Взлет котировок пары доллар/рубль до максимальной отметки с июня прошлого года не стал неожиданностью для участников валютного рынка. Уж слишком много факторов, способствующих девальвации «деревянного», накопилось у «быков». Давление оттока ликвидности извне и необходимость стимулирования экономического роста изнутри, казалось бы, загнали национальную валюту в угол, выбраться из которого будет не просто.
Поддержку рублю не смогла оказать даже сильная нефть, растущая на фоне усиления напряженности на Ближнем Востоке и сокращения запасов в США. Тем не менее этот козырь национальная валюта продолжит использовать в будущем, ведь конъюнктура рынка черного золота напрямую влияет как на отток капитала, так и на состояние внешней торговли. А это ключевые факторы, определяющие курс «деревянного».
В этой связи оценка Банком России состояния платежного баланса за 1-е полугодие 2013 года способна прояснить текущую ситуацию и помочь спрогнозировать дальнейшую динамику валютных пар USD/RUB и EUR/RUB.
Динамика счета текущих операций, торгового капитала и оттока капитала
Источник: Банк России, расчеты Инвесткафе.
Во 2-м квартале состояние внешней торговли продолжило ухудшаться. Экспорт сократился на 3,2% г/г (-$4,2 млрд), а импорт вырос на 2,7% г/г (+$2,2 млрд), что привело к снижению положительного сальдо торгового баланса на 13%, а счета текущих операций — на 56,9%. В апреле-июне профицит текущего счета, по оценке Банка России, составит $6,9 млрд, что является минимальной отметкой для 2-го квартала с момента ведения регулятором публичного учета в 2005 году.
Основная причина сокращения экспорта заключается в снижении поступлений валютной выручки от реализации сырой нефти (-8,4% г/г) и нефтепродуктов (-3,8% г/г), виной чему стало снижение цен на черное золото на мировом рынке. С апреля по июнь 2013 года котировки Brent упали на 7,7%, что негативно сказалось на доходах отечественных экспортеров.
На мой взгляд, стабилизация ситуации на рынке черного золота в 3-м квартале окажет поддержку курсу рубля. Кроме того, укрепление пары евро/рубль поумерит аппетит импортеров. Эти факторы будут способствовать улучшению состояния внешней торговли, что положительно скажется на «деревянном».
Что касается оттока капитала, то его оценка во втором квартале скорее исключение из правил. По мнению министра экономического развития Алексея Улюкаева, прогноз в размере $30-35 млрд по итогам года не будет выполнен. Хорошо, если окончательные цифры окажутся в районе $50 млрд.
Для подобных заявлений есть основания. Сокращение объемов программы количественного смягчения в США больно ударит не только по России, но и по всем развивающимся рынкам. Если замедление оттока капитала во 2-м квартале можно объяснить падением валютной выручки экспортеров, то во второй половине года над рублем нависнет угроза совсем иного рода. Товарные валюты (канадский и австралийский доллар и российский рубль) уже понесли существенные потери после заявления Бернанке о прекращении QE к середине 2014 года, и ситуация рискует усугубиться.
В этом отношении публикация данных по рынку труда в США станет ключевым событием для валютных пар EUR/RUB и USD/RUB. Несмотря на негативные прогнозы по Non-farm Payrolls, динамика занятости в частном секторе дает надежду на улучшение результата по итогам июня.
Источник: Tradingfloor, расчеты Инвесткафе.
Рост показателя, публикация которого предшествует пятничному отчету по рынку труда в США, дает основания для предположений об увеличении занятости вне сельскохозяйственного сектора. В случае подтверждения этой версии у «ястребов» ФРС появятся все основания для сворачивания QE.
Если события будут происходить в рамках описанного сценария, то рекомендую трейдерам построить комбинированную стратегию по продаже EUR/RUB из области 42,75-42,8 с целью 42,2-42,3 и одновременной покупкой USD/RUB с целью на 33,7.
Поддержку рублю не смогла оказать даже сильная нефть, растущая на фоне усиления напряженности на Ближнем Востоке и сокращения запасов в США. Тем не менее этот козырь национальная валюта продолжит использовать в будущем, ведь конъюнктура рынка черного золота напрямую влияет как на отток капитала, так и на состояние внешней торговли. А это ключевые факторы, определяющие курс «деревянного».
В этой связи оценка Банком России состояния платежного баланса за 1-е полугодие 2013 года способна прояснить текущую ситуацию и помочь спрогнозировать дальнейшую динамику валютных пар USD/RUB и EUR/RUB.
Динамика счета текущих операций, торгового капитала и оттока капитала
Источник: Банк России, расчеты Инвесткафе.
Во 2-м квартале состояние внешней торговли продолжило ухудшаться. Экспорт сократился на 3,2% г/г (-$4,2 млрд), а импорт вырос на 2,7% г/г (+$2,2 млрд), что привело к снижению положительного сальдо торгового баланса на 13%, а счета текущих операций — на 56,9%. В апреле-июне профицит текущего счета, по оценке Банка России, составит $6,9 млрд, что является минимальной отметкой для 2-го квартала с момента ведения регулятором публичного учета в 2005 году.
Основная причина сокращения экспорта заключается в снижении поступлений валютной выручки от реализации сырой нефти (-8,4% г/г) и нефтепродуктов (-3,8% г/г), виной чему стало снижение цен на черное золото на мировом рынке. С апреля по июнь 2013 года котировки Brent упали на 7,7%, что негативно сказалось на доходах отечественных экспортеров.
На мой взгляд, стабилизация ситуации на рынке черного золота в 3-м квартале окажет поддержку курсу рубля. Кроме того, укрепление пары евро/рубль поумерит аппетит импортеров. Эти факторы будут способствовать улучшению состояния внешней торговли, что положительно скажется на «деревянном».
Что касается оттока капитала, то его оценка во втором квартале скорее исключение из правил. По мнению министра экономического развития Алексея Улюкаева, прогноз в размере $30-35 млрд по итогам года не будет выполнен. Хорошо, если окончательные цифры окажутся в районе $50 млрд.
Для подобных заявлений есть основания. Сокращение объемов программы количественного смягчения в США больно ударит не только по России, но и по всем развивающимся рынкам. Если замедление оттока капитала во 2-м квартале можно объяснить падением валютной выручки экспортеров, то во второй половине года над рублем нависнет угроза совсем иного рода. Товарные валюты (канадский и австралийский доллар и российский рубль) уже понесли существенные потери после заявления Бернанке о прекращении QE к середине 2014 года, и ситуация рискует усугубиться.
В этом отношении публикация данных по рынку труда в США станет ключевым событием для валютных пар EUR/RUB и USD/RUB. Несмотря на негативные прогнозы по Non-farm Payrolls, динамика занятости в частном секторе дает надежду на улучшение результата по итогам июня.
Источник: Tradingfloor, расчеты Инвесткафе.
Рост показателя, публикация которого предшествует пятничному отчету по рынку труда в США, дает основания для предположений об увеличении занятости вне сельскохозяйственного сектора. В случае подтверждения этой версии у «ястребов» ФРС появятся все основания для сворачивания QE.
Если события будут происходить в рамках описанного сценария, то рекомендую трейдерам построить комбинированную стратегию по продаже EUR/RUB из области 42,75-42,8 с целью 42,2-42,3 и одновременной покупкой USD/RUB с целью на 33,7.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба