30 июля 2013 Pragmatic Capitalism
Левередж (деятельность за счет заёмных средств; прим. mixednews) опасен по множеству причин, однако опасности излишне левережированного рынка на самом деле довольно просты для понимания. Как пишет DB, это создаёт условия, которые ведут к неупорядоченной корректировке чрезмерного риска:
«Маржинальный долг можно описать как инструмент, используемый спекулянтами на акциях при займе денег у брокерских контор для приобретения большего объёма акций, чем те, что они могли бы себе позволить за собственные средства. Эти займы обеспечиваются находящимися во владении акциями, так что когда рынок начинает прокисать, инвесторам или требуется вливать больше денег\активов, или немедленно продавать, чтобы оплатить свои займы — что иногда ведёт к масштабным продажам или крахам».
Маржинальный долг ведёт к созданию своего рода нестабильной среды, которая генерирует снежный ком с гораздо большей вероятностью, чем в условиях отсутствия маржинальной задолженности. Если вспомнить 2008-ой, вы, вероятно, помните, сколько тогда управляющих фондами стали «вынужденными ликвидаторами» портфелей. Было это, по большей части, из-за чрезмерного левереджа.
Все это интересно не только с точки зрения инвестиционного мира, но и с точки зрения денежно-кредитной системы. Я искренне считаю, что эта среда в значительной степени обусловлена действиями Бернанке, и идеей того, что при владении акциями «проиграть нельзя», поскольку Федрезерв поддержит рынок несмотря ни на что. Это заимствование для приобретения бо́льших объёмов акций является тем, что называют разбивкой кредита. Это, по сути своей, непродуктивное использование кредитования, которое не приносит реальной экономике выгоду, но потенциально добавляет дестабилизирующий элемент, приносящий прибыль лишь азартным игрокам и никому более.
Итак, находимся ли мы в условиях 2007 или 2000 годов? Да. Я бы сказал, данные подтверждают тот же тип рыночных и долговых трендов. Вопрос в том, что послужит катализатором? Каждый знает, что рынок на текущем этапе напоминает игру Jenga — каждый знает, что он может осыпаться из-за одного неправильного хода. Но этого хода может не быть в этом, следующем или в течение следующих нескольких лет. Как сказал Кейнс, «Рынки могут оставаться иррациональными гораздо дольше, чем вы или я можем оставаться платежеспособными».
Перевод MixedNews
http://www.pragcap.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter