Переизбыток денег порой может быть не меньшей проблемой, чем их недостаток. Особенно это актуально для России, где неэффективность расходования средств из-за высокого уровня коррупции и отсутствия контроля за их освоением переходит разумные пределы. Именно поэтому, когда в России речь заходит о распечатывании государственных "кубышек", сомнения относительно заявленной целесообразности этих действий превосходят надежду на возможность их эффективного использования.
Глава правительства Дмитрий Медведев подписал ряд документов, направленных на повышение эффективности использования средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), а также пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании. Как отмечалось в сообщении правительства РФ, внесены изменения в порядок управления средствами ФНБ, создающие предпосылки для размещения этих средств в долговые обязательства российских эмитентов, связанные с реализацией приоритетных самоокупаемых инвестиционных проектов, а также для расширения спектра разрешенных иностранных финансовых активов. То есть теперь за счет средств фонда могут приобретаться не только доллары, евро и фунты стерлингов, но и австралийские доллары, канадские доллары, швейцарские франки и японские иены. В требованиях к финансовым активам перечень долговых обязательств иностранных государств расширяется за счет Австралии, Японии и Швейцарии.
Другим постановлением вносятся изменения, касающиеся инвестирования средств ФНБ в инфраструктурные проекты. В частности, вводится новый вид разрешенных активов для инвестирования средств фонда - российские ценные бумаги, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов.
Предусматривается увеличение с 30% до 50% максимальной доли долговых обязательств юридических лиц в инвестиционном портфеле ФНБ, а также снижение минимального уровня рейтинга долгосрочной кредитоспособности российских эмитентов долговых обязательств, связанных с реализацией указанных проектов. То есть эмитенты таких обязательств могут иметь более низкий рейтинг кредитоспособности, чем другие российские эмитенты, в ценные бумаги которых инвестируются средства фонда.
Кроме того, вводятся правила проведения оценки целесообразности финансирования на возвратной основе инвестиционных проектов за счет средств ФНБ и пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании. Помимо этого, утверждается перечень самоокупаемых инфраструктурных проектов, объем инвестируемых в них средств ФНБ, вид ценных бумаг, в которые инвестируются средства, а также норма доходности инвестиций. Доходность ценных бумаг, связанных с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, должна быть не ниже уровня инфляции за год, предшествующий году выплаты дохода, плюс 1%.
Держать резервы только в виде ценных бумаг и "живых денег" недостаточно
Несмотря на решение потратить часть средств ФНБ, президент России Владимир Путин заявил, что роль Фонда национального благосостояния как своеобразной "подушки безопасности" для российской экономики должна быть сохранена. По словам президента, те, кто считает, что можно целиком и полностью израсходовать данный фонд, глубоко заблуждаются. "Это делать нецелесообразно, более того, кризисные явления недавнего прошлого, 2008-2010гг., показали, что такие инструменты нам нужны, и мы, слава Богу, научились ими эффективно пользоваться, не разбазарили их", - указал он. В.Путин напомнил, что, по мнению многих экспертов, мировая экономика вошла в фазу неустойчивости. В результате усложняется международная торговля, нестабильны биржевые площадки, растут производственные риски, и все эти процессы так или иначе отражаются и на России, отметил он. В то же время держать в подобных условиях резервы только в виде ценных бумаг и "живых денег" на банковских счетах недостаточно, указал президент: "Нам нужны разные инструменты использования наших резервов, такие, которые способны как сохранить нужные нам объемы ресурсов, так и обеспечить доходность этих самых финансовых резервов".
Напомним, что по состоянию на 1 ноября 2013г. объем ФНБ составлял 2,845 трлн руб., а действующее положение о фонде позволяет инвестировать до 40% его средств. Часть средств ФНБ уже решено вложить в крупные инфраструктурные проекты, такие как модернизация Байкало-Амурской (БАМ) и Транссибирской (Транссиб) магистралей, строительство Центральной кольцевой автодороги (ЦКАД) вокруг Москвы. "И, конечно, нельзя забывать о реализации таких важных, важнейших проектов, которые мы обсуждали в ходе отдельных совещаний. Прежде всего имею в виду развитие Московского авиационного узла, укрепление потенциала Сибири и Дальнего Востока", - подчеркнул В.Путин.
России необходимы проекты по глубокой переработке сырья
Как отмечает начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских, Фонд национального благосостояния создавался и уже сумел проявить себя как реальная "подушка безопасности" в трудные времена. При этом, по словам эксперта, решение о направлении части средств ФНБ в развитие крупных инфраструктурных проектов содержит значительные риски. Они связаны в первую очередь с тем, что для крупных проектов требуется долгосрочное планирование развития региона и многофакторный анализ будущего мировой и российской экономики, оценки эффекта от использования полученной инфраструктуры.
В условиях растущей неустойчивости мировой экономики и большой турбулентности финансов делать такого рода оценки крайне сложно, и велика вероятность значительных ошибок, считает эксперт. Другой, тоже очень крупный риск, по его мнению, связан со сложностью оценки конечных затрат, контроля за расходованием средств и вероятностью превращения даже самого разумного проекта в чрезвычайно дорогой и поэтому неэффективный и затратный. "Есть риск, что значительная часть направленных на проекты средств будет попросту украдена", - говорит Н.Подлевских.
Некоей гарантией от неэффективности менеджмента и банального воровства, по мнению эксперта, может стать участие в проектах частных, в том числе и иностранных соинвесторов. Это позволит также оптимизировать стратегическое планирование и отсеивать заведомо неэффективные варианты. "Дьявол неправильных решений, как известно, скрывается в деталях, значит, нужно следить и за деталями и изгонять его оттуда", - говорит эксперт.
При этом эксперт считает, что задуманные проекты могут оказаться очень полезными. "Можно поддержать диверсификацию использования ФНБ, но с оговоркой, что нужно больше сил приложить для отбора проектов, поиска якорных соинвесторов и налаживания жесткого контроля над их реализацией. Нужно дополнительно подумать о том, чтобы проекты имели различные сроки окупаемости", - считает Н.Подлевских. По его мнению, было бы хорошо видеть среди проектов и такие, которые могли бы способствовать изменению глубины переработки сырья. Например, построить предприятие переработки древесины и выпуска готовой продукции, которую можно было бы продавать за рубеж. Разумно построить современный НПЗ или нефтехимический комбинат и тем самым уменьшить зависимость страны от экспорта чистого сырья. Было бы полезно финансировать целевые программы, способствующие экспортным поставкам продукции высокого передела.
Самый большой риск для страны, по мнению Н.Подлевских, состоит в том, что часть активов ФНБ теряет ликвидность, поэтому на такие проекты целесообразно направлять только часть средств ФНБ и следить, чтобы расходование средств не перевалило за обозначенные границы.
Глава правительства Дмитрий Медведев подписал ряд документов, направленных на повышение эффективности использования средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), а также пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании. Как отмечалось в сообщении правительства РФ, внесены изменения в порядок управления средствами ФНБ, создающие предпосылки для размещения этих средств в долговые обязательства российских эмитентов, связанные с реализацией приоритетных самоокупаемых инвестиционных проектов, а также для расширения спектра разрешенных иностранных финансовых активов. То есть теперь за счет средств фонда могут приобретаться не только доллары, евро и фунты стерлингов, но и австралийские доллары, канадские доллары, швейцарские франки и японские иены. В требованиях к финансовым активам перечень долговых обязательств иностранных государств расширяется за счет Австралии, Японии и Швейцарии.
Другим постановлением вносятся изменения, касающиеся инвестирования средств ФНБ в инфраструктурные проекты. В частности, вводится новый вид разрешенных активов для инвестирования средств фонда - российские ценные бумаги, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов.
Предусматривается увеличение с 30% до 50% максимальной доли долговых обязательств юридических лиц в инвестиционном портфеле ФНБ, а также снижение минимального уровня рейтинга долгосрочной кредитоспособности российских эмитентов долговых обязательств, связанных с реализацией указанных проектов. То есть эмитенты таких обязательств могут иметь более низкий рейтинг кредитоспособности, чем другие российские эмитенты, в ценные бумаги которых инвестируются средства фонда.
Кроме того, вводятся правила проведения оценки целесообразности финансирования на возвратной основе инвестиционных проектов за счет средств ФНБ и пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании. Помимо этого, утверждается перечень самоокупаемых инфраструктурных проектов, объем инвестируемых в них средств ФНБ, вид ценных бумаг, в которые инвестируются средства, а также норма доходности инвестиций. Доходность ценных бумаг, связанных с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, должна быть не ниже уровня инфляции за год, предшествующий году выплаты дохода, плюс 1%.
Держать резервы только в виде ценных бумаг и "живых денег" недостаточно
Несмотря на решение потратить часть средств ФНБ, президент России Владимир Путин заявил, что роль Фонда национального благосостояния как своеобразной "подушки безопасности" для российской экономики должна быть сохранена. По словам президента, те, кто считает, что можно целиком и полностью израсходовать данный фонд, глубоко заблуждаются. "Это делать нецелесообразно, более того, кризисные явления недавнего прошлого, 2008-2010гг., показали, что такие инструменты нам нужны, и мы, слава Богу, научились ими эффективно пользоваться, не разбазарили их", - указал он. В.Путин напомнил, что, по мнению многих экспертов, мировая экономика вошла в фазу неустойчивости. В результате усложняется международная торговля, нестабильны биржевые площадки, растут производственные риски, и все эти процессы так или иначе отражаются и на России, отметил он. В то же время держать в подобных условиях резервы только в виде ценных бумаг и "живых денег" на банковских счетах недостаточно, указал президент: "Нам нужны разные инструменты использования наших резервов, такие, которые способны как сохранить нужные нам объемы ресурсов, так и обеспечить доходность этих самых финансовых резервов".
Напомним, что по состоянию на 1 ноября 2013г. объем ФНБ составлял 2,845 трлн руб., а действующее положение о фонде позволяет инвестировать до 40% его средств. Часть средств ФНБ уже решено вложить в крупные инфраструктурные проекты, такие как модернизация Байкало-Амурской (БАМ) и Транссибирской (Транссиб) магистралей, строительство Центральной кольцевой автодороги (ЦКАД) вокруг Москвы. "И, конечно, нельзя забывать о реализации таких важных, важнейших проектов, которые мы обсуждали в ходе отдельных совещаний. Прежде всего имею в виду развитие Московского авиационного узла, укрепление потенциала Сибири и Дальнего Востока", - подчеркнул В.Путин.
России необходимы проекты по глубокой переработке сырья
Как отмечает начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских, Фонд национального благосостояния создавался и уже сумел проявить себя как реальная "подушка безопасности" в трудные времена. При этом, по словам эксперта, решение о направлении части средств ФНБ в развитие крупных инфраструктурных проектов содержит значительные риски. Они связаны в первую очередь с тем, что для крупных проектов требуется долгосрочное планирование развития региона и многофакторный анализ будущего мировой и российской экономики, оценки эффекта от использования полученной инфраструктуры.
В условиях растущей неустойчивости мировой экономики и большой турбулентности финансов делать такого рода оценки крайне сложно, и велика вероятность значительных ошибок, считает эксперт. Другой, тоже очень крупный риск, по его мнению, связан со сложностью оценки конечных затрат, контроля за расходованием средств и вероятностью превращения даже самого разумного проекта в чрезвычайно дорогой и поэтому неэффективный и затратный. "Есть риск, что значительная часть направленных на проекты средств будет попросту украдена", - говорит Н.Подлевских.
Некоей гарантией от неэффективности менеджмента и банального воровства, по мнению эксперта, может стать участие в проектах частных, в том числе и иностранных соинвесторов. Это позволит также оптимизировать стратегическое планирование и отсеивать заведомо неэффективные варианты. "Дьявол неправильных решений, как известно, скрывается в деталях, значит, нужно следить и за деталями и изгонять его оттуда", - говорит эксперт.
При этом эксперт считает, что задуманные проекты могут оказаться очень полезными. "Можно поддержать диверсификацию использования ФНБ, но с оговоркой, что нужно больше сил приложить для отбора проектов, поиска якорных соинвесторов и налаживания жесткого контроля над их реализацией. Нужно дополнительно подумать о том, чтобы проекты имели различные сроки окупаемости", - считает Н.Подлевских. По его мнению, было бы хорошо видеть среди проектов и такие, которые могли бы способствовать изменению глубины переработки сырья. Например, построить предприятие переработки древесины и выпуска готовой продукции, которую можно было бы продавать за рубеж. Разумно построить современный НПЗ или нефтехимический комбинат и тем самым уменьшить зависимость страны от экспорта чистого сырья. Было бы полезно финансировать целевые программы, способствующие экспортным поставкам продукции высокого передела.
Самый большой риск для страны, по мнению Н.Подлевских, состоит в том, что часть активов ФНБ теряет ликвидность, поэтому на такие проекты целесообразно направлять только часть средств ФНБ и следить, чтобы расходование средств не перевалило за обозначенные границы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба