17 апреля 2013 Риком-Траст Абелев Олег
История с коррекционными отскоками получила вполне законное и ожидаемое продолжение – в США и на рынке металлов наблюдаются похожие закономерности – после максимальных за последние годы (а по рынку золота – вообще за пару десятилетий однодневных снижений рынок уверенно отскочил наверх, практически на технических причинах и факторах. Дело в том, что технически на рынке перекупленность назрела уже достаточно давно; не хватало только соответствующего повода. Теперь это повод появился в виде желания «быков» неоднократно предпринимаемых попыток начать формирование коррекционного движения наверх. Тот пессимизм, который преобладает на рынке, конечно, не позволяет сильно развить желания покупателей, поэтому и надеяться на наблюдаемый отскок как на начало новой тенденции или тренда, пока не стоит.
Большинство европейских торговых площадок, в отличие от американских, закрывались преимущественно на отрицательной территории, поскольку там отыгрывать было, в сущности, нечего – никакого сильного снижения накануне там не наблюдалось. Кстати, отскок, наблюдаемый на американском рынке, достаточно опасен с точки зрения «затуманивания» голов инвесторов, поскольку может заставить их поверить в то, что весь негатив будет выкуплен. Это не так: движение вниз на американском рынке может продолжиться в любое время.
Нефтяные рынки пока не дают повода для роста: вчера смесь Brent впервые с июля прошлого года ушла ниже уровня в $100 за баррель. В момент цены даже добирались до уровня в $98,5 за баррель, хотя перепроданность на этом рынке налицо. Отскок здесь вполне возможен, но только в случае, если курс доллара продолжит по аналогии с прошлой неделей небольшое ослабление.
Международный валютный фонд не порадовал рынки, снизив прогноз роста мирового ВВП в 2013-м году – рост глобального макроэкономического показателя прогнозируется показателем всего лишь в размере 3,3% тогда, как еще в январе МВФ прогнозировал этот показатель на уровне 3,5%. Вот как беспокоят «китайские дела»… Кстати говоря, последние макроэкономические показатели по экономике Поднебесной говорят о том, насколько сильно в последние годы стало влияние китайской экономики на динамику и движений и настроений на мировых финансовых рынках. Если раньше большинство инвесторов ориентировались только на американский рынок, то сейчас, кроме него, есть еще факторы сильного влияния. Последние дни это довольно убедительно показывают.
Добавив к общему фону и возможное снижение по многим «голубым фишкам» по причине прохождения «отсечек реестров» под дивиденды как раз во второй половине апреля, получим достаточно «медвежью» картину. Остается надеяться на очень хороший сезон корпоративных отчетов в США, как это было и в прошлом квартале.
Торги во вторник начались снижением цен по большинству ликвидных бумаг по причине весьма неоднозначного внешнего фона, который стал складываться еще в начале недели, когда появилась информация о замедлении роста экономики Китая в I квартале, а также слабые данные об индексе деловой активности ФРБ Нью-Йорка и показатели рынка жилья. Потом к этим факторам добавился теракт в Бостоне, после чего иного выхода, кроме как продавать, по сути и не оставалось. Российский рынок даже при внешнем негативе попытался подрасти, после чего индекс ММВБ к середине дня даже смог немного подрасти и выйти в позитивную область. В Европе данные статистики также не сильно порадовали: в Германии индекс ZEW вышел ниже прогнозов, а МВФ снизил прогноз роста ВВП России в 2013-м году на 0,3% до 3,4%. В начале года ожидался рост на 3,7%. Хорошо, что 2014-й год прогноз пока оставлен МВФ без изменений – на уровне 3,8%, но все может измениться.
На нефтяных рынках цены продолжали снижаться в преддверии публикации данных по запасам от Американского института нефти. Более того, цена за баррель смеси Brent опустилась ниже психологической отметки в $100 впервые с июля 2012-го года на фоне слабых экономических данных из США и Китая. Рынок находился в ожидании публикации данных от Американского института нефти по запасам сырья на оптовых складах США за прошлую неделю. Ожидался рост показателя на 1,5 млн. баррелей – до самого высокого с июля 1990-го года уровня в 390,4 млн. баррелей.
Цена июньских фьючерсов на смесь марки Brent уменьшилась на $0,72 до уровня в $99,91 за баррель. Стоимость майских фьючерсов на легкую нефть марки WTI поднялась на $0,01 до уровня в $88,72 за баррель.
На американских рынках индексы выросли на фоне неплохой статистики по рынку недвижимости и позитивных отчетов корпораций Coca-Cola и Johnson & Johnson. Данные с рынка недвижимости действительно оказались неплохими: количество новых домов в США в марте оказалось на 7% больше пересмотренного показателя за февраль составило 1,04 миллиона, что на 7%, при том, что рынок ожидал увеличения числа новостроек лишь до 930 тыс. Объем промышленного производства в США в марте увеличился на 0,4% по сравнению с февралем. Эти данные оказались лучше прогнозов аналитиков, ожидавших роста на 0,2%.
Инвесторы продолжают активно следить и за сезоном отчетности в США. Вчера крупнейший в мире производитель безалкогольных напитков Coca-Cola сообщила о снижении чистой прибыли в первом квартале на 15% до $1,75 млрд. Выручка компании тоже не дотянула до прогнозов и составила $11,04 млрд., тогда как рынок ожидал этого показателя в размере $10,94 млрд. Чистая прибыль Johnson & Johnson по итогам I квартала снизилась на 10,6% до уровня в $3,46 млрд. Рынок ожидали прибыль в размере $0,45. Продажи J&J за отчетный период при этом выросли на 8,5% до уровня в $17,5 млрд.
Рынок пока остается довольным публикующимися отчетами, поэтому вероятность повторения ситуации с предыдущим кварталом достаточно велика. Если опять около 60% отчетов превзойдут ожидания рынка, а 20% совпадут с ними, это будет прекрасно.
В итоге индекс Dow Jones вырос на 1,08% до уровня в 14 756,78 пунктов. Индекс NASDAQ прибавил 1,5% до уровня в 3 264,63 пунктов. Индекс широкого рынка S&P 500 увеличился на 1,43% до уровня в 1 574,57 пунктов.
На азиатских рынках индексы демонстрируют разнонаправленную динамику на фоне позитивных статистических данных из США, а также на фоне ухудшившихся прогнозах МВФ по экономическому развитию стран региона.
Данные по строительству нового жилья в США сильно обрадовали инвесторов, поскольку они подтвердили их предположения о том, что американская экономика постепенно начинает восстанавливаться. Курс иены пока будет продолжать сове снижение, особенно с учетом последних принятых мер со стороны Банка Японии по количественному смягчению, что усиливает оптимистические настроения относительно роста доходов компаний-экспортеров. Добавили оптимизма и данные от МВФ, который улучшил прогноз роста экономики Японии в этом году до 1,6% с 1,2%, хотя снизил оценку роста ВВП Китая до 8% против январской оценки в 8,2%.
Сейчас японский Nikkei 225 увеличился на 1,08% до уровня в 13 364,32 пунктов, корейский индекс KOSPI опустился на 0,04% до уровня в 1 921,39 пунктов, индекс Шанхайской фондовой биржи потерял 0,64% до уровня в 2 180,70 пунктов. Сингапурский Straits Times поднялся на 0,12% до уровня в 3 295,93 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтегазовом секторе бумаги завершили торги разнонаправлено даже несмотря на то, что цены на нефть опустились ниже уровня в $100 за баррель на фоне китайской макроэкономической статистики и опасений относительно ухудшения ситуации в Европе. По итогам сессии акции НОВАТЭКа подешевели на 0,19%, Газпрома – на 1,43%, Сургутнефтегаза – на 0,99%. Привилегированные акции Транснефти снизились на 0,7%, Роснефть потеряла 0,88%. Подросли бумаги ЛУКОЙЛа (+0,12%) и Газпром нефти (+1,61%).
2. В энергетическом секторе бумаги активно росли: акции ФСК ЕЭС выросли на 3,21%, РусГидро прибавила 2,75%, ТГК-1 выросла на 5,62%, ТГК-9 – на 6,07%, РАО ЭС Востока – на 4,47%, Ленэнерго – на 8,89% после выхода отчетности по МСФО за 2012-й год. Чистая прибыль составила 232,9 млн. руб. по сравнению с убытком в размере 943,3 млн. руб. годом ранее. Акции Интер РАО ЕЭС проседали, потеряв по итогам торгов 5,04% на новостях о том, что компания может заплатить 1 млрд. руб. штрафа за срыв сроков ввода энергоблока мощностью 199,5 МВт на Гусиноозерской ГРЭС в рамках программы договоров предоставления мощности. Этот блок уже давно является самым проблемным объектом для компании, поскольку существуют большие проблемы с подрядчиком: вводы объектов задерживаются на восемь месяцев, поэтому компания будет вынуждена заплатить штраф в размере 125 млн. руб. в месяц. Возможны и некоторые сложности с вводом блока на Нижневартовской ГРЭС, поскольку на объекте также существуют проблемы с подрядчиком.
3. В металлургическом секторе бумаги показали существенный рост: «Мечел» подорожал на 2,56%, РДР Русала выросли на 5,7%, поднялись и котировки Распадской (+4,22%).
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем боковой день, без существенных изменений в силу коррекционных отскоков вверх накануне на американском рынке и на рынке металлов, где золото несколько восстановилось. Покупки могут основываться на ряде неплохих данных, но говорить о восстановлении оптимизма на рынках пока еще рано – отчетности и статистика должны это подтвердить.
Рекомендации по бумагам
Номос-банк
Сегодня Номос-банк объявил о своих закупках золота в I квартале 2013-го года у добывающих компаний России и Киргизии в размере 22,5 тонн драгметалла, что на 56% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Банк подтверждает свой статус крупнейшего по объему приобретаемого золота в РФ, активно сотрудничая с золотодобывающими компаниями, что дало возможность банку создать полный цикл финансирования предприятий отрасли – от геологоразведки и добычи до переработки и последующей реализации.
Банк продолжает наращивать свои позиции на рынке драгоценных металлов – в 2013-м году Киргизия планирует продать Номос-банку еще около 588,5 тыс. унций (18,3 тонн) золота с месторождений Кумтор национальной компании «Кыргызалтын» в слитках по стандарту Лондонской биржи.
Мы считаем данные новости позитивными для бумаг банка, поскольку привлечение столь существенных объемов золота дает возможность банку использовать не только собственные средства, но и привлекать синдицированные кредиты от зарубежных инвесторов. За последние годы около $1 млрд. было направлено на финансирование предприятий российской золотодобывающей отрасли.
Цена: 770
Цель: 823
Рекомендация: Держать
ОАО "Акрон"
Сегодня Акрон обнародовал отчетность по МСФО за 2012-й год, согласно которой выручка выросла на 9% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года до 71,1 млрд. руб. EBITDA компании снизился на 4% до 19,9 млрд. руб., соответственно снизился и уровень рентабельности по EBITDA до уровня в 28%. Чистая прибыль просела на 27% до 14,8 млрд. руб.
Надо сказать, что эти результаты были ожидаемы, поскольку снижение чистой прибыли связано с ростом затрат на новый сегмент для Акрона – горнодобывающий, который был запущен в прошлом году. Теперь компания может сказать о том, что она выстроила вертикально интегрированную бизнес-модель компании. Напомним, что в декабре 2012 года ГОК «Олений Ручей» уже начал отгрузку апатитового концентрата, поэтому сейчас Акрон получил возможность выпускать сложные удобрения, используя собственное фосфатное сырье. По сути, рост затрат в 2012-м году на этом направлении был существенной инвестицией в будущее, поскольку в ближайшие годы Акрон сможет получить масштабную экономию от использования собственного фосфатного сырья.
С учетом постепенного увеличения производства Акрон должен уже к июню текущего года выйти на производительность в 60–65 тыс. т в месяц, что позволит полностью закрыть потребности группы в фосфорном сырье. Кроме начала работы комплекса «Олений Ручей», Акрон относительно недавно осуществил и успешный запуск нового агрегата карбамида в Великом Новгороде, что позволило увеличить выпуск карбамида на 25%.
Мы считаем, что снижение EBITDA и чистой прибыли будет компенсировано в текущем году повышением уровня производственных показателей. Уже в 2012-м году общий объем товарной продукции достиг 5,9 млн. т., и, скорее всего, в 2013-м году ожидается превышение этого показателя. Несмотря на небольшое сокращение производства сложных удобрений на российских предприятиях из-за недопоставок апатитового концентрата летом, Акрон увеличил суммарный объем производства благодаря росту объема выпуска отдельных видов продукции.
В течение 2013-го года Акрон планирует достичь объема производства в 700 тыс.тонн апатитового концентрата, а к июню текущего года достичь уровня самообеспечения, выйдя на уровень около 65 тыс. тонн. Потенциал для этого есть – сейчас загруженность мощностей составляет 60%, поэтому о полной загруженности мощностей пока речи не идет. Потенциал нового ГОКа составляет около 1,2 млн. тонн уже к концу 2013 года.
Снижение прибыли связано с ростом инвестиционной программы Акрона: на реализацию инвестиционных проектов в 2012-м году компания направила более 16,1 млрд. руб. Радует, что при этом долговая нагрузка осталась на комфортном уровне и даже уменьшилась – чистый долг снизился на 3% по сравнению с 2011-м годом до уровня в 32,6 млрд. руб. Инвестиции пошли на строительство Талицкого ГОК и нового агрегата аммиака, для чего было привлечено необходимое финансирование в размере более 12,8 млрд. руб. от ряда инвесторов. В итоге Акрон планирует уже к 2015-му году начать производство на новом агрегате.
Мы позитивно оцениваем данные отчетности Акрона на котировки бумаг компании, поскольку, несмотря на сложную конъюнктуру, компания смогла продолжать активные инвестиции в название новых мощностей. Во многом Акрону помог рынок азотных удобрений, на котором в Iполугодии 2012-м года цены находились вблизи своих локальных максимумов, что позволило показать рост объемов продаж в отличие от фосфатного и калийного сегментов.
Цена: 1142,3
Цель: 1715,4
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Большинство европейских торговых площадок, в отличие от американских, закрывались преимущественно на отрицательной территории, поскольку там отыгрывать было, в сущности, нечего – никакого сильного снижения накануне там не наблюдалось. Кстати, отскок, наблюдаемый на американском рынке, достаточно опасен с точки зрения «затуманивания» голов инвесторов, поскольку может заставить их поверить в то, что весь негатив будет выкуплен. Это не так: движение вниз на американском рынке может продолжиться в любое время.
Нефтяные рынки пока не дают повода для роста: вчера смесь Brent впервые с июля прошлого года ушла ниже уровня в $100 за баррель. В момент цены даже добирались до уровня в $98,5 за баррель, хотя перепроданность на этом рынке налицо. Отскок здесь вполне возможен, но только в случае, если курс доллара продолжит по аналогии с прошлой неделей небольшое ослабление.
Международный валютный фонд не порадовал рынки, снизив прогноз роста мирового ВВП в 2013-м году – рост глобального макроэкономического показателя прогнозируется показателем всего лишь в размере 3,3% тогда, как еще в январе МВФ прогнозировал этот показатель на уровне 3,5%. Вот как беспокоят «китайские дела»… Кстати говоря, последние макроэкономические показатели по экономике Поднебесной говорят о том, насколько сильно в последние годы стало влияние китайской экономики на динамику и движений и настроений на мировых финансовых рынках. Если раньше большинство инвесторов ориентировались только на американский рынок, то сейчас, кроме него, есть еще факторы сильного влияния. Последние дни это довольно убедительно показывают.
Добавив к общему фону и возможное снижение по многим «голубым фишкам» по причине прохождения «отсечек реестров» под дивиденды как раз во второй половине апреля, получим достаточно «медвежью» картину. Остается надеяться на очень хороший сезон корпоративных отчетов в США, как это было и в прошлом квартале.
Торги во вторник начались снижением цен по большинству ликвидных бумаг по причине весьма неоднозначного внешнего фона, который стал складываться еще в начале недели, когда появилась информация о замедлении роста экономики Китая в I квартале, а также слабые данные об индексе деловой активности ФРБ Нью-Йорка и показатели рынка жилья. Потом к этим факторам добавился теракт в Бостоне, после чего иного выхода, кроме как продавать, по сути и не оставалось. Российский рынок даже при внешнем негативе попытался подрасти, после чего индекс ММВБ к середине дня даже смог немного подрасти и выйти в позитивную область. В Европе данные статистики также не сильно порадовали: в Германии индекс ZEW вышел ниже прогнозов, а МВФ снизил прогноз роста ВВП России в 2013-м году на 0,3% до 3,4%. В начале года ожидался рост на 3,7%. Хорошо, что 2014-й год прогноз пока оставлен МВФ без изменений – на уровне 3,8%, но все может измениться.
На нефтяных рынках цены продолжали снижаться в преддверии публикации данных по запасам от Американского института нефти. Более того, цена за баррель смеси Brent опустилась ниже психологической отметки в $100 впервые с июля 2012-го года на фоне слабых экономических данных из США и Китая. Рынок находился в ожидании публикации данных от Американского института нефти по запасам сырья на оптовых складах США за прошлую неделю. Ожидался рост показателя на 1,5 млн. баррелей – до самого высокого с июля 1990-го года уровня в 390,4 млн. баррелей.
Цена июньских фьючерсов на смесь марки Brent уменьшилась на $0,72 до уровня в $99,91 за баррель. Стоимость майских фьючерсов на легкую нефть марки WTI поднялась на $0,01 до уровня в $88,72 за баррель.
На американских рынках индексы выросли на фоне неплохой статистики по рынку недвижимости и позитивных отчетов корпораций Coca-Cola и Johnson & Johnson. Данные с рынка недвижимости действительно оказались неплохими: количество новых домов в США в марте оказалось на 7% больше пересмотренного показателя за февраль составило 1,04 миллиона, что на 7%, при том, что рынок ожидал увеличения числа новостроек лишь до 930 тыс. Объем промышленного производства в США в марте увеличился на 0,4% по сравнению с февралем. Эти данные оказались лучше прогнозов аналитиков, ожидавших роста на 0,2%.
Инвесторы продолжают активно следить и за сезоном отчетности в США. Вчера крупнейший в мире производитель безалкогольных напитков Coca-Cola сообщила о снижении чистой прибыли в первом квартале на 15% до $1,75 млрд. Выручка компании тоже не дотянула до прогнозов и составила $11,04 млрд., тогда как рынок ожидал этого показателя в размере $10,94 млрд. Чистая прибыль Johnson & Johnson по итогам I квартала снизилась на 10,6% до уровня в $3,46 млрд. Рынок ожидали прибыль в размере $0,45. Продажи J&J за отчетный период при этом выросли на 8,5% до уровня в $17,5 млрд.
Рынок пока остается довольным публикующимися отчетами, поэтому вероятность повторения ситуации с предыдущим кварталом достаточно велика. Если опять около 60% отчетов превзойдут ожидания рынка, а 20% совпадут с ними, это будет прекрасно.
В итоге индекс Dow Jones вырос на 1,08% до уровня в 14 756,78 пунктов. Индекс NASDAQ прибавил 1,5% до уровня в 3 264,63 пунктов. Индекс широкого рынка S&P 500 увеличился на 1,43% до уровня в 1 574,57 пунктов.
На азиатских рынках индексы демонстрируют разнонаправленную динамику на фоне позитивных статистических данных из США, а также на фоне ухудшившихся прогнозах МВФ по экономическому развитию стран региона.
Данные по строительству нового жилья в США сильно обрадовали инвесторов, поскольку они подтвердили их предположения о том, что американская экономика постепенно начинает восстанавливаться. Курс иены пока будет продолжать сове снижение, особенно с учетом последних принятых мер со стороны Банка Японии по количественному смягчению, что усиливает оптимистические настроения относительно роста доходов компаний-экспортеров. Добавили оптимизма и данные от МВФ, который улучшил прогноз роста экономики Японии в этом году до 1,6% с 1,2%, хотя снизил оценку роста ВВП Китая до 8% против январской оценки в 8,2%.
Сейчас японский Nikkei 225 увеличился на 1,08% до уровня в 13 364,32 пунктов, корейский индекс KOSPI опустился на 0,04% до уровня в 1 921,39 пунктов, индекс Шанхайской фондовой биржи потерял 0,64% до уровня в 2 180,70 пунктов. Сингапурский Straits Times поднялся на 0,12% до уровня в 3 295,93 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтегазовом секторе бумаги завершили торги разнонаправлено даже несмотря на то, что цены на нефть опустились ниже уровня в $100 за баррель на фоне китайской макроэкономической статистики и опасений относительно ухудшения ситуации в Европе. По итогам сессии акции НОВАТЭКа подешевели на 0,19%, Газпрома – на 1,43%, Сургутнефтегаза – на 0,99%. Привилегированные акции Транснефти снизились на 0,7%, Роснефть потеряла 0,88%. Подросли бумаги ЛУКОЙЛа (+0,12%) и Газпром нефти (+1,61%).
2. В энергетическом секторе бумаги активно росли: акции ФСК ЕЭС выросли на 3,21%, РусГидро прибавила 2,75%, ТГК-1 выросла на 5,62%, ТГК-9 – на 6,07%, РАО ЭС Востока – на 4,47%, Ленэнерго – на 8,89% после выхода отчетности по МСФО за 2012-й год. Чистая прибыль составила 232,9 млн. руб. по сравнению с убытком в размере 943,3 млн. руб. годом ранее. Акции Интер РАО ЕЭС проседали, потеряв по итогам торгов 5,04% на новостях о том, что компания может заплатить 1 млрд. руб. штрафа за срыв сроков ввода энергоблока мощностью 199,5 МВт на Гусиноозерской ГРЭС в рамках программы договоров предоставления мощности. Этот блок уже давно является самым проблемным объектом для компании, поскольку существуют большие проблемы с подрядчиком: вводы объектов задерживаются на восемь месяцев, поэтому компания будет вынуждена заплатить штраф в размере 125 млн. руб. в месяц. Возможны и некоторые сложности с вводом блока на Нижневартовской ГРЭС, поскольку на объекте также существуют проблемы с подрядчиком.
3. В металлургическом секторе бумаги показали существенный рост: «Мечел» подорожал на 2,56%, РДР Русала выросли на 5,7%, поднялись и котировки Распадской (+4,22%).
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем боковой день, без существенных изменений в силу коррекционных отскоков вверх накануне на американском рынке и на рынке металлов, где золото несколько восстановилось. Покупки могут основываться на ряде неплохих данных, но говорить о восстановлении оптимизма на рынках пока еще рано – отчетности и статистика должны это подтвердить.
Рекомендации по бумагам
Номос-банк
Сегодня Номос-банк объявил о своих закупках золота в I квартале 2013-го года у добывающих компаний России и Киргизии в размере 22,5 тонн драгметалла, что на 56% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Банк подтверждает свой статус крупнейшего по объему приобретаемого золота в РФ, активно сотрудничая с золотодобывающими компаниями, что дало возможность банку создать полный цикл финансирования предприятий отрасли – от геологоразведки и добычи до переработки и последующей реализации.
Банк продолжает наращивать свои позиции на рынке драгоценных металлов – в 2013-м году Киргизия планирует продать Номос-банку еще около 588,5 тыс. унций (18,3 тонн) золота с месторождений Кумтор национальной компании «Кыргызалтын» в слитках по стандарту Лондонской биржи.
Мы считаем данные новости позитивными для бумаг банка, поскольку привлечение столь существенных объемов золота дает возможность банку использовать не только собственные средства, но и привлекать синдицированные кредиты от зарубежных инвесторов. За последние годы около $1 млрд. было направлено на финансирование предприятий российской золотодобывающей отрасли.
Цена: 770
Цель: 823
Рекомендация: Держать
ОАО "Акрон"
Сегодня Акрон обнародовал отчетность по МСФО за 2012-й год, согласно которой выручка выросла на 9% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года до 71,1 млрд. руб. EBITDA компании снизился на 4% до 19,9 млрд. руб., соответственно снизился и уровень рентабельности по EBITDA до уровня в 28%. Чистая прибыль просела на 27% до 14,8 млрд. руб.
Надо сказать, что эти результаты были ожидаемы, поскольку снижение чистой прибыли связано с ростом затрат на новый сегмент для Акрона – горнодобывающий, который был запущен в прошлом году. Теперь компания может сказать о том, что она выстроила вертикально интегрированную бизнес-модель компании. Напомним, что в декабре 2012 года ГОК «Олений Ручей» уже начал отгрузку апатитового концентрата, поэтому сейчас Акрон получил возможность выпускать сложные удобрения, используя собственное фосфатное сырье. По сути, рост затрат в 2012-м году на этом направлении был существенной инвестицией в будущее, поскольку в ближайшие годы Акрон сможет получить масштабную экономию от использования собственного фосфатного сырья.
С учетом постепенного увеличения производства Акрон должен уже к июню текущего года выйти на производительность в 60–65 тыс. т в месяц, что позволит полностью закрыть потребности группы в фосфорном сырье. Кроме начала работы комплекса «Олений Ручей», Акрон относительно недавно осуществил и успешный запуск нового агрегата карбамида в Великом Новгороде, что позволило увеличить выпуск карбамида на 25%.
Мы считаем, что снижение EBITDA и чистой прибыли будет компенсировано в текущем году повышением уровня производственных показателей. Уже в 2012-м году общий объем товарной продукции достиг 5,9 млн. т., и, скорее всего, в 2013-м году ожидается превышение этого показателя. Несмотря на небольшое сокращение производства сложных удобрений на российских предприятиях из-за недопоставок апатитового концентрата летом, Акрон увеличил суммарный объем производства благодаря росту объема выпуска отдельных видов продукции.
В течение 2013-го года Акрон планирует достичь объема производства в 700 тыс.тонн апатитового концентрата, а к июню текущего года достичь уровня самообеспечения, выйдя на уровень около 65 тыс. тонн. Потенциал для этого есть – сейчас загруженность мощностей составляет 60%, поэтому о полной загруженности мощностей пока речи не идет. Потенциал нового ГОКа составляет около 1,2 млн. тонн уже к концу 2013 года.
Снижение прибыли связано с ростом инвестиционной программы Акрона: на реализацию инвестиционных проектов в 2012-м году компания направила более 16,1 млрд. руб. Радует, что при этом долговая нагрузка осталась на комфортном уровне и даже уменьшилась – чистый долг снизился на 3% по сравнению с 2011-м годом до уровня в 32,6 млрд. руб. Инвестиции пошли на строительство Талицкого ГОК и нового агрегата аммиака, для чего было привлечено необходимое финансирование в размере более 12,8 млрд. руб. от ряда инвесторов. В итоге Акрон планирует уже к 2015-му году начать производство на новом агрегате.
Мы позитивно оцениваем данные отчетности Акрона на котировки бумаг компании, поскольку, несмотря на сложную конъюнктуру, компания смогла продолжать активные инвестиции в название новых мощностей. Во многом Акрону помог рынок азотных удобрений, на котором в Iполугодии 2012-м года цены находились вблизи своих локальных максимумов, что позволило показать рост объемов продаж в отличие от фосфатного и калийного сегментов.
Цена: 1142,3
Цель: 1715,4
Рекомендация: Держать
/Компиляция. 17 апреля. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу