Во вторник, 5 ноября, Еврокомиссия (ЕК) понизила прогноз экономического роста еврозоны в 2014г. на 0,1 п.п. - до 1,1%. Об этом организация сообщила в своем "Осеннем экономическом прогнозе". Еще в мае этого года ЕК прогнозировала, что рост ВВП еврозоны в 2014г. составит 1,2%. По итогам текущего года Еврокомиссия ожидает сокращения экономики валютного блока на 0,4% (этот прогноз не изменился по сравнению с весенней редакцией доклада). "Мы видим все больше признаков того, что европейская экономика развернулась в направлении роста", - заявил при этом комиссар Евросоюза по вопросам экономики и монетарной политики Олли Рен. Несмотря на корректировку прогноза экономического роста в сторону уменьшения, аналитики не ожидают от ЕЦБ снижения ставок на заседании в четверг, 7 ноября. По их словам, ситуация в регионе улучшается, о чем свидетельствуют макроэкономические данные. В связи с этим представители еврорегулятора окажут рынкам лишь словесную поддержку, считают эксперты.
ЕЦБ обойдется словесными интервенциями
После понижения Еврокомиссией прогноза экономического роста в еврозоне, замедления инфляции, а также заявления члена исполнительного совета ЕЦБ Йорга Асмуссена о возможности дополнительного финансового стимулирования шансы на снижение процентной ставки несколько повысились, отмечают аналитики ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". Тем не менее шансы эти по-прежнему незначительны и составляют 1 к 5. По мнению экспертов, наверняка экономические власти региона захотят оставить в своем арсенале такой инструмент, как словесные интервенции, а снижение процентной ставки будет косвенно означать, что словесные интервенции уже не работают.
Руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев не ожидает в четверг увидеть снижение ставок европейского регулятора, так как в целом наличие признаков улучшения экономической конъюнктуры в европейском регионе очевидно. С формальной точки зрения рецессия прекратилась, констатирует эксперт, однако ожидать роста ВВП по итогам этого года, несмотря на его подъем во II квартале, оснований, по мнению специалиста, нет. В принципе, никто на это особенно и не рассчитывает. Со следующим годом связаны более оптимистичные ожидания, и пересмотр прогноза роста на 0,1 п.п. существенно хуже их не делает. Весомые причины для смены курса денежно-кредитной политики пока разглядеть сложно, констатирует Д.Харлампиев.
Начальник аналитического отдела ООО "Управляющая компания КапиталЪ" Андрей Верхоланцев также считает, что на ближайшем заседании ЕЦБ не пойдет на снижение процентных ставок. "Европейская экономика находится на пути восстановления, о чем свидетельствуют выходящие индикаторы деловой активности еврозоны, и на этом фоне максимум, чего следует ожидать от регулятора, - это вербальная поддержка в виде подтверждения своего намерения и впредь придерживаться мягкой денежно-кредитной политики с возможностью снижения ставок в случае ухудшения рыночных условий", - поясняет он.
Изменение прогноза роста экономики еврозоны не является значительным, отмечает в свою очередь аналитик Concern General Invest Иван Анашкин. Европейский центральный банк отслеживает значительное число макроэкономических параметров для принятия решения о монетарной политике. По мнению эксперта, в ЕЦБ, как и в Еврокомиссии, заметили расхождение фактических показателей с прогнозными. Однако, как считает И.Анашкин, такие изменения не являются достаточной причиной для пересмотра действующей монетарной политики в сторону дальнейшего смягчения. Кроме того, стоит учитывать, что сам факт снижения ставки мог бы стать негативным сигналом для многих инвесторов, что привело бы к обратному эффекту. При этом эксперт не ожидает, что в ближайшей перспективе ядро Евросоюза может испытывать трудности в отсутствие значимых внешних шоков, таких как вывод значительных средств из экономики.
У европейской экономики только один локомотив
В среду, 6 ноября, глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что экономика еврозоны постепенно восстанавливается, однако процентная ставка по кредитам для домохозяйств и бизнеса в разных странах валютного блока (17 государств) все еще значительно различается. При этом М.Драги также высказал мнение, что создание европейского банковского союза, если оно произойдет надлежащим образом, приведет к улучшению ситуации в еврозоне. Между тем некоторые аналитики считают, что у некоторых стран региона в будущем все же могут возникнуть проблемы, и связаны они будут даже не с ростом дефицита бюджетов, а с не слишком эффективным реформированием экономик, выражающимся лишь в росте налогов.
В частности, проблемы могут возникнуть у Франции, Италии и Бельгии, считают аналитики ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". Говоря о реструктуризации экономики, власти в первую очередь имеют в виду такие слабые страны, как Греция или Португалия. Франция же наряду с Германией считается локомотивом экономики Европы, но в реальности Франция, по мнению экспертов, таковым не является. Дело не в том, что государственный долг этой страны почти равен ВВП, а в том, что доверие инвесторов к курсу французских властей на повышение налогов снижается. Ничего не сделано, чтобы уменьшить государственное присутствие в экономике, поэтому конкурентоспособность французских товаров падает. По мнению аналитиков, может сложиться так, что в случае ухудшения общей экономической ситуации в Европе инвесторы начнут сомневаться в способности Франции к рефинансированию долгов. Похожая ситуация складывается в Бельгии и Италии.
Непрозрачность остается основной проблемой банковской системы Европы
Создание европейского банковского союза подразумевает формирование единой схемы защиты депозитов, а также единой системы надзора за банками. С точки зрения повышения доверия это полезно, считают аналитики ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". По их словам, основной проблемой банковской системы Европы являются низкая прозрачность по сравнению с банковской системой США и в связи с этим невысокий уровень доверия. Это все имеет печальные последствия. Например, в момент ухудшения ситуации в Греции никто, по словам экспертов, не мог точно оценить объем проблемных греческих долгов на балансах отдельных банков.
Экономическая неоднородность еврозоны - застарелая проблема, выражающаяся в том, что основным источником риска являются прежде всего периферийные страны, считает А.Верхоланцев. Однако, по его мнению, на фоне роста экономики ключевых европейских стран можно рассчитывать на то, что этот подъем позитивно отразится на периферии, препятствуя расширению числа проблемных государств. Однако это не снимает необходимости проведения в таких странах внутренних реформ, направленных на оптимизацию уровня долговой нагрузки и повышение производительности труда.
Д.Харлампиев, напротив, считает, что список проблемных участников монетарного союза едва ли расширится, по крайней мере в том контексте, в котором это произошло с Грецией, Испанией, Италией, Португалией, Ирландией и Кипром. У Франции и Бельгии довольно высокие долговая нагрузка (90-100% ВВП) и бюджетный дефицит (4-5% ВВП), но экономики этих стран, что принципиально важно, показывают рост. При этом эксперт считает, что создание европейского банковского союза в том виде и качестве, в котором это обсуждалось ранее ЕЦБ, Еврокомиссией и Еврогруппой, может стать значимым шагом на пути повышения стабильности и ограничения системных рисков в финансовом секторе еврозоны.
Создание европейского банковского союза даст руководству Евросоюза инструменты для более тщательного регулирования, что позволит избежать или, по крайней мере, снизить вероятность возникновения банковских кризисов в будущем, полагает И.Анашкин. При этом эксперт не считает, что создание банковского союза сможет существенно повлиять на ситуацию в краткосрочной перспективе.
ЕЦБ обойдется словесными интервенциями
После понижения Еврокомиссией прогноза экономического роста в еврозоне, замедления инфляции, а также заявления члена исполнительного совета ЕЦБ Йорга Асмуссена о возможности дополнительного финансового стимулирования шансы на снижение процентной ставки несколько повысились, отмечают аналитики ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". Тем не менее шансы эти по-прежнему незначительны и составляют 1 к 5. По мнению экспертов, наверняка экономические власти региона захотят оставить в своем арсенале такой инструмент, как словесные интервенции, а снижение процентной ставки будет косвенно означать, что словесные интервенции уже не работают.
Руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев не ожидает в четверг увидеть снижение ставок европейского регулятора, так как в целом наличие признаков улучшения экономической конъюнктуры в европейском регионе очевидно. С формальной точки зрения рецессия прекратилась, констатирует эксперт, однако ожидать роста ВВП по итогам этого года, несмотря на его подъем во II квартале, оснований, по мнению специалиста, нет. В принципе, никто на это особенно и не рассчитывает. Со следующим годом связаны более оптимистичные ожидания, и пересмотр прогноза роста на 0,1 п.п. существенно хуже их не делает. Весомые причины для смены курса денежно-кредитной политики пока разглядеть сложно, констатирует Д.Харлампиев.
Начальник аналитического отдела ООО "Управляющая компания КапиталЪ" Андрей Верхоланцев также считает, что на ближайшем заседании ЕЦБ не пойдет на снижение процентных ставок. "Европейская экономика находится на пути восстановления, о чем свидетельствуют выходящие индикаторы деловой активности еврозоны, и на этом фоне максимум, чего следует ожидать от регулятора, - это вербальная поддержка в виде подтверждения своего намерения и впредь придерживаться мягкой денежно-кредитной политики с возможностью снижения ставок в случае ухудшения рыночных условий", - поясняет он.
Изменение прогноза роста экономики еврозоны не является значительным, отмечает в свою очередь аналитик Concern General Invest Иван Анашкин. Европейский центральный банк отслеживает значительное число макроэкономических параметров для принятия решения о монетарной политике. По мнению эксперта, в ЕЦБ, как и в Еврокомиссии, заметили расхождение фактических показателей с прогнозными. Однако, как считает И.Анашкин, такие изменения не являются достаточной причиной для пересмотра действующей монетарной политики в сторону дальнейшего смягчения. Кроме того, стоит учитывать, что сам факт снижения ставки мог бы стать негативным сигналом для многих инвесторов, что привело бы к обратному эффекту. При этом эксперт не ожидает, что в ближайшей перспективе ядро Евросоюза может испытывать трудности в отсутствие значимых внешних шоков, таких как вывод значительных средств из экономики.
У европейской экономики только один локомотив
В среду, 6 ноября, глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что экономика еврозоны постепенно восстанавливается, однако процентная ставка по кредитам для домохозяйств и бизнеса в разных странах валютного блока (17 государств) все еще значительно различается. При этом М.Драги также высказал мнение, что создание европейского банковского союза, если оно произойдет надлежащим образом, приведет к улучшению ситуации в еврозоне. Между тем некоторые аналитики считают, что у некоторых стран региона в будущем все же могут возникнуть проблемы, и связаны они будут даже не с ростом дефицита бюджетов, а с не слишком эффективным реформированием экономик, выражающимся лишь в росте налогов.
В частности, проблемы могут возникнуть у Франции, Италии и Бельгии, считают аналитики ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". Говоря о реструктуризации экономики, власти в первую очередь имеют в виду такие слабые страны, как Греция или Португалия. Франция же наряду с Германией считается локомотивом экономики Европы, но в реальности Франция, по мнению экспертов, таковым не является. Дело не в том, что государственный долг этой страны почти равен ВВП, а в том, что доверие инвесторов к курсу французских властей на повышение налогов снижается. Ничего не сделано, чтобы уменьшить государственное присутствие в экономике, поэтому конкурентоспособность французских товаров падает. По мнению аналитиков, может сложиться так, что в случае ухудшения общей экономической ситуации в Европе инвесторы начнут сомневаться в способности Франции к рефинансированию долгов. Похожая ситуация складывается в Бельгии и Италии.
Непрозрачность остается основной проблемой банковской системы Европы
Создание европейского банковского союза подразумевает формирование единой схемы защиты депозитов, а также единой системы надзора за банками. С точки зрения повышения доверия это полезно, считают аналитики ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". По их словам, основной проблемой банковской системы Европы являются низкая прозрачность по сравнению с банковской системой США и в связи с этим невысокий уровень доверия. Это все имеет печальные последствия. Например, в момент ухудшения ситуации в Греции никто, по словам экспертов, не мог точно оценить объем проблемных греческих долгов на балансах отдельных банков.
Экономическая неоднородность еврозоны - застарелая проблема, выражающаяся в том, что основным источником риска являются прежде всего периферийные страны, считает А.Верхоланцев. Однако, по его мнению, на фоне роста экономики ключевых европейских стран можно рассчитывать на то, что этот подъем позитивно отразится на периферии, препятствуя расширению числа проблемных государств. Однако это не снимает необходимости проведения в таких странах внутренних реформ, направленных на оптимизацию уровня долговой нагрузки и повышение производительности труда.
Д.Харлампиев, напротив, считает, что список проблемных участников монетарного союза едва ли расширится, по крайней мере в том контексте, в котором это произошло с Грецией, Испанией, Италией, Португалией, Ирландией и Кипром. У Франции и Бельгии довольно высокие долговая нагрузка (90-100% ВВП) и бюджетный дефицит (4-5% ВВП), но экономики этих стран, что принципиально важно, показывают рост. При этом эксперт считает, что создание европейского банковского союза в том виде и качестве, в котором это обсуждалось ранее ЕЦБ, Еврокомиссией и Еврогруппой, может стать значимым шагом на пути повышения стабильности и ограничения системных рисков в финансовом секторе еврозоны.
Создание европейского банковского союза даст руководству Евросоюза инструменты для более тщательного регулирования, что позволит избежать или, по крайней мере, снизить вероятность возникновения банковских кризисов в будущем, полагает И.Анашкин. При этом эксперт не считает, что создание банковского союза сможет существенно повлиять на ситуацию в краткосрочной перспективе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба