Данные о рынке труда, опубликованные в пятницу, 10 января, – один из важнейших параметров, на которые ориентируется ФРС США в своих действиях относительно программы стимулирования экономики – вызвали на рынках некоторый переполох и внесли еще большую неопределенность в ожидания инвесторов. Долгожданный отчет по non-farm payrolls показал, что рост числа рабочих мест в США в декабре резко замедлился, закрывая год на удивление слабой нотой и потенциально осложняя жизнь ФРC в отношении ее планов по сворачиванию программ скупки облигаций, отмечает директор аналитического департамента ИГ "Норд-Капитал" Владимир Рожанковский. Согласно отчету, в декабре число занятых в несельскохозяйственных секторах американской экономики увеличилось лишь на 74 тыс. по сравнению с ростом на 241 тыс. в предыдущем месяце. "Прибавка в 74 тыс. вакансий в несельскохозяйственных секторах экономики оказалась минимальной за последние три года, и сообщение о снизившемся уровне безработицы с 7% до 6,7% (благодаря набившему всем оскомину фактору падающего уровня трудового соискательства) теперь выглядит как кривая усмешка в адрес ФРС, которая, как известно, таргетирует в своей монетарной политике именно последний из двух показателей. Реакцию глобальных инвесторов можно охарактеризовать более прозаически: "Мы понадеялись, но нас обманули", - говорит В.Рожанковский.
По мнению экспертов банка "Зенит", опубликованные в пятницу данные о рынке труда вполне оказались способны запутать объективную их оценку со стороны инвесторов. "На наш взгляд, данные о приросте новых рабочих мест в несельскохозяйственных секторах рисуют более правдивую картину: в декабре рынок труда был слабее предыдущих месяцев, но это вовсе не означает, что впереди новый спад, - говорят они. - Снижение темпов найма было отмечено в большинстве отраслей, при этом наиболее интересным выглядит его сокращение в строительстве на 16 тыс., а также сезонный рост в розничной торговле на 55 тыс. Снижение уровня безработицы стало следствием не столько значительного роста NFP в предыдущие месяцы, сколько выбытием из числа рабочей силы почти 350 тыс. человек. Более того часть из тех, кто нашел работу в декабре (490 тыс.), смогли трудоустроиться лишь на условиях неполной занятости (93 тыс.) ввиду слабой экономической обстановки. Таким образом, продолжающийся процесс выхода на пенсию поколения "бэби-бумеров" продолжает создавать иллюзию более значительного улучшения ситуации на рынке труда США, тогда как в реальности условия для трудоустройства остаются не столь привлекательными".
Инвесторы могут податься в золото при плохих новостях с рынка труда
Итак, чем чреват факт признания слабости американского рынка труда в сугубо практическом разрезе? В первую очередь, по словам В.Рожанковского, это означает, что начавшийся было этап сокращения программы QE получил жесткую подножку и теперь едва ли продолжится даже минимальными намеченными темпами, а это значит, что у доллара фундаментальные факторы сильно ослабли, в первую очередь, по сравнению с евро, британским фунтом и швейцарским франком. В свою очередь, отмечает эксперт, рост евро "по старой памяти" худо-бедно предвещает дальнейшее "оттаивание" - повышение толерантности инвесторов к рискам. "Именно поэтому эмоциональный всплеск котировок казначейских облигаций после публикации провальных (по-другому их просто не назовешь) статданных можно смело использовать лишь для фиксации прибыли: долгосрочных перспектив у этого тренда нет", - считает В.Рожанковский.
При этом, по его мнению, есть неплохие перспективы у тотально обделенного в последнее время золота и прочих драгметаллов (за исключением, быть может, только палладия, у которого своя, фундаментальная, история роста). Если дальнейшие данные о рынке труда в США будут выходить как максимум столь же слабыми и как минимум – противоречивыми, то у желтого металла появятся объективные предпосылки для формирования более устойчивого восходящего тренда, чем думают скептики. Во всяком случае, возврат к отметке 1300 долл./унция теперь уже не выглядит чем-то заоблачно-недосягаемым.
В.Рожанковский отмечает еще одно негативное последствие макропубликации – реакцию рынка на квартальную отчетность, которая теперь, скорее всего, будет более скромной, учитывая необходимость увеличивать вес "нетленного фактора" ожидаемых действий ФРС. "Как бы то ни было, уже сейчас ясно, что одним из явных аутсайдеров предстоящего сезона станет розничный сектор США, представители которого уже сейчас, еще за несколько недель до публикации своих квартальных отчетов, начали "моральное катапультирование", - подчеркнул специалист.
Эксперт напоминает, что в период рождественских праздников в России (8 января) были опубликованы протоколы последнего заседания ФРС, которые показали, что большинство управляющих выразило оптимизм относительно перспектив американского рынка труда (который, как теперь стало ясно, оказался преждевременным). В то же время некоторые руководители хотели более значительного сокращения покупок активов. Однако в пятницу – видимо, находясь под негативным впечатлением от данных о новых вакансиях в частном секторе в декабре, – президент ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота выразил неожиданное мнение, что ФРС стоит серьезно подумать не об уменьшении, а, наоборот, об увеличении объема стимулирования экономики. Эксперт констатирует, что общая неопределенность, таким образом, вновь неожиданно резко повысилась.
По мнению экспертов банка "Зенит", опубликованные в пятницу данные о рынке труда вполне оказались способны запутать объективную их оценку со стороны инвесторов. "На наш взгляд, данные о приросте новых рабочих мест в несельскохозяйственных секторах рисуют более правдивую картину: в декабре рынок труда был слабее предыдущих месяцев, но это вовсе не означает, что впереди новый спад, - говорят они. - Снижение темпов найма было отмечено в большинстве отраслей, при этом наиболее интересным выглядит его сокращение в строительстве на 16 тыс., а также сезонный рост в розничной торговле на 55 тыс. Снижение уровня безработицы стало следствием не столько значительного роста NFP в предыдущие месяцы, сколько выбытием из числа рабочей силы почти 350 тыс. человек. Более того часть из тех, кто нашел работу в декабре (490 тыс.), смогли трудоустроиться лишь на условиях неполной занятости (93 тыс.) ввиду слабой экономической обстановки. Таким образом, продолжающийся процесс выхода на пенсию поколения "бэби-бумеров" продолжает создавать иллюзию более значительного улучшения ситуации на рынке труда США, тогда как в реальности условия для трудоустройства остаются не столь привлекательными".
Инвесторы могут податься в золото при плохих новостях с рынка труда
Итак, чем чреват факт признания слабости американского рынка труда в сугубо практическом разрезе? В первую очередь, по словам В.Рожанковского, это означает, что начавшийся было этап сокращения программы QE получил жесткую подножку и теперь едва ли продолжится даже минимальными намеченными темпами, а это значит, что у доллара фундаментальные факторы сильно ослабли, в первую очередь, по сравнению с евро, британским фунтом и швейцарским франком. В свою очередь, отмечает эксперт, рост евро "по старой памяти" худо-бедно предвещает дальнейшее "оттаивание" - повышение толерантности инвесторов к рискам. "Именно поэтому эмоциональный всплеск котировок казначейских облигаций после публикации провальных (по-другому их просто не назовешь) статданных можно смело использовать лишь для фиксации прибыли: долгосрочных перспектив у этого тренда нет", - считает В.Рожанковский.
При этом, по его мнению, есть неплохие перспективы у тотально обделенного в последнее время золота и прочих драгметаллов (за исключением, быть может, только палладия, у которого своя, фундаментальная, история роста). Если дальнейшие данные о рынке труда в США будут выходить как максимум столь же слабыми и как минимум – противоречивыми, то у желтого металла появятся объективные предпосылки для формирования более устойчивого восходящего тренда, чем думают скептики. Во всяком случае, возврат к отметке 1300 долл./унция теперь уже не выглядит чем-то заоблачно-недосягаемым.
В.Рожанковский отмечает еще одно негативное последствие макропубликации – реакцию рынка на квартальную отчетность, которая теперь, скорее всего, будет более скромной, учитывая необходимость увеличивать вес "нетленного фактора" ожидаемых действий ФРС. "Как бы то ни было, уже сейчас ясно, что одним из явных аутсайдеров предстоящего сезона станет розничный сектор США, представители которого уже сейчас, еще за несколько недель до публикации своих квартальных отчетов, начали "моральное катапультирование", - подчеркнул специалист.
Эксперт напоминает, что в период рождественских праздников в России (8 января) были опубликованы протоколы последнего заседания ФРС, которые показали, что большинство управляющих выразило оптимизм относительно перспектив американского рынка труда (который, как теперь стало ясно, оказался преждевременным). В то же время некоторые руководители хотели более значительного сокращения покупок активов. Однако в пятницу – видимо, находясь под негативным впечатлением от данных о новых вакансиях в частном секторе в декабре, – президент ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота выразил неожиданное мнение, что ФРС стоит серьезно подумать не об уменьшении, а, наоборот, об увеличении объема стимулирования экономики. Эксперт констатирует, что общая неопределенность, таким образом, вновь неожиданно резко повысилась.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба