Последний отчет Росстата показал, что в октябре промпроизводство снизилось на 0,1% в годовом исчислении. Показатель оказался слабее ожиданий экономистов Credit Suisse. Скорректированное на сезонность промпроизводство в месячном исчислении сократилось на 0,6%. Основную слабость продемонстрировал обрабатывающий сектор, объемы упали на 1,9% по сравнению с аналогичным показателем годичной давности, что стало самым слабым значением с мая. Уменьшение объемов производства особенно разочаровывает на фоне улучшения значений индексов PMI.
Слабые показатели промпроизводства ставят под сомнение любое существенное восстановление экономики в IV квартале 2013г. "Наш прогноз, который мы уже пересматривали до 1,3% в годовом исчислении, может оказаться слишком оптимистичным", - подчеркивают аналитики Credit Suisse.
Индикаторы активности говорят о необходимости смягчения монетарной политики, однако основным препятствием для этого является инфляция. ЦБ РФ будет трудно решиться на смягчение монетарной политики в декабре, когда инфляция все еще остается выше целевого уровня.
С другой стороны, российский регулятор не может не обращать внимания на ожидаемые изменения в монетарной политике ФРС. "Наши коллеги в США ожидают, что ФРС начнет сокращать объемы количественного смягчения уже в январе следующего года. Это означает слишком высокий риск того, что в январе ЦБ РФ отложит снижение ставок на более поздний срок (заседание ЦБ РФ пройдет раньше ФРС). Возможная негативная реакция на развивающихся рынках может сдерживать российский Центробанк по крайней мере в течение нескольких месяцев после января. Тем самым регулятор лишит обрабатывающий сектор любых шансов на поддержку, поэтому нельзя исключать снижения ставок уже в декабре", - полагают аналитики.
В целом показатели промпроизводства ярко демонстрируют, что ЦБ РФ должен был пойти на смягчение политики гораздо раньше, а не в марте или июле-августе, и теперь должен рассматривать снижение ставок как насущную необходимость. "Выбирая момент для изменения курса монетарной политики, совет директоров, как мы ожидаем, проявит дальновидность и будет опираться на анализ опережающих индикаторов, а не на годовые темпы инфляции. Мы считаем, что Банк России понизит ставки на 25 б.п., вероятно, в январе, а не в III квартале 2014г., как мы думали раньше. Между тем установленные целевые уровни инфляции на 2014г. и прогнозируемое восстановление экономики во втором полугодии 2014г. говорят о том, что масштабы смягчения монетарной политики будут минимальными", - заключают эксперты Credit Suisse.
Слабые показатели промпроизводства ставят под сомнение любое существенное восстановление экономики в IV квартале 2013г. "Наш прогноз, который мы уже пересматривали до 1,3% в годовом исчислении, может оказаться слишком оптимистичным", - подчеркивают аналитики Credit Suisse.
Индикаторы активности говорят о необходимости смягчения монетарной политики, однако основным препятствием для этого является инфляция. ЦБ РФ будет трудно решиться на смягчение монетарной политики в декабре, когда инфляция все еще остается выше целевого уровня.
С другой стороны, российский регулятор не может не обращать внимания на ожидаемые изменения в монетарной политике ФРС. "Наши коллеги в США ожидают, что ФРС начнет сокращать объемы количественного смягчения уже в январе следующего года. Это означает слишком высокий риск того, что в январе ЦБ РФ отложит снижение ставок на более поздний срок (заседание ЦБ РФ пройдет раньше ФРС). Возможная негативная реакция на развивающихся рынках может сдерживать российский Центробанк по крайней мере в течение нескольких месяцев после января. Тем самым регулятор лишит обрабатывающий сектор любых шансов на поддержку, поэтому нельзя исключать снижения ставок уже в декабре", - полагают аналитики.
В целом показатели промпроизводства ярко демонстрируют, что ЦБ РФ должен был пойти на смягчение политики гораздо раньше, а не в марте или июле-августе, и теперь должен рассматривать снижение ставок как насущную необходимость. "Выбирая момент для изменения курса монетарной политики, совет директоров, как мы ожидаем, проявит дальновидность и будет опираться на анализ опережающих индикаторов, а не на годовые темпы инфляции. Мы считаем, что Банк России понизит ставки на 25 б.п., вероятно, в январе, а не в III квартале 2014г., как мы думали раньше. Между тем установленные целевые уровни инфляции на 2014г. и прогнозируемое восстановление экономики во втором полугодии 2014г. говорят о том, что масштабы смягчения монетарной политики будут минимальными", - заключают эксперты Credit Suisse.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба