4 декабря 2013 Архив
Как ожидается, Европейский центральный банк больше не собирается преподносить каких-либо сюрпризов после декабрьского совещания. Однако, как отмечают аналитики, он может прибегнуть к помощи других мер стимулирования.
Давление, оказываемое на ЕЦБ, и призывы к действию в преддверии совещания его руководителей, которое состоится в четверг во Франкфурте, несколько ослабли на фоне появления на минувшей неделе данных, свидетельствующих о превышении инфляцией прогноза. Ежегодный уровень HICP (гармонизированного индекса потребительских цен) в ноябре возрос до 0,9% по сравнению с 0,7% месяцем ранее.
Такие данные появились после того, как в октябре неожиданно негативные данные породили опасения по поводу того, что еврозона направляется в сторону периода дефляции. Это также вынудило ЕЦБ сократить свою ставку рефинансирования до 0,25% с 0,50% в рамках ноябрьского совещания.
«На совещании, которое состоится на этой неделе, ЕЦБ должен подтвердить свое миролюбие, но не предпринимать новых шагов, - отметила в своей исследовательской статье глава отдела мировой экономики банка Societe Generale Михала Маркуссен. - В распоряжении ЕЦБ остается еще несколько инструментов, но с учетом возможности возобновления кризиса мы не ожидаем, что центральный банк преподнесет какие-либо сюрпризы».
Такой точки зрения придерживается большинство экспертов. Маркуссен также отметила, что вместо этого все внимание будет приковано к прогнозам ЕЦБ в отношении темпов роста ВВП и инфляции, ведь как раз в этот период появятся первые прогнозы на 2015 год.
Она заявила, что прогноз инфляции на 2014 год, скорее всего, будет снижен с 1,3% в годовом исчислении до примерно 1%, что вполне вписывается в прогнозы Societe Generale. Однако она не считает, что прогноз темпов роста ВВП будет изменен с текущей отметки в 1%.
Маркуссен также добавила: «Впрочем, мы полагаем, что данный показатель является слишком уж оптимистическим. Наш собственный прогноз находится на уровне в 0,6%».
Тяжелый период
Несмотря на положительные данные об инфляции, все еще остаются некоторые опасения по поводу устойчивости восстановления экономики в еврозоне.
Опубликованное в понедельник исследование производственного сектора ЕС показало, что в ноябре темпы роста отрасли ускорились до наибольшего за последние два с половиной года темпа, но две крупнейшие экономики региона (Испания и Франция) показали неутешительные данные. Тем временем, на минувшей неделе исследование Европейской комиссии показало, что ожидания коммерческой сферы в регионе выросли до наивысшего уровня с августа 2011 года, а вот индекс потребительской уверенности откатился назад.
Такая смешанная картина появилась после того, как регион наконец вышел из 18-месячного периода отрицательного роста, что случилось во втором квартале 2013 года, когда рост экономики составил 0,3%. Однако данные, опубликованные ранее в этом месяце, также показывают и то, что темп роста валового внутреннего продукта (ВВП) в еврозоне в третьем квартале замедлился и составил лишь 0,1% в квартальном исчислении.
«Естественно, ЕЦБ не собирается реагировать на все эти данные, повторно ослабляя монетарную политику практически сразу после ноябрьского снижения ставок, - заявил в исследовательской статье ведущий экономист по Европе компании Capital Economics Джонатан Лойнс. - Тем не мене, Драги, несомненно, хочет подтвердить сделанные ранее заявления о том, что у центрального банка еще не закончились политические ресурсы».
Прочие инструменты
С момента проведения последнего совещания по вопросам монетарной политики внимание фактически сместилось на другие возможные инструменты, имеющиеся в запасе у ЕЦБ: например, те, которые направлены на улучшение условий ликвидности в банках. Они могут быть реализованы в виде долгосрочных операций рефинансирования (LTRO) или очень долгосрочных операций рефинансирования (V-LTRO), в рамках которых центральный банк предоставляет банкам еврозоны денежные средства в кредит по очень низкой процентной ставке, стремясь расширить объемы кредитования юридических и физических лиц. Президент ЕЦБ Марио Драги неоднократно заявлял, что центральный банк готов обеспечить дополнительные LTRO в случае необходимости.
Лойнс утверждает: «Конечно же, мы не будем удивлены, если ЕЦБ объявит о дополнительных долгосрочных операций рефинансирования (LTRO) сроком на три года во время своего декабрьского совещания». Он также добавил, что эти LTRO могут зависеть от обещаний со стороны банков использовать данные средства для расширения своей деятельности по кредитованию.
Лойнс, в частности, отметил: «Это не позволит надежным банкам воспользоваться дешевыми средствами для покупки государственных облигаций и поможет решить проблему острой слабости сектора банковского кредитования».
Однако ведущий экономист по Великобритании и Европе в компании IHS Global Insight Говард Арчер добавил: «Хотя мы не исключаем введения дополнительных LTRO уже 5 декабря, мы все же полагаем, что это произойдет, скорее всего, в начале 2014 года».
Маркуссен из Societe Generale и старший экономист по еврозоне банка Credit Agricole Фредерик Дюкрозе также придерживаются той точки зрения, что, хотя введение дополнительных LTRO все же ожидается, они появятся в первые месяцы 2014 года, а не в декабре.
По словам Маркуссен, для того, чтобы ЕЦБ пошел на дополнительные меры, помимо LTRO потребуется существенное повышение риска возникновения дефляции.
Отрицательные ставки?
Как таковой, данный шаг выглядит слишком маловероятным, чтобы его анонсировали уже на этой неделе; и это несмотря на все заявления игроков рынка по вопросу введения ЕЦБ отрицательной учетной ставки, которая приведет к тому, что банки будут дополнительно платить за возможность депонирования денежных средств в ЕЦБ.
«Возможно, что ЕЦБ в конечном итоге прибегнет к отрицательной депозитной ставке, но мы полагаем, что это будет сделано только в том случае, если инфляция продолжит падать», - отметил Арчер.
Хотя эксперт Credit Agricole Дюкрозе назвал отрицательные ставки «острым вопросом», он признал, что уже в четверг могут появиться намеки на этот счет. Это очень возможно, в особенности с учетом заявления члена исполнительного совета ЕЦБ Бенуа Керэ, который повторил комментарии Драги в отношении отрицательной ставки депонирования. В эксклюзивном интервью он сообщил, что возможность введения отрицательных ставок была всесторонне изучена, однако добавил, что это не единственный политический инструмент в руках ЕЦБ.
Давление, оказываемое на ЕЦБ, и призывы к действию в преддверии совещания его руководителей, которое состоится в четверг во Франкфурте, несколько ослабли на фоне появления на минувшей неделе данных, свидетельствующих о превышении инфляцией прогноза. Ежегодный уровень HICP (гармонизированного индекса потребительских цен) в ноябре возрос до 0,9% по сравнению с 0,7% месяцем ранее.
Такие данные появились после того, как в октябре неожиданно негативные данные породили опасения по поводу того, что еврозона направляется в сторону периода дефляции. Это также вынудило ЕЦБ сократить свою ставку рефинансирования до 0,25% с 0,50% в рамках ноябрьского совещания.
«На совещании, которое состоится на этой неделе, ЕЦБ должен подтвердить свое миролюбие, но не предпринимать новых шагов, - отметила в своей исследовательской статье глава отдела мировой экономики банка Societe Generale Михала Маркуссен. - В распоряжении ЕЦБ остается еще несколько инструментов, но с учетом возможности возобновления кризиса мы не ожидаем, что центральный банк преподнесет какие-либо сюрпризы».
Такой точки зрения придерживается большинство экспертов. Маркуссен также отметила, что вместо этого все внимание будет приковано к прогнозам ЕЦБ в отношении темпов роста ВВП и инфляции, ведь как раз в этот период появятся первые прогнозы на 2015 год.
Она заявила, что прогноз инфляции на 2014 год, скорее всего, будет снижен с 1,3% в годовом исчислении до примерно 1%, что вполне вписывается в прогнозы Societe Generale. Однако она не считает, что прогноз темпов роста ВВП будет изменен с текущей отметки в 1%.
Маркуссен также добавила: «Впрочем, мы полагаем, что данный показатель является слишком уж оптимистическим. Наш собственный прогноз находится на уровне в 0,6%».
Тяжелый период
Несмотря на положительные данные об инфляции, все еще остаются некоторые опасения по поводу устойчивости восстановления экономики в еврозоне.
Опубликованное в понедельник исследование производственного сектора ЕС показало, что в ноябре темпы роста отрасли ускорились до наибольшего за последние два с половиной года темпа, но две крупнейшие экономики региона (Испания и Франция) показали неутешительные данные. Тем временем, на минувшей неделе исследование Европейской комиссии показало, что ожидания коммерческой сферы в регионе выросли до наивысшего уровня с августа 2011 года, а вот индекс потребительской уверенности откатился назад.
Такая смешанная картина появилась после того, как регион наконец вышел из 18-месячного периода отрицательного роста, что случилось во втором квартале 2013 года, когда рост экономики составил 0,3%. Однако данные, опубликованные ранее в этом месяце, также показывают и то, что темп роста валового внутреннего продукта (ВВП) в еврозоне в третьем квартале замедлился и составил лишь 0,1% в квартальном исчислении.
«Естественно, ЕЦБ не собирается реагировать на все эти данные, повторно ослабляя монетарную политику практически сразу после ноябрьского снижения ставок, - заявил в исследовательской статье ведущий экономист по Европе компании Capital Economics Джонатан Лойнс. - Тем не мене, Драги, несомненно, хочет подтвердить сделанные ранее заявления о том, что у центрального банка еще не закончились политические ресурсы».
Прочие инструменты
С момента проведения последнего совещания по вопросам монетарной политики внимание фактически сместилось на другие возможные инструменты, имеющиеся в запасе у ЕЦБ: например, те, которые направлены на улучшение условий ликвидности в банках. Они могут быть реализованы в виде долгосрочных операций рефинансирования (LTRO) или очень долгосрочных операций рефинансирования (V-LTRO), в рамках которых центральный банк предоставляет банкам еврозоны денежные средства в кредит по очень низкой процентной ставке, стремясь расширить объемы кредитования юридических и физических лиц. Президент ЕЦБ Марио Драги неоднократно заявлял, что центральный банк готов обеспечить дополнительные LTRO в случае необходимости.
Лойнс утверждает: «Конечно же, мы не будем удивлены, если ЕЦБ объявит о дополнительных долгосрочных операций рефинансирования (LTRO) сроком на три года во время своего декабрьского совещания». Он также добавил, что эти LTRO могут зависеть от обещаний со стороны банков использовать данные средства для расширения своей деятельности по кредитованию.
Лойнс, в частности, отметил: «Это не позволит надежным банкам воспользоваться дешевыми средствами для покупки государственных облигаций и поможет решить проблему острой слабости сектора банковского кредитования».
Однако ведущий экономист по Великобритании и Европе в компании IHS Global Insight Говард Арчер добавил: «Хотя мы не исключаем введения дополнительных LTRO уже 5 декабря, мы все же полагаем, что это произойдет, скорее всего, в начале 2014 года».
Маркуссен из Societe Generale и старший экономист по еврозоне банка Credit Agricole Фредерик Дюкрозе также придерживаются той точки зрения, что, хотя введение дополнительных LTRO все же ожидается, они появятся в первые месяцы 2014 года, а не в декабре.
По словам Маркуссен, для того, чтобы ЕЦБ пошел на дополнительные меры, помимо LTRO потребуется существенное повышение риска возникновения дефляции.
Отрицательные ставки?
Как таковой, данный шаг выглядит слишком маловероятным, чтобы его анонсировали уже на этой неделе; и это несмотря на все заявления игроков рынка по вопросу введения ЕЦБ отрицательной учетной ставки, которая приведет к тому, что банки будут дополнительно платить за возможность депонирования денежных средств в ЕЦБ.
«Возможно, что ЕЦБ в конечном итоге прибегнет к отрицательной депозитной ставке, но мы полагаем, что это будет сделано только в том случае, если инфляция продолжит падать», - отметил Арчер.
Хотя эксперт Credit Agricole Дюкрозе назвал отрицательные ставки «острым вопросом», он признал, что уже в четверг могут появиться намеки на этот счет. Это очень возможно, в особенности с учетом заявления члена исполнительного совета ЕЦБ Бенуа Керэ, который повторил комментарии Драги в отношении отрицательной ставки депонирования. В эксклюзивном интервью он сообщил, что возможность введения отрицательных ставок была всесторонне изучена, однако добавил, что это не единственный политический инструмент в руках ЕЦБ.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба