Золото продолжает торговаться в диапазоне $1220-1250 за унцию, не спеша из него выходить, пока неизвестна дальнейшая судьба американского QE. Ждать осталось недолго, однако реакция драгоценного металла на тот или иной сценарий развития событий вызывает жаркие дискуссии.
Пока не видно, за счет чего цены смогут восстановиться в случае, если ФРС решит свернуть программу количественного смягчения на своем декабрьском заседании. Неблагоприятный макроэкономический фон и конъюнктура рынка физического металла не позволяют рассчитывать на рост.
Сильные макроэкономические показатели США и Великобритании, неплохие перспективы Китая и Японии, а также рост деловой активности в еврозоне свидетельствуют о том, что мировая экономика выбирается из глубокой ямы, в которой она оказалась в результате кризиса. В таких условиях золото — актив, спрос на который традиционно высок в периоды экономической нестабильности, — перестало пользоваться популярностью. Даже высокая инфляция нынче не является одним из факторов роста котировок драгметалла. Скорее наоборот — риск дефляции рассматривается в качестве одной из причин сохранения QE в прежнем объеме и оказывает поддержку фьючерсам. Быстрое решение бюджетной проблемы в США, затягивание которой могло оказать поддержку золоту, напротив, стало фактором, способствующим понижению его котировок.
Сигналы на рынке физического актива, свидетельствующие о том, что цены достигли дна, пока не появляются. Отток капитала из ETF-фондов продолжается, рынок по-прежнему находится в состоянии контанго, когда цена спот ниже форвардых цен, ставки GOFO далеки от минимальных отметок, а высокого спроса в азиатских странах не наблюдается.
Источник: LBMA, расчеты Инвесткафе.
Так, на торгах в Шанхае премии и объемы операций остаются стабильными.
Источник: SGE, расчеты Инвесткафе.
Отток капитала из ETF-фондов продолжается. На неделе к 13 декабря их запасы сократились на 15,5 тонн, а величина показателя по крупнейшему биржевому фонду SPDR Gold Trust достигла отметки 827,6 тонн, минимальной с января 2009 года.
В настоящее время на рынке существует две противоположные точки зрения относительно дальнейших перспектив драгоценного металла. Сторонники первой из них придерживаются версии о том, что у золота нет шансов. Неблагоприятный макроэкономический фон приведет фьючерсы к отметкам $1000-1100 за унцию, а рост спроса на физическом рынке будет способствовать лишь временным коррекциям. Их оппоненты уверены, что фактор сворачивания QE уже учтен в ценах, поэтому в скором времени начнется восстановление, которому будет способствовать растущий спрос.
Честно говоря, мне больше импонирует вторая точка зрения, хотя я не исключаю, что фьючерсы смогут обновить многолетние минимумы. На мой взгляд, для того, чтобы понять, как скоро золото достигнет дна, инвесторы должны следить за такими факторами, как GOFO, состояние срочного рынка, динамика запасов ETF и изменение доходности казначейских облигаций США.
Первостепенное внимание следует уделить ситуации на американском долговом рынке.
Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.
Если корреляция драгоценного металла с индексом доллара в последнее время периодически нарушалась, то обратная взаимосвязь с доходностью бондов, напротив, усилилась.
Что касается реакции золота на решение ФРС свернуть QE, то существенные шорты на срочном рынке могут спровоцировать повторение историй, произошедших после релиза данных по занятости в частном и несельскохозяйственном секторах.
Источник: CFTC, расчеты Инвесткафе.
Тогда после первоначального падения фьючерсы возвращались к исходному состоянию, а затем начинали расти. На мой взгляд, если «медведи» не смогут продавить рынок ниже многолетних минимумов, то нас ждет своеобразный ремейк событий начала декабря. А вот сохранение QE в прежнем объеме приведет к росту в направлении $1280-1320 за унцию, где можно будет задуматься о продажах.
Пока не видно, за счет чего цены смогут восстановиться в случае, если ФРС решит свернуть программу количественного смягчения на своем декабрьском заседании. Неблагоприятный макроэкономический фон и конъюнктура рынка физического металла не позволяют рассчитывать на рост.
Сильные макроэкономические показатели США и Великобритании, неплохие перспективы Китая и Японии, а также рост деловой активности в еврозоне свидетельствуют о том, что мировая экономика выбирается из глубокой ямы, в которой она оказалась в результате кризиса. В таких условиях золото — актив, спрос на который традиционно высок в периоды экономической нестабильности, — перестало пользоваться популярностью. Даже высокая инфляция нынче не является одним из факторов роста котировок драгметалла. Скорее наоборот — риск дефляции рассматривается в качестве одной из причин сохранения QE в прежнем объеме и оказывает поддержку фьючерсам. Быстрое решение бюджетной проблемы в США, затягивание которой могло оказать поддержку золоту, напротив, стало фактором, способствующим понижению его котировок.
Сигналы на рынке физического актива, свидетельствующие о том, что цены достигли дна, пока не появляются. Отток капитала из ETF-фондов продолжается, рынок по-прежнему находится в состоянии контанго, когда цена спот ниже форвардых цен, ставки GOFO далеки от минимальных отметок, а высокого спроса в азиатских странах не наблюдается.
Источник: LBMA, расчеты Инвесткафе.
Так, на торгах в Шанхае премии и объемы операций остаются стабильными.
Источник: SGE, расчеты Инвесткафе.
Отток капитала из ETF-фондов продолжается. На неделе к 13 декабря их запасы сократились на 15,5 тонн, а величина показателя по крупнейшему биржевому фонду SPDR Gold Trust достигла отметки 827,6 тонн, минимальной с января 2009 года.
В настоящее время на рынке существует две противоположные точки зрения относительно дальнейших перспектив драгоценного металла. Сторонники первой из них придерживаются версии о том, что у золота нет шансов. Неблагоприятный макроэкономический фон приведет фьючерсы к отметкам $1000-1100 за унцию, а рост спроса на физическом рынке будет способствовать лишь временным коррекциям. Их оппоненты уверены, что фактор сворачивания QE уже учтен в ценах, поэтому в скором времени начнется восстановление, которому будет способствовать растущий спрос.
Честно говоря, мне больше импонирует вторая точка зрения, хотя я не исключаю, что фьючерсы смогут обновить многолетние минимумы. На мой взгляд, для того, чтобы понять, как скоро золото достигнет дна, инвесторы должны следить за такими факторами, как GOFO, состояние срочного рынка, динамика запасов ETF и изменение доходности казначейских облигаций США.
Первостепенное внимание следует уделить ситуации на американском долговом рынке.
Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.
Если корреляция драгоценного металла с индексом доллара в последнее время периодически нарушалась, то обратная взаимосвязь с доходностью бондов, напротив, усилилась.
Что касается реакции золота на решение ФРС свернуть QE, то существенные шорты на срочном рынке могут спровоцировать повторение историй, произошедших после релиза данных по занятости в частном и несельскохозяйственном секторах.
Источник: CFTC, расчеты Инвесткафе.
Тогда после первоначального падения фьючерсы возвращались к исходному состоянию, а затем начинали расти. На мой взгляд, если «медведи» не смогут продавить рынок ниже многолетних минимумов, то нас ждет своеобразный ремейк событий начала декабря. А вот сохранение QE в прежнем объеме приведет к росту в направлении $1280-1320 за унцию, где можно будет задуматься о продажах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба