11 сентября 2012 Sberbank CIB Фролов Илья
Текущая неделя началась с передышки на мировых рынках, взявших паузу после двухдневного ралли четверга-пятницы, развивавшемся на оправдавшихся ожиданиях инвесторов относительно мер ЕЦБ и окрепших надежд на стимулы ФРС. Однако разногласия между Грецией и «тройкой» кредиторов относительно предоставления очередного «спасительного» транша финансовой помощи усилили опасения относительно целостности еврозоны и, в совокупности с обилием знаковых событий конца недели побудили инвесторов начать постепенно фиксировать часть краткосрочной прибыли. Так, одно из наиболее значимых событий недели – вынесение вердикта Конституционным судом Германии по участию в наполнении ESM. Рыночный консенсус смещается в сторону неоднозначного решения: суд одобрит запуск ESM, но в ограниченном формате - с направлением бюджетного соглашения на доработку в парламент. В случае, если опасения участников рынка оправдаются, это может серьезно ослабить позиции рисковых активов, поскольку в этом случае не приходится рассчитывать на скорое утверждение Еврогруппой программы участия стабфондов в операциях на первичном долговом рынке. Кроме того, такое решение окажет давление на курс европейской валюты и может привести к новому импульсу к расширению кредитных спрэдов в Европе. Пока гособлигации Испании выглядят сильно - вчера доходность испанских 10-леток опускалась до 5,56% годовых (уровень начала апреля), несмотря на то, что неопределенность в отношении сроков обращения Мадрида за финансовой помощью (М.Рахой планирует отсрочить запрос о финпомощи до 21 октября – выборов в провинции Галисия) ограничивала дальнейший рост котировок испанских бондов. Последние экономические новости не радуют - прогноз ОЭСР по росту ВВП в 2012 г. трех крупнейших экономик был пересмотрен в сторону ухудшения, а экономика Италии сократилась на 0,8% во 2 кв. (чуть хуже прогноза). В выходные Ф.Олланд вновь заявил о намерении ввести 75%-ный налог на сверхдоходы богатых, предупредив, что июльский рост промпроизводства не спасет французскую экономику от сокращения в 3-м кв. В июле неожиданно сократился объем потребительского кредитования в США (на 3,3 млрд. долл.), впервые почти за год, что наряду с замедлением роста рабочих мест в экономике создает основания для закачки новой порции ликвидности в экономику со стороны ФРС. Слабым оказался и пакет последних экономических данных по КНР, хотя, впрочем, и китайская статистика не столько подтверждает негативные тренды в мировой экономике, сколько способствует поддержанию надежд на новые активные меры по стимулированию роста.
На наш взгляд, умеренно негативная динамика на рынках может сохраниться еще несколько дней. Однако к концу недели настроения могут улучшиться. В опубликованных перед двухдневным заседанием FOMC исследованиях участников рынка содержатся ссылки на то, что многие формулировки, содержащиеся в выступлении Б.Бернанке в Джексон-Холле близки к тем, которые упоминались им же в 2010г. перед запуском QE2. Появились и формальные основания (последний блок данных по рынку труда и сокращение потребкредитования). Кроме того, предвыборный период также не является препятствием для запуска новых стимулов – ведь это не помешало ФРС смягчить монетарную политику в 2004 и 2008гг.. Рыночный консенсус в настоящее время близок к тому, что ФРС ежемесячно будет направлять на выкуп активов около 50 млрд. долл. В пятницу выйдет статистика по розничным продажам и пром. производству в США. И, в случае отсутствия негативных сюрпризов из Европы, рынки постараются учесть новые меры ФРС в котировках.
Торговая сессия на российском фондовом рынке во вторник начнется умеренным снижением на фоне негативной динамики на глобальных рынках. На наш взгляд, предстоящие 12-14 сентября значимые события, а также отсутствия важной статистики с западных рынков ослабит позиции покупателей, что позволит рынку снять локальную перегретость перед вероятным импульсом к повышению в четверг-пятницу. На наш взгляд, индекс ММВБ может откатиться сегодня в район 1450-1460 пунктов.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На наш взгляд, умеренно негативная динамика на рынках может сохраниться еще несколько дней. Однако к концу недели настроения могут улучшиться. В опубликованных перед двухдневным заседанием FOMC исследованиях участников рынка содержатся ссылки на то, что многие формулировки, содержащиеся в выступлении Б.Бернанке в Джексон-Холле близки к тем, которые упоминались им же в 2010г. перед запуском QE2. Появились и формальные основания (последний блок данных по рынку труда и сокращение потребкредитования). Кроме того, предвыборный период также не является препятствием для запуска новых стимулов – ведь это не помешало ФРС смягчить монетарную политику в 2004 и 2008гг.. Рыночный консенсус в настоящее время близок к тому, что ФРС ежемесячно будет направлять на выкуп активов около 50 млрд. долл. В пятницу выйдет статистика по розничным продажам и пром. производству в США. И, в случае отсутствия негативных сюрпризов из Европы, рынки постараются учесть новые меры ФРС в котировках.
Торговая сессия на российском фондовом рынке во вторник начнется умеренным снижением на фоне негативной динамики на глобальных рынках. На наш взгляд, предстоящие 12-14 сентября значимые события, а также отсутствия важной статистики с западных рынков ослабит позиции покупателей, что позволит рынку снять локальную перегретость перед вероятным импульсом к повышению в четверг-пятницу. На наш взгляд, индекс ММВБ может откатиться сегодня в район 1450-1460 пунктов.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter