7 июня 2013 Admiral Markets Бочкарев Константин
Мари Драги определенно изменил расклад сил (game changer) на FX в минувший четверг, проявив себя как умеренный «ястреб» и противник новых стимулов, а также обеспечив своей позицией по денежной политике рост евро выше 1.32.
Если мы говорим о том, что в сентябре ФедРезерв может объявить о сокращении QE3, то данный рост в EUR/USD вполне может носить краткосрочный характер. Однако в любом случае, пока евро торгуется выше 1.3200, краткосрочные риски в EUR/USD смещены в сторону роста курса к 1.37.
Решающее слово на Forex теперь за данными по рынку труда США.
Euribor
Кривая ожиданий процентных ставок в евро ощутимо сместилась вверх после заседания ЕЦБ накануне, что вкупе со сказанным М.Драги также можно трактовать как сигнал к тому, что до осени рассчитывать на какое-либо смягчение денежной политики в EZ не приходится. При прочих равных умеренно положительно для евро.
Показательно, конечно, что высказывания управляющих ЕЦБ и ФРС в мае и начале июня оказались в целом симметричны, указав в первом случае на нежелание смягчать денежную политику, а во втором на стремление ее несколько нормализовать/ужесточить. Тут же можно вспомнить в принципе и Банк Англии, который фактически отказался в моменте от идеи наращивания программы выкупа активов.
Судя по настрою в крупнейших Центральных банках мира, есть большая уверенность в том, что во 2п 2013 г рост развитых экономик заметно ускориться.
3-month Euribor (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в евро)
Eurodollar
Ни по сравнению с началом недели, ни со среды на четверг ожидания по долларовым ставкам нисколько не изменились.
Говоря о данных по занятости в США в 16:30 мск (Nonfarm payrolls прогноз 170k, уровень безработицы 7.5%), следует понимать, что от ближайших 3-4 отчеты по рынку труда и будет во многом зависеть судьба доллара и QE3.
При это для реализации «бычьего» сценария по американской валюте хорошо бы увидеть в среднем прирост занятости в районе 170-200к рабочих мест и более того этим летом. Все, что в районе 150к и ниже может создавать дополнительную неопределенность на рынке и спекуляции о том, что Fed будет тянуть с сокращением масштабов QE3 вплоть до декабря. Последнее, в свою очередь, это риски возможно укрепления евро вплоть до 1.3700.
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
ЕЦБ пресек идею снижения ставок прямо сейчас, чем поддержал в моменте евро
Риск: рост евро может быть краткосрочным («спайк» на пресс-конференции ЕЦБ, далее акценты вновь сместятся в сторону ФРС и падения фондовых рынков/аппетита к риску).
Спонтанно (прямого вопроса не было) М.Драги сам сказал, что тема негативных депозитных ставок обсуждается, но пока все это лежит на полке («в дальнем углу»).
Это означает, что прямо сейчас или на следующем заседании ЕЦБ речи о снижении депозитной ставки не идет , что объясняет рост евро. На это же указывают высказывания М.Драги о том, что последние статданные в еврозоне говорят об улучшении ситуации, также в моменте позитивно для евро.
В ЕЦБ продолжаются дискуссии на тему возможного запуска программы обмена ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS, asset backed securities program), чтобы оживить монетарную политику (кредитование). Также в Управляющем Совете ЕЦБ имело место обсуждение негативных депозитных ставок, LTRO и еще ряда инструментов, однако сейчас нет причин прибегать к данного роду инструментарию. Также факторы в поддержку евро в моменте.
Фьючерсы Euribor ( ставка на трехмесячные депозиты в евро) упали до минимума за 2 месяца — рынок воспринял выступление М.Драги как сигнал к снижению вероятности смягчения денежной политики.Аналогично присутствуют продажи в немецких облигациях В поддержку евро.
М.Драги всю пресс-конференцию держался уверенно и спокойно.
Стейтмент ЕЦБ
Последние статданные указывают на улучшение ситуации в экономике.
Позже в текущем году ожидается постепенное восстановление экономики.
Прогноз ВВП на 2013 г снижен с -0.5% до -0.6%. Прогноз роста ВВП на 2014 г повышен до 1.1%.
Инлфяция в 2013 г составит 1.4% против ожидавшихся 1.6%, в 2014 г 1.3%
Понижательные риски для экономики сохраняются и связаны с ростом мировой экономики, а также проблемами относительно проведение структурных реформ в регионе.
Мягкая денежная политика ожидается так долго, сколько будет необходимо.
Решение оставить ставки без изменения не было единогласным.
Перспективы EUR/USD.
Краткосрочно заседание ЕЦБ позитивно для евро, но это может быть история одного дня (!); в среднесрочном и долгосрочном периоде фактор сокращения QE3 в США может быть более значимым.
Сигналом к окончанию краткосрочной фазы роста EUR/USD по-прежнему будет подъем индекса доллара выше 83.50 пунктов. Уверенный рост EUR/USD выше 1.32 будет сигналом к отказу от нейтрального взгляда по евро и приведет к усилению рисков дальнейшего удорожания евро (повод для хеджирования части позиций).
Надо признать, что историю со снижением вероятности понижения депозитной ставки, которая отчасти обеспечила рост EUR/USD в последние две недели, я «проспал».
ЕЦБ: самое главное
Главная тема дня — заседание ЕЦБ, решение по ставке в 15:45 мск и пресс-конференция Марио Драги в 16:30 мск.
Каких-либо сюрпризов ждать в четверг не приходится, так как ЕЦБ, судя по всему, занял сейчас выжидательную позицию («wait and see» mode) и просто пытается понять, оправдается ли его прогноз по поводу восстановления экономики EZ во 2п 2013 г. От этого, а понятно все будет уже к осени, а также от парламентских выборов в Германии в сентябре и будет во многом зависеть следующий шаг ЕЦБ.
Почти все аналитики при этом полагают, что и ставка рефинансирования (0.5%), и депозитная ставка (0%) останутся в четверг на прежнем уровне.
Уверенность М.Драги в восстановлении экономики, а также сохранение ставок на текущем уровне рынок может трактовать как нейтральную или умеренно позитивную новость для евро в моменте.
Интрига при этом может сводиться к следующей формуле:
обсуждение негативных ставок = ослабление евро = поддержка экономики EZ
Иными словами, вопрос сводится к тому, будет ли М.Драги сегодня апеллировать к теме снижения депозитной ставки, чтобы тем самым ослабить евро и хоть как-то поддержать экономический рост в регионе, особенно если учесть, что другого инструментария у ЕЦБ фактически сейчас нет. Некоторую поправку в данном случае только следует делать на то, что в мае фактически против негативных ставок высказалась целя плеяда представителей ЕЦБ (Прает, Нуайер, Асмуссен, Мерш), что создает евро некоторую защиту от данной напасти.
Также интерес будут представлять обновленные прогнозы ЕЦБ по ВВП и инфляции. Согласно июньским прогнозам 2012 года экономика еврозоны должна сейчас уже вовсю расти...
В остальном заседание обещает пройти в нейтральном ключе. Пятничные Nonfarm payrolls и заседание ФРС 18-19 июня в этой плане может быть куда важнее.
С точки зрения технического анализа, то, что мы видим сейчас в EUR/USD — это фигура «неопределенность» или «боковой» тренд со всеми плюсами и минусами. Краткосрочный взгляд на евро в этой связи сейчас нейтральный, однако в случае прохождения 1.3200 акценты сместятся уже в сторону «бычьего» сценария в моменте. Среднесрочной и долгосрочный взгляд по-прежнему «медвежий» по EUR/USD.
«Макровзгляд»
Глобально, следует признать, ситуация в Европе и вокруг ЕЦБ оставляет желать лучшего.
Ключевые проблемы для ЕЦБ:
слабая экономика
как заставить банки кредитовать частный сектор
отсутствие прогресса с банковским союзом ЕС
исчерпавший себя инструментарий
Возьмем хотя бы задачи «2)» и «3)».
Последние два месяца только и идут разговоры о том, как запустить кредитование в Европе, активно обсуждается в том числе программа SEM (Small & Midsize Enterprise), суть которой сводится к тому, чтобы кредиты банков малому бизнес обратить в ценные бумаги (секьютиризировать), которые потом можно было бы закладывать в ЕЦБ под РЕПО, либо и вовсе ЕЦБ мог бы выкупать на свой баланс данные финансовые инструменты. Напомню, что еще в мае М.Драги подогрел спекуляции о запуске данного рода asset-backed securities program, в том числе заявив о привлечении консультантов из European Investment Bank для изучения вопроса создания единого рынка для данных инструментов.
Все бы ничего, но пока оптимизма по поводу новой программы поддержки кредитования рынки не испытывают. Во-первых, понятно, что до осени она не будет принята, во-вторых, не мало скептиков, которые считает, что рынок таких активов сам по себе незначителен, поэтому простимулировать экономику и кредитование за счет такой программы будет сложно. В-третьих, есть основательное мнение, что до запуска нового механизма нужно сначала подчистить балансы европейских банков, что произойдет не ранее осени.
С банковским союзом тоже пока все негладко. Как показал майским саммит ЕС, по-прежнему нет ответа на вопроса, кто решает (принимает ключевые решения по проблемным банкам), и кто платит. Не исключено, что Германия будет затягивать данный вопрос вплоть до предстоящих выборов. Ждем саммита ЕС по занятости и безработице 27.06.
В обоих случаях, кстати, речь идет об оценке качества балансов и возможной рекапитализации европейских банков. В этой связи значительный интерес будет представлять аудит балансов 140 европейских банков, который, предположительно пройдет с сентябре и октябре этого года.
В общем, глобально ничего катастрофического пока нет, однако поводы для оптимизма в случае с ЕЦБ и EZ также отсутствуют.
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Если мы говорим о том, что в сентябре ФедРезерв может объявить о сокращении QE3, то данный рост в EUR/USD вполне может носить краткосрочный характер. Однако в любом случае, пока евро торгуется выше 1.3200, краткосрочные риски в EUR/USD смещены в сторону роста курса к 1.37.
Решающее слово на Forex теперь за данными по рынку труда США.
Euribor
Кривая ожиданий процентных ставок в евро ощутимо сместилась вверх после заседания ЕЦБ накануне, что вкупе со сказанным М.Драги также можно трактовать как сигнал к тому, что до осени рассчитывать на какое-либо смягчение денежной политики в EZ не приходится. При прочих равных умеренно положительно для евро.
Показательно, конечно, что высказывания управляющих ЕЦБ и ФРС в мае и начале июня оказались в целом симметричны, указав в первом случае на нежелание смягчать денежную политику, а во втором на стремление ее несколько нормализовать/ужесточить. Тут же можно вспомнить в принципе и Банк Англии, который фактически отказался в моменте от идеи наращивания программы выкупа активов.
Судя по настрою в крупнейших Центральных банках мира, есть большая уверенность в том, что во 2п 2013 г рост развитых экономик заметно ускориться.
3-month Euribor (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в евро)
Eurodollar
Ни по сравнению с началом недели, ни со среды на четверг ожидания по долларовым ставкам нисколько не изменились.
Говоря о данных по занятости в США в 16:30 мск (Nonfarm payrolls прогноз 170k, уровень безработицы 7.5%), следует понимать, что от ближайших 3-4 отчеты по рынку труда и будет во многом зависеть судьба доллара и QE3.
При это для реализации «бычьего» сценария по американской валюте хорошо бы увидеть в среднем прирост занятости в районе 170-200к рабочих мест и более того этим летом. Все, что в районе 150к и ниже может создавать дополнительную неопределенность на рынке и спекуляции о том, что Fed будет тянуть с сокращением масштабов QE3 вплоть до декабря. Последнее, в свою очередь, это риски возможно укрепления евро вплоть до 1.3700.
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
ЕЦБ пресек идею снижения ставок прямо сейчас, чем поддержал в моменте евро
Риск: рост евро может быть краткосрочным («спайк» на пресс-конференции ЕЦБ, далее акценты вновь сместятся в сторону ФРС и падения фондовых рынков/аппетита к риску).
Спонтанно (прямого вопроса не было) М.Драги сам сказал, что тема негативных депозитных ставок обсуждается, но пока все это лежит на полке («в дальнем углу»).
Это означает, что прямо сейчас или на следующем заседании ЕЦБ речи о снижении депозитной ставки не идет , что объясняет рост евро. На это же указывают высказывания М.Драги о том, что последние статданные в еврозоне говорят об улучшении ситуации, также в моменте позитивно для евро.
В ЕЦБ продолжаются дискуссии на тему возможного запуска программы обмена ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS, asset backed securities program), чтобы оживить монетарную политику (кредитование). Также в Управляющем Совете ЕЦБ имело место обсуждение негативных депозитных ставок, LTRO и еще ряда инструментов, однако сейчас нет причин прибегать к данного роду инструментарию. Также факторы в поддержку евро в моменте.
Фьючерсы Euribor ( ставка на трехмесячные депозиты в евро) упали до минимума за 2 месяца — рынок воспринял выступление М.Драги как сигнал к снижению вероятности смягчения денежной политики.Аналогично присутствуют продажи в немецких облигациях В поддержку евро.
М.Драги всю пресс-конференцию держался уверенно и спокойно.
Стейтмент ЕЦБ
Последние статданные указывают на улучшение ситуации в экономике.
Позже в текущем году ожидается постепенное восстановление экономики.
Прогноз ВВП на 2013 г снижен с -0.5% до -0.6%. Прогноз роста ВВП на 2014 г повышен до 1.1%.
Инлфяция в 2013 г составит 1.4% против ожидавшихся 1.6%, в 2014 г 1.3%
Понижательные риски для экономики сохраняются и связаны с ростом мировой экономики, а также проблемами относительно проведение структурных реформ в регионе.
Мягкая денежная политика ожидается так долго, сколько будет необходимо.
Решение оставить ставки без изменения не было единогласным.
Перспективы EUR/USD.
Краткосрочно заседание ЕЦБ позитивно для евро, но это может быть история одного дня (!); в среднесрочном и долгосрочном периоде фактор сокращения QE3 в США может быть более значимым.
Сигналом к окончанию краткосрочной фазы роста EUR/USD по-прежнему будет подъем индекса доллара выше 83.50 пунктов. Уверенный рост EUR/USD выше 1.32 будет сигналом к отказу от нейтрального взгляда по евро и приведет к усилению рисков дальнейшего удорожания евро (повод для хеджирования части позиций).
Надо признать, что историю со снижением вероятности понижения депозитной ставки, которая отчасти обеспечила рост EUR/USD в последние две недели, я «проспал».
ЕЦБ: самое главное
Главная тема дня — заседание ЕЦБ, решение по ставке в 15:45 мск и пресс-конференция Марио Драги в 16:30 мск.
Каких-либо сюрпризов ждать в четверг не приходится, так как ЕЦБ, судя по всему, занял сейчас выжидательную позицию («wait and see» mode) и просто пытается понять, оправдается ли его прогноз по поводу восстановления экономики EZ во 2п 2013 г. От этого, а понятно все будет уже к осени, а также от парламентских выборов в Германии в сентябре и будет во многом зависеть следующий шаг ЕЦБ.
Почти все аналитики при этом полагают, что и ставка рефинансирования (0.5%), и депозитная ставка (0%) останутся в четверг на прежнем уровне.
Уверенность М.Драги в восстановлении экономики, а также сохранение ставок на текущем уровне рынок может трактовать как нейтральную или умеренно позитивную новость для евро в моменте.
Интрига при этом может сводиться к следующей формуле:
обсуждение негативных ставок = ослабление евро = поддержка экономики EZ
Иными словами, вопрос сводится к тому, будет ли М.Драги сегодня апеллировать к теме снижения депозитной ставки, чтобы тем самым ослабить евро и хоть как-то поддержать экономический рост в регионе, особенно если учесть, что другого инструментария у ЕЦБ фактически сейчас нет. Некоторую поправку в данном случае только следует делать на то, что в мае фактически против негативных ставок высказалась целя плеяда представителей ЕЦБ (Прает, Нуайер, Асмуссен, Мерш), что создает евро некоторую защиту от данной напасти.
Также интерес будут представлять обновленные прогнозы ЕЦБ по ВВП и инфляции. Согласно июньским прогнозам 2012 года экономика еврозоны должна сейчас уже вовсю расти...
В остальном заседание обещает пройти в нейтральном ключе. Пятничные Nonfarm payrolls и заседание ФРС 18-19 июня в этой плане может быть куда важнее.
С точки зрения технического анализа, то, что мы видим сейчас в EUR/USD — это фигура «неопределенность» или «боковой» тренд со всеми плюсами и минусами. Краткосрочный взгляд на евро в этой связи сейчас нейтральный, однако в случае прохождения 1.3200 акценты сместятся уже в сторону «бычьего» сценария в моменте. Среднесрочной и долгосрочный взгляд по-прежнему «медвежий» по EUR/USD.
«Макровзгляд»
Глобально, следует признать, ситуация в Европе и вокруг ЕЦБ оставляет желать лучшего.
Ключевые проблемы для ЕЦБ:
слабая экономика
как заставить банки кредитовать частный сектор
отсутствие прогресса с банковским союзом ЕС
исчерпавший себя инструментарий
Возьмем хотя бы задачи «2)» и «3)».
Последние два месяца только и идут разговоры о том, как запустить кредитование в Европе, активно обсуждается в том числе программа SEM (Small & Midsize Enterprise), суть которой сводится к тому, чтобы кредиты банков малому бизнес обратить в ценные бумаги (секьютиризировать), которые потом можно было бы закладывать в ЕЦБ под РЕПО, либо и вовсе ЕЦБ мог бы выкупать на свой баланс данные финансовые инструменты. Напомню, что еще в мае М.Драги подогрел спекуляции о запуске данного рода asset-backed securities program, в том числе заявив о привлечении консультантов из European Investment Bank для изучения вопроса создания единого рынка для данных инструментов.
Все бы ничего, но пока оптимизма по поводу новой программы поддержки кредитования рынки не испытывают. Во-первых, понятно, что до осени она не будет принята, во-вторых, не мало скептиков, которые считает, что рынок таких активов сам по себе незначителен, поэтому простимулировать экономику и кредитование за счет такой программы будет сложно. В-третьих, есть основательное мнение, что до запуска нового механизма нужно сначала подчистить балансы европейских банков, что произойдет не ранее осени.
С банковским союзом тоже пока все негладко. Как показал майским саммит ЕС, по-прежнему нет ответа на вопроса, кто решает (принимает ключевые решения по проблемным банкам), и кто платит. Не исключено, что Германия будет затягивать данный вопрос вплоть до предстоящих выборов. Ждем саммита ЕС по занятости и безработице 27.06.
В обоих случаях, кстати, речь идет об оценке качества балансов и возможной рекапитализации европейских банков. В этой связи значительный интерес будет представлять аудит балансов 140 европейских банков, который, предположительно пройдет с сентябре и октябре этого года.
В общем, глобально ничего катастрофического пока нет, однако поводы для оптимизма в случае с ЕЦБ и EZ также отсутствуют.
/Компиляция. 7 июня. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу