19 июня 2013 Архив Лаврентьев Максим
Главным сегодняшним ньюсмейкером стал «Коммерсантъ», который со ссылкой на анонимных источников сообщил, что правительство хотело бы продать больше 50% «Ростелекома» операторам большой «тройки» - МТС, «Мегафону» и «Вымпелкому». А перед этим из «Ростелекома» якобы будет выделен мобильный бизнес и продан четвертому по абонентской базе оператору Tele2. Вся эта концепция обескуражила отраслевых аналитиков, ведь ничего подобного раньше не обсуждалось. Однако и «Ростелеком» лишь недавно оказался в официальном плане приватизации до 2016 года.
При стандартной процедуре продажи крупный пакет «Ростелекома» мог бы оказаться, например, у иностранцев. Такой вариант совершенно не устраивает силовиков, которым национальный оператор обеспечивает спецсвязь. Но неясно, почему именно сделка с «большой тройкой» должна решить этот вопрос. Российские сотовые операторы – это частные компании, так что «Ростелеком» с таким же успехом может быть продан любому российскому финансовому или стратегическому инвестору, недоумевают Анна Лепетухина и Мария Суханова из «Сбербанк КИБ». Да и нужно ли это самим операторам, неясно.
Теоретически их может заинтересовать, в частности, крупнейшая в стране магистральная сеть «Ростелекома» протяженностью 500 000 км, рассуждают аналитики «Уралсиб Капитала». Но вряд ли только ради этого «тройка» согласится переварить весь «Ростелеком», тем более что сотовые активы, как уже упомянуто, предварительно будут из него выведены, зато останется гигантский розничный бизнес в сфере фиксированной связи. Услугами гигантской компании сейчас пользуется 34 млн домохозяйств по всей стране. Такая сделка не позволит «тройке» даже снизить градус конкуренции в мобильном сегменте, пишет Иван Ким из «ВТБ Капитала». Наоборот, Tele2 станет «зубастее» и опаснее, заполучив новые сотовые активы.
Наконец, трем компаниям просто трудно будет договориться о совместном владении «Ростелекомом», отмечают Элина Кулиева и Дмитрий Доронин из Альфа-банка. Ведь раньше общего языка не получалось найти даже в ситуациях, когда это было бы гораздо логичнее и выгоднее, чем теперь. Достаточно вспомнить неудачные истории с покупкой «Скартела» или созданием совместного предприятия по управлению сотовыми вышками. Да и по Tele2 консенсус был неполным: хотя МТС и Vimpelcom и выставили шведам совместную оферту, привлечь в союзники «Мегафон» им так и не удалось.
Вот к каким выводом приходят в итоге отраслевые эксперты.
Иван Ким, аналитик «ВТБ Капитала»:
- Для миноритарных акционеров «Ростелекома» его совместная покупка «тройкой» означала бы неопределенность, поскольку операторы могут превратить компанию во всеобщий центр затрат. Если же «Ростелеком» будет приобретен только одним из игроков, это может привести к дальнейшему росту его кредитного плеча, которое и так вероятно достигнет 2 по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» после завершения выкупа акций в рамках реорганизации «Связьинвеста». Но в принципе это допустимо.
Анна Лепетухина и Мария Суханова, аналитики «Сбербанка КИБ»:
- В данный момент можно говорить лишь о предварительном обсуждении каких-либо сценариев приватизации «Ростелекома», так что мы рекомендуем избегать поспешных выводов и отнестись к данной новости как к нейтральной. Скорее всего, это лишь один из многих рассматриваемых вариантов, и пока неясно, состоится ли вообще приватизация.
Элина Кулиева и Дмитрий Доронин, аналитики Альфа-банка:
- В любом случае мы считаем новость негативной для «Ростелекома», так как она создает долгосрочные риски, связанные с продажей большого пакета акций конкурентам. Для компаний «большой тройки» эта новость нейтральна, так как пока неясны ни их позиции в этом вопросе, ни цена сделки, ни возможная доля каждой из компании в капитале «Ростелекома».
Константин Чернышев и Константин Белов, аналитики «Уралсиб Кэпитала»:
- Позиция правительства в вопросе приватизации может стать более гибкой, однако до конца года мы все не ожидаем значительного прогресса, поскольку сейчас идет последний этап слияния «Ростелекома» со «Связьинвестом». Потенциальная приватизация «Ростелекома» теоретически является позитивной для его акций. Сейчас они фундаментально недооценены, но пока отсутствует ясность с этим вопросом, а также с будущей структурой и стратегией компании, что волатильность в бумагах останется высокой. Акции других операторов, а именно VimpelCom и локальных бумаг МТС представляют собой менее рискованный способ вхождения в российский телекоммуникационный сектор.
Динамика обыкновенных акций «Ростелекома» за год, руб.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
При стандартной процедуре продажи крупный пакет «Ростелекома» мог бы оказаться, например, у иностранцев. Такой вариант совершенно не устраивает силовиков, которым национальный оператор обеспечивает спецсвязь. Но неясно, почему именно сделка с «большой тройкой» должна решить этот вопрос. Российские сотовые операторы – это частные компании, так что «Ростелеком» с таким же успехом может быть продан любому российскому финансовому или стратегическому инвестору, недоумевают Анна Лепетухина и Мария Суханова из «Сбербанк КИБ». Да и нужно ли это самим операторам, неясно.
Теоретически их может заинтересовать, в частности, крупнейшая в стране магистральная сеть «Ростелекома» протяженностью 500 000 км, рассуждают аналитики «Уралсиб Капитала». Но вряд ли только ради этого «тройка» согласится переварить весь «Ростелеком», тем более что сотовые активы, как уже упомянуто, предварительно будут из него выведены, зато останется гигантский розничный бизнес в сфере фиксированной связи. Услугами гигантской компании сейчас пользуется 34 млн домохозяйств по всей стране. Такая сделка не позволит «тройке» даже снизить градус конкуренции в мобильном сегменте, пишет Иван Ким из «ВТБ Капитала». Наоборот, Tele2 станет «зубастее» и опаснее, заполучив новые сотовые активы.
Наконец, трем компаниям просто трудно будет договориться о совместном владении «Ростелекомом», отмечают Элина Кулиева и Дмитрий Доронин из Альфа-банка. Ведь раньше общего языка не получалось найти даже в ситуациях, когда это было бы гораздо логичнее и выгоднее, чем теперь. Достаточно вспомнить неудачные истории с покупкой «Скартела» или созданием совместного предприятия по управлению сотовыми вышками. Да и по Tele2 консенсус был неполным: хотя МТС и Vimpelcom и выставили шведам совместную оферту, привлечь в союзники «Мегафон» им так и не удалось.
Вот к каким выводом приходят в итоге отраслевые эксперты.
Иван Ким, аналитик «ВТБ Капитала»:
- Для миноритарных акционеров «Ростелекома» его совместная покупка «тройкой» означала бы неопределенность, поскольку операторы могут превратить компанию во всеобщий центр затрат. Если же «Ростелеком» будет приобретен только одним из игроков, это может привести к дальнейшему росту его кредитного плеча, которое и так вероятно достигнет 2 по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» после завершения выкупа акций в рамках реорганизации «Связьинвеста». Но в принципе это допустимо.
Анна Лепетухина и Мария Суханова, аналитики «Сбербанка КИБ»:
- В данный момент можно говорить лишь о предварительном обсуждении каких-либо сценариев приватизации «Ростелекома», так что мы рекомендуем избегать поспешных выводов и отнестись к данной новости как к нейтральной. Скорее всего, это лишь один из многих рассматриваемых вариантов, и пока неясно, состоится ли вообще приватизация.
Элина Кулиева и Дмитрий Доронин, аналитики Альфа-банка:
- В любом случае мы считаем новость негативной для «Ростелекома», так как она создает долгосрочные риски, связанные с продажей большого пакета акций конкурентам. Для компаний «большой тройки» эта новость нейтральна, так как пока неясны ни их позиции в этом вопросе, ни цена сделки, ни возможная доля каждой из компании в капитале «Ростелекома».
Константин Чернышев и Константин Белов, аналитики «Уралсиб Кэпитала»:
- Позиция правительства в вопросе приватизации может стать более гибкой, однако до конца года мы все не ожидаем значительного прогресса, поскольку сейчас идет последний этап слияния «Ростелекома» со «Связьинвестом». Потенциальная приватизация «Ростелекома» теоретически является позитивной для его акций. Сейчас они фундаментально недооценены, но пока отсутствует ясность с этим вопросом, а также с будущей структурой и стратегией компании, что волатильность в бумагах останется высокой. Акции других операторов, а именно VimpelCom и локальных бумаг МТС представляют собой менее рискованный способ вхождения в российский телекоммуникационный сектор.
Динамика обыкновенных акций «Ростелекома» за год, руб.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter