Оценивая темпы расширения выпуска в российской промышленности в 1-ом квартале, надо прежде всего подчеркнуть (или напомнить), что в перспективе до конца текущего 10-летия они (темпы) в среднем вряд ли будут превышать 1-2% год. Это определяется структурой отечественного промышленного производства, где более 2/3 валовой добавленной стоимости падает на следующие 5 видов деятельности: добычу нефти и газа (26.7%); производство кокса и нефтепродуктов (13%); коммунальное хозяйство (9.7%); металлургическое (8.7%) и пищевое (8.5%) производства*. А потенциал расширения выпуска здесь весьма ограничен.
С другой стороны, потенциально высокодинамичные виды деятельности в машиностроении, производстве современных конструкционных материалов, химии или издательско-полиграфической деятельности, занимая в промышленном производстве доли в лучшем случае единицы, а то и десятые процента, оказывают на общий индекс промышленного производства ничтожное влияние. Это, конечно, не означает, что на отдельных краткосрочных периодах невозможны будут темпы расширения промышленного выпуска, существенно превосходящие потенциал.
Такое превышение будет возможно, например, в периоды восстановительного роста экспортного спроса после его падения (наблюдаемого сейчас, например, в химических производствах), а также в связи с ростом спроса на оборудование и строительные материалы, поскольку объем инвестиций пока все еще не восстановился до уровня потенциала. Возможны, кончено, и краткосрочные «рукотворные» перегревы промышленности из-за чрезмерных бюджетных расходов (тенденция к этому, к сожалению, наблюдается уже сейчас) или, если денежные власти по каким-то причинам решат отказаться от проводимой ими сегодня аккуратной, сбалансированной политики. Однако в целом до конца 10-летия можно будет говорить лишь о краткосрочных отклонениях динамики промышленного выпуска от трендовых значений в диапазоне 1-2% год.
Тот факт, что до 2-ого кв. 2008 и в 3-ем кв.2009-10 наблюдались темпы расширения промышленного выпуска, значительно превышающие потенциал, объясняются наличием сильной восстановительной составляющей и - отчасти - перегревом 2006-07, включившим в себя и предкризисный перегрев мировой экономики, способствовавший бурному росту промышленного экспорта из России (газ, металлы, химия).
Так, в 2000-2004 наблюдался бурный восстановительный рост добычи нефти с темпом 9% год. В 2005-1кв.2008, когда экспортно-сырьевого роста уже не было, возник быстро растущий восстановительный внутренний и экспортный спрос на продукцию обрабатывающих отраслей, благодаря которому расширение промышленного выпуска составляло 6.5% год.
Наконец, период 3-го кв.-2010 обязан своим темпом расширения промышленного выпуска в 7.3% чрезвычайно быстрому восстановительному росту в производстве автомобилей (среднемесячный темп расширения свыше 100% год.), машин и оборудования (30% год.), добыче газа (8.6%), металлургии (8.4%), производстве стройматериалов (20% год.), кокса и нефтепродуктов (5.1%), резины (39%) и пластмасс (44%), железнодорожного машиностроения (74%), химических продуктов (10%) и ряда других видов деятельности, чье производство наиболее серьезно сжалось во время кризиса.** Однако, уже начиная с 2011 возможности дальнейшего восстановительного роста стали исчерпываться, и темпы расширения промышленного выпуска стали приближаться к потенциальным (трендовым) 2% год.
Пока что нет никаких оценок роста ВВП в 1-ом квартале, которые исходили бы от официальных органов, и приходится довольствоваться оценками, основными на опросах производственников. Так, в марте российский совокупный индекс PMI банка HSBC соответствовал годовому приросту ВВП в 3,5-4,0%. По мнению экспертов банка, хотя экономический рост немного замедлился в течение последних двух месяцев, российская экономика все еще растет со скоростью, несколько превышающей ее потенциал. Особенно сильно присутствие элементов восстановительного роста ощущалось во второй половине прошлого года, когда, по подсчетам Росстата, поквартальные темпы роста ВВП превышали 7% год. Правда, этому предшествовало небольшое падение ВВП во 2-ом квартале 2011 года. В нынешнем году, по видимому, макроэкономическая динамика станет более стабильной, но постепенно будет утрачивать силу, опускаясь к потенциалу в 3% год. или чуть выше.
Тем не менне, даже при таких не слишком высоких темпах роста в экономике начинают появляться признаки несбалансированности, возможно, сигнализирующие о необходимости прехода к более ограничительной фискальной и денежно-кредитной политике. Конкуренция за рабочую силу и предвыборное повышение зарплат силовиков привели к историческому минимуму безработицы и небывалому взлету реальной зарплаты. В в 1-ом квартале ее рост взмыл до 15% год. Расширение потребительского кредитования чуть замедлилось, но все равно, по-видимому, остается чрезмерным, а разрыв между притоком вкладов населения в банки и выдачей ему кредитов слишком большим.
* Приведены данные за 2011 год в ценах 2008 года.
** Виды деятельности упорядочены по вкладу в темп расширения промышленного выпуска в 3-кв.2009-10.
С другой стороны, потенциально высокодинамичные виды деятельности в машиностроении, производстве современных конструкционных материалов, химии или издательско-полиграфической деятельности, занимая в промышленном производстве доли в лучшем случае единицы, а то и десятые процента, оказывают на общий индекс промышленного производства ничтожное влияние. Это, конечно, не означает, что на отдельных краткосрочных периодах невозможны будут темпы расширения промышленного выпуска, существенно превосходящие потенциал.
Такое превышение будет возможно, например, в периоды восстановительного роста экспортного спроса после его падения (наблюдаемого сейчас, например, в химических производствах), а также в связи с ростом спроса на оборудование и строительные материалы, поскольку объем инвестиций пока все еще не восстановился до уровня потенциала. Возможны, кончено, и краткосрочные «рукотворные» перегревы промышленности из-за чрезмерных бюджетных расходов (тенденция к этому, к сожалению, наблюдается уже сейчас) или, если денежные власти по каким-то причинам решат отказаться от проводимой ими сегодня аккуратной, сбалансированной политики. Однако в целом до конца 10-летия можно будет говорить лишь о краткосрочных отклонениях динамики промышленного выпуска от трендовых значений в диапазоне 1-2% год.
Тот факт, что до 2-ого кв. 2008 и в 3-ем кв.2009-10 наблюдались темпы расширения промышленного выпуска, значительно превышающие потенциал, объясняются наличием сильной восстановительной составляющей и - отчасти - перегревом 2006-07, включившим в себя и предкризисный перегрев мировой экономики, способствовавший бурному росту промышленного экспорта из России (газ, металлы, химия).
Так, в 2000-2004 наблюдался бурный восстановительный рост добычи нефти с темпом 9% год. В 2005-1кв.2008, когда экспортно-сырьевого роста уже не было, возник быстро растущий восстановительный внутренний и экспортный спрос на продукцию обрабатывающих отраслей, благодаря которому расширение промышленного выпуска составляло 6.5% год.
Наконец, период 3-го кв.-2010 обязан своим темпом расширения промышленного выпуска в 7.3% чрезвычайно быстрому восстановительному росту в производстве автомобилей (среднемесячный темп расширения свыше 100% год.), машин и оборудования (30% год.), добыче газа (8.6%), металлургии (8.4%), производстве стройматериалов (20% год.), кокса и нефтепродуктов (5.1%), резины (39%) и пластмасс (44%), железнодорожного машиностроения (74%), химических продуктов (10%) и ряда других видов деятельности, чье производство наиболее серьезно сжалось во время кризиса.** Однако, уже начиная с 2011 возможности дальнейшего восстановительного роста стали исчерпываться, и темпы расширения промышленного выпуска стали приближаться к потенциальным (трендовым) 2% год.
Пока что нет никаких оценок роста ВВП в 1-ом квартале, которые исходили бы от официальных органов, и приходится довольствоваться оценками, основными на опросах производственников. Так, в марте российский совокупный индекс PMI банка HSBC соответствовал годовому приросту ВВП в 3,5-4,0%. По мнению экспертов банка, хотя экономический рост немного замедлился в течение последних двух месяцев, российская экономика все еще растет со скоростью, несколько превышающей ее потенциал. Особенно сильно присутствие элементов восстановительного роста ощущалось во второй половине прошлого года, когда, по подсчетам Росстата, поквартальные темпы роста ВВП превышали 7% год. Правда, этому предшествовало небольшое падение ВВП во 2-ом квартале 2011 года. В нынешнем году, по видимому, макроэкономическая динамика станет более стабильной, но постепенно будет утрачивать силу, опускаясь к потенциалу в 3% год. или чуть выше.
Тем не менне, даже при таких не слишком высоких темпах роста в экономике начинают появляться признаки несбалансированности, возможно, сигнализирующие о необходимости прехода к более ограничительной фискальной и денежно-кредитной политике. Конкуренция за рабочую силу и предвыборное повышение зарплат силовиков привели к историческому минимуму безработицы и небывалому взлету реальной зарплаты. В в 1-ом квартале ее рост взмыл до 15% год. Расширение потребительского кредитования чуть замедлилось, но все равно, по-видимому, остается чрезмерным, а разрыв между притоком вкладов населения в банки и выдачей ему кредитов слишком большим.
* Приведены данные за 2011 год в ценах 2008 года.
** Виды деятельности упорядочены по вкладу в темп расширения промышленного выпуска в 3-кв.2009-10.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба