25 ноября 2013 UFS IC | ВымпелКом (VEON) | Русал | ОАО "Газпром" Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
В ходе прошлой недели в Женеве активно продолжались закрытые переговоры стран шестерки и Тегерана по вопросу иранской ядерной программы. Наметившийся было прогресс в переговорах наткнулся на жесткую позицию Франции, и вновь возник риск, что встреча сторон закончится ничем. На этом фоне начавшая было дешеветь нефть Brent, к среде (20 ноября) достигшая значения $106,51 за баррель, стала вновь дорожать, и в пятницу достигла значения $111,40 за бочку, при этом разница в цене североморской смеси нефти Brent и нефти марки Light Sweet увеличилась с $13 до $16. Однако в субботу стало известно, что стороны достигли соглашения, согласно которому Исламская Республика прекратит работы в рамках ядерной программы и предоставит экспертам доступ на объекты. Иранская сторона берет на себя ряд обязательств, в том числе прекращение обогащения урана до 20%, а также уничтожение ранее обогащенного урана, в ответ шестерка значительно ослабляет санкции против Тегерана, что позволит Ирану восстановить экспорт черного золота и других полезных ископаемых. Подобное развитие событий оказало давление на котировки нефти. В понедельник, 25 ноября, торги Brent стартовали с отметки $108,50, в то время как последняя котировка пятницы была на уровне $110,50 за баррель. Снижением стартовали сегодня торги и Light Sweet, однако оно было не столь сильное, как в случае с североморской смесью, и составило ¢69 или 0,73%. Безусловно, ситуация далека от завершения, но в случае дальнейшего позитивного развития премия за риск в стоимости Brent может значительно сократиться или исчезнуть вовсе.
ВВП Германии по итогам третьей четверти 2013 года в квартальном выражении, согласно финальной оценке, как и ожидалось, увеличился на 0,3%. По итогам II квартала текущего года показатель вырос на 0,7%. Темпы восстановления экономики ФРГ замедлились, что вновь заставляет инвесторов опасаться сваливания экономики Еврозоны в рецессию. В годовом выражении Валовой внутренний продукт страны все же вырос на 1,1%, что свидетельствует о том, что в первой экономике Еврозоны происходят позитивные процессы, которые могут стать основой восстановления.
В течение пятницы соотношение единой европейской валюты и доллара росло и достигло уровня 1,3560. Сложившийся внешний фон будет способствовать умеренному укреплению доллара. В настоящее время валютная пара евро/доллар находится на уровне 1,3545. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет торговаться в пределах значений 1,3450–1,3560.
Пятничный рост цен на нефть и высокий спрос на рубль, связанный с продолжающимся периодом выплаты налогов, позволил российской валюте укрепиться. По итогам пятницы валюта РФ подорожала к доллару на 27 копеек и завершила торги на уровне 32,76 рубля за доллар. Сегодня резко снизившиеся цены на нефть могут заставить российскую валюту дешеветь, сдерживать этот процесс будет сохраняющийся «налоговый» спрос на рубль. Полагаем, сегодня соотношение рубля и доллара будет находиться в диапазоне значений 32,65–32,90 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 44,10–44,45 рубля за евро.
Индекс S&P 500 в ходе пятничных торгов вырос на 0,50%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дорожает на 0,25%. Азиатские индексы сегодня в плюсе: NIKKEI растет на 1,25%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 0,15%; Shanghai Composite повышается на 0,32%; KOSPI прибавляет 0,72%; австралийский S&P/ASX 200 повышается на 0,34%; индийский SENSEX подрастает на 1,49%.
Индекс ММВБ по итогам пятницы поднялся на 0,67% до отметки 1504,10. Внешний фон в целом выглядит позитивно, азиатские индексы акций дружно растут, фьючерсный контракт на индекс S&P 500 в плюсе. Лишь стоимость нефти снижается, что может оказать давление на российский рынок. Перспектива ощутимого снижения котировок Brent, а вместе с этим, возможность ослабления рубля может отправить котировки российских акций вниз, в первую очередь под давлением могут оказаться акции металлургического и банковского секторов. Полагаем, индекс ММВБ сегодня будет находиться в диапазоне 1485–1510 пунктов.
Газпром: СПГ терминал в Калининграде грозит убытками (умеренно негативно)
«Газпром» раскрыл подробности проекта строительства терминала по приему СПГ в Калининградской области. Терминал мощностью не менее 3 млрд кубометров в год должен заработать к концу 2017 года. «В качестве источника СПГ на первом этапе рассматривается внешний рынок, затем его заменит газ проекта «Балтийский СПГ», первую очередь которого планируется ввести в конце 2018 года»,— сообщает «Газпром». Монополия также собирается активно развивать подземное хранилище газа в Калининградской области. В сентябре была запущена его первая очередь емкостью 52 млн кубометров (недельная потребность региона), к 2025 году емкость увеличится до 800 млн кубометров.
Потенциально энергобезопасность анклава может быть под угрозой из-за активных разногласий с Литвой, через которую проходит единственный на сегодня транзитный маршрут газа в Калининградскую область. Однако выбранный вариант выглядит довольно странным. Себестоимость поставки газа по такой схеме будет, как минимум, вдвое выше текущих внутренних тарифов, и еще выше – в первые годы функционирования проекта на стороннем газе. С учетом раскрытых объемов, «Газпром» может терять на проекте до $350-$400 млн в год. Еще порядка $200 млн будет стоить само создание СПГ- инфраструктуры под Калининградом.
В реальности, скорее всего, терминал не будет загружен, так как поставка через Литву гораздо выгоднее. «Газпром» единственно идет на это, чтобы иметь возможность вести переговоры с позиции силы. С точки зрения долгосрочной стратегии, возможно, это имеет какой-то смысл, но с точки зрения стоимости компании мы оцениваем такое решение умеренно негативно. Едва ли инвесторы будут довольны тем, как «Газпром» расходует инвестиционный бюджет.
Государство встает на защиту металлургов (позитивно)
Как стало известно «Ведомостям», в понедельник председатель правительства Дмитрий Медведев примет в «Горках-9» металлургов и их кредиторов, чтобы решить, как реструктурировать промышленность и стимулировать ее развитие. Докладчиками станут министры промышленности Денис Мантуров и экономического развития Алексей Улюкаев.
В проекте решения этого совещания говорится, что до 23 декабря 2013 г. Минэкономразвития, Минфин и Минпромторг должны подготовить предложения о госгарантиях для рефинансирования задолженности металлургических компаний и субсидировании из бюджета части их затрат на уплату процентов по кредитам.
Предлагается также разработать до июня 2014 г. программу стимулирования реструктуризации неэффективных мощностей и софинансирования консервации металлургических предприятий за счет федерального и региональных бюджетов.
Мы ожидаем позитивных последствий от данной встречи. В особенности она должна поддержать наиболее закредитованных металлургов – РУСАЛ, Evraz и «Мечел». Для последнего это особенно актуально, поскольку инвесторы продолжают настороженно относиться к бумагам компании, и анонсированная господдержка может стать хорошим драйвером для восстановления котировок.
Государство может взять на себя часть расходов по обслуживанию долга компаний и помочь с консервацией убыточных мощностей. Металлурги также надеются, что будет рассмотрен вопрос снижения таможенных барьеров на европейском рынке. Если по итогам встречи будут приняты новые меры поддержки сектора, это позитивно отразиться на всех металлургических бумагах.
НОВАТЭК: экспорту СПГ дали добро (позитивно)
Госдума приняла во втором и третьем чтениях закон о либерализации экспорта сжиженного природного газа (СПГ). Как сообщил на заседании председатель комитета по энергетике, во втором чтении одобрены три поправки, которые носят технический характер. Как и ожидалось, право на экспорт СПГ могут получить, кроме «Газпрома» и его «дочек», «Роснефть», а также проект НОВАТЭКа и французской Total — «Ямал СПГ». Причем проект НОВАТЭКа не будет ограничен в ресурсной базе: поправки, которые пыталась «протащить» Роснефть были отклонены. Документ вступит в силу с 1 декабря 2013 г.
Позитивное решение по данному вопросу давно ожидалось, поэтому особо бурной реакции, скорее всего, не последует, а часть игроков может пожелать зафиксировать прибыль. Тем не менее, это историческое событие, и оно позитивно для НОВАТЭКа и «Роснефти», СПГ-проекты которых, наконец, официально получили «зеленый свет». Мы ожидаем позитивной реакции в котировках.
ВымпелКом возобновляет сотрудничество со «Связным» (позитивно)
С 1 декабря ВымпелКом возобновит продажи контрактов и прием платежей через сеть «Связного» (3362 салона в России), рассказала пресс-секретарь оператора А. Айбашева. Одна из главных задач ВымпелКома – повысить эффективность и качество продаж услуг мобильной передачи данных, объяснила она, и оператор решил, что «Связной» с его традиционно качественными продажами будет лучшим каналом, чем региональные розничные сети.
До расторжения соглашения со «Связным» 6-8% контрактов ВымпелКома продавались в салонах этой розничной сети. Однако летом 2013 года оператор решил развивать собственную розничную сеть, а также наращивать продажи в салонах «Евросети», в которой ему принадлежит 50% (другими 50% владеет Мегафон). Вероятно, разрыв соглашения со «Связным» и концентрирование на продажах в салонах «Евросети» и собственных точках не принесли ожидаемого результата: ВымпелКом хотел снизить затраты на привлечение новых абонентов, а в итоге столкнулся с увеличением оттока с 14% до 15% по итогам 3К13. Оцениваем новость позитивно для стоимости компании
ВВП Германии по итогам третьей четверти 2013 года в квартальном выражении, согласно финальной оценке, как и ожидалось, увеличился на 0,3%. По итогам II квартала текущего года показатель вырос на 0,7%. Темпы восстановления экономики ФРГ замедлились, что вновь заставляет инвесторов опасаться сваливания экономики Еврозоны в рецессию. В годовом выражении Валовой внутренний продукт страны все же вырос на 1,1%, что свидетельствует о том, что в первой экономике Еврозоны происходят позитивные процессы, которые могут стать основой восстановления.
В течение пятницы соотношение единой европейской валюты и доллара росло и достигло уровня 1,3560. Сложившийся внешний фон будет способствовать умеренному укреплению доллара. В настоящее время валютная пара евро/доллар находится на уровне 1,3545. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет торговаться в пределах значений 1,3450–1,3560.
Пятничный рост цен на нефть и высокий спрос на рубль, связанный с продолжающимся периодом выплаты налогов, позволил российской валюте укрепиться. По итогам пятницы валюта РФ подорожала к доллару на 27 копеек и завершила торги на уровне 32,76 рубля за доллар. Сегодня резко снизившиеся цены на нефть могут заставить российскую валюту дешеветь, сдерживать этот процесс будет сохраняющийся «налоговый» спрос на рубль. Полагаем, сегодня соотношение рубля и доллара будет находиться в диапазоне значений 32,65–32,90 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 44,10–44,45 рубля за евро.
Индекс S&P 500 в ходе пятничных торгов вырос на 0,50%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дорожает на 0,25%. Азиатские индексы сегодня в плюсе: NIKKEI растет на 1,25%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 0,15%; Shanghai Composite повышается на 0,32%; KOSPI прибавляет 0,72%; австралийский S&P/ASX 200 повышается на 0,34%; индийский SENSEX подрастает на 1,49%.
Индекс ММВБ по итогам пятницы поднялся на 0,67% до отметки 1504,10. Внешний фон в целом выглядит позитивно, азиатские индексы акций дружно растут, фьючерсный контракт на индекс S&P 500 в плюсе. Лишь стоимость нефти снижается, что может оказать давление на российский рынок. Перспектива ощутимого снижения котировок Brent, а вместе с этим, возможность ослабления рубля может отправить котировки российских акций вниз, в первую очередь под давлением могут оказаться акции металлургического и банковского секторов. Полагаем, индекс ММВБ сегодня будет находиться в диапазоне 1485–1510 пунктов.
Газпром: СПГ терминал в Калининграде грозит убытками (умеренно негативно)
«Газпром» раскрыл подробности проекта строительства терминала по приему СПГ в Калининградской области. Терминал мощностью не менее 3 млрд кубометров в год должен заработать к концу 2017 года. «В качестве источника СПГ на первом этапе рассматривается внешний рынок, затем его заменит газ проекта «Балтийский СПГ», первую очередь которого планируется ввести в конце 2018 года»,— сообщает «Газпром». Монополия также собирается активно развивать подземное хранилище газа в Калининградской области. В сентябре была запущена его первая очередь емкостью 52 млн кубометров (недельная потребность региона), к 2025 году емкость увеличится до 800 млн кубометров.
Потенциально энергобезопасность анклава может быть под угрозой из-за активных разногласий с Литвой, через которую проходит единственный на сегодня транзитный маршрут газа в Калининградскую область. Однако выбранный вариант выглядит довольно странным. Себестоимость поставки газа по такой схеме будет, как минимум, вдвое выше текущих внутренних тарифов, и еще выше – в первые годы функционирования проекта на стороннем газе. С учетом раскрытых объемов, «Газпром» может терять на проекте до $350-$400 млн в год. Еще порядка $200 млн будет стоить само создание СПГ- инфраструктуры под Калининградом.
В реальности, скорее всего, терминал не будет загружен, так как поставка через Литву гораздо выгоднее. «Газпром» единственно идет на это, чтобы иметь возможность вести переговоры с позиции силы. С точки зрения долгосрочной стратегии, возможно, это имеет какой-то смысл, но с точки зрения стоимости компании мы оцениваем такое решение умеренно негативно. Едва ли инвесторы будут довольны тем, как «Газпром» расходует инвестиционный бюджет.
Государство встает на защиту металлургов (позитивно)
Как стало известно «Ведомостям», в понедельник председатель правительства Дмитрий Медведев примет в «Горках-9» металлургов и их кредиторов, чтобы решить, как реструктурировать промышленность и стимулировать ее развитие. Докладчиками станут министры промышленности Денис Мантуров и экономического развития Алексей Улюкаев.
В проекте решения этого совещания говорится, что до 23 декабря 2013 г. Минэкономразвития, Минфин и Минпромторг должны подготовить предложения о госгарантиях для рефинансирования задолженности металлургических компаний и субсидировании из бюджета части их затрат на уплату процентов по кредитам.
Предлагается также разработать до июня 2014 г. программу стимулирования реструктуризации неэффективных мощностей и софинансирования консервации металлургических предприятий за счет федерального и региональных бюджетов.
Мы ожидаем позитивных последствий от данной встречи. В особенности она должна поддержать наиболее закредитованных металлургов – РУСАЛ, Evraz и «Мечел». Для последнего это особенно актуально, поскольку инвесторы продолжают настороженно относиться к бумагам компании, и анонсированная господдержка может стать хорошим драйвером для восстановления котировок.
Государство может взять на себя часть расходов по обслуживанию долга компаний и помочь с консервацией убыточных мощностей. Металлурги также надеются, что будет рассмотрен вопрос снижения таможенных барьеров на европейском рынке. Если по итогам встречи будут приняты новые меры поддержки сектора, это позитивно отразиться на всех металлургических бумагах.
НОВАТЭК: экспорту СПГ дали добро (позитивно)
Госдума приняла во втором и третьем чтениях закон о либерализации экспорта сжиженного природного газа (СПГ). Как сообщил на заседании председатель комитета по энергетике, во втором чтении одобрены три поправки, которые носят технический характер. Как и ожидалось, право на экспорт СПГ могут получить, кроме «Газпрома» и его «дочек», «Роснефть», а также проект НОВАТЭКа и французской Total — «Ямал СПГ». Причем проект НОВАТЭКа не будет ограничен в ресурсной базе: поправки, которые пыталась «протащить» Роснефть были отклонены. Документ вступит в силу с 1 декабря 2013 г.
Позитивное решение по данному вопросу давно ожидалось, поэтому особо бурной реакции, скорее всего, не последует, а часть игроков может пожелать зафиксировать прибыль. Тем не менее, это историческое событие, и оно позитивно для НОВАТЭКа и «Роснефти», СПГ-проекты которых, наконец, официально получили «зеленый свет». Мы ожидаем позитивной реакции в котировках.
ВымпелКом возобновляет сотрудничество со «Связным» (позитивно)
С 1 декабря ВымпелКом возобновит продажи контрактов и прием платежей через сеть «Связного» (3362 салона в России), рассказала пресс-секретарь оператора А. Айбашева. Одна из главных задач ВымпелКома – повысить эффективность и качество продаж услуг мобильной передачи данных, объяснила она, и оператор решил, что «Связной» с его традиционно качественными продажами будет лучшим каналом, чем региональные розничные сети.
До расторжения соглашения со «Связным» 6-8% контрактов ВымпелКома продавались в салонах этой розничной сети. Однако летом 2013 года оператор решил развивать собственную розничную сеть, а также наращивать продажи в салонах «Евросети», в которой ему принадлежит 50% (другими 50% владеет Мегафон). Вероятно, разрыв соглашения со «Связным» и концентрирование на продажах в салонах «Евросети» и собственных точках не принесли ожидаемого результата: ВымпелКом хотел снизить затраты на привлечение новых абонентов, а в итоге столкнулся с увеличением оттока с 14% до 15% по итогам 3К13. Оцениваем новость позитивно для стоимости компании
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба