоит. Зато стоит обратить внимание на новости о выплате достаточно высокого размера дивидендов по бумагам Мечела, совет директоров которого утвердил рекомендации общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в размере 8,06 рубля на одну обыкновенную акцию и 31,28 рубля на привилегированную, что предполагает дивидендную доходность примерно в размере 3,5% и 15% соответственно. Правда после 22 мая, когда пройдет отсечка, бумаги имеет смысл в портфеле сокращать.
Сегодня рынок будут сдерживать и бумаги Газпрома, которые будут падать после прохождения отсечки в течение какого-то времени, а также цена марки Brent, которая снижается на рекордных запасах в США
По итогам торгов четверга индекс ММВБ вырос на 1,76% до уровня в 1 408,31 пунктов, индекс РТС прибавил на 0,66% до уровня в 1 490,82 пунктов. Объем торгов на бирже ММВБ-РТС по итогам дня составил 447,6 млрд. руб.
Торги в четверг на российском рынке проходили непросто, поскольку индексам мешало расти довольно большое количество разных факторов: низкие цены на нефть, произошедшее 9 мая падение индекса S&P 500 на свой двухмесячный минимум, задержки с формированием нового кабинета министров в Греции, туман вокруг доверия инвесторов к новому президенту Франции социалисту Франсуа Олланду... Макроэкономическая статистика с рынка труда США хоть и была позитивной: число первичных обращений за минувшую неделю оказалось чуть выше прогноза – все равно участники рынка хоть и пытались покупать, но не слишком – индекс ММВБ все-таки подрос выше уровня в 1 400 пунктов, который в начале текущей недели стоял насмерть. Может быть, кто-то понадеялся на грядущий коррекционный рост?
На нефтяных рынках цены в четверг росли, но стартовал день снижением, правда, потом на фоне беспокойства относительно ситуации в еврозоне нефтяные котировки сумели отскочить, после того как подтвердилась ожидаемая выплата Греции очередного транша помощи. Brent даже смогла немного подрасти, а WTI завершила день на отрицательной территории, будучи под давлением после выхода очередных данных о запасах нефти в США.
Продажам фьючерсов в первой половине дня способствовали данные о дальнейшем росте коммерческих запасов сырой нефти в США, которые достигли своего максимального уровня почти за 22 года. По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы сырой нефти в стране по итогам прошлой недели увеличились на 3,7 млн. баррелей. Увеличение запасов сырой нефти в США стало следствием роста нефтяного импорта при сезонном снижении объемов переработки нефти.
Коммерческие запасы сырой нефти в США на окончание отчетной недели официально составили 379,5 млн. баррелей, что стало самым высоким показателем с конца августа 1990-го года. Запасы нефти на терминале Кушинг в Оклахоме, крупнейшем нефтяном хранилище США, выросли за отчетную неделю на 1,63 млн. баррелей и достигли нового исторического максимума, установившись на уровне 44,127 млн. баррелей. Прогнозы по ценам на нефть остаются смешанными, но негатива при этом тоже хватает, поэтому подобное положение вещей будет сохраняться еще некоторое время. Оптимизм в конце 2011-го года, который помог подняться ценам на большинство сырьевых товаров, постепенно сходит на нет, поскольку рост запасов нефти продолжается. Участники торгов обратили свое внимание и на данные о замедлении годовой инфляции в Китае в апреле до 3,4% с 3,6% в марте. Этот показатель оказался выше прогнозов аналитиков, ожидавших его значение на уровне 3,3%.
Стоимость июньских фьючерсов на американскую легкую нефть марки WTI снизилась на 1,25% до уровня в $95,87 за баррель. Цена июньских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent опустилась на 0,85% до уровня в $111,77 за баррель.
На американском рынке торги закрылись незначительным изменением ведущих индексов, причем каждый из них действовал в отрыве друг от друга без единой тенденции на фоне разнообразных новостей. Опасения инвесторов были связаны преимущественно с политической нестабильностью в Греции и угрозой дефолта страны, но к концу дня они несколько развеялись, после чего на первый план вышли макроэкономические и корпоративные новости. Котировки компаний коммунально-энергетического и телекоммуникационного секторов помогали рынку расти, тогда как высокотехнологичные компании отметились снижением котировок на фоне квартальных результатов Cisco Systems. Акции производителя сетевого оборудования по итогам торгов просели на 10%, после того как в Cisco подтвердили мрачные прогнозы на II квартал 2012-го года, сообщив об ожидаемом снижении спроса.
Поддержали рынок и обнародованные вчера макроэкономические новости. Министерство труда вчера сообщило о том, что число первичных обращений за пособием по безработице за прошлую неделю снизилось до 367 тыс.
Акции производителя косметики Avon Products подорожали на 3,7% после того как компания Coty повысила свое предложение по покупке Avon на 6,5% до уровня в $24,75 за акцию. Бумаги Costco Wholesale выросли на 1,6%, после того как компания повысила квартальные дивиденды на 15%.
По итогам торгов индекс Dow Jones вырос на 0,16% до уровня в 12 855,04 пунктов, индекс S&P 500 вырос на 0,25% до уровня в 1 357,99 пунктов, а индекс NASDAQ снизился на 0,04% до уровня в 2 933,64 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги чувствовали себя неплохо: ЛУКОЙЛ подорожал на 2,07%, Роснефть – вырос на 2,26%, а Сургутнефтегаз – на 3,77%. Участники рынка рассчитывают, что ниже уровня в $110 за баррель цены на нефть марки Brent расти не будут. Подобному расчету способствуют и надежды госсекретаря США Хилари Клинтон в отношении возможности дополнительного сокращения закупок иранской нефти со стороны Индии. Новый виток роста цен на нефть должен поддержать котировки российских нефтяных компаний.
Хорошо росли и сильно проседавшие в последнее время бумаги НОВАТЭКа (+5,03%) на фоне накопившаяся перепроданности и сообщений о том, что компания намерена добиться права самостоятельного экспорта трубопроводного газа в Европу. С учетом предпринятых шагов в сторону уравнивания НДПИ для Газпрома лишение Газпрома экспортной монополии было бы справедливо. Газпром в преддверии отсечки на получение солидных дивидендов сильно не рос, поэтому капитализация концерна по итогам дня не изменилась.
2. В банковском секторе стоит отметить уверенный рост котировок ВТБ (+2,83%) и Сбербанка (+2,48%) в свете достаточно сильного отчета Сбербанка по РСБУ за I квартал 2012-го года. Рост чистой прибыли составил 15% до уровня в 127,3 млрд. руб. Если ситуация будет развиваться в том же ключе, то по итогам года банк сможет получить прибыль в размере 400 млрд. руб., почти на треть превысив рекордный показатель 2011-го года.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем негативного дня из-за негативного внешнего фона, а внутренний фон остается не самым хорошим из-за продаж после дивидендных отсечек. Главное, чтобы американские площадки сейчас не стали снижаться, пока нефть остается на месте, находясь на уровне в $110 за баррель.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Мечел"
Группа Мечел сегодня объявила о том, что откажется от экстенсивного пути развития бизнеса и сконцентрируется на снижении отношения чистого долга к EBITDA до уровня 2,1. Соответствующие решения обозначены в новой стратегии развития Мечела, которая была утверждена советом директоров компании. По итогам 2011 года отношение чистого долга Мечела к EBITDA составляло 3,9.
Новая стратегия должна позволить компании не только повысить стоимость бизнеса уже в среднесрочной перспективе, но и улучшить операционный денежный поток, чтобы снизить долговую нагрузку, оптимальным уровнем которой считается отношение чистого долга к EBITDA не более чем 2 к 1. Сделать это, по всей видимости, придется за счет реализации неприоритетных активов.
Текущий уровень долга уже давно является крайне высоким для компании, что накладывает существенные ограничения на развитие бизнеса, поэтому мы согласны с тем, что сейчас основным приоритетом для компании является снижение уровня долга. Для его снижения необходимо ликвидировать причину его дальнейшего роста, которой до сих пор являлся экстенсивный путь развития бизнеса по всем направлениям.
Уже в самое ближайшее время Мечел проведет анализ имеющихся активов для выявления основных, а все остальные, которые будут признаны неприоритетными с точки зрения доходности и стоимости владения, будут проданы. Понятно, что ключевыми для Мечела направлениями развития бизнеса являются горнодобывающий сегмент, логистическая и портовая инфраструктуры, а также производство сортового проката.
Компании придется теперь оценивать альтернативные издержки владения этими активами, которые достаточно велики при текущем уровне долга и инвестиционной программе, которую необходимо реализовать. Те активы, которые не пройдут тест, будут реализованы, что также поможет снижению уровня долга.
Напомним, что на конец 2011-го года общий долг Мечела составил $9,9 млрд., из которых чистый долг составил $9,3 млрд. (общий долг компании за вычетом денежных средств и их эквивалентов).
Правда, есть и должники в пользу Мечела: только у группы "Эстар" задолженность перед компании составляет около $1 млрд. Эстар был крупнейшим партнером Мечела, которую компания учитывала как сделки со связанными сторонами в финансовых отчетах с 2009-го года, но Мечел инвестировал в Эстар более $1 млрд. через оборотный капитал, и Эстар получил наибольшую долю этих инвестиций – около $880 млн. к концу 2011 года, по сравнению с $420 млн. в 2010-м году.
Понятно, что при изменившейся конъюнктуре Мечел просто физически не может себе позволить продолжать инвестировать в Эстар далее, поскольку рост рыночной волатильности будет нести рост рисков для Мечела.
Чтобы в худшем варианте поток капитала Мечела не оказался бы под ударом, Мечел вошел в кредитное соглашение на $945 млн. с собственниками "Эстара", обеспеченное акциями и гарантиями практически от всех активов. Срок кредита заканчивается 30 сентября 2012 года, и если он не будет выплачен, то Мечел собирается его вернуть путем входа во владение активами "Эстара" на 2,3 млн. тонн сталеплавильных и 2,7 млн. тонн прокатных мощностей.
Позитивной новостью также стало стремление руководства компании не продавать привилегированные акции "Мечела" ради снижения долговой нагрузки, поскольку это более дорогой способ привлечения средств. Акционеры, которые традиционно рассчитывали на высокую дивидендную доходность по «префам» Мечела, могут быть спокойны.
Мы считаем выводы из стратегии Мечела нейтральными для котировок, поскольку окончание срока кредитного договора с Эстаром ожидается только в сентябре 2012-го года, а до этого времени и рыночная конъюнктура может измениться, и ценовая волатильность может увеличиться. Даже планы по выводу на IPO горнодобывающего сегмента группы – ОАО "Мечел-Майнинг" до восстановления рынков придется переносить, поскольку в текущих рыночных условиях сделать это практически невозможно. Размещение акций горнодобывающего дивизиона как способ снижения долга Мечелом не рассматривается, что вполне логично, но проблему это пока не решает.
Цена: 227
Цель: 244
Рекомендация: Держать
Транснефть ап
Сегодня компания Транснефть объявила о том, что планирует в самое ближайшее время консолидировать доходы своей дочерней компаний Транснефтепродукт. Основная цель консолидации заключается в привлечении финансовых ресурсов Транснефти для развития системы нефтепродуктопроводов. Необходимы также и коррективы соответствующего постановления правительства, которое позволило бы использовать доходы Транснефти для развития системы Транснефтепродукта.
В ближайшее время Транснефть будет рассматривать планы развития своей трубопроводной системы и определять основные приоритеты. Проект "Юг" (Сызрань-Саратов-Волгоград-Новороссийск) включен в инвестиционную программу "Транснефти", утвержден правительственной комиссией по ТЭКу. ЛУКОЙЛ уже гарантировал компании гарантирует поставку 3,5 млн. тонн нефтепродуктов в год на этот маршрут, остальные ВИНКи тоже обещали поставлять определенные объемы, но есть риск того, что компании не смогут поставить заявленное количество нефти. ТЭО проекта строительства экспортного нефтепродуктопровода "Юг" должно быть подготовлено в 2013-м году.
Транснефть собирается также и расширять проект "Север", созданный как альтернатива портам Прибалтики по экспорту российских нефтепродуктов, поскольку Омский НПЗ, принадлежащий Газпром нефти, планирует сдавать на это направление свою продукцию. Терминал в Омске сейчас загружен на уровне проектной мощности - порядка 8 млн. тонн, но есть возможность повысить загрузку до 12 млн. тонн, учитывая модернизацию Киришского завода, принадлежащего Сургутнефтегазу.
Еще одним направлением строительства является нефтепродуктопровод от Нижнего Новгорода до Москвы.
Мы считаем данную новость позитивной для бумаг Транснефти, поскольку если сейчас монополист не может использовать получаемые доходы для развития системы нефтепродуктопроводов в силу законодательных ограничений, то консолидация дастматеринской компании возможность провести реорганизацию Транснефтепродукта в один из департаментов Транснефти, чтобы обойти законодательные ограничения.
Цена: 51075
Цель: 72515
Рекомендация: Накапливать
/Компиляция. 11 мая. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу