В последнее время Центральный банк России предпринял серьезные усилия по сдерживанию роста инфляции, которые в первую очередь были сосредоточены в области валютной политики. Сначала представители ЦБ заговорили о валютных интервенциях, которые будут производиться на регулярной основе, затем - о расширении коридора бивалютной корзины.
В конце мая глава Центробанка Сергей Игнатьев заявил, что ЦБ РФ намерен расширять коридор бивалютной корзины, и уже 10 июня эта мера была претворена в жизнь: ЦБ РФ расширил курсовые границы бивалютной корзины. При этом ЦБ не указал, в каких пределах был расширен валютный коридор.
Аналитики Банка "Петрокоммерц" отметили, что 10 июня произошло первое с конца сентября 2007г. "ступенчатое" укрепление бивалютной корзины, которая используется ЦБ РФ в качестве курсового ориентира с февраля 2005г.: стоимость корзины была снижена на 10 коп. - с 29,66 до 29,56 руб. "Учитывая "шаг" ревальвации, а также предыдущие заявления представителей ЦБ РФ о "симметричном" расширении, можно предположить, что новый коридор синтетического инструмента составляет 29,51-24,01", - считают аналитики.
"Соответственно, с одной стороны, мы видим формальное укрепление рубля к бивалютной корзине, что логично и оправданно, с другой, у ЦБ остается объективная возможность еще более жесткого вмешательства в рыночные процессы. Если в предыдущий период максимальное движение могло составить 30 коп., то теперь цена избытка доверия в пороговый bid ЦБ может обойтись в 50 коп.", - резюмировали эксперты Банка "Петрокоммерц".
Кроме того, одновременно с расширением коридора бивалютной корзины в июне первый заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Улюкаев заявил, что ЦБ будет "его расширять, но принимать решение, исходя из совокупности факторов". Перечисляя эти факторы, А.Улюкаев назвал состояние платежного баланса РФ, базовые ставки на мировых рынках, величину дифференциации процентных ставок, общую конъюнктуру мировой экономики и прогноз капитального счета. По словам А.Улюкаева, расширение является принципиальной политикой Банка России.
Аналитик ФК "Уралсиб" Владимир Тихомиров говорит, что данное заявление А.Улюкаева стало первым официальным комментарием после того, как 10 июня ЦБ опустил нижнюю границу коридора индекса валютной корзины с 29,6 до 29,5. Хотя А.Улюкаев подчеркнул, что данные изменения в валютной политике направлены на расширение диапазона колебаний курса, они также могут быть вызваны высоким инфляционным давлением, которое, согласно последней статистике, не демонстрирует тенденции к снижению.
Ранее А.Улюкаев подтвердил стремление Банка России увеличить диапазон колебаний курса рубля посредством расширения границ коридора стоимости рубля относительно бивалютной корзины, отметил эксперт ФК "Уралсиба". В итоге, по его мнению, валютные интервенции ЦБ должны стать менее предсказуемыми, а приток спекулятивного капитала в Россию - снизиться. Чистый приток частного капитала, зафиксированный на уровне 67,4 млрд долл. в I полугодии 2007г., сменился уже чистым оттоком в размере 2,4 млрд долл. в январе-мае 2008г. По словам А.Улюкаева, это позволило сократить темпы роста объема денежной массы (М2) почти в два раза - с 59,9% в мае 2007г. относительно мая 2006г. до почти 32% в мае 2008г. относительно уровня годичной давности. По прогнозам в ЦБ в конце 2008г. рост М2 останется на уровне 32-34%.
По мнению начальника аналитического департамента "Арбат Капитал Менеджмент" Андрея Басацкого, ослабление рубля проблематично из-за значительного профицита торгового баланса, а также роста рублевой стоимости импорта, что также подстегнет инфляцию. Охладить приток иностранных денег может повышение волатильности курса рубля к корзине, так как волатильность воспринимается инвесторами как один из основных рисков, требует дополнительной компенсации за риск и нивелирует высокую доходность отечественного рынка.
Аналитики Raiffeisen Research расценивают последний шаг Центрального банка России - в дополнение к другим денежно-кредитным мерам, таким как повышение процентной ставки и увеличение норм резервирования - как реакцию на возрастающую инфляцию, которая, по их прогнозам, достигнет в этом году 14-15%.
Аналитики BNP Paribas также считают, что темпы роста инфляции в России превышают 14% годовых. По их прогнозам, в течение следующих 12-16 месяцев показатель роста цен останется двухзначным. Однако в результате укрепления рубля и стабилизации темпов роста номинальной заработной платы в 2009г. инфляционное давление в России может снизиться. "Увеличение объема инвестиций и социальных расходов (в некоторой степени) привело к ослаблению влияния фискальной политики в 2008г. На фоне ускорения инфляции этот фактор свидетельствует о необходимости более жесткой монетарной политики. Эксперты считают, что уже предпринятые ЦБ РФ меры (увеличение процентных ставок) не помогут ослабить инфляционное давление. "Мы считаем, что регулятор примет решение о более значительном укреплении рубля ближе к концу года", - подчеркнули в BNP Paribas.
С этим утверждением согласны и аналитики Raiffeisen Research. На данный момент они не ожидают дальнейшего укрепления национальной валюты России, хотя политика ЦБ РФ указывает, что в течение следующих месяцев такой шаг может быть предпринят. Таким образом, курс рубля к бивалютной корзине во втором полугодии может достичь уровня 29,45 руб. Курс доллар/рубль, по прогнозам Raiffeisen Research, в сентябре может составить 23,60, а курс евро/рубль - 36,58 руб. В декабре 2008г. они прогнозируют курс доллар/рубль на уровне 24,02, а к марту следующего года - 24,48 руб.
Российский рубль торгуется в стабильном диапазоне, хотя тенденция к его укреплению против доллара и евро по-прежнему сохраняется, отмечают аналитики Scotia Capital. Поддержку валюте продолжают оказывать доходы от экспорта энергоносителей. Тем не менее, угрозой для устойчивого развития экономики страны стали высокие темпы роста инфляции. "Риторика официальных лиц и предпринятые монетарными властями меры свидетельствуют в пользу роста рубля. Полагаем, что ЦБ РФ и дальше будет повышать процентные ставки для борьбы с инфляционным давлением. По нашим прогнозам, в конце года курс доллар/рубль будет находиться на уровне 24 руб.", - подчеркнули эксперты.
Аналитики Danske Bank подчеркивают, что в 2008г. ЦБ РФ уже четвертый раз ужесточает денежно-кредитные условия в ответ на ухудшение инфляционных перспектив и существенное увеличение внешних заимствований в банковском секторе. "Действия Центробанка соответствовали нашим ожиданиям, так как за последние месяцы регуляторы четко указывали на вероятность повышения процентных ставок. Учитывая сильный рост экономики России. Полагаем, что этим ЦБ РФ не ограничится, особенно при ценах на нефть выше 130 долл./барр. Мы ожидаем дальнейшего увеличения процентных ставок и более жестких нормативов обязательных резервов. Более того, если нефтяные котировки останутся на текущем уровне или выше, не следует исключать и возможность того, что ЦБ укрепит рубль по отношению к бивалютной корзине", - отметили аналитики Danske Bank.
По их мнению, усилившаяся волатильность рубля не меняет тенденции к его укреплению. "Показатели внешнеторгового баланса остаются сильными, а экономика России явно перегревается, что подтверждают сокращение объемов экспорта, несмотря на рекордно высокие цены на нефть, и ускорение потребительской инфляции. Тем не менее ситуация может кардинально измениться, если произойдет существенное падение цен на нефть, что в результате приведет к быстрому уменьшению торгового профицита России. Центробанк учитывает этот фактор при принятии решения об укреплении национальной валюты, и будет действовать осторожно. Однако совершенно очевидно, что власти продолжат ужесточать монетарную политику путем повышения процентных ставок и нормативов обязательных резервов", - заключили аналитики датского банка.
В конце мая глава Центробанка Сергей Игнатьев заявил, что ЦБ РФ намерен расширять коридор бивалютной корзины, и уже 10 июня эта мера была претворена в жизнь: ЦБ РФ расширил курсовые границы бивалютной корзины. При этом ЦБ не указал, в каких пределах был расширен валютный коридор.
Аналитики Банка "Петрокоммерц" отметили, что 10 июня произошло первое с конца сентября 2007г. "ступенчатое" укрепление бивалютной корзины, которая используется ЦБ РФ в качестве курсового ориентира с февраля 2005г.: стоимость корзины была снижена на 10 коп. - с 29,66 до 29,56 руб. "Учитывая "шаг" ревальвации, а также предыдущие заявления представителей ЦБ РФ о "симметричном" расширении, можно предположить, что новый коридор синтетического инструмента составляет 29,51-24,01", - считают аналитики.
"Соответственно, с одной стороны, мы видим формальное укрепление рубля к бивалютной корзине, что логично и оправданно, с другой, у ЦБ остается объективная возможность еще более жесткого вмешательства в рыночные процессы. Если в предыдущий период максимальное движение могло составить 30 коп., то теперь цена избытка доверия в пороговый bid ЦБ может обойтись в 50 коп.", - резюмировали эксперты Банка "Петрокоммерц".
Кроме того, одновременно с расширением коридора бивалютной корзины в июне первый заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Улюкаев заявил, что ЦБ будет "его расширять, но принимать решение, исходя из совокупности факторов". Перечисляя эти факторы, А.Улюкаев назвал состояние платежного баланса РФ, базовые ставки на мировых рынках, величину дифференциации процентных ставок, общую конъюнктуру мировой экономики и прогноз капитального счета. По словам А.Улюкаева, расширение является принципиальной политикой Банка России.
Аналитик ФК "Уралсиб" Владимир Тихомиров говорит, что данное заявление А.Улюкаева стало первым официальным комментарием после того, как 10 июня ЦБ опустил нижнюю границу коридора индекса валютной корзины с 29,6 до 29,5. Хотя А.Улюкаев подчеркнул, что данные изменения в валютной политике направлены на расширение диапазона колебаний курса, они также могут быть вызваны высоким инфляционным давлением, которое, согласно последней статистике, не демонстрирует тенденции к снижению.
Ранее А.Улюкаев подтвердил стремление Банка России увеличить диапазон колебаний курса рубля посредством расширения границ коридора стоимости рубля относительно бивалютной корзины, отметил эксперт ФК "Уралсиба". В итоге, по его мнению, валютные интервенции ЦБ должны стать менее предсказуемыми, а приток спекулятивного капитала в Россию - снизиться. Чистый приток частного капитала, зафиксированный на уровне 67,4 млрд долл. в I полугодии 2007г., сменился уже чистым оттоком в размере 2,4 млрд долл. в январе-мае 2008г. По словам А.Улюкаева, это позволило сократить темпы роста объема денежной массы (М2) почти в два раза - с 59,9% в мае 2007г. относительно мая 2006г. до почти 32% в мае 2008г. относительно уровня годичной давности. По прогнозам в ЦБ в конце 2008г. рост М2 останется на уровне 32-34%.
По мнению начальника аналитического департамента "Арбат Капитал Менеджмент" Андрея Басацкого, ослабление рубля проблематично из-за значительного профицита торгового баланса, а также роста рублевой стоимости импорта, что также подстегнет инфляцию. Охладить приток иностранных денег может повышение волатильности курса рубля к корзине, так как волатильность воспринимается инвесторами как один из основных рисков, требует дополнительной компенсации за риск и нивелирует высокую доходность отечественного рынка.
Аналитики Raiffeisen Research расценивают последний шаг Центрального банка России - в дополнение к другим денежно-кредитным мерам, таким как повышение процентной ставки и увеличение норм резервирования - как реакцию на возрастающую инфляцию, которая, по их прогнозам, достигнет в этом году 14-15%.
Аналитики BNP Paribas также считают, что темпы роста инфляции в России превышают 14% годовых. По их прогнозам, в течение следующих 12-16 месяцев показатель роста цен останется двухзначным. Однако в результате укрепления рубля и стабилизации темпов роста номинальной заработной платы в 2009г. инфляционное давление в России может снизиться. "Увеличение объема инвестиций и социальных расходов (в некоторой степени) привело к ослаблению влияния фискальной политики в 2008г. На фоне ускорения инфляции этот фактор свидетельствует о необходимости более жесткой монетарной политики. Эксперты считают, что уже предпринятые ЦБ РФ меры (увеличение процентных ставок) не помогут ослабить инфляционное давление. "Мы считаем, что регулятор примет решение о более значительном укреплении рубля ближе к концу года", - подчеркнули в BNP Paribas.
С этим утверждением согласны и аналитики Raiffeisen Research. На данный момент они не ожидают дальнейшего укрепления национальной валюты России, хотя политика ЦБ РФ указывает, что в течение следующих месяцев такой шаг может быть предпринят. Таким образом, курс рубля к бивалютной корзине во втором полугодии может достичь уровня 29,45 руб. Курс доллар/рубль, по прогнозам Raiffeisen Research, в сентябре может составить 23,60, а курс евро/рубль - 36,58 руб. В декабре 2008г. они прогнозируют курс доллар/рубль на уровне 24,02, а к марту следующего года - 24,48 руб.
Российский рубль торгуется в стабильном диапазоне, хотя тенденция к его укреплению против доллара и евро по-прежнему сохраняется, отмечают аналитики Scotia Capital. Поддержку валюте продолжают оказывать доходы от экспорта энергоносителей. Тем не менее, угрозой для устойчивого развития экономики страны стали высокие темпы роста инфляции. "Риторика официальных лиц и предпринятые монетарными властями меры свидетельствуют в пользу роста рубля. Полагаем, что ЦБ РФ и дальше будет повышать процентные ставки для борьбы с инфляционным давлением. По нашим прогнозам, в конце года курс доллар/рубль будет находиться на уровне 24 руб.", - подчеркнули эксперты.
Аналитики Danske Bank подчеркивают, что в 2008г. ЦБ РФ уже четвертый раз ужесточает денежно-кредитные условия в ответ на ухудшение инфляционных перспектив и существенное увеличение внешних заимствований в банковском секторе. "Действия Центробанка соответствовали нашим ожиданиям, так как за последние месяцы регуляторы четко указывали на вероятность повышения процентных ставок. Учитывая сильный рост экономики России. Полагаем, что этим ЦБ РФ не ограничится, особенно при ценах на нефть выше 130 долл./барр. Мы ожидаем дальнейшего увеличения процентных ставок и более жестких нормативов обязательных резервов. Более того, если нефтяные котировки останутся на текущем уровне или выше, не следует исключать и возможность того, что ЦБ укрепит рубль по отношению к бивалютной корзине", - отметили аналитики Danske Bank.
По их мнению, усилившаяся волатильность рубля не меняет тенденции к его укреплению. "Показатели внешнеторгового баланса остаются сильными, а экономика России явно перегревается, что подтверждают сокращение объемов экспорта, несмотря на рекордно высокие цены на нефть, и ускорение потребительской инфляции. Тем не менее ситуация может кардинально измениться, если произойдет существенное падение цен на нефть, что в результате приведет к быстрому уменьшению торгового профицита России. Центробанк учитывает этот фактор при принятии решения об укреплении национальной валюты, и будет действовать осторожно. Однако совершенно очевидно, что власти продолжат ужесточать монетарную политику путем повышения процентных ставок и нормативов обязательных резервов", - заключили аналитики датского банка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба