Инфляционный отчет Росстата за июль подтвердил формирование тенденции замедления потребительских цен, что открывает пространство для понижения Банком России основных процентных ставок. Влияние роста регулируемых тарифов оказалось не столь велико, как многие опасались, и не привело к превышению ИПЦ выше рыночных ожиданий. Ситуацию спас новый урожай — снижение цен на плодоовощную продукцию внесло свою лепту в замедление прироста потребительских цен. Влияние подобного эффекта в ближайшие месяцы вместе с ожидаемым торможением роста цен на непродовольственные товары может ускорить момент возвращения потребительской инфляции в целевой коридор Банка России. Принимая во внимание опубликованные в июне – июле данные по экономике РФ, мы понижаем оценку изменения индекса потребительских цен в 2013 году с 6,8% до 6,3%.
Согласно данным Росстата, за июль прирост потребительских цен составил 0,8% после 0,4% месяцем ранее, отразив рост регулируемых тарифов. Данные не вышли за рамки прогнозного диапазона Минэкономразвития (0,8–0,9%) и оказались чуть лучше консенсус-прогноза (0,9%). Накопленная с начала года инфляция составила 4,4% против 4,5% годом ранее, в годовом исчислении опустилась до 6,5%, что соответствовало нашим ожиданиям. В июне данный показатель составлял 6,9%, в мае — 7,4%. Еще одним положительным моментом стало понижение базовой потребительской инфляции с 5,8% г/г в июне до 5,6% г/г в июле.
Как уже было ранее отмечено, основной вклад в понижение индекса потребительских цен внесла плодоовощная продукция (-3,0% м/м). Без свежих фруктов и овощей продовольственные товары увеличились в цене на 0,4% м/м. В целом продовольственные товары по итогам июля не изменились. Могла быть зафиксирована и дефляция, если бы не рост цен на алкоголь (+0,5%), поскольку без учета алкогольных напитков цены на продовольственные товары снизились на 0,2%.
В непродовольственных товарах, которые за июль подорожали лишь на 0,1%,
www.ufs-federation.com
2
также нашелся товар, провоцирующий рост инфляции. Под влиянием повышения акцизов продолжился рост цен на табачные изделия — в июле он составил 1,2%, с начала года уже 18,4%. Еще один важный компонент, цены на бензин, по итогам последнего отчетного месяца повысились только на 0,1%, в годовом выражении — на 6,5%. В последние дни рост цен ускорился, что найдет отражение в статистике ИПЦ за август и может косвенно повлиять на решение совета директоров Банка России 9 августа.
Другая забота и головная боль при осуществлении денежно-кредитной политики, услуги на ЖКХ, ранее заставили регулятора повременить с понижением основных ставок. Из-за индексации тарифов в начале месяца, повышение цен на жилищно-коммунальные услуги для населения по итогам июля составило 7,0%, наиболее значительно повысились расценки на газо- и электроснабжение — на 12,6% и 11,2% соответственно. В целом стоимость услуг в июле увеличилась на 3,1%, с начала года уже на 8,4%. Помимо ЖКХ инфляционным фактором выступает повышение стоимости услуг пассажирского транспорта. В июле прирост цен на данный вид услуг составил 2,2% м/м, в частности тарифы на проезд в вагонах дальнего следования возросли на 8,7–9,3% м/м. Ввиду продолжающегося сезона летних отпусков увеличилась стоимость путевок внутреннего туризма на 4,1% и путевок в зарубежные страны — на 3,1% (здесь, по всей видимости, определенная вина лежит на ослаблении национальной валюты).
Понижение курса рубля к ведущим валютам является одним из факторов, которые потенциально могут поспособствовать ускорению роста цен. Среди прочих — повышение цен на бензин (недавно на заправках были отпущены цены, правительство уже пытается сохранить контроль над развитием ситуации), посредственный урожай (данные противоречивые, но в целом ситуация окажется все же лучше прошлого года) и влияние роста регулируемых тарифов. В отношении последнего довольно показательны данные по деловой активности банка HSBC. Как показали данные, в июле из-за ослабления внутреннего и внешнего спроса производители были вынуждены пойти на снижение отпускных цен, несмотря на некоторое повышение издержек, так что риски в данном случае можно признать умеренными.
Композитный индекс PMI в РФ банка HSBC, оказавшийся впервые с августа 2010 года ниже критической отметки в 50 пунктов, наряду с серией прочих недавно опубликованных макроэкономических данных указывает на необходимость смягчения монетарной политики. Недавно глава Минэкономразвития, бывший зампред ЦБ, Алексей Улюкаев, признал наличие разрыва между потенциальным и фактическим выпуском в экономике. Формирование тенденции к замедлению цен и продолжившееся понижение базовой инфляции умерят инфляционные ожидания. На наш взгляд, снижение темпов роста кредитования и располагаемых доходов вместе с повышением безработицы также будут способствовать уменьшению инфляционных рисков. Несмотря на некоторое ужесточение риторики со стороны главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, которая ранее изменила ожидаемые сроки возвращения ИПЦ в целевой диапазон на конец года, на наш взгляд, регулятор все же предпримет решительные действия уже на следующем заседании совета директоров 9 августа. На локальном долговом рынке при реализации такого сценария можно ожидать положительной реакции, в первую очередь в секторе госбумаг
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Согласно данным Росстата, за июль прирост потребительских цен составил 0,8% после 0,4% месяцем ранее, отразив рост регулируемых тарифов. Данные не вышли за рамки прогнозного диапазона Минэкономразвития (0,8–0,9%) и оказались чуть лучше консенсус-прогноза (0,9%). Накопленная с начала года инфляция составила 4,4% против 4,5% годом ранее, в годовом исчислении опустилась до 6,5%, что соответствовало нашим ожиданиям. В июне данный показатель составлял 6,9%, в мае — 7,4%. Еще одним положительным моментом стало понижение базовой потребительской инфляции с 5,8% г/г в июне до 5,6% г/г в июле.
Как уже было ранее отмечено, основной вклад в понижение индекса потребительских цен внесла плодоовощная продукция (-3,0% м/м). Без свежих фруктов и овощей продовольственные товары увеличились в цене на 0,4% м/м. В целом продовольственные товары по итогам июля не изменились. Могла быть зафиксирована и дефляция, если бы не рост цен на алкоголь (+0,5%), поскольку без учета алкогольных напитков цены на продовольственные товары снизились на 0,2%.
В непродовольственных товарах, которые за июль подорожали лишь на 0,1%,
www.ufs-federation.com
2
также нашелся товар, провоцирующий рост инфляции. Под влиянием повышения акцизов продолжился рост цен на табачные изделия — в июле он составил 1,2%, с начала года уже 18,4%. Еще один важный компонент, цены на бензин, по итогам последнего отчетного месяца повысились только на 0,1%, в годовом выражении — на 6,5%. В последние дни рост цен ускорился, что найдет отражение в статистике ИПЦ за август и может косвенно повлиять на решение совета директоров Банка России 9 августа.
Другая забота и головная боль при осуществлении денежно-кредитной политики, услуги на ЖКХ, ранее заставили регулятора повременить с понижением основных ставок. Из-за индексации тарифов в начале месяца, повышение цен на жилищно-коммунальные услуги для населения по итогам июля составило 7,0%, наиболее значительно повысились расценки на газо- и электроснабжение — на 12,6% и 11,2% соответственно. В целом стоимость услуг в июле увеличилась на 3,1%, с начала года уже на 8,4%. Помимо ЖКХ инфляционным фактором выступает повышение стоимости услуг пассажирского транспорта. В июле прирост цен на данный вид услуг составил 2,2% м/м, в частности тарифы на проезд в вагонах дальнего следования возросли на 8,7–9,3% м/м. Ввиду продолжающегося сезона летних отпусков увеличилась стоимость путевок внутреннего туризма на 4,1% и путевок в зарубежные страны — на 3,1% (здесь, по всей видимости, определенная вина лежит на ослаблении национальной валюты).
Понижение курса рубля к ведущим валютам является одним из факторов, которые потенциально могут поспособствовать ускорению роста цен. Среди прочих — повышение цен на бензин (недавно на заправках были отпущены цены, правительство уже пытается сохранить контроль над развитием ситуации), посредственный урожай (данные противоречивые, но в целом ситуация окажется все же лучше прошлого года) и влияние роста регулируемых тарифов. В отношении последнего довольно показательны данные по деловой активности банка HSBC. Как показали данные, в июле из-за ослабления внутреннего и внешнего спроса производители были вынуждены пойти на снижение отпускных цен, несмотря на некоторое повышение издержек, так что риски в данном случае можно признать умеренными.
Композитный индекс PMI в РФ банка HSBC, оказавшийся впервые с августа 2010 года ниже критической отметки в 50 пунктов, наряду с серией прочих недавно опубликованных макроэкономических данных указывает на необходимость смягчения монетарной политики. Недавно глава Минэкономразвития, бывший зампред ЦБ, Алексей Улюкаев, признал наличие разрыва между потенциальным и фактическим выпуском в экономике. Формирование тенденции к замедлению цен и продолжившееся понижение базовой инфляции умерят инфляционные ожидания. На наш взгляд, снижение темпов роста кредитования и располагаемых доходов вместе с повышением безработицы также будут способствовать уменьшению инфляционных рисков. Несмотря на некоторое ужесточение риторики со стороны главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, которая ранее изменила ожидаемые сроки возвращения ИПЦ в целевой диапазон на конец года, на наш взгляд, регулятор все же предпримет решительные действия уже на следующем заседании совета директоров 9 августа. На локальном долговом рынке при реализации такого сценария можно ожидать положительной реакции, в первую очередь в секторе госбумаг
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter