15 августа 2012 Риком-Траст Абелев Олег
После временного закрепления индекса ММВБ на уровне выше 1450 пунктов, инвесторов снова стало «пилить», причем достаточно сильно. «Распил», видимо, будет продолжаться и дальше, пока не исчезнет перекупленность с нефтяных рынков, где она уже очевидно назрела достаточно давно. Обычно при трехзначных значениях цен на нефть российские инвесторы сильно радуются и активно покупают, но на сей раз этого не происходит. Причиной этому не только слишком малые объемы торгов, которые не способны «вытащить» рынок и закрепить индекс над пресловутым уровнем, но и опасения участников рынка в том, что вот-вот перекупленность на рынке углеводородов сменится противоположной тенденций, а посему лучше пока активных действий не предпринимать.
Когда индекс ММВБ каждый день ходит и вверх, то вниз, а закрывается примерно там же, где и начинает торговую сессию, это является лучшим доказательством подобного положения дел. Показатель продолжает консолидироваться около локальных максимумов последних месяцев, а каждое новое обновление локальных максимумов абсолютно никак не влияет на объемы торгов и не стимулирует инвесторов совершать новые покупки.
На западных рынках ситуация остается чуть более понятной: в США, например, на рынке американских гособлигаций (причем, практически по всем срокам обращения) доходность стала существенно расти, что свидетельствует о снижении спроса к данным бумагам. Видимо, инвесторы поняли, что долговому рынку надо искать достойную альтернативу, и она была найдена в лице… рынка акций! Затянувшийся период по снижению ставок находится под угрозой, что говорит о том, что деньги начинают постепенно уходить с долгового рынка на спот-рынки, как это неоднократно бывало в предыдущие годы.
Корпоративные идеи пока обходят российский рынок стороной, за исключением истории в энергетике, или, если быть точнее, то в сегменте теплогенерирующих компаний, где идут масштабные покупки на фоне их дальнейшего объединения на базе одной из крупных компаний сектора.
Индекс ММВБ пока остается в растущем тренде с ближайшими целями после закрепления на 1450 пунктах где-то в районе 1480-1490 пунктов, но для их достижения нужен сильный внешний фон, который пока отсутствует. Будем надеяться, что в последней декаде августа он на рынке появится, поскольку иначе инициатива надолго может перейти на сторону «медведей».
По итогам торгов вторника индекс ММВБ повысился на 0,7% до уровня в 1 462,57 пунктов, индекс РТС прибавил 0,64% до уровня в 1 445,37 пунктов. Объем торгов на Московской бирже по итогам дня составил 369,2 млрд. руб.
Торги во вторник на российском рынке проходили крайне спокойно, причем настолько, что индекс ММВБ консолидировался в комфортном для покупателей узком диапазоне 1450-1460 пунктов. По-прежнему инвесторы не готовы активно покупать бумаги в расчете на активный рост котировок, но позитивный новостной фон не дал рынку сильно просесть. Сентябрьский контракт на нефть по марке Brent торговался в районе $114 за баррель. Порадовали хорошей макроэкономической статистикой и новости из Европы: существенно превзошла прогнозы динамика ВВП во Франции и Германии, а также данные об объеме промышленного производства в зоне евро. Довершили дело сильные данные о розничных продажах в США за июль, что и ожидалось после неожиданного сильного июльского подъема индекса потребительского доверия в США. Правда, на негативном внешнем фоне бумаги могли выглядеть и получше, поскольку индекс S&P 500 вчера обновил трехмесячный максимум, а российский ММВБ этого не сделал.
На нефтяных рынках положение дел было более чем позитивное. Котировки активно росли на фоне беспокойства, связанного с поставками из Северного моря и с Ближнего Востока. Цены на марку WTI после первоначального роста снижались в свете пессимизма на рынках акций и негативных макроэкономических данных по Японии.
Правда, дальше рост может и прекратиться. Не самым лучшим образом на нефтяных ценах отразится возобновление работы японских АЭС, запланированное на будущий год. На данный момент динамику цен на нефть определяют опасения в отношении вероятных перебоев с поставками, чем фактические свидетельства подобных перебоев. Эти страхи усугубляют негативный эффект от ожидаемого сокращения нефтяной добычи в Северном море предстоящей осенью. На минувшей неделе марка Brent продолжала торговаться с прежней, что в ближайшие дни должно добавить волатильности при ограниченной фиксации прибыли на сентябрьский контракт, срок действия которого истекает завтра. Макроэкономическая ситуация пока остается относительно спокойной, если не будет неожиданностей со стороны Ближнего Востока.
Закрепление цены Brent выше уровня в $114 за баррель должно стать сигналом к росту до $116 за баррель, а потом и до $120 за баррель, если текущий восходящий тренд останется таковым. Другая альтернатива предполагает консолидацию рынка выше уровня в $111 за баррель.
Цены на нефть подпадут под давление и в свете публикации Американским институтом нефти данных по запасам сырья. По данным API, запасы нефти на складах США за прошлую неделю неожиданно выросли на 2,8 млн. баррелей, в то время как рынок ожидал снижения показателя на 1,5 млн. баррелей. Позже в среду участники торгов ожидают публикации данных по запасам нефти от Минэнерго США. Рост цен на нефть накануне был связан с сильной макроэкономической статистикой из США. По данным министерства торговли страны, объем розничных продаж в США в июле увеличился на 0,8% по сравнению с июнем, при этом рынок ожидал более скромного роста показателя – на 0,2%.
Официальная цена нефти Brent по итогам торгов во вторник повысилась на $0,43 до уровня в $114,03 за баррель. Официальная цена нефти WTI в Нью-Йорке выросла на $0,7 до уровня в $93,43 за баррель.
На американском рынке торги закрылись незначительным изменением ведущих индексов по причине отсутствия единого тренда. Начало дня сопровождалось пребыванием индексов на положительной территории благодаря макроэкономическим новостям, которые оказались лучше рынка. Еще до начала торгов Министерство торговли США сообщило, что объем розничных продаж в США в июле 2012-го года увеличился на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя рынок прогнозировал рост на 0,3% в месячном исчислении.
Среди корпоративных новостей следует отметить отчет ритейлера товаров для дома Home Depot, который сообщил о размере прибыли на акцию за II квартал 2012-го года $1,01, что оказалось выше прогнозов по рынку, ожидавших показателя на уровне $0,97. Чистая прибыль компании за отчетный период составила $1,5 млрд. по сравнению с $1,4 млрд. за аналогичный период годом ранее. Объем продаж чуть не дотянул до прогноза и увеличился на 1,7% - до $20,6 млрд., но это не смутило покупателей, и акции компании прибавили в цене 3,6%, что и позволило индексу Dow завершить сессию на положительной территории.
Отчет компании Groupon оказался нейтральным: он частично превзошел, а частично не превзошел прогнозы по рынку. Показатель прибыли оказался выше прогнозов экспертов, а выручка – ниже. На открытии торгов котировки просели почти на 23%, а к концу сессии капитализация сократилась на 27%. Видимо, участники рынка решили, что выручка могла бы быть значительно выше.
По итогам торгов индекс Dow Jones повысился на 0,02% до уровня в 13 172,14 пунктов, индекс S&P снизился на 0,01% до уровня в 1 403,93 пунктов, индекс NASDAQ опустился на 0,18% до уровня в 3 016,98 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги проседали в свете не самых лучших отчетов за I полугодие по РСБУ. Газпром и НОВАТЭК потеряли по 22% чистой прибыли, Татнефть заработала на 17% меньше прибыли, чем в прошлом году. Позитивная динамика на сырьевом рынке, когда цена по марке Brent выше $100 за баррель, не дала бумагам сильно просесть: «медведям» не повезло. Газпром вырос на 1,16%, НОВАТЭК – на 1,48%, Татнефть – на 1,99%. Хорошо вели себя и бумаги Роснефти (+0,68%) на факте того, что Игорь Сечин возглавил совет директоров «Роснефтегаза», что даст возможность получения преференций для нефтяной компании.
2. В энергетическом секторе бумаги были лучше рынка, но не в «голубых фишках», которые инвесторы игнорировали, а в генерирующих компаниях. ФСК ЕЭС немного подросла (+0,89%), Холдинга МРСК просел (-0,58%), а Интер РАО ЕЭС прибавлял на фоне грядущих корпоративных новостей (+1,15%). По итогам дня цена акций ТГК-1 выросла на 10,64%, ТГК-2 – на 26,05%, ТГК-5 – на 6,81%, ТГК-9 – на 8,12%, ТГК-6 – на 4,08%, ТГК-14 – на 27,13%. Столь сильный рост по бумагам ТГК-14 был вызван даже при публикации очень слабого отчета по РСБУ за I полугодие, согласно которому чистый убыток вырос в 6,4 раза и превысил 1 млрд. руб. Это значит, что инвесторов мало интересуют финансовые результаты, и они готовы покупать акции по любой цене и на любом новостном фоне в связи с грядущим объединением генерирующих компаний.
3. В строительном секторе бумаги теряли в цене на фоне невозможности девелоперов сохранить прибыльность бизнеса. Чистая прибыль ПИКа по РСБУ за I полугодие снизилась на 17% до уровня в 690,7 млн. руб., прибыль группы ЛСР вообще сократилась в 26 раз до уровня в 41,2 млн. руб. Оживление на рынке недвижимости пока не оказало позитивного влияния на бизнес застройщиков, поэтому сейчас их акции не являются хорошим вариантом для долгосрочного роста фондового рынка. ПИК подешевел на 0,07%, а ЛСР – на 0,05%.
ПРОГНОЗ: Сегодня ожидаем негативного дня: активная перекупленность на рынке нефти будет сильно удерживать участников рынка от резких покупок. Пока «быки» явно не готовы делать ставку на рост. Хорошо, что индекс ММВБ пока пребывает выше уровня в 1450 пунктов, поэтому при появлении позитивных новостей рынку оттолкнуться от этого уровня будет уже легче, чем раньше. Если в США будет опубликован блок позитивной макроэкономической статистики по промышленному производству и рынку жилья, то толчок неизбежно последует.
Рекомендации по бумагам
Холдинг МРСК
Мы хотели бы обратить внимание инвесторов на энергетический сектор, и, в частности, на бумаги Холдинга МРСК, поскольку именно на его акции сейчас будет оказываться довольно существенное влияние. Среди факторов, вызывающих это влияние можно выделить как позитивные, так и негативные, которые могут как поддержать, так и обвалить котировки.
В качестве сдерживающего рост котировок компании фактора нам основным представляется ограничение правительством темпов роста RAB-тарифов. До тех пор, пока государство не начнет активно повышать тарифы, финансовые результаты МРСК Холдинга будут существенно недобирать по сравнению с ситуацией последних лет, и, соответственно, будет снижаться рентабельность сетевых компаний. Уже сейчас сдерживание тарифов государством по всем МРСК выражается в весьма посредственных финансовых отчетах по РСБУ за I полугодие, согласно которым в среднем выручка снизилась на 35%, а чистая прибыль сократилась на 65%.
Тем не менее, мы видим и позитивную сторону введения системы RAB-регулирования тарифов, поскольку только благодаря ее введению компании смогут профинансировать модернизацию своего сетевого хозяйства, которое требует значительных инвестиций из-за сильной степени физического и морального износа. Благодаря инвестированному капиталу правительству придется увеличивать рост тарифов, несмотря на принадлежность инвестора государству или частному бизнесу.
Важно отметить и планируемое объединение ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК. Пока окончательная юридическая форма этого объединения не закреплена, поэтому ФСК ЕЭС получил полномочия только исполнительного органа. Возможно, что консолидация обеих компаний состоится на базе государственного Роснефтегаза, владеющего контрольным пакетом Роснефти, после чего будет проведен выкуп акций у несогласных с реорганизацией миноритариев. Возможно, что бумаги Холдинга МРСК будут конвертированы в бумаги ФСК ЕЭС, и объединенная сетевая компания перейдет на единую акцию.
Мы считаем, что после проведения реорганизации капитализация Холдинга МРСК может существенно вырасти, поскольку логичным продолжением реформы должно стать введение так называемой «социальной нормы» потребления, согласно которой часть электроэнергии население будет оплачивать по социальным ценам, а любое превышение заранее установленных норм компания будет предоставлять уже по рыночным тарифам. Выручке Холдинга МРСК в таком случае должна существенно увеличиться.
С фундаментальной точки зрения сейчас бумаги Холдинга МРСК имеют потенциал к росту: если P/E у компании по итогам 2011-го года был равен 2,2, то у региональных сетевых компаний аналогичный показатель составляет около 4,9-5,0.
Цена: 1,86
Цель: 3,12
Рекомендация: Накапливать
ОАО "Мечел"
Сегодня одно из дочерних предприятий группы Мечел – Коршуновский ГОК прекратил действие лицензий на добычу железной руды на Татьянинском и Краснояровском месторождениях в Иркутской области. Важен тот факт, что от обеих лицензий ГОК отказался добровольно. Лицензия на добычу железной руды на Краснояровском месторождении была выдана Мечелу в ноябре 2006-го года и до июля 2015-го года. Лицензия на добычу железной руды на Татьянинском месторождении была выдана Мечелу в марте 2009-го года до июня 2012-го года.
Мечел аргументирует отказ ГОКа от разработки Татьянинского месторождения в связи с ее неэффективностью по причине существенного истощения запасов руды в границах лицензионного участка. Текущие объемы добычи на месторождении составляют всего лишь около 1% от общего объема добываемой руды Коршуновским ГОК, что является крайне малым объемом для деятельности Мечела. Запасы Татьянинского месторождения составляют около 2 млн. тонн и также не являются значительными для деятельности группы.
Дополнительное изучение запасов Краснояровского месторождения показало низкое содержание железа в руде и ее трудную обогатимость. Запасы месторождения существенно выше, чем на Татьянинском, они составляют около 57 млн. тонн, но с учетом недавнего приобретения Мечелом лицензий на разработку ряда более перспективных железорудных месторождений в Якутии, разрабатывать Краснояровское месторождение для группы стало просто нерентабельно.
Мы считаем, что отказ от лицензий на Татьянинское и Краснояровское месторождения не окажет негативного влияния на деятельность Мечела, поскольку относительно недавнее приобретение лицензии на разработку Сиваглинского месторождения железной руды в Якутии позволит Мечелу не потерять в объеме запасов после отказа от лицензий на Татьянинском и Краснояровском месторождениях. Мечел очень хорошо обеспечен рудой: текущих запасов должно хватить на 35-40 лет.
Цена: 219,6
Цель: 237,9
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Когда индекс ММВБ каждый день ходит и вверх, то вниз, а закрывается примерно там же, где и начинает торговую сессию, это является лучшим доказательством подобного положения дел. Показатель продолжает консолидироваться около локальных максимумов последних месяцев, а каждое новое обновление локальных максимумов абсолютно никак не влияет на объемы торгов и не стимулирует инвесторов совершать новые покупки.
На западных рынках ситуация остается чуть более понятной: в США, например, на рынке американских гособлигаций (причем, практически по всем срокам обращения) доходность стала существенно расти, что свидетельствует о снижении спроса к данным бумагам. Видимо, инвесторы поняли, что долговому рынку надо искать достойную альтернативу, и она была найдена в лице… рынка акций! Затянувшийся период по снижению ставок находится под угрозой, что говорит о том, что деньги начинают постепенно уходить с долгового рынка на спот-рынки, как это неоднократно бывало в предыдущие годы.
Корпоративные идеи пока обходят российский рынок стороной, за исключением истории в энергетике, или, если быть точнее, то в сегменте теплогенерирующих компаний, где идут масштабные покупки на фоне их дальнейшего объединения на базе одной из крупных компаний сектора.
Индекс ММВБ пока остается в растущем тренде с ближайшими целями после закрепления на 1450 пунктах где-то в районе 1480-1490 пунктов, но для их достижения нужен сильный внешний фон, который пока отсутствует. Будем надеяться, что в последней декаде августа он на рынке появится, поскольку иначе инициатива надолго может перейти на сторону «медведей».
По итогам торгов вторника индекс ММВБ повысился на 0,7% до уровня в 1 462,57 пунктов, индекс РТС прибавил 0,64% до уровня в 1 445,37 пунктов. Объем торгов на Московской бирже по итогам дня составил 369,2 млрд. руб.
Торги во вторник на российском рынке проходили крайне спокойно, причем настолько, что индекс ММВБ консолидировался в комфортном для покупателей узком диапазоне 1450-1460 пунктов. По-прежнему инвесторы не готовы активно покупать бумаги в расчете на активный рост котировок, но позитивный новостной фон не дал рынку сильно просесть. Сентябрьский контракт на нефть по марке Brent торговался в районе $114 за баррель. Порадовали хорошей макроэкономической статистикой и новости из Европы: существенно превзошла прогнозы динамика ВВП во Франции и Германии, а также данные об объеме промышленного производства в зоне евро. Довершили дело сильные данные о розничных продажах в США за июль, что и ожидалось после неожиданного сильного июльского подъема индекса потребительского доверия в США. Правда, на негативном внешнем фоне бумаги могли выглядеть и получше, поскольку индекс S&P 500 вчера обновил трехмесячный максимум, а российский ММВБ этого не сделал.
На нефтяных рынках положение дел было более чем позитивное. Котировки активно росли на фоне беспокойства, связанного с поставками из Северного моря и с Ближнего Востока. Цены на марку WTI после первоначального роста снижались в свете пессимизма на рынках акций и негативных макроэкономических данных по Японии.
Правда, дальше рост может и прекратиться. Не самым лучшим образом на нефтяных ценах отразится возобновление работы японских АЭС, запланированное на будущий год. На данный момент динамику цен на нефть определяют опасения в отношении вероятных перебоев с поставками, чем фактические свидетельства подобных перебоев. Эти страхи усугубляют негативный эффект от ожидаемого сокращения нефтяной добычи в Северном море предстоящей осенью. На минувшей неделе марка Brent продолжала торговаться с прежней, что в ближайшие дни должно добавить волатильности при ограниченной фиксации прибыли на сентябрьский контракт, срок действия которого истекает завтра. Макроэкономическая ситуация пока остается относительно спокойной, если не будет неожиданностей со стороны Ближнего Востока.
Закрепление цены Brent выше уровня в $114 за баррель должно стать сигналом к росту до $116 за баррель, а потом и до $120 за баррель, если текущий восходящий тренд останется таковым. Другая альтернатива предполагает консолидацию рынка выше уровня в $111 за баррель.
Цены на нефть подпадут под давление и в свете публикации Американским институтом нефти данных по запасам сырья. По данным API, запасы нефти на складах США за прошлую неделю неожиданно выросли на 2,8 млн. баррелей, в то время как рынок ожидал снижения показателя на 1,5 млн. баррелей. Позже в среду участники торгов ожидают публикации данных по запасам нефти от Минэнерго США. Рост цен на нефть накануне был связан с сильной макроэкономической статистикой из США. По данным министерства торговли страны, объем розничных продаж в США в июле увеличился на 0,8% по сравнению с июнем, при этом рынок ожидал более скромного роста показателя – на 0,2%.
Официальная цена нефти Brent по итогам торгов во вторник повысилась на $0,43 до уровня в $114,03 за баррель. Официальная цена нефти WTI в Нью-Йорке выросла на $0,7 до уровня в $93,43 за баррель.
На американском рынке торги закрылись незначительным изменением ведущих индексов по причине отсутствия единого тренда. Начало дня сопровождалось пребыванием индексов на положительной территории благодаря макроэкономическим новостям, которые оказались лучше рынка. Еще до начала торгов Министерство торговли США сообщило, что объем розничных продаж в США в июле 2012-го года увеличился на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя рынок прогнозировал рост на 0,3% в месячном исчислении.
Среди корпоративных новостей следует отметить отчет ритейлера товаров для дома Home Depot, который сообщил о размере прибыли на акцию за II квартал 2012-го года $1,01, что оказалось выше прогнозов по рынку, ожидавших показателя на уровне $0,97. Чистая прибыль компании за отчетный период составила $1,5 млрд. по сравнению с $1,4 млрд. за аналогичный период годом ранее. Объем продаж чуть не дотянул до прогноза и увеличился на 1,7% - до $20,6 млрд., но это не смутило покупателей, и акции компании прибавили в цене 3,6%, что и позволило индексу Dow завершить сессию на положительной территории.
Отчет компании Groupon оказался нейтральным: он частично превзошел, а частично не превзошел прогнозы по рынку. Показатель прибыли оказался выше прогнозов экспертов, а выручка – ниже. На открытии торгов котировки просели почти на 23%, а к концу сессии капитализация сократилась на 27%. Видимо, участники рынка решили, что выручка могла бы быть значительно выше.
По итогам торгов индекс Dow Jones повысился на 0,02% до уровня в 13 172,14 пунктов, индекс S&P снизился на 0,01% до уровня в 1 403,93 пунктов, индекс NASDAQ опустился на 0,18% до уровня в 3 016,98 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги проседали в свете не самых лучших отчетов за I полугодие по РСБУ. Газпром и НОВАТЭК потеряли по 22% чистой прибыли, Татнефть заработала на 17% меньше прибыли, чем в прошлом году. Позитивная динамика на сырьевом рынке, когда цена по марке Brent выше $100 за баррель, не дала бумагам сильно просесть: «медведям» не повезло. Газпром вырос на 1,16%, НОВАТЭК – на 1,48%, Татнефть – на 1,99%. Хорошо вели себя и бумаги Роснефти (+0,68%) на факте того, что Игорь Сечин возглавил совет директоров «Роснефтегаза», что даст возможность получения преференций для нефтяной компании.
2. В энергетическом секторе бумаги были лучше рынка, но не в «голубых фишках», которые инвесторы игнорировали, а в генерирующих компаниях. ФСК ЕЭС немного подросла (+0,89%), Холдинга МРСК просел (-0,58%), а Интер РАО ЕЭС прибавлял на фоне грядущих корпоративных новостей (+1,15%). По итогам дня цена акций ТГК-1 выросла на 10,64%, ТГК-2 – на 26,05%, ТГК-5 – на 6,81%, ТГК-9 – на 8,12%, ТГК-6 – на 4,08%, ТГК-14 – на 27,13%. Столь сильный рост по бумагам ТГК-14 был вызван даже при публикации очень слабого отчета по РСБУ за I полугодие, согласно которому чистый убыток вырос в 6,4 раза и превысил 1 млрд. руб. Это значит, что инвесторов мало интересуют финансовые результаты, и они готовы покупать акции по любой цене и на любом новостном фоне в связи с грядущим объединением генерирующих компаний.
3. В строительном секторе бумаги теряли в цене на фоне невозможности девелоперов сохранить прибыльность бизнеса. Чистая прибыль ПИКа по РСБУ за I полугодие снизилась на 17% до уровня в 690,7 млн. руб., прибыль группы ЛСР вообще сократилась в 26 раз до уровня в 41,2 млн. руб. Оживление на рынке недвижимости пока не оказало позитивного влияния на бизнес застройщиков, поэтому сейчас их акции не являются хорошим вариантом для долгосрочного роста фондового рынка. ПИК подешевел на 0,07%, а ЛСР – на 0,05%.
ПРОГНОЗ: Сегодня ожидаем негативного дня: активная перекупленность на рынке нефти будет сильно удерживать участников рынка от резких покупок. Пока «быки» явно не готовы делать ставку на рост. Хорошо, что индекс ММВБ пока пребывает выше уровня в 1450 пунктов, поэтому при появлении позитивных новостей рынку оттолкнуться от этого уровня будет уже легче, чем раньше. Если в США будет опубликован блок позитивной макроэкономической статистики по промышленному производству и рынку жилья, то толчок неизбежно последует.
Рекомендации по бумагам
Холдинг МРСК
Мы хотели бы обратить внимание инвесторов на энергетический сектор, и, в частности, на бумаги Холдинга МРСК, поскольку именно на его акции сейчас будет оказываться довольно существенное влияние. Среди факторов, вызывающих это влияние можно выделить как позитивные, так и негативные, которые могут как поддержать, так и обвалить котировки.
В качестве сдерживающего рост котировок компании фактора нам основным представляется ограничение правительством темпов роста RAB-тарифов. До тех пор, пока государство не начнет активно повышать тарифы, финансовые результаты МРСК Холдинга будут существенно недобирать по сравнению с ситуацией последних лет, и, соответственно, будет снижаться рентабельность сетевых компаний. Уже сейчас сдерживание тарифов государством по всем МРСК выражается в весьма посредственных финансовых отчетах по РСБУ за I полугодие, согласно которым в среднем выручка снизилась на 35%, а чистая прибыль сократилась на 65%.
Тем не менее, мы видим и позитивную сторону введения системы RAB-регулирования тарифов, поскольку только благодаря ее введению компании смогут профинансировать модернизацию своего сетевого хозяйства, которое требует значительных инвестиций из-за сильной степени физического и морального износа. Благодаря инвестированному капиталу правительству придется увеличивать рост тарифов, несмотря на принадлежность инвестора государству или частному бизнесу.
Важно отметить и планируемое объединение ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК. Пока окончательная юридическая форма этого объединения не закреплена, поэтому ФСК ЕЭС получил полномочия только исполнительного органа. Возможно, что консолидация обеих компаний состоится на базе государственного Роснефтегаза, владеющего контрольным пакетом Роснефти, после чего будет проведен выкуп акций у несогласных с реорганизацией миноритариев. Возможно, что бумаги Холдинга МРСК будут конвертированы в бумаги ФСК ЕЭС, и объединенная сетевая компания перейдет на единую акцию.
Мы считаем, что после проведения реорганизации капитализация Холдинга МРСК может существенно вырасти, поскольку логичным продолжением реформы должно стать введение так называемой «социальной нормы» потребления, согласно которой часть электроэнергии население будет оплачивать по социальным ценам, а любое превышение заранее установленных норм компания будет предоставлять уже по рыночным тарифам. Выручке Холдинга МРСК в таком случае должна существенно увеличиться.
С фундаментальной точки зрения сейчас бумаги Холдинга МРСК имеют потенциал к росту: если P/E у компании по итогам 2011-го года был равен 2,2, то у региональных сетевых компаний аналогичный показатель составляет около 4,9-5,0.
Цена: 1,86
Цель: 3,12
Рекомендация: Накапливать
ОАО "Мечел"
Сегодня одно из дочерних предприятий группы Мечел – Коршуновский ГОК прекратил действие лицензий на добычу железной руды на Татьянинском и Краснояровском месторождениях в Иркутской области. Важен тот факт, что от обеих лицензий ГОК отказался добровольно. Лицензия на добычу железной руды на Краснояровском месторождении была выдана Мечелу в ноябре 2006-го года и до июля 2015-го года. Лицензия на добычу железной руды на Татьянинском месторождении была выдана Мечелу в марте 2009-го года до июня 2012-го года.
Мечел аргументирует отказ ГОКа от разработки Татьянинского месторождения в связи с ее неэффективностью по причине существенного истощения запасов руды в границах лицензионного участка. Текущие объемы добычи на месторождении составляют всего лишь около 1% от общего объема добываемой руды Коршуновским ГОК, что является крайне малым объемом для деятельности Мечела. Запасы Татьянинского месторождения составляют около 2 млн. тонн и также не являются значительными для деятельности группы.
Дополнительное изучение запасов Краснояровского месторождения показало низкое содержание железа в руде и ее трудную обогатимость. Запасы месторождения существенно выше, чем на Татьянинском, они составляют около 57 млн. тонн, но с учетом недавнего приобретения Мечелом лицензий на разработку ряда более перспективных железорудных месторождений в Якутии, разрабатывать Краснояровское месторождение для группы стало просто нерентабельно.
Мы считаем, что отказ от лицензий на Татьянинское и Краснояровское месторождения не окажет негативного влияния на деятельность Мечела, поскольку относительно недавнее приобретение лицензии на разработку Сиваглинского месторождения железной руды в Якутии позволит Мечелу не потерять в объеме запасов после отказа от лицензий на Татьянинском и Краснояровском месторождениях. Мечел очень хорошо обеспечен рудой: текущих запасов должно хватить на 35-40 лет.
Цена: 219,6
Цель: 237,9
Рекомендация: Держать
/Компиляция. 15 августа. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу