3 декабря 2013 Архив
Центробанк оставил ее без изменений, на уровне 2,5%. Также была опубликована статистика по розничным продажам в Австралии (+0,5%) и индексу PMI в непроизводственном секторе Китая. Далее нас ожидают данные по изменению числа безработных в Испании (12:00), индекс PMI Великобритании в строительном секторе (13:30), индекс цен производителей ЕС за октябрь (14:00). В 17:55 в США выйдет "Красная книга". В 18:45 будет опубликован индекс деловых условий NAPM Нью-Йорка, затем, в 19:00 — индекс экономического оптимизма IBD/TIPP США.
Джошуа Браун в своей статье под названием "Wall Street по-прежнему ненавидит акции... только не так сильно" рассказывает об индикаторе банка BofA Merrill, который говорит о возможном дальнейшем потенциале роста фондового рынка:
"Савита Субраманиан (эксперт отдела квант-стратегий банка) недавно рассказала о своем взгляде на индикатор Sell Side, который измеряет бычьи или медвежьи настроения компаний с Wall Street.
Исторически сложилось так, что он был необычайно хорошим обратным индикатором. В то время, как Sell Side не предсказал каждое дно или пик, у него высокий показатель R-квадрат (28%). Это значение выше, чем практически у любого другого индикатора, в смысле предсказания последующих результатов индекса S&P 500 за 12 месяцев (R-квадрат — коэффициент детерминации, определяет, насколько хорошо имеющиеся данные описывают кривую, в данном случае, индекс S&P 500 — прим. пер.). Забавно, но пессимизм на Wall Street выступал одной из лучших причин, чтобы оставаться в длинной позиции (об этом я говорил еще летом 2012).
А вот как предсказательная способность индикатора Sell Side выглядит по сравнению с другими индексами и индикаторами, о которых так любят говорить фондовые аналитики:
Рис.1-1
Итак, где же мы сейчас находимся на шкале настроений компаний по сравнению с прошлым? Субраманиан отмечает, что, хотя индикатор Sell Side Sentiment в настоящее время находится на максимальном уровне за 19 месяцев (и рос в последние 12), мы по-прежнему на территории покупок. Акции все еще нелюбимы и близки в плане отношения к ним компаний с Wall Street к минимумам 2009 года. Она добавляет: "Исторически, когда наш индикатор был настолько низок, доходность рынка на протяжении последующих 12 месяцев была положительной в 95% случаев, со средним результатом в 27%". Текущий уровень индикатора означает, что доходность S&P 500 в следующие 12 месяцев может составить 18%.
Вот как все это выглядит:
Рис. 1-2
ZeroHedge приводит график лучших и худших активов в ноябре:
"Среди победителей в ноябре, в дополнение к QE-ралли на фондовом рынке США, которое повторяет изменение баланса ФРС чуть больше, чем полностью, были ожидания дальнейшего стимулирования со стороны Банка Японии, о чем, как многие считают, будет объявлено когда-нибудь в апреле, а также слухи о новом QE в Европе (спустя пять лет после начала великого монетарного эксперимента мировая экономика растет все медленнее, поэтому нужно расширить меры, которые не дают эффекта). Конечно, для этого необходимо опустить золото и серебро еще ниже. Поэтому, как показывает график, нет ничего удивительного в том, что среди лучших в ноябре — Nikkei и фондовые рынки Европы, среди худших — золото и серебро".
Рис. 2-1
Эд Ярдени рассуждает о прибыльности компаний и о том, что некоторые методы, используемые пессимистично настроенными аналитиками, по сути, приводят к сравнению текущей стоимости акций с их показателями во время рецессии, что не является справедливым:
"Некоторые инвестиционные аналитики последнее время стали утверждать, что акции сильно переоценены по отношению к "нормализованной" прибыли. Их очевидная истина в том, что нормализованная прибыль ниже, чем реальная, поэтому на ее фоне акции выглядят особенно переоцененными и уязвимыми к сильному падению. Эти аналитики принадлежат к клану постоянных медведей, которые стабильно недооценивали восстановление прибыльности компаний с 2009 года.
Теперь они заявляют о том, что рост операционной прибыли компаний из состава индекса S&P 500 находится на рекордном уровне в 9,7% и неизбежно должен вернуться к своему среднему значению в 7,6%, основанному на имеющихся данных с 1994 года. Нормализация ожидаемой прибыли S&P 500 до этого уровня означает снижение прибылей на 22% и рост форвардного Р/Е до 19,2, что гораздо выше текущего значения в 15,0. Думаю, они это имеют в виду.
Рис. 3-1
Поскольку циклически высокий рост прибыли всегда возращается к среднему значению и опускается ниже его во время рецессии, подобная нормализация оценки попросту означает, что акции переоценены по отношению к своей прибыльности, в случае, если рецессия наступит скоро. Конечно, поскольку эти аналитики-медведи предсказывали "конец света" с самого начала бычьего рынка, их последние утверждения — явная вариация медвежьей темы".
Рис. 3-2
Джошуа Браун в своей статье под названием "Wall Street по-прежнему ненавидит акции... только не так сильно" рассказывает об индикаторе банка BofA Merrill, который говорит о возможном дальнейшем потенциале роста фондового рынка:
"Савита Субраманиан (эксперт отдела квант-стратегий банка) недавно рассказала о своем взгляде на индикатор Sell Side, который измеряет бычьи или медвежьи настроения компаний с Wall Street.
Исторически сложилось так, что он был необычайно хорошим обратным индикатором. В то время, как Sell Side не предсказал каждое дно или пик, у него высокий показатель R-квадрат (28%). Это значение выше, чем практически у любого другого индикатора, в смысле предсказания последующих результатов индекса S&P 500 за 12 месяцев (R-квадрат — коэффициент детерминации, определяет, насколько хорошо имеющиеся данные описывают кривую, в данном случае, индекс S&P 500 — прим. пер.). Забавно, но пессимизм на Wall Street выступал одной из лучших причин, чтобы оставаться в длинной позиции (об этом я говорил еще летом 2012).
А вот как предсказательная способность индикатора Sell Side выглядит по сравнению с другими индексами и индикаторами, о которых так любят говорить фондовые аналитики:
Рис.1-1
Итак, где же мы сейчас находимся на шкале настроений компаний по сравнению с прошлым? Субраманиан отмечает, что, хотя индикатор Sell Side Sentiment в настоящее время находится на максимальном уровне за 19 месяцев (и рос в последние 12), мы по-прежнему на территории покупок. Акции все еще нелюбимы и близки в плане отношения к ним компаний с Wall Street к минимумам 2009 года. Она добавляет: "Исторически, когда наш индикатор был настолько низок, доходность рынка на протяжении последующих 12 месяцев была положительной в 95% случаев, со средним результатом в 27%". Текущий уровень индикатора означает, что доходность S&P 500 в следующие 12 месяцев может составить 18%.
Вот как все это выглядит:
Рис. 1-2
ZeroHedge приводит график лучших и худших активов в ноябре:
"Среди победителей в ноябре, в дополнение к QE-ралли на фондовом рынке США, которое повторяет изменение баланса ФРС чуть больше, чем полностью, были ожидания дальнейшего стимулирования со стороны Банка Японии, о чем, как многие считают, будет объявлено когда-нибудь в апреле, а также слухи о новом QE в Европе (спустя пять лет после начала великого монетарного эксперимента мировая экономика растет все медленнее, поэтому нужно расширить меры, которые не дают эффекта). Конечно, для этого необходимо опустить золото и серебро еще ниже. Поэтому, как показывает график, нет ничего удивительного в том, что среди лучших в ноябре — Nikkei и фондовые рынки Европы, среди худших — золото и серебро".
Рис. 2-1
Эд Ярдени рассуждает о прибыльности компаний и о том, что некоторые методы, используемые пессимистично настроенными аналитиками, по сути, приводят к сравнению текущей стоимости акций с их показателями во время рецессии, что не является справедливым:
"Некоторые инвестиционные аналитики последнее время стали утверждать, что акции сильно переоценены по отношению к "нормализованной" прибыли. Их очевидная истина в том, что нормализованная прибыль ниже, чем реальная, поэтому на ее фоне акции выглядят особенно переоцененными и уязвимыми к сильному падению. Эти аналитики принадлежат к клану постоянных медведей, которые стабильно недооценивали восстановление прибыльности компаний с 2009 года.
Теперь они заявляют о том, что рост операционной прибыли компаний из состава индекса S&P 500 находится на рекордном уровне в 9,7% и неизбежно должен вернуться к своему среднему значению в 7,6%, основанному на имеющихся данных с 1994 года. Нормализация ожидаемой прибыли S&P 500 до этого уровня означает снижение прибылей на 22% и рост форвардного Р/Е до 19,2, что гораздо выше текущего значения в 15,0. Думаю, они это имеют в виду.
Рис. 3-1
Поскольку циклически высокий рост прибыли всегда возращается к среднему значению и опускается ниже его во время рецессии, подобная нормализация оценки попросту означает, что акции переоценены по отношению к своей прибыльности, в случае, если рецессия наступит скоро. Конечно, поскольку эти аналитики-медведи предсказывали "конец света" с самого начала бычьего рынка, их последние утверждения — явная вариация медвежьей темы".
Рис. 3-2
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба