Достигнув поставленных в начале июня целей, медь резко рванула вверх в надежде на продолжение программы количественного смягчения в США и на ослабление денежно-кредитной политики в Китае. Поддержку котировкам оказывает и текущая конъюнктура фундаментального рынка, тем не менее долгосрочные перспективы металла по-прежнему мрачноваты.
Заявление Бена Бернанке о необходимости QE для экономики Соединенных Штатов на данном этапе ее развития снизило обеспокоенность инвесторов по поводу оттока капитала из КНР, которая является крупнейшим потребителем меди. Пекин по праву считается главным бенефициаром американской ликвидности среди развивающихся стран и прекращение QE отрицательно скажется на внутреннем финансовом рынке, тем более в условиях периодических шоков, связанных с недостатком ликвидности.
Пока же фондовые индексы Поднебесной растут, ведомые «голубиной» риторикой главы ФРС, а вместе с ними повышаются котировки фьючерсов на медь. В последнее время между этими двумя инструментами наблюдается высокая корреляция, что можно связать с движением денежных потоков, на динамику которых оказывает влияние политика, реализуемая в США и в Китае.
Динамика Shanhai Composite и фьючерсов на медь
Источник: Reuters. *Shanhai Composite выделен красным цветом.
Дополнительным позитивным драйвером стало выступление китайского премьер-министра Ли Кэцяна, заявившего, что проводимая государством политика должна обеспечить экономический рост в разумных пределах. По мнению инвестсообщества, подобные высказывания на фоне слабых данных по внешней торговле усиливают вероятность введения дополнительных стимулирующих мер со стороны Народного банка. В частности, речь идет о снижении нормативов отчислений в фонд обязательных резервов, которое будет способствовать увеличению ресурсной базы банковской системы страны.
Поддержку котировкам меди оказывают также данные по китайскому импорту и состоянию запасов металла на складах Лондонской и Шанхайской бирж. В июне ввоз на территорию Поднебесной рафинированной меди, сплавов и медной продукции вырос на 10% г/г, достигнув девятимесячного максимума в 379,9 тыс. тонн. По мнению аналитиков Barclays, импорт будет расти в течение всего 3-го квартала, что связано с улучшением условий поставки и снижением премий между Шанхайской биржей и LME. Тем не менее затоваренность складов скажется на снижении показателя в 4-м квартале, что будет оказывать давление на цены.
Пока же медь пожинает плоды высокого спроса в связи со снижением котировок деривативов. Запасы металла на складах Шанхайской биржи фьючерсов с марта упали на 75 тыс. тонн (-30%), достигнув девятимесячного минимума. Запасы на Лондонской бирже металлов снижаются пятую торговую сессию подряд, достигнув отметки 645,2 тыс. тонн, минимальной с 21 июня.
Тем не менее долгосрочные горизонты металла не радужны. Заявления премьер-министра КНР не означают отказа от проводимой в стране политики структурных реформ, а рост инфляции грозит ограничить возможности Народного банка в проведении мягкой денежно-кредитной политики. Перспектива урезания QE негативно скажется на ликвидности, а излишки меди неблагоприятно отразятся на состоянии фундаментального рынка. В результате вероятность сохранения нисходящего тренда повышается.
В связи с этим рекомендую инвесторам использовать попытки роста котировок фьючерсов на медь к области $7150-7300 для формирования коротких позиций с целью $6550-6700 за тонну.
Заявление Бена Бернанке о необходимости QE для экономики Соединенных Штатов на данном этапе ее развития снизило обеспокоенность инвесторов по поводу оттока капитала из КНР, которая является крупнейшим потребителем меди. Пекин по праву считается главным бенефициаром американской ликвидности среди развивающихся стран и прекращение QE отрицательно скажется на внутреннем финансовом рынке, тем более в условиях периодических шоков, связанных с недостатком ликвидности.
Пока же фондовые индексы Поднебесной растут, ведомые «голубиной» риторикой главы ФРС, а вместе с ними повышаются котировки фьючерсов на медь. В последнее время между этими двумя инструментами наблюдается высокая корреляция, что можно связать с движением денежных потоков, на динамику которых оказывает влияние политика, реализуемая в США и в Китае.
Динамика Shanhai Composite и фьючерсов на медь
Источник: Reuters. *Shanhai Composite выделен красным цветом.
Дополнительным позитивным драйвером стало выступление китайского премьер-министра Ли Кэцяна, заявившего, что проводимая государством политика должна обеспечить экономический рост в разумных пределах. По мнению инвестсообщества, подобные высказывания на фоне слабых данных по внешней торговле усиливают вероятность введения дополнительных стимулирующих мер со стороны Народного банка. В частности, речь идет о снижении нормативов отчислений в фонд обязательных резервов, которое будет способствовать увеличению ресурсной базы банковской системы страны.
Поддержку котировкам меди оказывают также данные по китайскому импорту и состоянию запасов металла на складах Лондонской и Шанхайской бирж. В июне ввоз на территорию Поднебесной рафинированной меди, сплавов и медной продукции вырос на 10% г/г, достигнув девятимесячного максимума в 379,9 тыс. тонн. По мнению аналитиков Barclays, импорт будет расти в течение всего 3-го квартала, что связано с улучшением условий поставки и снижением премий между Шанхайской биржей и LME. Тем не менее затоваренность складов скажется на снижении показателя в 4-м квартале, что будет оказывать давление на цены.
Пока же медь пожинает плоды высокого спроса в связи со снижением котировок деривативов. Запасы металла на складах Шанхайской биржи фьючерсов с марта упали на 75 тыс. тонн (-30%), достигнув девятимесячного минимума. Запасы на Лондонской бирже металлов снижаются пятую торговую сессию подряд, достигнув отметки 645,2 тыс. тонн, минимальной с 21 июня.
Тем не менее долгосрочные горизонты металла не радужны. Заявления премьер-министра КНР не означают отказа от проводимой в стране политики структурных реформ, а рост инфляции грозит ограничить возможности Народного банка в проведении мягкой денежно-кредитной политики. Перспектива урезания QE негативно скажется на ликвидности, а излишки меди неблагоприятно отразятся на состоянии фундаментального рынка. В результате вероятность сохранения нисходящего тренда повышается.
В связи с этим рекомендую инвесторам использовать попытки роста котировок фьючерсов на медь к области $7150-7300 для формирования коротких позиций с целью $6550-6700 за тонну.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба