Во вторник, 29 октября, индекс ММВБ с утра снижался, однако остановился выше минимума понедельника, а после полудня развернулся вверх и во второй половине дня поднялся до ближайшего сопротивления на отметке 1520 пунктов. Впрочем, пройти его не удалось, на закрытие индекс составил 1516,17 пунктов (+0,31%).
В лидерах роста – префы и обычка Башнефти на новости о возможных дивидендах за 9мес13, акции АФК Система, МТС, Северстали. В первом эшелоне выросли префы Сбербанка, незначительно лучше рынка префы Сургутнефтегаза, акции ЛУКОЙЛа и ГАЗПРОМа. Среди аутсайдеров дня Аптеки 36и6, Московская Биржа, автопроизводители, а в первом эшелоне – ГМК Норильский Никель.
Возвращению российского рынка на положительную территорию днем способствовала позитивная динамика европейских площадок – впрочем, снова заметно дифференцированная, опережающий рост наблюдался на периферийных рынках (итальянский FTSE MIB +2,27%, испанский IBEX 35 +1,31%), а FTSEurofirst 300 прибавил 0,4%.
В США сентябрьские данные показали резкое замедление динамики цен производителей, однако базовые показатели на уровне августа и ожиданий. Розничные продажи в сентябре (-0,1%) снизились впервые с марта 2013, но без учета автомобилей динамика позитивна. Зато октябрьский Consumer confidence в октябре зафиксировал резкое снижение, с 79,7 до 71,2 пункта, минимума с апреля.
Таким образом, очередная порция статистики не противоречит ожиданиям продолжения QE. На этом фоне американские индексы выросли на 0,3 – 0,7%, исторические максимумы переписали S&P500 (третий день подряд) и DJIA (впервые с середины сентября). Среди лидеров дня – IBM после объявления выкупа акций на $15 млрд и Pfizer на фоне превзошедшей ожидания отчетности.
Почти все азиатские фондовые индексы также в «плюсе», в лидерах японский Nikkei 225, китайский Shanghai Composite и гонконгский Hang Seng, прибавляющие около 0,9%. Нефть Brent удерживается немного ниже 109 долл./барр. Индекс ММВБ сегодня, вероятно, поднимется выше 1520 пунктов, но вернуться к максимуму недельной давности в преддверии итогов заседания ФРС будет трудно. При этом снова отмечаем, что не ждем от комментариев регулятора большей «мягкости» чем уже закладывает в ожидания рынок, так что итоговая реакция рынков акций вполне может оказаться негативной.
Роснефть
Третий квартал оказался удачным для компании
Роснефть отчиталась за 9мес13 по МСФО. Учитывая ценовую ситуацию на рынке нефти и достаточно агрессивное расширение бизнеса компании, мы ожидали улучшения результатов Роснефти в прошедшем квартале после первого полугодия, которое оказалось не самым удачным для всего сектора.
Отчетность не обманула наших надежд, продемонстрировав, кроме весьма достойных темпов роста основных операционных показателей, ускорение выручки и рост рентабельности. В 3кв13, на фоне восстановления цен на нефть, благоприятной налоговой ситуации и сезонно высокого спроса, Роснефть на 2% нарастила среднедневное производство углеводородов по сравнению со 2кв13. Наиболее внушительно выглядит прирост добычи газа, который, напомним, стал следствием прежде всего приобретения Итеры.
Базой для сравнения представленных ниже результатов стали прошлогодние показатели Роснефти без учета консолидации с ТНК-ВР – учитывая, что компания провела поглощение без дополнительной эмиссии акций, мы считаем данную динамику вполне показательной для оценки темпов роста бизнеса Роснефти и привлекательности ее бумаг.
Отметим, что показатель чистой прибыли в 3кв13 отразил единоразовую переоценку активов ТНК-ВР в размере около $5 млрд. Тем не менее, динамика выручки и чистого денежного потока может указывать на то, что синергетический эффект от поглощения ТНК-ВР уже начал проявляться. Отметим также и вполне умеренную динамику капзатрат.
Агрессивный рост остается и сутью стратегии, и основным риском бизнеса Роснефти, усиливая зависимость стоимости компании от сохранения высоких цен на нефть в будущем. Однако, учитывая, что капитализация мировых нефтяных гигантов традиционно демонстрирует высокую корреляцию прежде всего с такими показателями как уровень добычи, выручка и EBITDA и в этом смысле во многом игнорирует долговую нагрузку, мы считаем стратегию Роснефти подходящей для наращивания акционерной стоимости.
Башнефть
Компания выплатит по 199 рублей за акцию
Совет директоров Башнефти принял решение о выплате дивидендов в размере 200 руб. на акцию каждой категории за 9мес13. Дивидендная доходность, исходя из курса акций на закрытие вчерашнего дня, составляет 10,5% по обыкновенным и 14% по привилегированным акциям. В случае принятия решения компания выплатит акционерам около 45 млрд руб., что практически соответствует объемы выплат за весь 2010 года (когда они были рекордными) и всей прибыли компании за 9мес13 по РСБУ. Большой размер дивидендов позволяет расценивать их как специальные – в будущем подобная доходность бумагам отнюдь не гарантирована – однако неожиданный и столь щедрый «подарок» несомненно окажет сильное влияние на курс акций. Закрытие реестра для выплаты состоится 5 ноября.
РН-Холдинг
Роснефть возможно готовится к squeeze out
Как стало известно из опубликованной отчетности Роснефти, компания в 3кв13 продала около 10% РН-Холдинга ряду неаффилированных лиц за 97 млрд. руб. – исходя из этих цифр, можно предположить, что цена продажи бумаг была сравнима с ценой добровольного предложения (67 руб. за обыкновенную акцию), что объяснимо. Мы изначально полагали, что оптимальным вариантом для Роснефти будет полная консолидация бывшего ТНК-ВР Холдинга для упрощения корпоративной структуры, что предполагает проведение принудительного выкупа акций (squeeze out). По Закону Об акционерных обществах, проведение такого выкупа возможно лишь если основной собственник приобретает более 10% акций в результате добровольного предложения. Ввиду этого мажоритарии ряда акционерных обществ, прошедших процедуру squeeze out в последнее время, уменьшали свой пакет накануне добровольной оферты, таким образом гарантируя выполнение требований закона. Мы считаем, что ту же схему использует и Роснефть – в таком случае компания вновь получит более 95% акций в результате добровольного выкупа и сможет осуществить принудительный. Особой щедрости в рамках squeeze out от Роснефти мы не ждем, считая, что компания проведет его по ценам, аналогичным добровольному предложению, которые, впрочем, мы считаем вполне справедливыми. Мы по-прежнему рекомендуем акционерам бывшего ТНК-ВР Холдинга принять добровольную оферту Роснефти.
ГМК Норильский никель
Совет директоров определился с дивидендами
По результатам 9мес13 ОАО ГМК Норильский никель может осуществить дивидендные выплаты из расчета 220,7 руб. на акцию, говорится в сообщении компании. На минувшем заседании совет директоров компании также утвердил дату закрытия реестра (1 ноября 2013 г.) и внеочередного общего собрания акционеров (20 декабря 2013 г.). Дивидендная доходность акций Норникеля на 29 октября составила порядка 4,38%.
Мечел
Сделки с акциями Ванино продолжаются
После закрытия сделки с En+ выкупленный у компании пакет акций Мечел продал стороннему инвестору, фондировавшему сделку. Таким образом, 28% ОАО Ванинский морской торговый порт были реализованы за 5,04 млрд руб. (сделка с En+ также составляла порядка 5 млрд руб.) неназванному лицу. В ведении Мечела, таким образом, осталось около 0,6% акций Ванино.
Сделки вокруг морского порта не повлияли на долговую нагрузку Мечела, поскольку в процесс были вовлечены сторонние структуры, собственники большинства которых не раскрываются.
ТМК
Компания сократила производство труб
ОАО Трубная металлургическая компания опубликовало операционные результаты 3кв13 и 9мес13, продемонстрировав сокращение объемов отгрузки труб, главным образом, бесшовных.
Российский дивизион не демонстрировал серьезных успехов, хотя показатели оставались выше прошлогодних: в 3кв13 рост отгрузок трубной продукции составил 1,9% относительно аналогичного периода прошлого года, несмотря на то, что кв/кв ТМК показала отрицательную динамику. Американский дивизион оставался стабильным, тогда как ситуация в Европе была сложной: спрос на трубную продукцию здесь падал, продавливая цены. В целом результаты носят умеренно-позитивный характер, сама компания также смотрит вперед с оптимизмом: долгосрочный прогноз по российскому и американскому рынку позитивный. В текущем году ТМК планирует отгрузить около 4,2 млн тонн труб, сохранив показатель на прошлогоднем уровне.
НЛМК
Компания привлекла стратегического инвестора
Согласно сообщению ОАО НЛМК, бельгийская государственная компания SOGEPA приобрела 20,5% акций холдинга NLMK Belgium Holdings (NBH) за 91,1 млн евро. В состав NBH входят производственные и сбытовые компании дивизиона NLMK Europe, не включая NLMK Dansteel, говорится в материалах компании. Привлечение стратегического инвестора соответствует процессу реструктуризации европейских активов НЛМК, направленной на повышение эффективности производства и оптимизацию затрат. Сделка также отразится на отчетности НЛМК: с 30 сентября 2013 г. инвестиции в NBH будут отражаться в консолидированной отчетности по методу долевого участия.
NBH – качественный актив, однако в силу стагнации европейского рынка черной металлургии демонстрирует сейчас не лучшие результаты. Вхождение в капитал предприятия стратега – разумный шаг, который позволит снизить нагрузку на материнскую компанию, не потеряв при этом позиций в регионе
Россети
Ушли, но обещают вернуться
Как сообщалось ранее, обыкновенные акции Россетей 25 октября были исключены из котировального списка А1 Московской биржи с одновременным включением их в список Б. Произошло это в результате увеличения доли государства в капитале холдинга после допэмиссии акций до 86,32%, что, в свою очередь, привело к формальному нарушению одного из требований биржи к компаниям высшего списка, согласно которому ни один из акционеров не должен владеть более 75% капитала компании. «Обычка» Россетей оказалась под давлением продавцов, поскольку смена «прописки» подразумевает и выход из бумаг ряда институциональных инвесторов (например, НПФ), имеющих право покупать в свои портфели акции только из высшего котировального списка. Впрочем, в компании не склонны драматизировать ситуацию. Как стало известно, Россети рассчитывают, что в начале 2014 года их акции вернутся в список А. Это станет возможным после вступления в силу новых правил листинга, которые биржа планирует ввести в апреле будущего года. Среди нововведений будет, также, появление трех котировальных списков: А1 и А2 станут новым котировальным списком первого уровня, списки Б, В, И станут котировальным списком второго уровня, внесписочные бумаги – списком третьего уровня. Таким образом, можно ожидать, что после введения новых правил биржи акции Россетей, «голубой фишки» российского фондового рынка, вновь попадут в сферу интересов крупных институционалов, которые своими покупками смогут поддержать капитализацию сетевого холдинга
В лидерах роста – префы и обычка Башнефти на новости о возможных дивидендах за 9мес13, акции АФК Система, МТС, Северстали. В первом эшелоне выросли префы Сбербанка, незначительно лучше рынка префы Сургутнефтегаза, акции ЛУКОЙЛа и ГАЗПРОМа. Среди аутсайдеров дня Аптеки 36и6, Московская Биржа, автопроизводители, а в первом эшелоне – ГМК Норильский Никель.
Возвращению российского рынка на положительную территорию днем способствовала позитивная динамика европейских площадок – впрочем, снова заметно дифференцированная, опережающий рост наблюдался на периферийных рынках (итальянский FTSE MIB +2,27%, испанский IBEX 35 +1,31%), а FTSEurofirst 300 прибавил 0,4%.
В США сентябрьские данные показали резкое замедление динамики цен производителей, однако базовые показатели на уровне августа и ожиданий. Розничные продажи в сентябре (-0,1%) снизились впервые с марта 2013, но без учета автомобилей динамика позитивна. Зато октябрьский Consumer confidence в октябре зафиксировал резкое снижение, с 79,7 до 71,2 пункта, минимума с апреля.
Таким образом, очередная порция статистики не противоречит ожиданиям продолжения QE. На этом фоне американские индексы выросли на 0,3 – 0,7%, исторические максимумы переписали S&P500 (третий день подряд) и DJIA (впервые с середины сентября). Среди лидеров дня – IBM после объявления выкупа акций на $15 млрд и Pfizer на фоне превзошедшей ожидания отчетности.
Почти все азиатские фондовые индексы также в «плюсе», в лидерах японский Nikkei 225, китайский Shanghai Composite и гонконгский Hang Seng, прибавляющие около 0,9%. Нефть Brent удерживается немного ниже 109 долл./барр. Индекс ММВБ сегодня, вероятно, поднимется выше 1520 пунктов, но вернуться к максимуму недельной давности в преддверии итогов заседания ФРС будет трудно. При этом снова отмечаем, что не ждем от комментариев регулятора большей «мягкости» чем уже закладывает в ожидания рынок, так что итоговая реакция рынков акций вполне может оказаться негативной.
Роснефть
Третий квартал оказался удачным для компании
Роснефть отчиталась за 9мес13 по МСФО. Учитывая ценовую ситуацию на рынке нефти и достаточно агрессивное расширение бизнеса компании, мы ожидали улучшения результатов Роснефти в прошедшем квартале после первого полугодия, которое оказалось не самым удачным для всего сектора.
Отчетность не обманула наших надежд, продемонстрировав, кроме весьма достойных темпов роста основных операционных показателей, ускорение выручки и рост рентабельности. В 3кв13, на фоне восстановления цен на нефть, благоприятной налоговой ситуации и сезонно высокого спроса, Роснефть на 2% нарастила среднедневное производство углеводородов по сравнению со 2кв13. Наиболее внушительно выглядит прирост добычи газа, который, напомним, стал следствием прежде всего приобретения Итеры.
Базой для сравнения представленных ниже результатов стали прошлогодние показатели Роснефти без учета консолидации с ТНК-ВР – учитывая, что компания провела поглощение без дополнительной эмиссии акций, мы считаем данную динамику вполне показательной для оценки темпов роста бизнеса Роснефти и привлекательности ее бумаг.
Отметим, что показатель чистой прибыли в 3кв13 отразил единоразовую переоценку активов ТНК-ВР в размере около $5 млрд. Тем не менее, динамика выручки и чистого денежного потока может указывать на то, что синергетический эффект от поглощения ТНК-ВР уже начал проявляться. Отметим также и вполне умеренную динамику капзатрат.
Агрессивный рост остается и сутью стратегии, и основным риском бизнеса Роснефти, усиливая зависимость стоимости компании от сохранения высоких цен на нефть в будущем. Однако, учитывая, что капитализация мировых нефтяных гигантов традиционно демонстрирует высокую корреляцию прежде всего с такими показателями как уровень добычи, выручка и EBITDA и в этом смысле во многом игнорирует долговую нагрузку, мы считаем стратегию Роснефти подходящей для наращивания акционерной стоимости.
Башнефть
Компания выплатит по 199 рублей за акцию
Совет директоров Башнефти принял решение о выплате дивидендов в размере 200 руб. на акцию каждой категории за 9мес13. Дивидендная доходность, исходя из курса акций на закрытие вчерашнего дня, составляет 10,5% по обыкновенным и 14% по привилегированным акциям. В случае принятия решения компания выплатит акционерам около 45 млрд руб., что практически соответствует объемы выплат за весь 2010 года (когда они были рекордными) и всей прибыли компании за 9мес13 по РСБУ. Большой размер дивидендов позволяет расценивать их как специальные – в будущем подобная доходность бумагам отнюдь не гарантирована – однако неожиданный и столь щедрый «подарок» несомненно окажет сильное влияние на курс акций. Закрытие реестра для выплаты состоится 5 ноября.
РН-Холдинг
Роснефть возможно готовится к squeeze out
Как стало известно из опубликованной отчетности Роснефти, компания в 3кв13 продала около 10% РН-Холдинга ряду неаффилированных лиц за 97 млрд. руб. – исходя из этих цифр, можно предположить, что цена продажи бумаг была сравнима с ценой добровольного предложения (67 руб. за обыкновенную акцию), что объяснимо. Мы изначально полагали, что оптимальным вариантом для Роснефти будет полная консолидация бывшего ТНК-ВР Холдинга для упрощения корпоративной структуры, что предполагает проведение принудительного выкупа акций (squeeze out). По Закону Об акционерных обществах, проведение такого выкупа возможно лишь если основной собственник приобретает более 10% акций в результате добровольного предложения. Ввиду этого мажоритарии ряда акционерных обществ, прошедших процедуру squeeze out в последнее время, уменьшали свой пакет накануне добровольной оферты, таким образом гарантируя выполнение требований закона. Мы считаем, что ту же схему использует и Роснефть – в таком случае компания вновь получит более 95% акций в результате добровольного выкупа и сможет осуществить принудительный. Особой щедрости в рамках squeeze out от Роснефти мы не ждем, считая, что компания проведет его по ценам, аналогичным добровольному предложению, которые, впрочем, мы считаем вполне справедливыми. Мы по-прежнему рекомендуем акционерам бывшего ТНК-ВР Холдинга принять добровольную оферту Роснефти.
ГМК Норильский никель
Совет директоров определился с дивидендами
По результатам 9мес13 ОАО ГМК Норильский никель может осуществить дивидендные выплаты из расчета 220,7 руб. на акцию, говорится в сообщении компании. На минувшем заседании совет директоров компании также утвердил дату закрытия реестра (1 ноября 2013 г.) и внеочередного общего собрания акционеров (20 декабря 2013 г.). Дивидендная доходность акций Норникеля на 29 октября составила порядка 4,38%.
Мечел
Сделки с акциями Ванино продолжаются
После закрытия сделки с En+ выкупленный у компании пакет акций Мечел продал стороннему инвестору, фондировавшему сделку. Таким образом, 28% ОАО Ванинский морской торговый порт были реализованы за 5,04 млрд руб. (сделка с En+ также составляла порядка 5 млрд руб.) неназванному лицу. В ведении Мечела, таким образом, осталось около 0,6% акций Ванино.
Сделки вокруг морского порта не повлияли на долговую нагрузку Мечела, поскольку в процесс были вовлечены сторонние структуры, собственники большинства которых не раскрываются.
ТМК
Компания сократила производство труб
ОАО Трубная металлургическая компания опубликовало операционные результаты 3кв13 и 9мес13, продемонстрировав сокращение объемов отгрузки труб, главным образом, бесшовных.
Российский дивизион не демонстрировал серьезных успехов, хотя показатели оставались выше прошлогодних: в 3кв13 рост отгрузок трубной продукции составил 1,9% относительно аналогичного периода прошлого года, несмотря на то, что кв/кв ТМК показала отрицательную динамику. Американский дивизион оставался стабильным, тогда как ситуация в Европе была сложной: спрос на трубную продукцию здесь падал, продавливая цены. В целом результаты носят умеренно-позитивный характер, сама компания также смотрит вперед с оптимизмом: долгосрочный прогноз по российскому и американскому рынку позитивный. В текущем году ТМК планирует отгрузить около 4,2 млн тонн труб, сохранив показатель на прошлогоднем уровне.
НЛМК
Компания привлекла стратегического инвестора
Согласно сообщению ОАО НЛМК, бельгийская государственная компания SOGEPA приобрела 20,5% акций холдинга NLMK Belgium Holdings (NBH) за 91,1 млн евро. В состав NBH входят производственные и сбытовые компании дивизиона NLMK Europe, не включая NLMK Dansteel, говорится в материалах компании. Привлечение стратегического инвестора соответствует процессу реструктуризации европейских активов НЛМК, направленной на повышение эффективности производства и оптимизацию затрат. Сделка также отразится на отчетности НЛМК: с 30 сентября 2013 г. инвестиции в NBH будут отражаться в консолидированной отчетности по методу долевого участия.
NBH – качественный актив, однако в силу стагнации европейского рынка черной металлургии демонстрирует сейчас не лучшие результаты. Вхождение в капитал предприятия стратега – разумный шаг, который позволит снизить нагрузку на материнскую компанию, не потеряв при этом позиций в регионе
Россети
Ушли, но обещают вернуться
Как сообщалось ранее, обыкновенные акции Россетей 25 октября были исключены из котировального списка А1 Московской биржи с одновременным включением их в список Б. Произошло это в результате увеличения доли государства в капитале холдинга после допэмиссии акций до 86,32%, что, в свою очередь, привело к формальному нарушению одного из требований биржи к компаниям высшего списка, согласно которому ни один из акционеров не должен владеть более 75% капитала компании. «Обычка» Россетей оказалась под давлением продавцов, поскольку смена «прописки» подразумевает и выход из бумаг ряда институциональных инвесторов (например, НПФ), имеющих право покупать в свои портфели акции только из высшего котировального списка. Впрочем, в компании не склонны драматизировать ситуацию. Как стало известно, Россети рассчитывают, что в начале 2014 года их акции вернутся в список А. Это станет возможным после вступления в силу новых правил листинга, которые биржа планирует ввести в апреле будущего года. Среди нововведений будет, также, появление трех котировальных списков: А1 и А2 станут новым котировальным списком первого уровня, списки Б, В, И станут котировальным списком второго уровня, внесписочные бумаги – списком третьего уровня. Таким образом, можно ожидать, что после введения новых правил биржи акции Россетей, «голубой фишки» российского фондового рынка, вновь попадут в сферу интересов крупных институционалов, которые своими покупками смогут поддержать капитализацию сетевого холдинга
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба