6 сентября 2012 БКС Экспресс Поляков Алексей
Российский фондовый рынок открылся в плюсе и к текущему моменту продолжает торговаться на положительной территории. Заседание ЕЦБ остается доминирующей темой на рынках. «В случае положительного исхода рынок вырастет до 1500 пунктов по ММВБ в ближайшее время, в случае негативного - рынок может корректироваться до 1400 пунктов», - отмечает Владимир Крохалев, старший персональный брокер ФГ БКС
ХОД ТОРГОВ: Рост в надежде на активные действия ЕЦБ
Сегодня свои решения огласят Банк Англии и ЕЦБ, а уже ближе к вечеру выйдет блок важной статистики по США. К середине сессии рынок растет, в надежде на активную позицию финансовых властей еврозоны. В лидерах рынка компании энергетического сектора. Хуже рынка торгуется Газпром после публикации отчета.
В ДЕТАЛЯХ:
Позитивные факторы:
1. Инвесторы ожидают конструктивных решений от ЕЦБ
2. Испания разместила бумаги на долговом рынке, стоимость заимствования резко снизилась
3. Европейские индексы растут больше чем на 1%
4. Нефть дорожает, Brent торгуется в зоне $114 за баррель
Негативные факторы:
1. Греки формируют комиссию по оценке ущерба в ходе ВОВ, агония в поисках средств выдает плачевное состояние финансовой системы страны
НА РЫНКАХ:
Крайне насыщенный на события день проходит сегодня в позитивном ключе, эксперты ожидают снижения ставок от ЕЦБ, а так же запуск программы выкупа (неограниченного, по сути) суверенных облигаций, что должно заметно снизить стоимость займов для нуждающихся стран (Испании, Италии, Португалии, Греции). Кроме того, сегодня решение по ставкам объявит и Банк Англии, а уже ближе к вечеру выйдет блок важной статистики по США.
О необходимости активных действий всю неделю заявляет глава ЕЦБ М.Драги, в то время как в странах должниках усугубляется кризис. Испанские провинции просят кредитов у центра. Афины после своих прошений перешли на более агрессивные методы "одалживания": создается комиссия для оценки суммы материальной компенсации за вред, причиненный Германией Греции во время 2-ой Мировой Войны. Таким образом становится ясно, что самостоятельно, даже заметно урезав расходные статьи бюджета, южным странам не вылечить свои экономики, а особенно банковский сектор - нужны дополнительные средства. Даже при том, что в последнее время доходность долговых бумаг Испании, Италии, Португалии начала снижаться, что способно принести определенный локальный оптимизм, но никак не решить суть проблемы.
Котировки на нефть после нескольких дней падения нашли свои зоны поддержки, и на позитивных ожиданиях от действий ЦБ растут сегодня в среднем на 1%. На этом фоне большинство компаний нефтегазовго сектора растут сильнее рынка: Роснефть (+1.05%), Сургутнгз (+1.74%), Новатэк (+1.04%). Слабее выглядят бумаги Газпрома (+0.52%) из-за публикации слабого полугодового отчета, а так же последних новостей о претензиях к компании со стороны Еврокомиссии.
В лидерах рынка к середине сессии энергетики: ВостРао (+4.17%), ФСК ЕЭС (+2.57%), Э.ОНРоссия (+2.42%). Так же волне "европозитива" и сильной перепроданности сектора, растут металлурги: Распадская (+2.17%), Мечел (+2.06%), ММК (+1.54%).
В аутсайдерах держатся ряд ТГК, Аэрофлот дешевеет на 0.26%.
Отчетность Газпрома оказалась хуже ожиданий рынка, но есть позитивные моменты
Газпром отчитался за первый квартал 2012 года по МСФО. По мнению экспертов «НОМОС-БАНКА», представленные результаты могут улучшить отношение инвесторов к бумагам компании. Впрочем, этот процесс будет носить ограниченный характер на фоне сохраняющихся вызовов на европейском рынке газа.
Финансовые показатели за I квартал 2012 года (по сравнению с аналогичным периодом 2011):
Выручка: 1 трлн 224,878 млрд руб. (-7%)
Прибыль до налогообложения: 456,297 млрд руб. (-22,8%)
Операционные расходы: 927,401 млрд руб. (+13%)
Чистая прибыль: 367,615 млрд руб. (-23,8%)
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 357,841 млрд руб. (- 23,5%)
Комментирует Денис Борисов, аналитик «НОМОС-БАНКА»:
«Сегодня Газпром обнародовал финансовую отчетность за 1 квартал 2012 г. по МСФО, которая вызвала у нас положительные эмоции. Да, с одной стороны EBITDA концерна оказалась хуже как нашего прогноза, так и рыночного консенсуса, но с другой - свободный денежный поток (FCF) превысил $7 млрд, и последний раз такое высокое значение данного показателя наблюдалось в 1 кв. 2011 года.
С учетом единовременных ретроактивных платежей на сумму $2.6 млрд отклонение фактического показателя EBITDA Газпрома от прогнозного обусловлено более низкими экспортными ценами реализации (прежде всего, в страны СНГ, которые упали на 15 % кв-к-кв до $285 за тыс. куб м, стоимость поставок в ЕС также снизилась кв-к-кв с $400 до $381 за тыс. куб м), а также значительным (на $4 млрд кв-к-кв и на $2.3 млрд г-к-г) ростом неосновных статей операционных расходов (вкл. изменения в балансе готовой продукции).
Однако падение показателя EBITDA (на 29% кв-к-кв и на 35% г-к-г) было компенсировано отличной работой с оборотным капиталом (снизился примерно на $8 млрд), что привело к росту денежного потока от операционной деятельности до рекордных $19.75 млрд.
Квартальная динамика инвестиционных расходов также порадовала нас: CAPEX снизился по сравнению с 4 кв. 2011 г. почти на $3 млрд до $12.65 млрд, снижение г-к-г составило около $1 млрд. В результате величина свободного денежного потока выросла до $7.1 млрд.
Полученные свободные денежные средства концерн направил на погашение чистого долга (снизился за квартал более чем на $7 млрд до $ 24.6 млрд).
Соотношение чистый долг/EBITDA составило 0.42.
Одним из ключевых моментов в вопросе создания фундаментальной стоимости Газпрома является динамика расходов (прежде всего, капитального характера), и с этой точки зрения отчетность за 1 кв. 2012 г. можно смело занести Газпрому в актив. С учетом того, что пока концерн не пересматривал свою первоначальную инвестиционную программу на 2012 г. в сторону повышения (как это происходило в прошлом), нынешний год может стать весьма успешным для
концерна с точки зрения величины FCF (оцениваемый нами показатель FCF yield'12 составляет 12%).
Мы полагаем, что вышедшая отчетность может улучшить отношение инвесторов к бумагам GAZP, впрочем, этот процесс будет носить ограниченный характер на фоне сохраняющихся вызовов на европейском рынке газа».
К 13:27 мск акции Газпрома торгуются чуть хуже рынка, прибавляя 0,55 %. Индекс ММВБ в плюсе на 1,01%.
ХОД ТОРГОВ: Рост в надежде на активные действия ЕЦБ
Сегодня свои решения огласят Банк Англии и ЕЦБ, а уже ближе к вечеру выйдет блок важной статистики по США. К середине сессии рынок растет, в надежде на активную позицию финансовых властей еврозоны. В лидерах рынка компании энергетического сектора. Хуже рынка торгуется Газпром после публикации отчета.
В ДЕТАЛЯХ:
Позитивные факторы:
1. Инвесторы ожидают конструктивных решений от ЕЦБ
2. Испания разместила бумаги на долговом рынке, стоимость заимствования резко снизилась
3. Европейские индексы растут больше чем на 1%
4. Нефть дорожает, Brent торгуется в зоне $114 за баррель
Негативные факторы:
1. Греки формируют комиссию по оценке ущерба в ходе ВОВ, агония в поисках средств выдает плачевное состояние финансовой системы страны
НА РЫНКАХ:
Крайне насыщенный на события день проходит сегодня в позитивном ключе, эксперты ожидают снижения ставок от ЕЦБ, а так же запуск программы выкупа (неограниченного, по сути) суверенных облигаций, что должно заметно снизить стоимость займов для нуждающихся стран (Испании, Италии, Португалии, Греции). Кроме того, сегодня решение по ставкам объявит и Банк Англии, а уже ближе к вечеру выйдет блок важной статистики по США.
О необходимости активных действий всю неделю заявляет глава ЕЦБ М.Драги, в то время как в странах должниках усугубляется кризис. Испанские провинции просят кредитов у центра. Афины после своих прошений перешли на более агрессивные методы "одалживания": создается комиссия для оценки суммы материальной компенсации за вред, причиненный Германией Греции во время 2-ой Мировой Войны. Таким образом становится ясно, что самостоятельно, даже заметно урезав расходные статьи бюджета, южным странам не вылечить свои экономики, а особенно банковский сектор - нужны дополнительные средства. Даже при том, что в последнее время доходность долговых бумаг Испании, Италии, Португалии начала снижаться, что способно принести определенный локальный оптимизм, но никак не решить суть проблемы.
Котировки на нефть после нескольких дней падения нашли свои зоны поддержки, и на позитивных ожиданиях от действий ЦБ растут сегодня в среднем на 1%. На этом фоне большинство компаний нефтегазовго сектора растут сильнее рынка: Роснефть (+1.05%), Сургутнгз (+1.74%), Новатэк (+1.04%). Слабее выглядят бумаги Газпрома (+0.52%) из-за публикации слабого полугодового отчета, а так же последних новостей о претензиях к компании со стороны Еврокомиссии.
В лидерах рынка к середине сессии энергетики: ВостРао (+4.17%), ФСК ЕЭС (+2.57%), Э.ОНРоссия (+2.42%). Так же волне "европозитива" и сильной перепроданности сектора, растут металлурги: Распадская (+2.17%), Мечел (+2.06%), ММК (+1.54%).
В аутсайдерах держатся ряд ТГК, Аэрофлот дешевеет на 0.26%.
Отчетность Газпрома оказалась хуже ожиданий рынка, но есть позитивные моменты
Газпром отчитался за первый квартал 2012 года по МСФО. По мнению экспертов «НОМОС-БАНКА», представленные результаты могут улучшить отношение инвесторов к бумагам компании. Впрочем, этот процесс будет носить ограниченный характер на фоне сохраняющихся вызовов на европейском рынке газа.
Финансовые показатели за I квартал 2012 года (по сравнению с аналогичным периодом 2011):
Выручка: 1 трлн 224,878 млрд руб. (-7%)
Прибыль до налогообложения: 456,297 млрд руб. (-22,8%)
Операционные расходы: 927,401 млрд руб. (+13%)
Чистая прибыль: 367,615 млрд руб. (-23,8%)
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 357,841 млрд руб. (- 23,5%)
Комментирует Денис Борисов, аналитик «НОМОС-БАНКА»:
«Сегодня Газпром обнародовал финансовую отчетность за 1 квартал 2012 г. по МСФО, которая вызвала у нас положительные эмоции. Да, с одной стороны EBITDA концерна оказалась хуже как нашего прогноза, так и рыночного консенсуса, но с другой - свободный денежный поток (FCF) превысил $7 млрд, и последний раз такое высокое значение данного показателя наблюдалось в 1 кв. 2011 года.
С учетом единовременных ретроактивных платежей на сумму $2.6 млрд отклонение фактического показателя EBITDA Газпрома от прогнозного обусловлено более низкими экспортными ценами реализации (прежде всего, в страны СНГ, которые упали на 15 % кв-к-кв до $285 за тыс. куб м, стоимость поставок в ЕС также снизилась кв-к-кв с $400 до $381 за тыс. куб м), а также значительным (на $4 млрд кв-к-кв и на $2.3 млрд г-к-г) ростом неосновных статей операционных расходов (вкл. изменения в балансе готовой продукции).
Однако падение показателя EBITDA (на 29% кв-к-кв и на 35% г-к-г) было компенсировано отличной работой с оборотным капиталом (снизился примерно на $8 млрд), что привело к росту денежного потока от операционной деятельности до рекордных $19.75 млрд.
Квартальная динамика инвестиционных расходов также порадовала нас: CAPEX снизился по сравнению с 4 кв. 2011 г. почти на $3 млрд до $12.65 млрд, снижение г-к-г составило около $1 млрд. В результате величина свободного денежного потока выросла до $7.1 млрд.
Полученные свободные денежные средства концерн направил на погашение чистого долга (снизился за квартал более чем на $7 млрд до $ 24.6 млрд).
Соотношение чистый долг/EBITDA составило 0.42.
Одним из ключевых моментов в вопросе создания фундаментальной стоимости Газпрома является динамика расходов (прежде всего, капитального характера), и с этой точки зрения отчетность за 1 кв. 2012 г. можно смело занести Газпрому в актив. С учетом того, что пока концерн не пересматривал свою первоначальную инвестиционную программу на 2012 г. в сторону повышения (как это происходило в прошлом), нынешний год может стать весьма успешным для
концерна с точки зрения величины FCF (оцениваемый нами показатель FCF yield'12 составляет 12%).
Мы полагаем, что вышедшая отчетность может улучшить отношение инвесторов к бумагам GAZP, впрочем, этот процесс будет носить ограниченный характер на фоне сохраняющихся вызовов на европейском рынке газа».
К 13:27 мск акции Газпрома торгуются чуть хуже рынка, прибавляя 0,55 %. Индекс ММВБ в плюсе на 1,01%.
/Компиляция. 6 сентября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://bcs-express.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба