Летний рост, вызванный опасениями военных действий против Сирии и того, что волнения в этой стране распространятся на другие страны региона, в начале сентября прекратился, и цены на нефть направились вниз. На фоне снижения геополитической премии за риск изменилась ситуация на рынке опционов на Brent. Тенденция к покупке опционов пут (bearish puts) и продаже опционов колл (bullish calls) стала более выраженной. Объемы торгов в рамках обеих стратегий упали, при этом более значительное падение отмечалось по опционам колл. Графики указывают, что в настоящий момент рынок считает движение вниз гораздо более вероятным, чем движение вверх, отмечают аналитики Societe Generale.
После того как влияние геополитических событий на рынок снизилось, цены на нефть упали, двигаясь в сентябре и октябре в унисон с сезонным ослаблением спроса, драйвером которого стали сезон планового профилактического ремонта и сокращение объемов производства на фоне снижения маржи. Кроме того, сократился спрос на нефтепродукты, поскольку летний автомобильный сезон уже завершился, а зимний отопительный сезон еще не начался.
В ноябре цены стабилизировались, а затем устремились вверх на фоне сезонного повышения спроса. К тому же по окончании периода планового ремонта начали наращивать производство заводы. Спрос на котельное топливо только начинает расти. В целом маржа нефтепереработки стабилизировалась с учетом того, что падение объемов производства на НПЗ, наблюдавшееся в последние два месяца, привело к заметному смещению баланса на рынке нефтепродуктов в сторону дефицита.
Важно отметить, что по мере возвращения спроса со стороны НПЗ более сильное влияние на динамику цен на нефть вновь стали оказывать серьезные перебои в поставках легкой малосернистой нефти из Ливии (-1,2 млн барр./день). Несмотря на то что динамика цен по-прежнему определяется в основном фундаментальными показателями, на рынке нефти также ощущается влияние настроений, изменившихся на фоне последних событий в переговорах с Ираном и из-за изменения ожиданий о времени сокращения программы валютного стимулирования в США.
На фоне чуть более слабых, чем предполагалось ранее, фундаментальных показателей и снижения влияния геополитического риска (из-за Ирана) аналитики Societe Generale понизили прогноз цен на Brent на 2 долл., до 108 долл./барр.
"Драйвером цен на нефть остаются фундаментальные показатели, и мы ожидаем, что в 2014г. спотовый рынок нефти будет более сбалансирован, - комментируют в Societe Generale. - Наш прогноз увеличения мирового спроса в следующем году остается без изменений, на уровне 1,2 млн барр./день. И этот рост в основном будет происходить в развивающихся странах. На фоне последних событий в США и Канаде оценка темпов роста производства нефти в странах, не входящих в ОПЕК, была увеличена с 1,5 до 1,6 млн барр./день. Мы ожидаем, что Саудовская Аравия продолжит принимать самое активное участие в сохранении баланса на спотовых рынках. Мы понизили свой прогноз производства нефти в ОПЕК в 2014г. на 0,3 млн барр./день".
"Соглашение о заморозке ядерной программы Ирана на полгода вряд ли окажет какое-либо влияние на динамику цен на нефть, - продолжают аналитики. - Реакция рынка может иметь лишь краткосрочный характер, поскольку сама суть санкций не была затронута. Шанс того, что в ближайшие шесть месяцев будет достигнуто всеобъемлющее соглашение, составляет 50%. Если санкции с Ирана будут сняты, для восстановления производства в объемах 2011г. может понадобиться от трех до девяти месяцев. Однако мы сильно подозреваем, что Саудовская Аравия начнет сокращать добычу, чтобы компенсировать рост поставок из Ирана, так что результатом станет рост не предложения, а свободных добывающих мощностей. На ценах такое развитие событий не скажется, поскольку объем свободных добывающих мощностей даже в этом случае не превысит средних уровней".
"Наш прогноз в целом нейтрален по отношению к текущим ценам на контракт Brent с поставкой в ближайшем месяце, однако он умеренно позитивен в сравнении с форвардной кривой. Мы ожидаем, что на форвардной кривой большую часть времени сохранится бэквордация, кроме коротких периодов контанго в начале двух или трех месяцев, которые, возможно, будут иметь место во время периодов снижения спроса на нефть со стороны нефтеперерабатывающих заводов", - заключили аналитики Societe Generale.
После того как влияние геополитических событий на рынок снизилось, цены на нефть упали, двигаясь в сентябре и октябре в унисон с сезонным ослаблением спроса, драйвером которого стали сезон планового профилактического ремонта и сокращение объемов производства на фоне снижения маржи. Кроме того, сократился спрос на нефтепродукты, поскольку летний автомобильный сезон уже завершился, а зимний отопительный сезон еще не начался.
В ноябре цены стабилизировались, а затем устремились вверх на фоне сезонного повышения спроса. К тому же по окончании периода планового ремонта начали наращивать производство заводы. Спрос на котельное топливо только начинает расти. В целом маржа нефтепереработки стабилизировалась с учетом того, что падение объемов производства на НПЗ, наблюдавшееся в последние два месяца, привело к заметному смещению баланса на рынке нефтепродуктов в сторону дефицита.
Важно отметить, что по мере возвращения спроса со стороны НПЗ более сильное влияние на динамику цен на нефть вновь стали оказывать серьезные перебои в поставках легкой малосернистой нефти из Ливии (-1,2 млн барр./день). Несмотря на то что динамика цен по-прежнему определяется в основном фундаментальными показателями, на рынке нефти также ощущается влияние настроений, изменившихся на фоне последних событий в переговорах с Ираном и из-за изменения ожиданий о времени сокращения программы валютного стимулирования в США.
На фоне чуть более слабых, чем предполагалось ранее, фундаментальных показателей и снижения влияния геополитического риска (из-за Ирана) аналитики Societe Generale понизили прогноз цен на Brent на 2 долл., до 108 долл./барр.
"Драйвером цен на нефть остаются фундаментальные показатели, и мы ожидаем, что в 2014г. спотовый рынок нефти будет более сбалансирован, - комментируют в Societe Generale. - Наш прогноз увеличения мирового спроса в следующем году остается без изменений, на уровне 1,2 млн барр./день. И этот рост в основном будет происходить в развивающихся странах. На фоне последних событий в США и Канаде оценка темпов роста производства нефти в странах, не входящих в ОПЕК, была увеличена с 1,5 до 1,6 млн барр./день. Мы ожидаем, что Саудовская Аравия продолжит принимать самое активное участие в сохранении баланса на спотовых рынках. Мы понизили свой прогноз производства нефти в ОПЕК в 2014г. на 0,3 млн барр./день".
"Соглашение о заморозке ядерной программы Ирана на полгода вряд ли окажет какое-либо влияние на динамику цен на нефть, - продолжают аналитики. - Реакция рынка может иметь лишь краткосрочный характер, поскольку сама суть санкций не была затронута. Шанс того, что в ближайшие шесть месяцев будет достигнуто всеобъемлющее соглашение, составляет 50%. Если санкции с Ирана будут сняты, для восстановления производства в объемах 2011г. может понадобиться от трех до девяти месяцев. Однако мы сильно подозреваем, что Саудовская Аравия начнет сокращать добычу, чтобы компенсировать рост поставок из Ирана, так что результатом станет рост не предложения, а свободных добывающих мощностей. На ценах такое развитие событий не скажется, поскольку объем свободных добывающих мощностей даже в этом случае не превысит средних уровней".
"Наш прогноз в целом нейтрален по отношению к текущим ценам на контракт Brent с поставкой в ближайшем месяце, однако он умеренно позитивен в сравнении с форвардной кривой. Мы ожидаем, что на форвардной кривой большую часть времени сохранится бэквордация, кроме коротких периодов контанго в начале двух или трех месяцев, которые, возможно, будут иметь место во время периодов снижения спроса на нефть со стороны нефтеперерабатывающих заводов", - заключили аналитики Societe Generale.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба