16 мая 2012 Риком-Траст Абелев Олег
После завершения майских праздников участники рынка должны были бы, по идее, вернуться на площадки, но историческая память – вещь, против которой не поспоришь. Сколько майских не самых приятных мгновений пережили участники рынка! Вот и в этом году на фоне дрейфующей нефти, роста запасов углеводородов в США, проблем с долгами ряда европейских стран участникам рынка «зацепиться» особенно не за что. Волатильность довольно сильно растет, индекс ММВБ в очередной раз обновляет минимумы с начала года, опустившись в область поддержки 1310 пунктов, торги в Европе проходят практически без оптимизма, причем наиболее сильным снижение оказывается на площадках Греции, Испании, Италии. Испанский IBEX вообще обновил минимумы 2009 года и ушел к уровням 2003-го года.
Новости из Греции снова зафиксировали удивительную несговорчивость всех коалиционных сил в парламенте и полный провал переговоров по созданию коалиционного правительства. Теперь страна будет находиться в ожидании новых выборов в парламент в первой половине июня. Пока наибольшей популярностью сейчас пользуется леворадикальный блок «Сириза», который занял на прошлых выборах второе место. Эта партия выступает против жестких экономических мер и намерена нацелиться на пересмотре условий предоставления кредита и соглашений с ЕС и МВФ. Посмотрим, кто победит, и к чему все это приведет.
Макроэкономическая статистика по ВВП Еврозоны за I квартал оказалась позитивной: ВВП не изменился, что помогло избежать состояния рецессии. Рынок ожидал снижения показателя на 0,2%. Во многом столь неплохой результат удалось показать в первую благодаря тому, что ВВП Германии вырос существенно лучше (+1,2%).
В США тоже выходили различные данные, но они также оказались нейтральными: объем розничной торговли в США вырос на 0,1%, что оказалось чуть хуже прогнозов (+0,2%). Индекс потребительских цен в апреле остался без изменений, тогда как ожидался рост на 0,1%.
Российский рынок пока ждет сигналов к покупке, которые в ближайшее дни должны появиться по причине и так уже относительно дешевых бумаг и большой перепроданности, но любое резкое ухудшение ситуации на западных площадках может снова привести к распродажам
По итогам торгов вторника индекс ММВБ вырос на 0,55% до уровня в 1 344,75 пунктов, а индекс РТС снизился на 0,08% до уровня в 1 400,59 пунктов. Объем фондовых торгов на бирже ММВБ-РТС по итогам дня составил 402,8 млрд. руб.
Торги во вторник на российском фондовом рынке продолжили снижаться по причине активно проходивших в понедельник "отсечек" на получение дивидендов у ряда компаний российской нефтегазовой отрасли. Добавило стимулов продавать и решение международного рейтингового агентства Moody's снизить рейтинги платежеспособности сразу 26 итальянским банкам. Американский индекс S&P 500 вчера вообще ушел ниже довольно важной отметки 1340 пунктов. Поводы для снижения у российского рынка, безусловно, были, поэтому и обновление индексом ММВБ семимесячного минимума на таком фоне не выглядело слишком уж неожиданным. Даже неожиданно сильные данные о приросте ВВП Германии за I квартал: показатель вырос на 0,5% по сравнению с прогнозом роста на 0,2%, которые позволили вывести из рецессии экономику зоны евро, сильно рынок не взбодрили. Может быть, это произойдет сегодня: все-таки вместо ожидавшегося снижения ВВП валютного союза на 0,2% показатель вышел в ноль.
На нефтяном рынке цены на фьючерсы дорожали, тогда как в начале торгов они находились в отрицательной зоне. Цены на нефть пытались технически отыграть свое падение. Активные продажи нефтяных фьючерсов прекратились еще накануне, после того как котировки достигли технических уровней поддержки. С начала мая цена нефти WTI упала на 9,7%, а Brent – на 6,6%. Поддержку рынку оказывают новости из Европы. ВВП Германии в I квартале 2012-го года вырос по сравнению с предыдущим кварталом более существенно, чем прогнозировал рынок. Рост ВВП составил 0,5% против прогнозируемых 0,1%. ВВП в зоне евро в I квартале 2012-го года не изменился по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как рынок ожидал снижения этого показателя на 0,2%.
На фоне неплохих новостей из Европы в США на открытии фондовых торгов ожидается рост ведущих индексов, о чем свидетельствует динамика фьючерсов на основные биржевые индикаторы. Вместе с тем на ход фондовых торгов в Америке окажет влияние публикация данных о потребительских ценах и объеме розничных продаж в США за апрель 2012г. По прогнозам аналитиков, потребительские цены в США в апреле выросли на 0,1% против повышения на 0,3% в марте, а розничные продажи увеличились на 0,2% против подъема на 0,8% в предыдущем месяце.
Снижение цен на нефть активно способствовало улучшению результатов компаний: в последнее время многие участники рынка активно беспокоятся о том, что прибыли уже достигли максимумов и могут пойти только вниз, а снижение цен на нефть создает дополнительный потенциал роста. Корзина европейских акций в последние десять дней показала четкую зависимость от нефтяных акций: лучше всего реагировали "защитные" акции: продуктовые ритейлеры и авиаперевозчики. На цены на нефть сейчас влияют весьма противоречивые факторы: в Европе баланс спроса и предложения довольно сжатый, а рост глобальной экономики замедляется. При улучшении ситуации на Ближнем Востоке и ухода от иранской темы цены на нефть могут еще и просесть.
По данным API, запасы за неделю выросли сразу на 6,6 млн. баррелей, в то время как запасы горючего сократились на 2,6 млн. баррелей. Официальная статистика от министерства энергетики США будет опубликована позже. Ожидается, что она продемонстрирует увеличение коммерческих запасов нефти на 1,8 млн. баррелей. На рынке сейчас есть серьезные опасения падения спроса, поэтому рынок может оставаться слабым ближайший месяц – пока не наступит хоть какая-то определенность относительно того, что происходит в мире.
По итогам торгов в Лондоне июньский контракт на нефть Brent подешевел на $0,69 и закрылся на уровне в $111,57 за баррель. На New York Mercantile Exchange цена фьючерсного контракта на нефть марки WTI с поставкой в июне снизилась на $1,35 до уровня в $94,78 за баррель.
На американском рынке торги закрылись снижением ведущих индексов на фоне новостей из Греции, где очередной раунд переговоров по формированию правящей коалиции ни к чему не привел, в результате чего было объявлено о проведении новых парламентских выборов и создании временного правительства. Глава МВФ Кристин Лагард вчера заявила о необходимости быть готовыми к возможному выходу Греции из зоны евро.
Стремление инвесторов обезопасить свои вложения на фоне возможного усиления европейского долгового кризиса привело к росту курса доллара, в результате чего снизились цены на основные сырьевые материалы. На этом фоне на 2,4% просели бумаги крупнейшего в мире производителя алюминия Alcoa. Акции американского производителя меди Freeport-McMoRan Copper & Gold подешевели еще сильнее – на 4,8%.
Акции крупнейшего в США банка по объему активов JPMorgan Chase снова торговались позитивно и по итогам торгов выросли на 1,26% после крупнейшей с 2009-го года распродажи активов, вызванной сообщением банка о грандиозном убытке в размере $2 млрд. На прошлой неделе банк сообщил о крупном убытке от деривативов, который был получен по причине стратегии по хеджированию, проводимой инвестиционным подразделением, которая оказалась неэффективной и рискованной. Накануне глава банка Джейми Даймон на встрече с акционерами объявил, что убыток не повлияет на выплаты дивидендов, что вновь подтолкнуло котировки банка к росту.
Корпоративная отчетность благоприятно сказалась на динамике котировок сервиса Groupon, подорожавшего на 3,7% после того, как компания объявила о сокращении чистого убытка за I квартал 2012-го года на 92% с $146,48 млн. до $11,69 млн.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,5% до уровня в 12 632,00 пунктов, индекс S&P 0,57% до уровня в 1 330,66 пунктов, индекс NASDAQ на 0,3% до уровня в 2 893,76 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги снижались в свете прошедшей "отсечки" под дивиденды за 2011-й год. Снижались привилегированные акции Сургутнефтегаза (-12,13%) и Татнефти (-10,06%), но корректировались и бумаги Газпрома (-0,88%) в связи с информацией по уменьшению планов добычи концерна на 2012-й год с учетом падения спроса на российский газ и стабильно высоких капитальных затрат. Понятно, что прибыль в таких условиях высокой вряд ли будет. В подобных условиях инвестиционный капитал перелился в НОВАТЭК (+2,28%), причем даже история с повышением НДПИ не помешала росту спроса на бумаги компании. Если НОВАТЭК добьется права на экспорт, то бумаги этой компании будут более привлекательны в сравнении с проседающим Газпромом. Хорошо росли бумаги ЛУКОЙЛа (+2,74%) на сообщении об успешном I квартале, по итогам которого чистая прибыль компании по РСБУ выросла в 2,16 раза до уровня в 34,5 млрд. руб.
2. В банковском секторе бумаги смотрелись хуже других по причине негативного новостного фона в отрасли. Хорошо просели бумаги второго эшелона: банка Санкт-Петербург (-2,21%), Возрождения (-3,4%) и Банка Москвы (-3,7%), тогда как "голубые фишки" успели полностью восстановиться и даже выросли по итогам торгов. Сбербанк подорожал на 0,69%, а ВТБ – на 0,41%, которому не помешали ни сообщение о снижении чистой прибыли по РСБУ за первые 4 месяца на 4,16%, ни решение Citi понизить целевой уровень бумаг банка с $5,95 до $5,71 за GDR. Наверное, покупать российские бумаги банковского сектора стоит, но не слишком большим объемом, поскольку они торгуются с необоснованно большими дисконтами к аналогам на развивающихся рынках.
3. В металлургическом секторе бумаги вели себя нейтрально: выходили корпоративные отчеты, которые все были разными по характеру. Норникель сократил чистую прибыль за I квартал по РСБУ на 32,7% до 23 млрд. руб., но даже подорожал на 0,51%. Еще более значительно снизил чистую прибыль Соликамский магниевый завод: его прибыль упала более чем впятеро (до 50,8 млн. руб.), но и он снизился для таких перепадов всего на 3,57%. ВСМПО-Ависма же нарастила прибыль по РСБУ за I квартал в 1,7 раза до уровня в 2 млрд. руб., при увеличении выручки на 22,5% до 8,8 млрд. руб.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем коррекционного дня по причине как весьма невысоких объемов торгов, так и снижения в США вкупе со снижением рейтинга ряду итальянских банков. Инвесторы должны занять выжидательную позицию и внимательно последить за рынком, ожидая коррекционного отскока вверх.
Рекомендации по бумагам
ОАО "РБК Информационные системы"
Вчера РБК обнародовал финансовые результаты за I квартал 2012-го года, которые оказались нейтральными: суммарная выручка холдинга выросла на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1 007 млн. руб., причем наибольший рост показали доходы от телевизионной рекламы, объем которых увеличился на 34% до 153 млн. руб. Интернет-сегмент принес РБК вырос на 28% до 673 млн. руб. по причине увеличения доходов от интернет-рекламы а 26% в годовом выражении и оказания интернет-услуг на 33%. Правда, стоит отметить, что рост выручки в телевизионном и интернет-сегменте был немного «смазан» снижением выручки в сегменте печатных СМИ: доходы деловых изданий сократились на 20%, выручка ИД “Салон” – на 12%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA РБК осталась отрицательной и составила -118 млн. руб. по сравнению с -88 млн. руб. в 2011-м году по причине фактора сезонности.
РБК ожидает, что в 2012-м году его выручка увеличится на 30%, а EBITDA – на 50% во многом благодаря покупке Ru-Center за 1 млрд. руб. и продажи своей 80%-й доли в ИД «Салон» примерно за $20 млн.
Снижение доходов в печатном сегменте РБК планирует компенсировать ростом доходов в интернет-бизнесе, причем, в первую очередь, в области оказания хостинговых услуг или даже продажи хостингового бизнеса с целью сокращения долга. Даже несмотря на помощь ОНЭКСИМ-групп, объем долга довольно высок и составляет около $203 млн., что заставляет думать о продаже части активов. Стоимость хостингового бизнеса может составить около $150 млн., с учетом выручки от оказания услуг хостинга в $50 млн., выручки Ru-Center около $30 млн., с возможностью ее дальнейшего роста на 25–30%.
Мы считаем данные отчетности нейтральными, поскольку хоть темпы роста выручки и прибыли были показаны позитивными, EBITDA компании так и не вышла в позитивную область. При ожидаемых темпах роста выручки от услуг хостинга коэффициенту EV/EBITDA по итогам 2012-го года может и снизиться от текущих 14х, являющихся далеко не дешевым ориентиром для покупки.
Цена: 18,05
Цель: 22,4
Рекомендация: Сокращать
ОАО "Акрон"
Сегодня Акрон сделал официальное предложение о покупке 66%-го пакета акций польской компании-производителя азотных удобрений Azoty Tarnow за 36 злотых за бумагу. Бумаги польской компании обращаются на Варшавской фондовой бирже. Переводя на курс доллара США, можно сделать вывод, что стоимость сделки может составить около $440 млн., а вся польская компания – около $670 млн. и $680 млн. с учетом чистого долга. Подобная стоимость компании предполагает соотношение EV/EBITDA на уровне 2,8х, что, на наш взгляд, делает польскую компанию недорогим и весьма привлекательным активом для Акрона.
Государство является собственником 32% Azoty Tarnow, еще около 32% принадлежит крупным институциональным инвесторам, которые и будут принимать решение по предложению Акрона. Само по себе предложение российской компании является выгодным для польских владельцев, поскольку оно предполагает премию около 12-14% к рыночной цене акций Azoty Tarnow на вчерашний день.
Для польской компании основной целью продажи пакета является наличие синергетического эффекта от доступа к фосфорным и калийных проектам Акрона, довольно обширным логистическим мощностям Акрона на Балтике и торговой сети в Китае, которая может быть использована для сбыта химической продукции польской компании.
Мы оцениваем данную новость позитивной для бумаг Акрона, поскольку польская компания является относительно недорогим и важным приобретением для российской компании, но она будет иметь отложенный эффект, так как сейчас рыночная конъюнктура не позволяет ощутить сразу все выгоды от данного приобретения.
Цена: 1109
Цель: 1515
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Новости из Греции снова зафиксировали удивительную несговорчивость всех коалиционных сил в парламенте и полный провал переговоров по созданию коалиционного правительства. Теперь страна будет находиться в ожидании новых выборов в парламент в первой половине июня. Пока наибольшей популярностью сейчас пользуется леворадикальный блок «Сириза», который занял на прошлых выборах второе место. Эта партия выступает против жестких экономических мер и намерена нацелиться на пересмотре условий предоставления кредита и соглашений с ЕС и МВФ. Посмотрим, кто победит, и к чему все это приведет.
Макроэкономическая статистика по ВВП Еврозоны за I квартал оказалась позитивной: ВВП не изменился, что помогло избежать состояния рецессии. Рынок ожидал снижения показателя на 0,2%. Во многом столь неплохой результат удалось показать в первую благодаря тому, что ВВП Германии вырос существенно лучше (+1,2%).
В США тоже выходили различные данные, но они также оказались нейтральными: объем розничной торговли в США вырос на 0,1%, что оказалось чуть хуже прогнозов (+0,2%). Индекс потребительских цен в апреле остался без изменений, тогда как ожидался рост на 0,1%.
Российский рынок пока ждет сигналов к покупке, которые в ближайшее дни должны появиться по причине и так уже относительно дешевых бумаг и большой перепроданности, но любое резкое ухудшение ситуации на западных площадках может снова привести к распродажам
По итогам торгов вторника индекс ММВБ вырос на 0,55% до уровня в 1 344,75 пунктов, а индекс РТС снизился на 0,08% до уровня в 1 400,59 пунктов. Объем фондовых торгов на бирже ММВБ-РТС по итогам дня составил 402,8 млрд. руб.
Торги во вторник на российском фондовом рынке продолжили снижаться по причине активно проходивших в понедельник "отсечек" на получение дивидендов у ряда компаний российской нефтегазовой отрасли. Добавило стимулов продавать и решение международного рейтингового агентства Moody's снизить рейтинги платежеспособности сразу 26 итальянским банкам. Американский индекс S&P 500 вчера вообще ушел ниже довольно важной отметки 1340 пунктов. Поводы для снижения у российского рынка, безусловно, были, поэтому и обновление индексом ММВБ семимесячного минимума на таком фоне не выглядело слишком уж неожиданным. Даже неожиданно сильные данные о приросте ВВП Германии за I квартал: показатель вырос на 0,5% по сравнению с прогнозом роста на 0,2%, которые позволили вывести из рецессии экономику зоны евро, сильно рынок не взбодрили. Может быть, это произойдет сегодня: все-таки вместо ожидавшегося снижения ВВП валютного союза на 0,2% показатель вышел в ноль.
На нефтяном рынке цены на фьючерсы дорожали, тогда как в начале торгов они находились в отрицательной зоне. Цены на нефть пытались технически отыграть свое падение. Активные продажи нефтяных фьючерсов прекратились еще накануне, после того как котировки достигли технических уровней поддержки. С начала мая цена нефти WTI упала на 9,7%, а Brent – на 6,6%. Поддержку рынку оказывают новости из Европы. ВВП Германии в I квартале 2012-го года вырос по сравнению с предыдущим кварталом более существенно, чем прогнозировал рынок. Рост ВВП составил 0,5% против прогнозируемых 0,1%. ВВП в зоне евро в I квартале 2012-го года не изменился по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как рынок ожидал снижения этого показателя на 0,2%.
На фоне неплохих новостей из Европы в США на открытии фондовых торгов ожидается рост ведущих индексов, о чем свидетельствует динамика фьючерсов на основные биржевые индикаторы. Вместе с тем на ход фондовых торгов в Америке окажет влияние публикация данных о потребительских ценах и объеме розничных продаж в США за апрель 2012г. По прогнозам аналитиков, потребительские цены в США в апреле выросли на 0,1% против повышения на 0,3% в марте, а розничные продажи увеличились на 0,2% против подъема на 0,8% в предыдущем месяце.
Снижение цен на нефть активно способствовало улучшению результатов компаний: в последнее время многие участники рынка активно беспокоятся о том, что прибыли уже достигли максимумов и могут пойти только вниз, а снижение цен на нефть создает дополнительный потенциал роста. Корзина европейских акций в последние десять дней показала четкую зависимость от нефтяных акций: лучше всего реагировали "защитные" акции: продуктовые ритейлеры и авиаперевозчики. На цены на нефть сейчас влияют весьма противоречивые факторы: в Европе баланс спроса и предложения довольно сжатый, а рост глобальной экономики замедляется. При улучшении ситуации на Ближнем Востоке и ухода от иранской темы цены на нефть могут еще и просесть.
По данным API, запасы за неделю выросли сразу на 6,6 млн. баррелей, в то время как запасы горючего сократились на 2,6 млн. баррелей. Официальная статистика от министерства энергетики США будет опубликована позже. Ожидается, что она продемонстрирует увеличение коммерческих запасов нефти на 1,8 млн. баррелей. На рынке сейчас есть серьезные опасения падения спроса, поэтому рынок может оставаться слабым ближайший месяц – пока не наступит хоть какая-то определенность относительно того, что происходит в мире.
По итогам торгов в Лондоне июньский контракт на нефть Brent подешевел на $0,69 и закрылся на уровне в $111,57 за баррель. На New York Mercantile Exchange цена фьючерсного контракта на нефть марки WTI с поставкой в июне снизилась на $1,35 до уровня в $94,78 за баррель.
На американском рынке торги закрылись снижением ведущих индексов на фоне новостей из Греции, где очередной раунд переговоров по формированию правящей коалиции ни к чему не привел, в результате чего было объявлено о проведении новых парламентских выборов и создании временного правительства. Глава МВФ Кристин Лагард вчера заявила о необходимости быть готовыми к возможному выходу Греции из зоны евро.
Стремление инвесторов обезопасить свои вложения на фоне возможного усиления европейского долгового кризиса привело к росту курса доллара, в результате чего снизились цены на основные сырьевые материалы. На этом фоне на 2,4% просели бумаги крупнейшего в мире производителя алюминия Alcoa. Акции американского производителя меди Freeport-McMoRan Copper & Gold подешевели еще сильнее – на 4,8%.
Акции крупнейшего в США банка по объему активов JPMorgan Chase снова торговались позитивно и по итогам торгов выросли на 1,26% после крупнейшей с 2009-го года распродажи активов, вызванной сообщением банка о грандиозном убытке в размере $2 млрд. На прошлой неделе банк сообщил о крупном убытке от деривативов, который был получен по причине стратегии по хеджированию, проводимой инвестиционным подразделением, которая оказалась неэффективной и рискованной. Накануне глава банка Джейми Даймон на встрече с акционерами объявил, что убыток не повлияет на выплаты дивидендов, что вновь подтолкнуло котировки банка к росту.
Корпоративная отчетность благоприятно сказалась на динамике котировок сервиса Groupon, подорожавшего на 3,7% после того, как компания объявила о сокращении чистого убытка за I квартал 2012-го года на 92% с $146,48 млн. до $11,69 млн.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,5% до уровня в 12 632,00 пунктов, индекс S&P 0,57% до уровня в 1 330,66 пунктов, индекс NASDAQ на 0,3% до уровня в 2 893,76 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги снижались в свете прошедшей "отсечки" под дивиденды за 2011-й год. Снижались привилегированные акции Сургутнефтегаза (-12,13%) и Татнефти (-10,06%), но корректировались и бумаги Газпрома (-0,88%) в связи с информацией по уменьшению планов добычи концерна на 2012-й год с учетом падения спроса на российский газ и стабильно высоких капитальных затрат. Понятно, что прибыль в таких условиях высокой вряд ли будет. В подобных условиях инвестиционный капитал перелился в НОВАТЭК (+2,28%), причем даже история с повышением НДПИ не помешала росту спроса на бумаги компании. Если НОВАТЭК добьется права на экспорт, то бумаги этой компании будут более привлекательны в сравнении с проседающим Газпромом. Хорошо росли бумаги ЛУКОЙЛа (+2,74%) на сообщении об успешном I квартале, по итогам которого чистая прибыль компании по РСБУ выросла в 2,16 раза до уровня в 34,5 млрд. руб.
2. В банковском секторе бумаги смотрелись хуже других по причине негативного новостного фона в отрасли. Хорошо просели бумаги второго эшелона: банка Санкт-Петербург (-2,21%), Возрождения (-3,4%) и Банка Москвы (-3,7%), тогда как "голубые фишки" успели полностью восстановиться и даже выросли по итогам торгов. Сбербанк подорожал на 0,69%, а ВТБ – на 0,41%, которому не помешали ни сообщение о снижении чистой прибыли по РСБУ за первые 4 месяца на 4,16%, ни решение Citi понизить целевой уровень бумаг банка с $5,95 до $5,71 за GDR. Наверное, покупать российские бумаги банковского сектора стоит, но не слишком большим объемом, поскольку они торгуются с необоснованно большими дисконтами к аналогам на развивающихся рынках.
3. В металлургическом секторе бумаги вели себя нейтрально: выходили корпоративные отчеты, которые все были разными по характеру. Норникель сократил чистую прибыль за I квартал по РСБУ на 32,7% до 23 млрд. руб., но даже подорожал на 0,51%. Еще более значительно снизил чистую прибыль Соликамский магниевый завод: его прибыль упала более чем впятеро (до 50,8 млн. руб.), но и он снизился для таких перепадов всего на 3,57%. ВСМПО-Ависма же нарастила прибыль по РСБУ за I квартал в 1,7 раза до уровня в 2 млрд. руб., при увеличении выручки на 22,5% до 8,8 млрд. руб.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем коррекционного дня по причине как весьма невысоких объемов торгов, так и снижения в США вкупе со снижением рейтинга ряду итальянских банков. Инвесторы должны занять выжидательную позицию и внимательно последить за рынком, ожидая коррекционного отскока вверх.
Рекомендации по бумагам
ОАО "РБК Информационные системы"
Вчера РБК обнародовал финансовые результаты за I квартал 2012-го года, которые оказались нейтральными: суммарная выручка холдинга выросла на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1 007 млн. руб., причем наибольший рост показали доходы от телевизионной рекламы, объем которых увеличился на 34% до 153 млн. руб. Интернет-сегмент принес РБК вырос на 28% до 673 млн. руб. по причине увеличения доходов от интернет-рекламы а 26% в годовом выражении и оказания интернет-услуг на 33%. Правда, стоит отметить, что рост выручки в телевизионном и интернет-сегменте был немного «смазан» снижением выручки в сегменте печатных СМИ: доходы деловых изданий сократились на 20%, выручка ИД “Салон” – на 12%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA РБК осталась отрицательной и составила -118 млн. руб. по сравнению с -88 млн. руб. в 2011-м году по причине фактора сезонности.
РБК ожидает, что в 2012-м году его выручка увеличится на 30%, а EBITDA – на 50% во многом благодаря покупке Ru-Center за 1 млрд. руб. и продажи своей 80%-й доли в ИД «Салон» примерно за $20 млн.
Снижение доходов в печатном сегменте РБК планирует компенсировать ростом доходов в интернет-бизнесе, причем, в первую очередь, в области оказания хостинговых услуг или даже продажи хостингового бизнеса с целью сокращения долга. Даже несмотря на помощь ОНЭКСИМ-групп, объем долга довольно высок и составляет около $203 млн., что заставляет думать о продаже части активов. Стоимость хостингового бизнеса может составить около $150 млн., с учетом выручки от оказания услуг хостинга в $50 млн., выручки Ru-Center около $30 млн., с возможностью ее дальнейшего роста на 25–30%.
Мы считаем данные отчетности нейтральными, поскольку хоть темпы роста выручки и прибыли были показаны позитивными, EBITDA компании так и не вышла в позитивную область. При ожидаемых темпах роста выручки от услуг хостинга коэффициенту EV/EBITDA по итогам 2012-го года может и снизиться от текущих 14х, являющихся далеко не дешевым ориентиром для покупки.
Цена: 18,05
Цель: 22,4
Рекомендация: Сокращать
ОАО "Акрон"
Сегодня Акрон сделал официальное предложение о покупке 66%-го пакета акций польской компании-производителя азотных удобрений Azoty Tarnow за 36 злотых за бумагу. Бумаги польской компании обращаются на Варшавской фондовой бирже. Переводя на курс доллара США, можно сделать вывод, что стоимость сделки может составить около $440 млн., а вся польская компания – около $670 млн. и $680 млн. с учетом чистого долга. Подобная стоимость компании предполагает соотношение EV/EBITDA на уровне 2,8х, что, на наш взгляд, делает польскую компанию недорогим и весьма привлекательным активом для Акрона.
Государство является собственником 32% Azoty Tarnow, еще около 32% принадлежит крупным институциональным инвесторам, которые и будут принимать решение по предложению Акрона. Само по себе предложение российской компании является выгодным для польских владельцев, поскольку оно предполагает премию около 12-14% к рыночной цене акций Azoty Tarnow на вчерашний день.
Для польской компании основной целью продажи пакета является наличие синергетического эффекта от доступа к фосфорным и калийных проектам Акрона, довольно обширным логистическим мощностям Акрона на Балтике и торговой сети в Китае, которая может быть использована для сбыта химической продукции польской компании.
Мы оцениваем данную новость позитивной для бумаг Акрона, поскольку польская компания является относительно недорогим и важным приобретением для российской компании, но она будет иметь отложенный эффект, так как сейчас рыночная конъюнктура не позволяет ощутить сразу все выгоды от данного приобретения.
Цена: 1109
Цель: 1515
Рекомендация: Держать
/Компиляция. 16 мая. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу