21 мая 2013 UFS IC | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER) | Роснефть | Северсталь Козлов Алексей, Балакирев Илья
Рост экономики Японии ускоряется. Это происходит благодаря увеличению объема экспорта, фабричного производства и ослаблению национальной валюты, о чем говорится в ежемесячном экономическом докладе правительства, опубликованном в понедельник, 20 мая. Напомним, что 16 мая были опубликованы статистические данные по ВВП страны восходящего солнца, согласно которым экономика страны в I квартале, по предварительным данным, выросла на 0,9% в квартальном выражении. В последней четверти 2012 года, по пересмотренным данным, рост ВВП Японии был на уровне 0,3%, ранее рост в IV квартале прошлого года оценивался в 0,0%. При этом эксперты прогнозировали рост ВВП на уровне 0,7%. Экономика Японии восстанавливается, и это происходит более быстрыми темпами, чем ожидалось. Активные действия правительства Синдзо Абэ по стимулированию экономики приносят свои плоды. На этом фоне прогноз роста ВВП страны восходящего солнца был повышен.
Тема скорого прекращения Федеральной резервной системой монетарного стимулирования все чаще обсуждается в СМИ. Многие американские политики предвещают и призывают начать завершение третьего этапа количественного смягчения. Аргументами одних является снижение эффективности денежных вливаний, другие говорят о том, что денежные средства не доходят до реального сектора, способствуя раздуванию нового пузыря на финансовом рынке, третьи настаивают на том, что улучшение ситуации на рынке труда и жилищного строительства диктует необходимость постепенно сворачивать сверхмягкую кредитно-денежную политику. Однако стоит напомнить, что глава Феда Бен Бернанке неоднократно заявлял, что третий этап программы QE3 будет продолжаться до тех пор, пока уровень безработицы не снизится до отметки 6,5% при сохранении инфляции в пределах 2,5%. Пока названные условия не выполнены и говорят о том, что активное монетарное стимулирование должно продолжаться. Насколько Бернанке будет последователен в выполнении своих обещаний – покажет время. Полагаем, что говорить о сворачивании QE3 пока рано, однако разговоры о прекращении монетарного стимулирования периодически возникают и могут быть расценены как внутренняя борьба политических сил.
Предыдущие сутки были бедны на события, внешний фон не претерпел значительных изменений. Соотношение единой европейской валюты и доллара 20 мая росло, значение пары евро/доллар на рубеже вчерашнего и сегодняшнего дня достигло отметки 1,2904, в настоящий момент пара торгуется на уроне 1,2894. Полагаем, валютная пара евро/доллар продолжит консолидироваться в диапазоне 1,2865-1,2900, после чего продолжит свой рост.
Накануне стоимость бочки североморской смеси нефти Brent выросла до значения $105,31. В настоящий момент Brent торгуется на уровне $104,84, что на $0,17 выше значений сутками ранее. После небольшой консолидации в диапазоне $104,40-$105 рост котировок североморской смеси может продолжиться. Ближайший ориентир роста – уровень $106 за баррель. В течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $104,40-$105 за баррель.
Цены на нефть стабилизировались и даже немного «откатывают» вниз, что может стать точкой давления на российскую валюту, фактором, который работает на ослабление рубля. Однако начавшийся налоговый период будет причиной повышенного спроса на валюту РФ. Полагаем, что пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 31,15-31,40 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 40,10-40,40 рубля за евро.
Внешний фон складывается нейтральный – умеренно негативный, наметилась небольшая коррекция. По итогам вчерашних торгов индекс S&P 500 понизился на 0,07%, фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент теряет 0,08%. Азиатские индексы сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI уменьшается на 0,31%, гонконгский Hang Seng теряет 0,42%; Shanghai Composite проседает на 0,15%; KOSPI сокращается на 0,20%; австралийский S&P/ASX 200 падает на 0,53%, индийский SENSEX прибавляет 0,11%. Индекс ММВБ 10 мая, встретив сопротивление на подходе к уровню 1450 пунктов, начал снижение, которое продолжалось в течение всей прошлой недели. В пятницу, 17 мая, индекс нашел поддержку на уровне 1372,63 пункта. В понедельник, 20 мая, индекс развил рост, достигнув в течение дня отметки 1413,39 пункта, завершил день на уровне 1406,96 пункта. Полагаем, что в течение дня индекс может снизиться до уровня 1395 пунктов.
Северсталь: понижаем прогнозы и ждем улучшения в 2К13 (нейтрально)
Чистая прибыль "Северстали" по итогам 1 квартала 2013года по МСФО составила $44 млн, что в 9,7 раз ниже аналогичного показателя 1 квартала 2012 года, говорится в отчетности компании.
Выручка компании за отчетный период снизилась по сравнению с прошлым годом на 9,7% - до $3,322 млн (1 кв. 2012 - $3,679 млн) в результате ухудшения рыночной конъюнктуры и снижения цен реализации.
Показатель EBITDA снизился на 24,8% - до $425 млн. В 1 квартале 2012 года этот показатель соответствовал $565 млн. Сокращение EBITDA объясняется в большей степени снижением цен во всех дивизионах компании, что нашло отражение в снижении рентабельности по EBITDA на 2,6 процентных пункта – до 12,8%.
1К13 вновь не принес долгожданных поводов для оптимизма в металлургии. Цены по большинству наименований продукции оказались даже ниже, чем в 4К12. Из-за затянувшейся зимы сезонный рост активности на внутреннем рынке перенесся в начало второго квартала. На этом фоне отчетность Северстали выглядит закономерно. Результаты в целом соответствуют нашим ожиданиям, и немного лучше консенсус-прогноза рынка благодаря отсутствию разовых списаний, как в 4К12.
По итогам квартала компания вновь получила прибыль, хотя она почти в 10 раз меньше, чем годом ранее. Выручка выросла по сравнению с 4К12 во всех сегментах, несмотря на снижение цен на сталь. Хорошо показал себя ресурсный сегмент – цены на сырье начали повышаться, в итоге EBITDA сегмента выросла на 45%. Хорошую динамику показал зарубежный сегмент – спрос в Северной Америке постепенно восстанавливается: по сравнению с 4К12 выручка прибавила 15%, EBITDA выросла практически в 8 раз. А вот в российском прокате ситуация выглядит хуже из-за перераспределения потоков в пользу зарубежных площадок и слабого спроса на внутреннем рынке.
В целом Северстали удалось продемонстрировать улучшение показателей на фоне провального 4К12, однако оно не такое интенсивное, как мы надеялись, из-за отсрочки сезонного роста спроса в металлоемких отраслях. Долговая нагрузка немного выросла. Прогнозы на 2К13 руководство пока дает осторожные. В итоге, мы оцениваем отчетность нейтрально. В сложившихся условиях Северсталь показала неплохие результаты, но перспективы рынка в целом по-прежнему выглядят туманно, и едва ли удастся увидеть признаки реального восстановления раньше второго полугодия.
Мы вынуждены пересмотреть прогнозы по восстановлению отрасли в более консервативном ключе, что негативно скажется на нашей оценке справедливой стоимости компании, которая понижается до 362,4 рубля за бумагу. При этом мы сохраняем позитивный взгляд на компанию и рекомендацию ПОКУПАТЬ.
Подробный анализ отчетности смотрите в специальном комментарии
Ростелеком: продажа казначейского пакета (нейтрально)
Согласно заявлению президента Ростелекома С. Калугина, компания может продать 4,64% обыкновенных акций. Активом уже интересуются фонды прямых инвестиций. "Ростелеком" не владеет своими акциями напрямую, однако оператору принадлежит ООО "Мобител", владеющее 4,64% обыкновенных акций. Большую часть из этого пакета – 3,86% – Ростелеком приобрел еще зимой 2012 года у VTB Capital plc и Renaissance Securities за 19 млрд руб. (из этой суммы 12,4 млрд руб. – займ в Газпромбанке).
Купленные акции Ростелеком планировал использовать "для стратегических приобретений или реализовать часть акций в ходе SPO в зависимости от состояния рынка ценных бумаг". Кроме того, у "Мобитела" есть 12,55% привилегированных акций. По словам представителя компании, эти акции тоже относятся к классу казначейских и могут быть проданы.
В случае продажи Ростелекомом казначейского пакета полученные средства могут быть потрачены на развитие компании, а также на погашение задолженности. На конец 2012 года чистый долг оператора составлял более 200 млрд. рублей.
Сейчас акции Ростелекома торгуются на 31% дешевле цены, по которой пакет был куплен в 2012 году (167 руб. за бумагу, или 19 млрд рублей за весь пакет). Пакет в 4,64% обыкновенных акций стоит около 15,5 млрд рублей ($500 млн), стоимость 12,55% привилегированных акций составляет 2,4 млрд рублей. На текущих уровнях продажа пакета руководству компании невыгодна. В случае если удастся продать казначейский пакет стратегическому инвестору, возможна умеренно позитивная реакция в бумагах. Если же акции будут предложены рынку, это окажет давление на котировки. Сегодня также ждем отчетности Ростелекома по МСФО за 1К13, которая, согласно прогнозам, будет не такой сильной, как в 1К12.
Индекс ММВБ двинулся вверх. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на отсутствие тренда, DMI+ в настоящее время и DMI- сошлись, ADX в нижней части шкалы и направлен вниз. Индикатор, основанный на динамике ADX, 19 апреля сформировал сигнал вверх
Индекс ММВБ находится в рамках нисходящего среднесрочного тренда. Достижение уровня 1435 пунктов и закрепление выше будет означать завершение среднесрочного нисходящего движения. MACD выглядит нейтрально. DMI+ находится выше DMI-, ADX находиться в средней части шкалы и направлен чуть вниз, что указывает на наличие небольшого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 15 мая дал сигнал к росту. Рекомендация: Вне рынка
Сбербанк формирует импульс роста. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 20 мая сформировал сигнал вниз. Поддержка: 101,80. Сопротивление: 107,19. Рекомендация: Покупать
Газпром – находится в рамках нисходящего тренда. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 7 мая сформировал сигнал к снижению. Сопротивление: 133,63. Поддержка: 121,54. Рекомендация: Вне рынка
Северсталь – находится у верхней границы нисходящего тренда. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на наличие небольшого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 2 мая сформировал сигнал к снижению. Поддержка: 252,80. Сопротивление: 290,00. Рекомендация: Вне рынка.
Роснефть – вышла за пределы нисходящего канала. Сформировано двойное дно, что увеличивает вероятность завершения нисходящей тенденции. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 10 мая дал сигнал к снижению. Поддержка – 217,31. Сопротивление – 226,69. Рекомендация: Покупать
Тема скорого прекращения Федеральной резервной системой монетарного стимулирования все чаще обсуждается в СМИ. Многие американские политики предвещают и призывают начать завершение третьего этапа количественного смягчения. Аргументами одних является снижение эффективности денежных вливаний, другие говорят о том, что денежные средства не доходят до реального сектора, способствуя раздуванию нового пузыря на финансовом рынке, третьи настаивают на том, что улучшение ситуации на рынке труда и жилищного строительства диктует необходимость постепенно сворачивать сверхмягкую кредитно-денежную политику. Однако стоит напомнить, что глава Феда Бен Бернанке неоднократно заявлял, что третий этап программы QE3 будет продолжаться до тех пор, пока уровень безработицы не снизится до отметки 6,5% при сохранении инфляции в пределах 2,5%. Пока названные условия не выполнены и говорят о том, что активное монетарное стимулирование должно продолжаться. Насколько Бернанке будет последователен в выполнении своих обещаний – покажет время. Полагаем, что говорить о сворачивании QE3 пока рано, однако разговоры о прекращении монетарного стимулирования периодически возникают и могут быть расценены как внутренняя борьба политических сил.
Предыдущие сутки были бедны на события, внешний фон не претерпел значительных изменений. Соотношение единой европейской валюты и доллара 20 мая росло, значение пары евро/доллар на рубеже вчерашнего и сегодняшнего дня достигло отметки 1,2904, в настоящий момент пара торгуется на уроне 1,2894. Полагаем, валютная пара евро/доллар продолжит консолидироваться в диапазоне 1,2865-1,2900, после чего продолжит свой рост.
Накануне стоимость бочки североморской смеси нефти Brent выросла до значения $105,31. В настоящий момент Brent торгуется на уровне $104,84, что на $0,17 выше значений сутками ранее. После небольшой консолидации в диапазоне $104,40-$105 рост котировок североморской смеси может продолжиться. Ближайший ориентир роста – уровень $106 за баррель. В течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $104,40-$105 за баррель.
Цены на нефть стабилизировались и даже немного «откатывают» вниз, что может стать точкой давления на российскую валюту, фактором, который работает на ослабление рубля. Однако начавшийся налоговый период будет причиной повышенного спроса на валюту РФ. Полагаем, что пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 31,15-31,40 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 40,10-40,40 рубля за евро.
Внешний фон складывается нейтральный – умеренно негативный, наметилась небольшая коррекция. По итогам вчерашних торгов индекс S&P 500 понизился на 0,07%, фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент теряет 0,08%. Азиатские индексы сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI уменьшается на 0,31%, гонконгский Hang Seng теряет 0,42%; Shanghai Composite проседает на 0,15%; KOSPI сокращается на 0,20%; австралийский S&P/ASX 200 падает на 0,53%, индийский SENSEX прибавляет 0,11%. Индекс ММВБ 10 мая, встретив сопротивление на подходе к уровню 1450 пунктов, начал снижение, которое продолжалось в течение всей прошлой недели. В пятницу, 17 мая, индекс нашел поддержку на уровне 1372,63 пункта. В понедельник, 20 мая, индекс развил рост, достигнув в течение дня отметки 1413,39 пункта, завершил день на уровне 1406,96 пункта. Полагаем, что в течение дня индекс может снизиться до уровня 1395 пунктов.
Северсталь: понижаем прогнозы и ждем улучшения в 2К13 (нейтрально)
Чистая прибыль "Северстали" по итогам 1 квартала 2013года по МСФО составила $44 млн, что в 9,7 раз ниже аналогичного показателя 1 квартала 2012 года, говорится в отчетности компании.
Выручка компании за отчетный период снизилась по сравнению с прошлым годом на 9,7% - до $3,322 млн (1 кв. 2012 - $3,679 млн) в результате ухудшения рыночной конъюнктуры и снижения цен реализации.
Показатель EBITDA снизился на 24,8% - до $425 млн. В 1 квартале 2012 года этот показатель соответствовал $565 млн. Сокращение EBITDA объясняется в большей степени снижением цен во всех дивизионах компании, что нашло отражение в снижении рентабельности по EBITDA на 2,6 процентных пункта – до 12,8%.
1К13 вновь не принес долгожданных поводов для оптимизма в металлургии. Цены по большинству наименований продукции оказались даже ниже, чем в 4К12. Из-за затянувшейся зимы сезонный рост активности на внутреннем рынке перенесся в начало второго квартала. На этом фоне отчетность Северстали выглядит закономерно. Результаты в целом соответствуют нашим ожиданиям, и немного лучше консенсус-прогноза рынка благодаря отсутствию разовых списаний, как в 4К12.
По итогам квартала компания вновь получила прибыль, хотя она почти в 10 раз меньше, чем годом ранее. Выручка выросла по сравнению с 4К12 во всех сегментах, несмотря на снижение цен на сталь. Хорошо показал себя ресурсный сегмент – цены на сырье начали повышаться, в итоге EBITDA сегмента выросла на 45%. Хорошую динамику показал зарубежный сегмент – спрос в Северной Америке постепенно восстанавливается: по сравнению с 4К12 выручка прибавила 15%, EBITDA выросла практически в 8 раз. А вот в российском прокате ситуация выглядит хуже из-за перераспределения потоков в пользу зарубежных площадок и слабого спроса на внутреннем рынке.
В целом Северстали удалось продемонстрировать улучшение показателей на фоне провального 4К12, однако оно не такое интенсивное, как мы надеялись, из-за отсрочки сезонного роста спроса в металлоемких отраслях. Долговая нагрузка немного выросла. Прогнозы на 2К13 руководство пока дает осторожные. В итоге, мы оцениваем отчетность нейтрально. В сложившихся условиях Северсталь показала неплохие результаты, но перспективы рынка в целом по-прежнему выглядят туманно, и едва ли удастся увидеть признаки реального восстановления раньше второго полугодия.
Мы вынуждены пересмотреть прогнозы по восстановлению отрасли в более консервативном ключе, что негативно скажется на нашей оценке справедливой стоимости компании, которая понижается до 362,4 рубля за бумагу. При этом мы сохраняем позитивный взгляд на компанию и рекомендацию ПОКУПАТЬ.
Подробный анализ отчетности смотрите в специальном комментарии
Ростелеком: продажа казначейского пакета (нейтрально)
Согласно заявлению президента Ростелекома С. Калугина, компания может продать 4,64% обыкновенных акций. Активом уже интересуются фонды прямых инвестиций. "Ростелеком" не владеет своими акциями напрямую, однако оператору принадлежит ООО "Мобител", владеющее 4,64% обыкновенных акций. Большую часть из этого пакета – 3,86% – Ростелеком приобрел еще зимой 2012 года у VTB Capital plc и Renaissance Securities за 19 млрд руб. (из этой суммы 12,4 млрд руб. – займ в Газпромбанке).
Купленные акции Ростелеком планировал использовать "для стратегических приобретений или реализовать часть акций в ходе SPO в зависимости от состояния рынка ценных бумаг". Кроме того, у "Мобитела" есть 12,55% привилегированных акций. По словам представителя компании, эти акции тоже относятся к классу казначейских и могут быть проданы.
В случае продажи Ростелекомом казначейского пакета полученные средства могут быть потрачены на развитие компании, а также на погашение задолженности. На конец 2012 года чистый долг оператора составлял более 200 млрд. рублей.
Сейчас акции Ростелекома торгуются на 31% дешевле цены, по которой пакет был куплен в 2012 году (167 руб. за бумагу, или 19 млрд рублей за весь пакет). Пакет в 4,64% обыкновенных акций стоит около 15,5 млрд рублей ($500 млн), стоимость 12,55% привилегированных акций составляет 2,4 млрд рублей. На текущих уровнях продажа пакета руководству компании невыгодна. В случае если удастся продать казначейский пакет стратегическому инвестору, возможна умеренно позитивная реакция в бумагах. Если же акции будут предложены рынку, это окажет давление на котировки. Сегодня также ждем отчетности Ростелекома по МСФО за 1К13, которая, согласно прогнозам, будет не такой сильной, как в 1К12.
Индекс ММВБ двинулся вверх. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на отсутствие тренда, DMI+ в настоящее время и DMI- сошлись, ADX в нижней части шкалы и направлен вниз. Индикатор, основанный на динамике ADX, 19 апреля сформировал сигнал вверх
Индекс ММВБ находится в рамках нисходящего среднесрочного тренда. Достижение уровня 1435 пунктов и закрепление выше будет означать завершение среднесрочного нисходящего движения. MACD выглядит нейтрально. DMI+ находится выше DMI-, ADX находиться в средней части шкалы и направлен чуть вниз, что указывает на наличие небольшого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 15 мая дал сигнал к росту. Рекомендация: Вне рынка
Сбербанк формирует импульс роста. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 20 мая сформировал сигнал вниз. Поддержка: 101,80. Сопротивление: 107,19. Рекомендация: Покупать
Газпром – находится в рамках нисходящего тренда. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 7 мая сформировал сигнал к снижению. Сопротивление: 133,63. Поддержка: 121,54. Рекомендация: Вне рынка
Северсталь – находится у верхней границы нисходящего тренда. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на наличие небольшого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 2 мая сформировал сигнал к снижению. Поддержка: 252,80. Сопротивление: 290,00. Рекомендация: Вне рынка.
Роснефть – вышла за пределы нисходящего канала. Сформировано двойное дно, что увеличивает вероятность завершения нисходящей тенденции. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 10 мая дал сигнал к снижению. Поддержка – 217,31. Сопротивление – 226,69. Рекомендация: Покупать
/Компиляция. 21 мая. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба