12 октября 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
Привет господину Олланду: статья в Bloomberg называется «Hollande Robbed of Growth Driver as Companies Curb Investments», «Олланд лишается драйверов роста – компании сокращают инвестиции». Помимо всего прочего, говорится в статье, новое правительство Франции собирается ввести налог на прирост капитала при продаже активов 60% вместо 35% – это на фоне того, что корпорации в нестабильных условиях пытаются провести реструктуризацию. Местное бюро статистки прогнозирует падение инвестиций в 2012 г. на 0.2%, впервые со времен краха LB, на фоне роста этого показателя в предыдущие два года на 6% и 5% соответственно. Ну что ж, лиха беда начало… Еще из этой же оперы: Coca-Cola Hellenic Bottling SA собирается уехать из Греции. Новая компания, учрежденная в Швейцарии, проведет с Coca-Cola Hellenic обмен акциями и пройдет листинг в Лондоне (вместо Афин).
Примечательно, как на этом фоне развивается диспут МВФ и, конечно, Германии. МВФ – теперь однозначно из «голубиного» стана – не только предлагает отсрочить (на уже известные два года) контрольный срок выполнения планов жесткой экономии Греции и, возможно, Испании (на другой срок; пока не ясно, какой), но и допустить haircut в отношении долга Греции, находящегося сейчас в собственности государственных – и надгосударственных – держателей. Обе эти позиции жестко отвергаются Германией. При этом все стороны в дискуссии выражаются исключительно политкорректно (в разной степени, Германия и, кстати, Испания – обычно в меньшей, чем другие): все признают «успехи» стран, подвергающихся экзеку… то есть, мерам жесткой экономии по приказу troika, а г-н Асмуссен из ЕЦБ даже заявил, что он «видит обнадеживающие признаки того, что греческие бюджетные показатели на 2013 год (!) могут быть достигнуты» (Reuters). Затем следуют указанные противоречия
Избалованные монетарными властями рынки, между тем, ждут, когда же, наконец, им дадут еще денег. Эксперты и СМИ на заседании МВФ в Токио приступили к министру экономики Испании Л. Де Гиндосу и, видимо, спросили его с подозрением и намеком, нет ли политических препятствий к тому, чтобы Испании был предоставлен вожделенный рынком пакет помощи? На это Де Гиндос в пространных выражениях… не сказал ничего нового. Почти ничего. Никаких политпрепятствий нет, сказал он. Нет давления на страну и в том, чтобы она попросила помощи (NB: все считают это условием развертывания ОМТ ЕЦБ.) Важно понимать, поучал министр, что программа покупки облигаций со стороны ЕЦБ уже полностью готова (и что с того?). Нет, наше решение о просьбе о помощи не будет зависеть от действий рейтинговых агентств, решительно сказал он также. А что касается ухудшающихся экономических прогнозов, то мы рассмотрим эту ситуацию в ноябре, добавил Де Гиндос. То есть, с деньгами придется повременить. По европейскому обыкновению ситуация вновь подвешивается.
Ну, и перед выходными: новость, которую не стоит упустить. Одним из важнейших, если не важнейшим дисбалансом начала века, одновременно и симптомом, и одной из причин кризиса является внешнеторговый дефицит США. Как мы знаем, в отдельные моменты она был на 50-60% обязан своим размером дефициту торговли энергоносителями. Теперь на североамериканском континенте идут серьезные изменения, связанные с переменами в технологиях добычи этого важнейшего сырья. Правда, до определенного момента основные перемены происходили в Канаде, в так называемых «нефтяных песках», из которых стало возможным и рентабельным добывать сырую нефть, причем очень высокого качества. Затем прогресс постепенно переместился и на территорию Штатов, где постепенно начинает разрабатываться не только сланцевый газ, но и нефть. Северная Дакота уже поставляет нефть на рынок, и уровень безработицы в этом штате – менее 3%.
Теперь, пишет FT («Oil groups set to export US crude»), шесть крупных компаний, включая Royal Dutch Shell, BP и Vitol обратились к правительству США за лицензиями на экспорт. Впервые за десятилетия. Речь пока идет о Канаде – так, по-видимому, замещается нехватка собственной инфраструктуры на севере США. И все же… Впервые с 1940-х годов (!) в порту Corpus Christ в Техасе танкеры загружаются нефтью, произведенной в США. В принципе, ожидаемый поворот событий: это – не только следствие длинного цикла высоких нефтяных цен, но и одна из важных сторон коррекции мировой экономики в ходе Великой рецессии. Возможно, устанавливающая новые правила игры на рынке энергоносителей.
ФАКТЫ: ОШИБКИ ПОДСЧЕТА ПО ФРЕЙДУ
Заказы на машиностроительную продукцию в Японии в агусте упали на 3,3% м/м и на 6,1% г/г
ИПЦ в Германии не изменился в сентябре, во Франции снизился на 0,3%. Годовые темпы потребительской инфляции в Германии и Франции - 2,0% и 2,2% соответственно
Число первичных заявок на пособия по безработице в США на прошлой неделе неождиданно упало на 30 тыс., до 336 тыс. (разброс ожиданий, по консенсусу Рейтер: 360-375 тыс.), минимального уровня с февраля 2008 г. Количество безработных, получающих пособия, осталось на уровне 3,27-3,29 млн. человек. На самом деле, речь идет об иногда случающемся феномене: в общем числе заявок не учтены заявки из Калифорнии. Если бы они были учтены, общее число совпало бы с прогнозами. Выпавшие данные будут включены в расчеты при следующей публикации. Дефицит внешнеторгового баланса США в августе несколько расширился (до 44,2 с 42,5 в июле), что совпало с ожиданиями аналитиков (-44 млрд. долл.)
Цены на импорт в США выросли в сентябре на 1,1% м/м; аналитики ожидали, что темпы роста сохранятся на уровне предыдущего месяца (+0,7% м/м). Рост экспортных цен составил 0,8%, что лучше ожиданий (+0,4% м/м), но хуже августовского уровня (+1,0% м/м)
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Примечательно, как на этом фоне развивается диспут МВФ и, конечно, Германии. МВФ – теперь однозначно из «голубиного» стана – не только предлагает отсрочить (на уже известные два года) контрольный срок выполнения планов жесткой экономии Греции и, возможно, Испании (на другой срок; пока не ясно, какой), но и допустить haircut в отношении долга Греции, находящегося сейчас в собственности государственных – и надгосударственных – держателей. Обе эти позиции жестко отвергаются Германией. При этом все стороны в дискуссии выражаются исключительно политкорректно (в разной степени, Германия и, кстати, Испания – обычно в меньшей, чем другие): все признают «успехи» стран, подвергающихся экзеку… то есть, мерам жесткой экономии по приказу troika, а г-н Асмуссен из ЕЦБ даже заявил, что он «видит обнадеживающие признаки того, что греческие бюджетные показатели на 2013 год (!) могут быть достигнуты» (Reuters). Затем следуют указанные противоречия
Избалованные монетарными властями рынки, между тем, ждут, когда же, наконец, им дадут еще денег. Эксперты и СМИ на заседании МВФ в Токио приступили к министру экономики Испании Л. Де Гиндосу и, видимо, спросили его с подозрением и намеком, нет ли политических препятствий к тому, чтобы Испании был предоставлен вожделенный рынком пакет помощи? На это Де Гиндос в пространных выражениях… не сказал ничего нового. Почти ничего. Никаких политпрепятствий нет, сказал он. Нет давления на страну и в том, чтобы она попросила помощи (NB: все считают это условием развертывания ОМТ ЕЦБ.) Важно понимать, поучал министр, что программа покупки облигаций со стороны ЕЦБ уже полностью готова (и что с того?). Нет, наше решение о просьбе о помощи не будет зависеть от действий рейтинговых агентств, решительно сказал он также. А что касается ухудшающихся экономических прогнозов, то мы рассмотрим эту ситуацию в ноябре, добавил Де Гиндос. То есть, с деньгами придется повременить. По европейскому обыкновению ситуация вновь подвешивается.
Ну, и перед выходными: новость, которую не стоит упустить. Одним из важнейших, если не важнейшим дисбалансом начала века, одновременно и симптомом, и одной из причин кризиса является внешнеторговый дефицит США. Как мы знаем, в отдельные моменты она был на 50-60% обязан своим размером дефициту торговли энергоносителями. Теперь на североамериканском континенте идут серьезные изменения, связанные с переменами в технологиях добычи этого важнейшего сырья. Правда, до определенного момента основные перемены происходили в Канаде, в так называемых «нефтяных песках», из которых стало возможным и рентабельным добывать сырую нефть, причем очень высокого качества. Затем прогресс постепенно переместился и на территорию Штатов, где постепенно начинает разрабатываться не только сланцевый газ, но и нефть. Северная Дакота уже поставляет нефть на рынок, и уровень безработицы в этом штате – менее 3%.
Теперь, пишет FT («Oil groups set to export US crude»), шесть крупных компаний, включая Royal Dutch Shell, BP и Vitol обратились к правительству США за лицензиями на экспорт. Впервые за десятилетия. Речь пока идет о Канаде – так, по-видимому, замещается нехватка собственной инфраструктуры на севере США. И все же… Впервые с 1940-х годов (!) в порту Corpus Christ в Техасе танкеры загружаются нефтью, произведенной в США. В принципе, ожидаемый поворот событий: это – не только следствие длинного цикла высоких нефтяных цен, но и одна из важных сторон коррекции мировой экономики в ходе Великой рецессии. Возможно, устанавливающая новые правила игры на рынке энергоносителей.
ФАКТЫ: ОШИБКИ ПОДСЧЕТА ПО ФРЕЙДУ
Заказы на машиностроительную продукцию в Японии в агусте упали на 3,3% м/м и на 6,1% г/г
ИПЦ в Германии не изменился в сентябре, во Франции снизился на 0,3%. Годовые темпы потребительской инфляции в Германии и Франции - 2,0% и 2,2% соответственно
Число первичных заявок на пособия по безработице в США на прошлой неделе неождиданно упало на 30 тыс., до 336 тыс. (разброс ожиданий, по консенсусу Рейтер: 360-375 тыс.), минимального уровня с февраля 2008 г. Количество безработных, получающих пособия, осталось на уровне 3,27-3,29 млн. человек. На самом деле, речь идет об иногда случающемся феномене: в общем числе заявок не учтены заявки из Калифорнии. Если бы они были учтены, общее число совпало бы с прогнозами. Выпавшие данные будут включены в расчеты при следующей публикации. Дефицит внешнеторгового баланса США в августе несколько расширился (до 44,2 с 42,5 в июле), что совпало с ожиданиями аналитиков (-44 млрд. долл.)
Цены на импорт в США выросли в сентябре на 1,1% м/м; аналитики ожидали, что темпы роста сохранятся на уровне предыдущего месяца (+0,7% м/м). Рост экспортных цен составил 0,8%, что лучше ожиданий (+0,4% м/м), но хуже августовского уровня (+1,0% м/м)
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу