29 ноября 2013
В тучные "нулевые" Россия превратилась в страну торговых центров и шоппинг-моллов. Долгое время потребительским спрос был вторым после нефти источником роста российской экономики. Однако сегодня этот бум больше не радует ни правительство, ни Центральный банк.
Их беспокойство вызывают слишком быстрые темпы роста розничного кредитования, которые могут привести к надуванию потребительского пузыря.
Зависимость от кредитов
Страхи чиновников и банкиров не лишены оснований. Пока темпы роста количества выданных корпоративных кредитов едва дотягивают до 10% в год, темпы выдачи розничных кредитов последние два года уверенно растут на 20-30% в год. В середине 2012 года был достигнут пик в 44%, после этого темпы роста медленно снижались.
По состоянию на октябрь 2013 года рост розничного кредитования составил 30,1%.
Рост займов для потребителей существенно опережает рост номинального ВВП. Разница между в темпами роста розничного кредитования и номинального ВВП выросла с нуля в середине 2011 года до пика в 32% в середине 2012 года.
В III квартале 2013 года она все еще оставалась на тревожном уровне в 23%.
Эти цифры наводят на простую мысль: потребители "подсел" на кредиты. Конец у чрезмерного увлечения займами может оказаться мрачным: у банков вырастет процент невозвратных кредитов, а граждане переживут миллионы потребительских дефолтов.
Впрочем, у бешеного роста потребкредитов может быть и другое объяснение - в России попросту происходит восстановление после кризиса.
Много у россиян долгов или мало?
Экономист Citigroup Иван Чакаров решил выяснить, какая из версий ближе к действительности. Пролить свет на это может такой показатель, как соотношение непогашенных кредитов к ВВП.
Этот экономический индикатор показывает, имеют ли заемщики возможность вернуть взятые кредиты. В России он составляет 12,5%. И это выгодно отличается от большинства развивающихся стран, где среднее соотношение составляет 26,7%.
Россия слишком богата для такого уровня закредитованности, отмечает Чакаров. При существующей доле ВВП на душу населения он должен быть примерно в два раза выше. С этой точки зрения российские потребители выглядят, наоборот, недокредитованными.
Но если исключить из расчетов данные по ипотечному кредитованию, картина изменится. Ипотека почти никак не влияла на темпы роста розничного кредитования в течение последних двух лет. Он происходил исключительно благодаря потребкредитам - займам на покупку машин, бытовой техники и так далее.
Если сравнивать соотношение непогашенных кредитов к ВВП без учета ипотеки, то ситуация в России не будет сильно отличаться от остальных развивающихся стран - соотношение непогашенных кредитов к ВВП составит 9,5% (10,4% по состоянию на сентябрь 2013 года) в России против в среднем 11,5% в странах Восточной Европы, Азии и Латинской Америки.
И в этом случае, Россия уже не будет выбиваться из нормы. При текущем уровне доходов задолженность российских потребителей не должна превышать 11% от ВВП. Уровень закредитованности россиян без учета ипотеки выше, чем в Индии, Индонезии, Чили и Мексике, но ниже, чем в Китае, Бразилии, Южной Африке Таиланде, Польше и Чешской Республике.
А если завтра уволят?
Оценить способность российских потребителей погашать кредиты можно с помощью еще одного показателя - уровня безработицы.
На графике, составленном Чакаровым, все развивающиеся страны разделены на четыре зоны. Россия попала в самую безопасную из них. В стране высокий уровень занятости, которая должна позволить легко финансировать долги потребителей.
России находится в гораздо более выгодном положении, чем Чехия, Польша, Венгрия, Китай и Бразилия. С другой стороны, ситуация в стране хуже, чем в Индонезии, Мексике и Индии.
Несмотря на небольшие риски, в целом России пока не угрожает взрыв потребительского пузыря, приходит к выводу Чакаров. К тому же рост потребкредитования в России уже замедляется. По прогнозам Citi в 2014 году он составит 20%.
Большой разрыв между темпами роста кредитования и ВВП объясняется тем, что российские граждане покупают в основном импортные товары. Проблемы же с ростом ВВП вызваны сокращением инвестиций отечественных производителей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба