Сбербанк в пятницу подписал обязывающее соглашение о приобретении 99.85% турецкого DenizBank у франко-бельгийской Dexia за эквивалент 3.5 $ млрд.
· В рамках действующей стратегии Сбербанка по росту на зарубежных рынках выбор Турции очевиден. Турция – одна из наиболее быстрорастущих экономик Европы, к тому же ожидается, что население Турции в течение ближайших десяти лет должно превысить население Германии. Вместе с растущей долей среднего класса это стимулирует рост турецкого банковского рынка, который сопоставим с ростом российского.
· DenizBank занимает 8 место среди всех турецких банков по величине активов, кредитов и депозитов и 5 место по активам среди частных турецких банков.
· DenizBank универсален, работая как с корпоративными, так и с розничными клиентами. Доля розничных кредитов в кредитном портфеле составляет 32%
· В 2011 году DenizBank удалось достичь крайне высокого ROAE – 25.5%. В то же время чистая прибыль 2011 года включает прибыль проданных в 2011 году страховщика жизни и брокерского подразделения. Без ее учета ROAE снижается до 17.3%.
· Мы отмечаем, что инвестблок DenizBank убыточен второй год подряд: убыток 2011 года – около 10% от чистой прибыли банка.
· Если проводить аналогии с российскими банками, по размеру DenizBank находится между Альфа-Банком и НОМОС-БАНКом, а структура баланса DenizBank напоминает МДМ Банк.
· Цена сделки предполагает мультипликатор P/BV=1.33, что на 25% превышает средний P/BV торгуемых акций турецких банков (см. список ниже). Мы считаем, что эта разница вполне объяснима премией за контроль. В целом цена сделки адекватна рыночным условиям, и на текущем этапе мы оцениваем эту покупку как нейтральную с точки зрения её влияния на стоимость акций Сбербанка.
Финансовые результаты DenizBank и Сбербанка за 2011 год
Ключевые мультипликаторы цены торгуемых акций банков Турции
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
· В рамках действующей стратегии Сбербанка по росту на зарубежных рынках выбор Турции очевиден. Турция – одна из наиболее быстрорастущих экономик Европы, к тому же ожидается, что население Турции в течение ближайших десяти лет должно превысить население Германии. Вместе с растущей долей среднего класса это стимулирует рост турецкого банковского рынка, который сопоставим с ростом российского.
· DenizBank занимает 8 место среди всех турецких банков по величине активов, кредитов и депозитов и 5 место по активам среди частных турецких банков.
· DenizBank универсален, работая как с корпоративными, так и с розничными клиентами. Доля розничных кредитов в кредитном портфеле составляет 32%
· В 2011 году DenizBank удалось достичь крайне высокого ROAE – 25.5%. В то же время чистая прибыль 2011 года включает прибыль проданных в 2011 году страховщика жизни и брокерского подразделения. Без ее учета ROAE снижается до 17.3%.
· Мы отмечаем, что инвестблок DenizBank убыточен второй год подряд: убыток 2011 года – около 10% от чистой прибыли банка.
· Если проводить аналогии с российскими банками, по размеру DenizBank находится между Альфа-Банком и НОМОС-БАНКом, а структура баланса DenizBank напоминает МДМ Банк.
· Цена сделки предполагает мультипликатор P/BV=1.33, что на 25% превышает средний P/BV торгуемых акций турецких банков (см. список ниже). Мы считаем, что эта разница вполне объяснима премией за контроль. В целом цена сделки адекватна рыночным условиям, и на текущем этапе мы оцениваем эту покупку как нейтральную с точки зрения её влияния на стоимость акций Сбербанка.
Финансовые результаты DenizBank и Сбербанка за 2011 год
Ключевые мультипликаторы цены торгуемых акций банков Турции
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter