26 декабря 2013 Архив
Вы находитесь в открытом море в сильный шторм. Вы выжили, буря стихла. Вы складываете зонтик. Но всего лишь через несколько часов вы понимаете, что мир обманчив. Шторм не закончен. Это была всего лишь видимость. И шторм поднимается с новой силой.
Такой видится экономика в конце 2014 года. Но ещё более удивительно то, что и Ангела Меркель видит ситуацию так же. Согласно докладу французской газеты Le Monde, немецкий канцлер действительно «выпустила пар» во время ужина в неформальной обстановке, состоявшегося во время саммита ЕС на прошлой неделе. По словам канцлера, евро ждёт незавидная судьба, если другие страны не будут реформировать свою экономику.
Было вполне очевидно, по сообщению французского издания, что Меркель приводит параллели между тогдашней ситуацией и сегодняшним днём. «Мы находимся в очень опасном периоде с экономической и политической точки зрения. Если мы ничего не будем предпринимать, то мы неизбежно придём к катастрофе», - канцлер, казалось, заметно нервничала, когда это говорила.
Существуют два критических анализа нынешней ситуации: структурно-консервативный и евро-федеральный, совершенно разные, но, в конечном счёте, подразумевающие один и тот же результат. Согласно консервативному анализу (которого придерживается Меркель), кредитно-денежная и налогово-бюджетная политика может зайти в тупик, если не установить более жёсткие правила и не сделать рынки более гибкими, чтобы перевести потрясения в реальный сектор экономики. Евро-федеральный анализ говорит в первую очередь о том, что валютный союз разрушен и не имеет возможности перерасти в политический союз. Преодоление кризиса евро подразумевает под собой, в первую очередь, обязательное создание блока на общеевропейском уровне, который должен иметь минимальную независимость в экономической политике, в том числе в праве сбора налогов и в праве кредитования.
В конце концов такая политика сдетонирует
У обеих сторон имеются основания для пессимизма. Структурно-консервативный немецкий канцлер с ужасом видит, что Франция, Испания и Италия отнюдь не склонны следовать политике немцев. Евро-федералисты, вроде колумниста немецкого издания Spiegel Вольфганга Мюнхау, очень разочарованы тем, что реального Банковского союза или налогового органа, в конце концов, не будет создано. Для них то решение, которое было принято на прошедшей неделе, является не первым шагом к созданию Банковского союза, а дурной шуткой. Каждая страна остаётся ответственной за свой собственный банковский сектор. Основная экономическая цель, которая заключалась в разделении рисков банков и государств, не была достигнута, а вместо Банковского союза появился ещё более сложный административный процесс.
Кризис евро не получил ни механизмов политической интеграции, ни механизма рыночной перестройки. Обе стороны проиграли, кризис остаётся непреодолённым. В то же время европейская экономика страдает от опасной цепной реакции: банки сокращают риски, кредитуя меньше компаний, что, в свою очередь, усиливает кризис на периферии. Благодаря дефляции растёт реальная цена задолженности. Сокращение размера долгов в Греции (и не только) –всего лишь вопрос времени. Поскольку нет никаких правовых требований для этого, нет юридических рамок, а главное – нет желания, момент истины будет постоянно откладываться на более поздние сроки. То, что такая политика, в конце концов, приведёт к взрыву, не должно удивлять.
Путь, который канцлер выбрала, функционирует безопасно в отношении некоторых стран, но не в отношении всех. Меркель думает, что укрепит валютный союз. В странах с аналогичной немецкой экономической структурой, таких, как Нидерланды или Австрия, нет никакой проблемы в том, чтобы подчинить себя требованиям Германии в валютном союзе.
Взаимная блокада
Но может ли это так же функционировать, например, в случае Италии? Сможет ли такая большая страна работать в этом направлении так же, как и Германия? Германия является мотором европейской экономики, но при этом без особой охоты берёт на себя доминирующую роль.
Пока стороны блокируют предложения друг друга, ничего не произойдёт. Корабль дрейфует. Но когда-нибудь всё-таки случится буря, и вопрос о том, что произойдёт после этого, остаётся открытым. Без исторических параллелей (хоть и притянутых за уши) здесь на самом деле не обойтись, ведь нынешняя ситуация действительно напоминает ту, которая имела место в 1913-1914 годах.
Такой видится экономика в конце 2014 года. Но ещё более удивительно то, что и Ангела Меркель видит ситуацию так же. Согласно докладу французской газеты Le Monde, немецкий канцлер действительно «выпустила пар» во время ужина в неформальной обстановке, состоявшегося во время саммита ЕС на прошлой неделе. По словам канцлера, евро ждёт незавидная судьба, если другие страны не будут реформировать свою экономику.
Было вполне очевидно, по сообщению французского издания, что Меркель приводит параллели между тогдашней ситуацией и сегодняшним днём. «Мы находимся в очень опасном периоде с экономической и политической точки зрения. Если мы ничего не будем предпринимать, то мы неизбежно придём к катастрофе», - канцлер, казалось, заметно нервничала, когда это говорила.
Существуют два критических анализа нынешней ситуации: структурно-консервативный и евро-федеральный, совершенно разные, но, в конечном счёте, подразумевающие один и тот же результат. Согласно консервативному анализу (которого придерживается Меркель), кредитно-денежная и налогово-бюджетная политика может зайти в тупик, если не установить более жёсткие правила и не сделать рынки более гибкими, чтобы перевести потрясения в реальный сектор экономики. Евро-федеральный анализ говорит в первую очередь о том, что валютный союз разрушен и не имеет возможности перерасти в политический союз. Преодоление кризиса евро подразумевает под собой, в первую очередь, обязательное создание блока на общеевропейском уровне, который должен иметь минимальную независимость в экономической политике, в том числе в праве сбора налогов и в праве кредитования.
В конце концов такая политика сдетонирует
У обеих сторон имеются основания для пессимизма. Структурно-консервативный немецкий канцлер с ужасом видит, что Франция, Испания и Италия отнюдь не склонны следовать политике немцев. Евро-федералисты, вроде колумниста немецкого издания Spiegel Вольфганга Мюнхау, очень разочарованы тем, что реального Банковского союза или налогового органа, в конце концов, не будет создано. Для них то решение, которое было принято на прошедшей неделе, является не первым шагом к созданию Банковского союза, а дурной шуткой. Каждая страна остаётся ответственной за свой собственный банковский сектор. Основная экономическая цель, которая заключалась в разделении рисков банков и государств, не была достигнута, а вместо Банковского союза появился ещё более сложный административный процесс.
Кризис евро не получил ни механизмов политической интеграции, ни механизма рыночной перестройки. Обе стороны проиграли, кризис остаётся непреодолённым. В то же время европейская экономика страдает от опасной цепной реакции: банки сокращают риски, кредитуя меньше компаний, что, в свою очередь, усиливает кризис на периферии. Благодаря дефляции растёт реальная цена задолженности. Сокращение размера долгов в Греции (и не только) –всего лишь вопрос времени. Поскольку нет никаких правовых требований для этого, нет юридических рамок, а главное – нет желания, момент истины будет постоянно откладываться на более поздние сроки. То, что такая политика, в конце концов, приведёт к взрыву, не должно удивлять.
Путь, который канцлер выбрала, функционирует безопасно в отношении некоторых стран, но не в отношении всех. Меркель думает, что укрепит валютный союз. В странах с аналогичной немецкой экономической структурой, таких, как Нидерланды или Австрия, нет никакой проблемы в том, чтобы подчинить себя требованиям Германии в валютном союзе.
Взаимная блокада
Но может ли это так же функционировать, например, в случае Италии? Сможет ли такая большая страна работать в этом направлении так же, как и Германия? Германия является мотором европейской экономики, но при этом без особой охоты берёт на себя доминирующую роль.
Пока стороны блокируют предложения друг друга, ничего не произойдёт. Корабль дрейфует. Но когда-нибудь всё-таки случится буря, и вопрос о том, что произойдёт после этого, остаётся открытым. Без исторических параллелей (хоть и притянутых за уши) здесь на самом деле не обойтись, ведь нынешняя ситуация действительно напоминает ту, которая имела место в 1913-1914 годах.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба