4 июля 2013 Архив Мальцев Олег
Привилегированные и особенно обыкновенные бумаги оператора пользуются в последние дни ажиотажным спросом. С начала июля их котировки взмыли на 7% и 18% соответственно. Только за один вчерашний день «обычка» «Ростелекома» подорожала более чем на 5%. В чем же дело? Катализатором роста стала информация о том, что казначейские акции эмитента будут проданы Российскому фонду прямых инвестиций и Deutsche Bank и не попадут на открытый рынок, полагает, например, Искандер Абдуллаев из «Сбербанка КИБ». Но с этим вряд ли можно безоговорочно согласиться.
Дело в том, что такая сделка не должна серьезно повлиять на котировки, поскольку наряду с очевидными плюсами имеет и важные минусы и для компании, и для миноритариев, объясняет Евгений Голосной из «Метрополя». Ведь «Ростелекому» пакет квазиказначейских обыкновенных акций в свое время обошелся в 167 рублей за штуку, а нынешняя рыночная цена (даже после роста последних дней) является куда более скромной. Следовательно, придется фиксировать убыток от вложения. И вряд ли компания уж так сильно нуждается в наличных, чтобы это выглядело оправданным.
Кроме того, продажей казначейских акций в тот момент, когда котировки находятся недалеко от пятилетних минимумов, менеджмент невольно сигнализирует рынку, что не надеется на рост, по крайней мере в ближайшем будущем. А это должно быть негативно воспринято участниками торгов. Почему же тогда акции ставят локальные рекорды?
Динамика обыкновенных бумаг оператора, руб.
Вероятно, это связано с тем, что у бумаг «Ростелекома» имеется в запасе более долгосрочный и убедительный драйвер: процедура выкупа акций у миноритариев, которые на собрании 26 июня голосовали против консолидации «Связьинвеста» или же просто курили бамбук, ничего не указав в бюллетенях. Напомним, что все они вправе предложить компании свои пакеты по цене гораздо выше рыночной (136,05 рубля для «обычки» и 95,24 рубля для «префов»). Но выкупить «Ростелеком» сможет, как ожидается, примерно каждую пятую акцию – из-за законодательных ограничений.
При этом миноритарии могут заработать, даже не лишаясь своих пакетов. Нужно приобрести на рынке акции по текущей цене на сумму, составляющую примерно 1/5 от «государственной» стоимости своего пакета. И одновременно предъявить к выкупу весь этот пакет (по факту, повторимся, будет выкуплена пятая часть). На разнице в «государственной» и рыночной цене получится неплохо заработать. Так, полторы недели назад, еще перед началом ралли в бумагах «Ростелекома», аналитики «Уралсиб Кэпитала» оценивали доходность этой стратегии как минимум в 10% за два с половиной месяца по обыкновенным акциям и в 7% по префам. А если вдруг не все миноритарии воспользуются такой возможностью, то коэффициент выкупа окажется даже выше.
Надо полагать, что «сыграть в “Ростелеком”» пытаются сейчас не только сами владельцы пакетов, имеющие право участвовать в выкупе, но и прочие спекулянты. Прием заявок на выкуп продлится до 12 августа. В ближайшие недели акции должны ощущать поддержку.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Дело в том, что такая сделка не должна серьезно повлиять на котировки, поскольку наряду с очевидными плюсами имеет и важные минусы и для компании, и для миноритариев, объясняет Евгений Голосной из «Метрополя». Ведь «Ростелекому» пакет квазиказначейских обыкновенных акций в свое время обошелся в 167 рублей за штуку, а нынешняя рыночная цена (даже после роста последних дней) является куда более скромной. Следовательно, придется фиксировать убыток от вложения. И вряд ли компания уж так сильно нуждается в наличных, чтобы это выглядело оправданным.
Кроме того, продажей казначейских акций в тот момент, когда котировки находятся недалеко от пятилетних минимумов, менеджмент невольно сигнализирует рынку, что не надеется на рост, по крайней мере в ближайшем будущем. А это должно быть негативно воспринято участниками торгов. Почему же тогда акции ставят локальные рекорды?
Динамика обыкновенных бумаг оператора, руб.
Вероятно, это связано с тем, что у бумаг «Ростелекома» имеется в запасе более долгосрочный и убедительный драйвер: процедура выкупа акций у миноритариев, которые на собрании 26 июня голосовали против консолидации «Связьинвеста» или же просто курили бамбук, ничего не указав в бюллетенях. Напомним, что все они вправе предложить компании свои пакеты по цене гораздо выше рыночной (136,05 рубля для «обычки» и 95,24 рубля для «префов»). Но выкупить «Ростелеком» сможет, как ожидается, примерно каждую пятую акцию – из-за законодательных ограничений.
При этом миноритарии могут заработать, даже не лишаясь своих пакетов. Нужно приобрести на рынке акции по текущей цене на сумму, составляющую примерно 1/5 от «государственной» стоимости своего пакета. И одновременно предъявить к выкупу весь этот пакет (по факту, повторимся, будет выкуплена пятая часть). На разнице в «государственной» и рыночной цене получится неплохо заработать. Так, полторы недели назад, еще перед началом ралли в бумагах «Ростелекома», аналитики «Уралсиб Кэпитала» оценивали доходность этой стратегии как минимум в 10% за два с половиной месяца по обыкновенным акциям и в 7% по префам. А если вдруг не все миноритарии воспользуются такой возможностью, то коэффициент выкупа окажется даже выше.
Надо полагать, что «сыграть в “Ростелеком”» пытаются сейчас не только сами владельцы пакетов, имеющие право участвовать в выкупе, но и прочие спекулянты. Прием заявок на выкуп продлится до 12 августа. В ближайшие недели акции должны ощущать поддержку.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter