В последние годы динамика показателей, характеризующих внешнюю торговлю, относится к факторам второго порядка, хотя на протяжении долгих лет ей придавалось первостепенное значение. По моему мнению, состояние торгового баланса сохранило свою значимость для развивающихся стран, большая часть экспортно-импортных операций в которых производится в иностранной валюте. Попытки же прогнозирования курсов валют развитых стран на основании исследований динамики внешней торговли между ними имеют ограниченный потенциал.
В первой половине текущего года на рынке присутствовало мнение о том, что восходящая динамика по валютной паре EUR/GBP связана с ухудшением состояния счета текущих операции Британии со странами EC. Дескать, в условиях, когда и Туманный Альбион, и еврозона находятся в рецессии, единственным фактором, при помощи которого следует прогнозировать курс евро по отношению к фунту, является внешняя торговля между двумя регионами. На самом деле изучение динамики счета текущих операций Британии и среднеквартальных котировок EUR/GBP позволяет предположить, что опережающим индикатором является именно валютный курс.
Источник: ons.gov.uk, Reuters, расчеты Инвесткафе.
Согласно принципам фундаментального анализа, опережение британским импортом суверенного экспорта должно было привести к увеличению спроса на евро и, соответственно, к повышению котировок пары EUR/GBP. На самом деле происходило обратное: при ухудшении сальдо торговли Британии со странами ЕС курс фунта по отношению к евро укреплялся.
На мой взгляд, вывод очевиден: именно курс национальной валюты является фактором, влияющим на внешнюю торговлю. То есть ревальвация евро ограничивала европейский экспорт и стимулировала импорт, что отражалось на улучшении состояния внешней торговли Британии.
Учитывая то обстоятельство, что средний курс евро в 3-м квартале 2013 года окажется выше своего значения, зафиксированного по итогам 2-го квартала, я прогнозирую улучшение состояния счета текущих операций Британии со странами сообщества. Это ограничит потенциал роста ВВП экономики еврозоны, которая традиционно ориентирована на экспорт. Ситуация в этой сфере для сообщества способна еще больше ухудшиться в связи с более быстрым ростом конкурентоспособности британских товаров по сравнению с европейскими.
Динамика глобального индекса конкурентоспособности Британии и еврозоны
Источник: World Economic Forum.
Вместе с тем, главными драйверами изменения курса EUR/GBP являются позиции центральных банков и потоки инвестиционного капитала.
Заявление главы Банка Англии Марка Карни о том, что в настоящее время он не видит ни одной причины для количественного ослабления на фоне намеков на стимулирующие меры со стороны ЕЦБ, выставляет единую европейскую валюту в неприглядном свете. Запуск LTRO или введение отрицательных процентных ставок по депозитам, размещаемым на счетах европейского регулятора, станут мощным драйвером снижения котировок пары.
Негативом для евро способен стать отток капитала с долгового рынка периферийных стран еврозоны в связи с усилением антирисковых настроений, вызванных затягиванием вопроса с потолком государственного долга.
На мой взгляд, эйфория по поводу более оптимистичной картины восстановления европейской экономики, чем представлялось ранее, способна привести к краткосрочному росту котировок пары, который следует использовать для формирования шортов с целью 0,83-0,835.
В первой половине текущего года на рынке присутствовало мнение о том, что восходящая динамика по валютной паре EUR/GBP связана с ухудшением состояния счета текущих операции Британии со странами EC. Дескать, в условиях, когда и Туманный Альбион, и еврозона находятся в рецессии, единственным фактором, при помощи которого следует прогнозировать курс евро по отношению к фунту, является внешняя торговля между двумя регионами. На самом деле изучение динамики счета текущих операций Британии и среднеквартальных котировок EUR/GBP позволяет предположить, что опережающим индикатором является именно валютный курс.
Источник: ons.gov.uk, Reuters, расчеты Инвесткафе.
Согласно принципам фундаментального анализа, опережение британским импортом суверенного экспорта должно было привести к увеличению спроса на евро и, соответственно, к повышению котировок пары EUR/GBP. На самом деле происходило обратное: при ухудшении сальдо торговли Британии со странами ЕС курс фунта по отношению к евро укреплялся.
На мой взгляд, вывод очевиден: именно курс национальной валюты является фактором, влияющим на внешнюю торговлю. То есть ревальвация евро ограничивала европейский экспорт и стимулировала импорт, что отражалось на улучшении состояния внешней торговли Британии.
Учитывая то обстоятельство, что средний курс евро в 3-м квартале 2013 года окажется выше своего значения, зафиксированного по итогам 2-го квартала, я прогнозирую улучшение состояния счета текущих операций Британии со странами сообщества. Это ограничит потенциал роста ВВП экономики еврозоны, которая традиционно ориентирована на экспорт. Ситуация в этой сфере для сообщества способна еще больше ухудшиться в связи с более быстрым ростом конкурентоспособности британских товаров по сравнению с европейскими.
Динамика глобального индекса конкурентоспособности Британии и еврозоны
Источник: World Economic Forum.
Вместе с тем, главными драйверами изменения курса EUR/GBP являются позиции центральных банков и потоки инвестиционного капитала.
Заявление главы Банка Англии Марка Карни о том, что в настоящее время он не видит ни одной причины для количественного ослабления на фоне намеков на стимулирующие меры со стороны ЕЦБ, выставляет единую европейскую валюту в неприглядном свете. Запуск LTRO или введение отрицательных процентных ставок по депозитам, размещаемым на счетах европейского регулятора, станут мощным драйвером снижения котировок пары.
Негативом для евро способен стать отток капитала с долгового рынка периферийных стран еврозоны в связи с усилением антирисковых настроений, вызванных затягиванием вопроса с потолком государственного долга.
На мой взгляд, эйфория по поводу более оптимистичной картины восстановления европейской экономики, чем представлялось ранее, способна привести к краткосрочному росту котировок пары, который следует использовать для формирования шортов с целью 0,83-0,835.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба