31 августа 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
Правда, аргументы против такого скепсиса тоже весьма весомы. Первый: а если – nein, то не думаете ли вы, что было бы намного, намного хуже? Второй: а что вы можете предложить вместо? Ответ на оба контраргумента один: 1. Это была бы чистка авгиевых конюшен: неприятная, но неизбежная, creativedestruction. 2. Creativedestruction, чистку авгиевых конюшен: неприятную, но неизбежную. И необходимую.
Но ожесточение (так мы назвали один из наших прошлых комментариев) в Европе гораздо круче!
Активно муссируются слухи – и это, как минимум, одна из новостей дня – о решимости главы Бундесбанка Й.Вейдманна пойти на решительную борьбу против программы покупки облигаций GIIPS 6 сентября на заседании ЕЦБ и, как следует из прессы, в случае проигрыша присоединиться к предыдущему председателю важнейшего нацбанка Европы А.Веберу и уйти в отставку. Вот это прочность принципов, сила убеждений! Видимо, идея независимости центробанка, нерушимости и строгости его антиинфляционного мандата, запрета на прямое финансирование бюджета стоит таких жертв... Говорят, что Вейдманн уже собирался уйти, но правительство Германии (Ангелы Меркель, чья позиция, вообще-то, до конца не ясна) уговорило его остаться.
Г-н Новотны из правления ЕЦБ – из другого лагеря, лагеря Драги; последний, как показало его интервью Bilt, оказался довольно «крутым парнем» (о нем еще говорят «голдманит») и объяснил немцам свою позицию весьма открыто: мандат мандатом, но иногда приходится делать кое-что сверх мандата. И сейчас как раз пора несколько поступиться принципами. Новотны, в свою очередь, защитил позицию шефа в очень корректном, софистическом европейском духе: дескать, покупка гособлигаций центробанком на первичном рынке – это одно, а на вторичном – совсем другое. ЕЦБ просто «подкрутит» доходности, а уж продавать свои обязательства правительства-должники будут на рынке, инвесторам («Ага, ESM,» – заметим мы тут.) Да и Драги уж десять раз подчеркнул, что сам ЕЦБ в одиночку ничего делать не будет, правительства GIIPS должны выполнять обязательства и проч.
Зададимся вопросом: готовы были бы мы покупать облигации, вроде испанских, если бы знали, что их перекупит у нас ЕЦБ, возможно, по более выгодной цене? Тогда возникают наводящие вопросы: 1. А это уже, случаем, не отражено в текущих ценах? 2. Когда ЕЦБ начнет это делать и в каких объемах? Во-первых, степень готовности программы покупки облигаций ЕЦБ неизвестна, и 6 сентября в любом случае будет бой вокруг всего этого. Во-вторых, совершенно не ясно, какие именно условия ЕС должны соблюдать страны GIIPS согласно претензиям ЕЦБ, если практически никто из них до сих пор ранее поставленные требования выполнить оказался неспособен? Все, к чему располагает такой расклад – нервная, краткосрочная, спекулятивная торговля на стремительно возникающих то тут, то там слухах. А если вспомнить слова Плоссера, то возникает простая мысль: главное в этой истории – вовремя выйти из позиций в такого рода обязательствах.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба