9 июля 2013 Bloomberg Мальцев Олег
А третьей, возможно, пылесосит рынок, собирая с него собственные акции и расписки, дешевеющие после таких вот незваных новостей. По крайней мере, использовать нынешнее снижение котировок для выполнения программы бай-бэк, запущенной несколько месяцев назад, было бы для «Фармстандарта» вполне логичным шагом. Ведь благодаря этому можно сэкономить, пусть даже и за счет инвесторов, чьи вложения в акции тают. Объем программы – 8 млрд рублей, а по последним раскрытым данным (на 6 мая) на рынке было приобретено бумаг лишь на 2 млрд. Остальную сумму нужно освоить до конца года.
Сегодня акции компании падают на Московской бирже более чем на 9% при снижении индекса ММВБ лишь на 0,3%. В Лондоне, где торгуются гораздо более ликвидные депозитарные расписки «Фармстандарта», потери достигли уже 17%. Настоящий обвал! Важно: при этом резко сократился спред между котировками в России и за рубежом, который считался среднесрочным фактором поддержки для локальных акций.
Что же заставило рынок кардинально поменять мнение об одном из своих многомесячных фаворитов в российском потребительском секторе? Три вещи:
совет директоров одобрил реорганизацию в форме так называемого spin off – выделения одного из направлений бизнеса в отдельное юрлицо. От основной компании предлагается отделить бизнес по выпуску и продаже безрецептурных препаратов. Владельцы бумаг «Фармстандарта» получат его акции. Сделка должна быть еще одобрена на собрании;
проголосовавшие против этой сделки или не участвовавшие в голосовании получат право предъявить свои акции к выкупу. «Фармстандарт» раскрыл цену – 2180 рублей за бумагу. При этом реестр акционеров уже закрыт на 5 июля, так что сыграть на этом не получится;
кроме того, компания хочет приобрести за $630 млн зарегистрированную в Сингапуре компанию Bever Pharmaceutical PTE Ltd, о существовании которой участники фармрынка никогда не слышали. Речь идет о сделке с заинтересованностью, то есть к этому активу имеет отношение кто-то из руководства или ключевых акционеров «Фармстандарта».
Вот как расшифровывают все происходящее отраслевые эксперты.
Евгений Голосной, ИФК «Метрополь»:
- С операционной точки зрения разделение компании вызывает много вопросов: неясно, как «Фармстандарт» обособит одно из направлений бизнеса от остальных, если все они зависят от одной и той же дистрибьюторской инфраструктуры. Кроме того, в результате spin off изменится инвестиционный профиль самого «Фармстандарта». Что это будет за компания: исключительно дистрибьютор продуктов, произведенных третьими лицами? В этой связи очень интересно услышать комментарии менеджмента о том, каким он видит будущее «Фармстандарта» и на каком этапе бизнеса будет создаваться акционерная стоимость. Учитывая неопределенность в отношении грядущей сделки, бумаги компании могут находиться под давлением в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Михаил Терентьев, ФК «Открытие»:
- Мы полагаем, что обособление бизнеса брэндированных безрецептурных препаратов является шагом к его дальнейшей продаже, которая в свою очередь поможет компании профинансировать покупку Bever Pharmaceutical. Такой сценарий не является большим сюрпризом, поскольку Bloomberg в прошлом месяце уже сообщал о его возможности. Трудно оценить влияние предлагаемой реорганизации на финансовые показатели «Фармстандарта» и его рыночную оценку, не зная, что представляет собой Bever Pharmaceutical, какую долю чистой прибыли составляет вклад выделяемого бизнеса и сколько удастся за него выручить в случае дальнейшей продажи. Самая большая проблема на данном этапе – это цена выкупа у несогласных с реорганизацией (на 19% ниже цены вчерашнего закрытия GDR). Таким образом, новости негативны для владельцев расписок.
Марат Ибрагимов, ИК «Уралиб Кэпитал»:
- На выделяемое подразделение приходится порядка 61% собственных совокупных продаж фармпрепаратов компании и 24% ее совокупной выручки. Пока неясно, собирается ли «Фармстандарт» получить листинг для акций новой компании на ММВБ или Лондонской фондовой бирже. Если новые акции не будут занесены в котировальный список, текущие акционеры рискуют оказаться с неликвидными активами на руках. В связи с этим инвесторы могут начать избавляться от бумаг «Фармстандарта» задолго до завершения процедуры выделения. Столь низкая цена выкупа также наводит нас на мысль, что миноритарные владельцы могут начать избавляться от бумаг уже сейчас. Завтра, 10 июля, компания планирует провести телефонную конференцию для инвесторов, чтобы обсудить детали выделения.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня акции компании падают на Московской бирже более чем на 9% при снижении индекса ММВБ лишь на 0,3%. В Лондоне, где торгуются гораздо более ликвидные депозитарные расписки «Фармстандарта», потери достигли уже 17%. Настоящий обвал! Важно: при этом резко сократился спред между котировками в России и за рубежом, который считался среднесрочным фактором поддержки для локальных акций.
Что же заставило рынок кардинально поменять мнение об одном из своих многомесячных фаворитов в российском потребительском секторе? Три вещи:
совет директоров одобрил реорганизацию в форме так называемого spin off – выделения одного из направлений бизнеса в отдельное юрлицо. От основной компании предлагается отделить бизнес по выпуску и продаже безрецептурных препаратов. Владельцы бумаг «Фармстандарта» получат его акции. Сделка должна быть еще одобрена на собрании;
проголосовавшие против этой сделки или не участвовавшие в голосовании получат право предъявить свои акции к выкупу. «Фармстандарт» раскрыл цену – 2180 рублей за бумагу. При этом реестр акционеров уже закрыт на 5 июля, так что сыграть на этом не получится;
кроме того, компания хочет приобрести за $630 млн зарегистрированную в Сингапуре компанию Bever Pharmaceutical PTE Ltd, о существовании которой участники фармрынка никогда не слышали. Речь идет о сделке с заинтересованностью, то есть к этому активу имеет отношение кто-то из руководства или ключевых акционеров «Фармстандарта».
Вот как расшифровывают все происходящее отраслевые эксперты.
Евгений Голосной, ИФК «Метрополь»:
- С операционной точки зрения разделение компании вызывает много вопросов: неясно, как «Фармстандарт» обособит одно из направлений бизнеса от остальных, если все они зависят от одной и той же дистрибьюторской инфраструктуры. Кроме того, в результате spin off изменится инвестиционный профиль самого «Фармстандарта». Что это будет за компания: исключительно дистрибьютор продуктов, произведенных третьими лицами? В этой связи очень интересно услышать комментарии менеджмента о том, каким он видит будущее «Фармстандарта» и на каком этапе бизнеса будет создаваться акционерная стоимость. Учитывая неопределенность в отношении грядущей сделки, бумаги компании могут находиться под давлением в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Михаил Терентьев, ФК «Открытие»:
- Мы полагаем, что обособление бизнеса брэндированных безрецептурных препаратов является шагом к его дальнейшей продаже, которая в свою очередь поможет компании профинансировать покупку Bever Pharmaceutical. Такой сценарий не является большим сюрпризом, поскольку Bloomberg в прошлом месяце уже сообщал о его возможности. Трудно оценить влияние предлагаемой реорганизации на финансовые показатели «Фармстандарта» и его рыночную оценку, не зная, что представляет собой Bever Pharmaceutical, какую долю чистой прибыли составляет вклад выделяемого бизнеса и сколько удастся за него выручить в случае дальнейшей продажи. Самая большая проблема на данном этапе – это цена выкупа у несогласных с реорганизацией (на 19% ниже цены вчерашнего закрытия GDR). Таким образом, новости негативны для владельцев расписок.
Марат Ибрагимов, ИК «Уралиб Кэпитал»:
- На выделяемое подразделение приходится порядка 61% собственных совокупных продаж фармпрепаратов компании и 24% ее совокупной выручки. Пока неясно, собирается ли «Фармстандарт» получить листинг для акций новой компании на ММВБ или Лондонской фондовой бирже. Если новые акции не будут занесены в котировальный список, текущие акционеры рискуют оказаться с неликвидными активами на руках. В связи с этим инвесторы могут начать избавляться от бумаг «Фармстандарта» задолго до завершения процедуры выделения. Столь низкая цена выкупа также наводит нас на мысль, что миноритарные владельцы могут начать избавляться от бумаг уже сейчас. Завтра, 10 июля, компания планирует провести телефонную конференцию для инвесторов, чтобы обсудить детали выделения.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter