22 января 2014 Риком-Траст Абелев Олег
Инвесторы продолжают искать варианты для активных покупок, несмотря на не самый лучший внешний фон, приходящий с валютного и нефтяного рынков. По-прежнему рубль продолжает уверенно терять по отношению к доллару, но такая специфика сейчас наблюдается не только по отношению к рублю, но и к другим мировым валютам, поскольку доллар активно укрепляется и к другим резервным единицам – евро, фунту стерлингов, иене, швейцарскому франку.
Российские инвесторы осознают все возможные последствия столь мощного ослабления рубля, но по-прежнему пытаются найти позитив во внутреннем корпоративном фоне – накануне они покупали, несмотря ни на что, что привело к закрытию индекса ММВБ впервые в 2014-м году выше уровня в 1500 пунктов, уйдя на положительную территорию относительно закрытия 2013-го года. Радует, что рынок хотя бы смог закрыть постпраздничный гэп, который традиционно начинается в первый торговый день года.
Отдельно стоит выделить рост бумаг Газпрома и РУСАЛа, наблюдаемый в последние дни на фоне позитивных корпоративных новостей – в отношении газового монополиста стоит сказать о подписании договора с китайскими партнерами о поставках газа в Китай уже в самое ближайшее время, а также о растущем объеме спекулятивных операций в этой бумаге. Рынку было известно о сотрудничестве с китайской стороной еще до нового года, но никто тогда на это не отреагировал, поэтому называть данный фактор решающим сейчас не стоит.
Продолжают терять в цене и бумаги Магнита, которых наконец-то встретила давно заждавшаяся коррекция – почти 1,5 года ожидания реализовались в 2014-м году. Именно по причине того, что любая, даже самая привлекательная и растущая бумага, когда-то должна начать снижение, поэтому ждать сильного роста по этим бумагам не стоит в ближайшее время. Риски снижения по-прежнему весьма высоки, поэтому покупать пока эти бумаги не стоит.
Валютный рынок сейчас представляет основной фронт привлекательности для инвесторов – ослабление российского рубля пока идет вполне уверенно. С учетом скорости снижения курса рубля, наблюдаемой практически с начала года, целевой уровень плавно перемещается с 34 до 36. Осталось только ЦБ объявить о растущих ежедневных валютных интервенциях, и тогда ослабление рубля пойдет еще большим ходом.
Торги во вторник стартовали ростом основных фондовых индексов на фоне умеренно позитивного внешнего фона. После роста в начале дня покупатели стали проявлять активность, в результате чего индекс ММВБ сумел пробить уровень сопротивления в 1500 пунктов, а большую часть дня торговался выше этого уровня, тогда как максимум дня в размере 1506,76 пунктов совсем немного не добрал до своего месячного максимума.
На нефтяных рынках цены дорожают на фоне прогнозов роста мирового спроса на сырье в текущем году от Международного энергетического агентства.
Эксперты МЭА полагают, что рост мирового спроса на нефть в 2014-м году ускорится до 1,3 млн. баррелей в сутки с 1,2 млн. баррелей в 2012-м году, спрос по итогам текущего года может составить 92,5 млн. баррелей в сутки. МЭА считает, что большинство стран, входящих в ОЭСР, преодолели препятствия рецессии, а некоторые страны демонстрируют рост в энергоемком производстве и нефтехимическом секторе.
Способствовали росту стоимости нефти и новости из Китая, ЦБ которого решил предоставить дополнительную ликвидность ведущим коммерческим банкам страны в размере более 255 млрд. юаней ($42 млрд.) для борьбы с возможным дефицитом наличных денег в ходе празднования Нового года по лунному календарю.
Цена февральских фьючерсов на смесь марки Brent выросла на 1,39% до уровня в $107,84 за баррель. Стоимость февральских фьючерсов на легкую нефть марки WTI выросла также на 1,39% до уровня в $95,2 за баррель.
На американском рынке торги во вторник закрылись боковым движением ведущих индексов на фоне осторожных прогнозов ряда американских компаний. Индекс Dow Jones завершил торги снижением, хотя по итогам последних пяти дней он немного вырос.
Большое влияние на котировки оказали отчеты американских компаний, активно выходившие в понедельник и во вторник. Чистая прибыль авиакомпании Delta Air Line по итогам 2013-го года увеличилась в 10,5 раза по сравнению с 2012-м годом и составила $10,5 млрд. Скорректированный показатель прибыли достиг отметки в $2,7 млрд. За IV квартал 2013-го года прибыль составила $8,5 млрд. Результаты сильно превзошли прогноз: скорректированная прибыль на акцию составила $0,65 по сравнению с ожидаемыми $0,63. В результате к закрытию торгов акции Delta Air Lines подорожали на 3,3% и продолжили подъем в ходе продленной сессии.
Ценные бумаги Halliburton потеряли 1,7%, хотя результаты ее работы также превзошли ожидания рынка. Вчера президент Halliburton особо отметил, что, несмотря на некоторое снижение прибыли, компания с оптимизмом смотрит в будущее, а годовая выручка за 2013-й год стала для Halliburton рекордно высокой.
Резким ростом на открытии торгов отметились котировки акций производителя смартфонов BlackBerry. Положительная динамика сохранялась на протяжении всего дня, и в итоге акции BlackBerry закрыли торги ростом на 9,4%. Инвесторы надеются, что новое руководство компании в состоянии изменить ее к лучшему.
Котировки производителя спортивного оборудования Under Armour выросли на 3,4%, после того как компания заявила, что получила эксклюзивный контракт на десять лет.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,27% до уровня в 16 414,44 пунктов, индекс S&P вырос на 0,28% до уровня в 1 843,8 пунктов, индекс NASDAQ поднялся на 0,67% до уровня в 4 225,76 пунктов.
На азиатском рынке большинство индексов региона в основном снижаются в среду после публикации итогов заседания комитета по монетарной политике Банка Японии.
Банк Японии по итогам двухдневного заседания в среду подтвердил намерение сохранить курс на увеличение денежной базы в пределах 60-70 трлн. иен ежегодно (примерно $600 млрд.). Объем выкупа облигаций остался на уровне 50 трлн. иен в год. Решение регулятора совпало с прогнозами по рынку.
Рынки также находятся в ожидании публикации отчетностей крупных корпораций. Сильный экономический рост поможет улучшить показатели отчетностей. У инвесторов есть сомнения относительно этих отчетностей.
Участники рынка обратили внимание на статистику из Австралии. Годовая инфляция в стране в четвертом квартале увеличилась до 2,7% с 2,2% за IV квартал 2013-го года. Рынок ожидал, что показатель составит 2,5%.
К этой минуте японский Nikkei 225 снизился на 0,78% до уровня в 15 672,26 пунктов, индекс TOPIX просел на 0,49% до уровня в 1 289,63 пунктов. Южнокорейский KOSPI вырос на 0,03% до уровня в 1 964,47 пунктов. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite поднялся на 1,67% до уровня в 2 041,84 пунктов. Гонконгский Hang Seng увеличился на 0,08% до уровня в 23 050,73 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе снижение по итогам торгов показали акции Башнефти (-1,18%) и Газпром нефти (-0,03%). Остальные бумаги закрылись ростом: в лидерах роста оказались акции Газпрома (+4,26%). Акции НОВАТЭКа прибавили 0,17%, Татнефти – 0,24%, ЛУКОЙЛа – 0,08%, привилегированные акции Транснефти – 0,48%, акции Роснефти – 0,34%. Доказанные запасы последней по классификации комиссии по ценным бумагам и биржам США на конец 2013-го года составили 33,01 млрд. барр. нефтяного эквивалента Рост запасов за год составил 11,5%.
2. В лидерах роста вчера оказались РДР Русала (+9,47%) после того, как появилась информация о том, что дочерняя структура ФосАгро и Русал заключили два контракта на поставку фторида алюминия и сырья для его производства до 31 декабря 2034-го года. Акции ФосАгро на этом фоне также выросли (+4,13%).
3. В машиностроительном секторе выросли бумаги КАМАЗа, которые подорожали на 5,13% на сообщении о том, что инвестиции в совместное предприятие КАМАЗа и немецкого концерна Zahnrad Fabrik – ООО «ЦФ КАМА» - до 2016-го года составят около 90 млн. евро. Его производственные мощности вырастут в 2,5 раза до 50 тыс. коробок передач Ecosplit и Ecomid в год.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем бокового движения на фоне позитивного закрытия торгов на азиатских биржах накануне и новостей из Китая, но от роста рынок будут удерживать слабеющий рубль и ожидания коррекции на нефтяном рынке. Удержаться выше уровня в 1500 пунктов индексу ММВБ будет сложно.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Татнефть"
Сегодня в ряде СМИ появилась информация о том, что Татнефть в перспективе хочет поставлять в нефтепровод «Восточная Сибирь - Тихий океан» до 3 млн. тонн нефти в год.
Согласно информации из вышеупомянутых СМИ, с подобным предложением представители Татнефти уже обратилась в Транснефть, хотя никаких официальных комментариев со стороны двух компаний не последовало, а было лишь высказано пожелание на встрече с одним из топ-менеджеров Транснефти.
По всей видимости, решение вопроса упирается в осуществление технической возможности обеспечения поставок нефти, добываемой Татнефтью. в восточном направлении. Если такая возможность будет, то для Татнефти это станет очень хорошим долгосрочным драйвером роста.
Мы считаем, что вероятность поставки Татнефтью своей нефти в ВСТО пока не слишком высока по причине ее высокой сернистости, поскольку в случае ее пуска по трубопроводу снизится общее качество нефти сорта «ISPO». Компенсировать эту нефть за счет нефти с меньшей сернистостью Татнефть не сможет, поскольку нужными объемами малосернистой нефти она просто не располагает.
Решение данной проблемы заботит обе компании уже достаточно давно – еще в 2005-м году для изъятия высокосернистой нефти Татнефти из экспортных поставок и повышения качества российской нефти был инициирован проект строительства в Нижнекамске комплекса нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов (ТАНЕКО). Таким образом, существует вариант, при котором Татнефть увеличит объемы переработки нефти на НПЗ «ТАНЕКО» до 9 млн. тонн в год, что позволит договориться с Транснефтью по увеличению объемов поставок.
Сейчас на ТАНЕКО перерабатывается 8 млн. тонн нефти в год, но руководство Татарстана приняло решение об увеличении переработки нефти до 14 млн. тонн в год. После увеличения объема производства примерно в I квартале 2014-го года и ввода в строй второй очереди гидрокрекинга в конце 2014-го года у Татнефти появятся хорошие шансы начать поставку нефти в ВСТО.
Цена: 199,69
Цель: 254,3
Рекомендация: Держать
ОАО "Акрон"
Сегодня Акрон обнародовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2013-го года, согласно которой чистая прибыль снизилась на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в 8,01 млрд. рублей. Отметим, что этот показатель оказался лучше прогноза по рынку, согласно которому прибыль компании ожидалась в размере 7,33 млрд. рублей.
Выручка Акрона в отчетном периоде сократилась на 3% до уровня в 51,7 млрд. рублей, что оказалось выше прогноза, который был на уровне 50,8 млрд. рублей. Показатель EBITDA снизился на 19% до уровня в 12,38 млрд. рублей, что чуть ниже прогноза по рынку 12,43 млрд. рублей, из-за чего снизился и уровень рентабельности по EBITDA – до уровня в 24% по сравнению с 28% в 2012-м году.
Мы связываем снижение выручки со снижением цен на азотные и сложные удобрения. Отметим, что снижение выручки могло быть еще выше, если бы не рост объемов продаж продукции на 3% до уровня в 4,7 млн. тонн. Еще одним фактором, повлиявшим на снижение уровня выручки, стоит признать повышенную волатильность курса российского рубля, которая привела к убытку по курсовым разницам в размере 2,43 млрд. рублей.
Мы нейтрально оцениваем результаты Акрона, поскольку снижение выручки и прибыли отражает конъюнктуру, сложившуюся на мировых рынках удобрений в прошлом году и вызванную снижением мирового спроса. Добавив к этому активно растущие капитальные затраты компании, направленные на достижение реализации стратегии полной вертикальной интеграции, мы и получим вполне закономерное снижение прибыли и выручки. Нестабильная конъюнктура на мировых рынках удобрений продолжается, поэтому первоочередной задачей для Акрона в будущем станут вопросы управления финансовой ликвидностью и оптимизации расходов.
Ухудшение рыночной конъюнктуры будет вынуждать компанию корректировать свои планы развития. Уже принято решение о проведении частичной монетизации портфельных инвестиций и о продлении предельных лицензионных сроков реализации калийного проекта. Если Акрон сможет улучшить условия привлечения заемных средств, то риски для компании будут сильно снижены. Пока же чистый долг за отчетный период вырос на 12,3%, что привело к росту соотношения «чистый долг/EBITDA» до 2,1х по сравнению с 1,6х на конец 2012 года.
Цена: 1089,2
Цель: 1115,2
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Российские инвесторы осознают все возможные последствия столь мощного ослабления рубля, но по-прежнему пытаются найти позитив во внутреннем корпоративном фоне – накануне они покупали, несмотря ни на что, что привело к закрытию индекса ММВБ впервые в 2014-м году выше уровня в 1500 пунктов, уйдя на положительную территорию относительно закрытия 2013-го года. Радует, что рынок хотя бы смог закрыть постпраздничный гэп, который традиционно начинается в первый торговый день года.
Отдельно стоит выделить рост бумаг Газпрома и РУСАЛа, наблюдаемый в последние дни на фоне позитивных корпоративных новостей – в отношении газового монополиста стоит сказать о подписании договора с китайскими партнерами о поставках газа в Китай уже в самое ближайшее время, а также о растущем объеме спекулятивных операций в этой бумаге. Рынку было известно о сотрудничестве с китайской стороной еще до нового года, но никто тогда на это не отреагировал, поэтому называть данный фактор решающим сейчас не стоит.
Продолжают терять в цене и бумаги Магнита, которых наконец-то встретила давно заждавшаяся коррекция – почти 1,5 года ожидания реализовались в 2014-м году. Именно по причине того, что любая, даже самая привлекательная и растущая бумага, когда-то должна начать снижение, поэтому ждать сильного роста по этим бумагам не стоит в ближайшее время. Риски снижения по-прежнему весьма высоки, поэтому покупать пока эти бумаги не стоит.
Валютный рынок сейчас представляет основной фронт привлекательности для инвесторов – ослабление российского рубля пока идет вполне уверенно. С учетом скорости снижения курса рубля, наблюдаемой практически с начала года, целевой уровень плавно перемещается с 34 до 36. Осталось только ЦБ объявить о растущих ежедневных валютных интервенциях, и тогда ослабление рубля пойдет еще большим ходом.
Торги во вторник стартовали ростом основных фондовых индексов на фоне умеренно позитивного внешнего фона. После роста в начале дня покупатели стали проявлять активность, в результате чего индекс ММВБ сумел пробить уровень сопротивления в 1500 пунктов, а большую часть дня торговался выше этого уровня, тогда как максимум дня в размере 1506,76 пунктов совсем немного не добрал до своего месячного максимума.
На нефтяных рынках цены дорожают на фоне прогнозов роста мирового спроса на сырье в текущем году от Международного энергетического агентства.
Эксперты МЭА полагают, что рост мирового спроса на нефть в 2014-м году ускорится до 1,3 млн. баррелей в сутки с 1,2 млн. баррелей в 2012-м году, спрос по итогам текущего года может составить 92,5 млн. баррелей в сутки. МЭА считает, что большинство стран, входящих в ОЭСР, преодолели препятствия рецессии, а некоторые страны демонстрируют рост в энергоемком производстве и нефтехимическом секторе.
Способствовали росту стоимости нефти и новости из Китая, ЦБ которого решил предоставить дополнительную ликвидность ведущим коммерческим банкам страны в размере более 255 млрд. юаней ($42 млрд.) для борьбы с возможным дефицитом наличных денег в ходе празднования Нового года по лунному календарю.
Цена февральских фьючерсов на смесь марки Brent выросла на 1,39% до уровня в $107,84 за баррель. Стоимость февральских фьючерсов на легкую нефть марки WTI выросла также на 1,39% до уровня в $95,2 за баррель.
На американском рынке торги во вторник закрылись боковым движением ведущих индексов на фоне осторожных прогнозов ряда американских компаний. Индекс Dow Jones завершил торги снижением, хотя по итогам последних пяти дней он немного вырос.
Большое влияние на котировки оказали отчеты американских компаний, активно выходившие в понедельник и во вторник. Чистая прибыль авиакомпании Delta Air Line по итогам 2013-го года увеличилась в 10,5 раза по сравнению с 2012-м годом и составила $10,5 млрд. Скорректированный показатель прибыли достиг отметки в $2,7 млрд. За IV квартал 2013-го года прибыль составила $8,5 млрд. Результаты сильно превзошли прогноз: скорректированная прибыль на акцию составила $0,65 по сравнению с ожидаемыми $0,63. В результате к закрытию торгов акции Delta Air Lines подорожали на 3,3% и продолжили подъем в ходе продленной сессии.
Ценные бумаги Halliburton потеряли 1,7%, хотя результаты ее работы также превзошли ожидания рынка. Вчера президент Halliburton особо отметил, что, несмотря на некоторое снижение прибыли, компания с оптимизмом смотрит в будущее, а годовая выручка за 2013-й год стала для Halliburton рекордно высокой.
Резким ростом на открытии торгов отметились котировки акций производителя смартфонов BlackBerry. Положительная динамика сохранялась на протяжении всего дня, и в итоге акции BlackBerry закрыли торги ростом на 9,4%. Инвесторы надеются, что новое руководство компании в состоянии изменить ее к лучшему.
Котировки производителя спортивного оборудования Under Armour выросли на 3,4%, после того как компания заявила, что получила эксклюзивный контракт на десять лет.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,27% до уровня в 16 414,44 пунктов, индекс S&P вырос на 0,28% до уровня в 1 843,8 пунктов, индекс NASDAQ поднялся на 0,67% до уровня в 4 225,76 пунктов.
На азиатском рынке большинство индексов региона в основном снижаются в среду после публикации итогов заседания комитета по монетарной политике Банка Японии.
Банк Японии по итогам двухдневного заседания в среду подтвердил намерение сохранить курс на увеличение денежной базы в пределах 60-70 трлн. иен ежегодно (примерно $600 млрд.). Объем выкупа облигаций остался на уровне 50 трлн. иен в год. Решение регулятора совпало с прогнозами по рынку.
Рынки также находятся в ожидании публикации отчетностей крупных корпораций. Сильный экономический рост поможет улучшить показатели отчетностей. У инвесторов есть сомнения относительно этих отчетностей.
Участники рынка обратили внимание на статистику из Австралии. Годовая инфляция в стране в четвертом квартале увеличилась до 2,7% с 2,2% за IV квартал 2013-го года. Рынок ожидал, что показатель составит 2,5%.
К этой минуте японский Nikkei 225 снизился на 0,78% до уровня в 15 672,26 пунктов, индекс TOPIX просел на 0,49% до уровня в 1 289,63 пунктов. Южнокорейский KOSPI вырос на 0,03% до уровня в 1 964,47 пунктов. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite поднялся на 1,67% до уровня в 2 041,84 пунктов. Гонконгский Hang Seng увеличился на 0,08% до уровня в 23 050,73 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе снижение по итогам торгов показали акции Башнефти (-1,18%) и Газпром нефти (-0,03%). Остальные бумаги закрылись ростом: в лидерах роста оказались акции Газпрома (+4,26%). Акции НОВАТЭКа прибавили 0,17%, Татнефти – 0,24%, ЛУКОЙЛа – 0,08%, привилегированные акции Транснефти – 0,48%, акции Роснефти – 0,34%. Доказанные запасы последней по классификации комиссии по ценным бумагам и биржам США на конец 2013-го года составили 33,01 млрд. барр. нефтяного эквивалента Рост запасов за год составил 11,5%.
2. В лидерах роста вчера оказались РДР Русала (+9,47%) после того, как появилась информация о том, что дочерняя структура ФосАгро и Русал заключили два контракта на поставку фторида алюминия и сырья для его производства до 31 декабря 2034-го года. Акции ФосАгро на этом фоне также выросли (+4,13%).
3. В машиностроительном секторе выросли бумаги КАМАЗа, которые подорожали на 5,13% на сообщении о том, что инвестиции в совместное предприятие КАМАЗа и немецкого концерна Zahnrad Fabrik – ООО «ЦФ КАМА» - до 2016-го года составят около 90 млн. евро. Его производственные мощности вырастут в 2,5 раза до 50 тыс. коробок передач Ecosplit и Ecomid в год.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем бокового движения на фоне позитивного закрытия торгов на азиатских биржах накануне и новостей из Китая, но от роста рынок будут удерживать слабеющий рубль и ожидания коррекции на нефтяном рынке. Удержаться выше уровня в 1500 пунктов индексу ММВБ будет сложно.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Татнефть"
Сегодня в ряде СМИ появилась информация о том, что Татнефть в перспективе хочет поставлять в нефтепровод «Восточная Сибирь - Тихий океан» до 3 млн. тонн нефти в год.
Согласно информации из вышеупомянутых СМИ, с подобным предложением представители Татнефти уже обратилась в Транснефть, хотя никаких официальных комментариев со стороны двух компаний не последовало, а было лишь высказано пожелание на встрече с одним из топ-менеджеров Транснефти.
По всей видимости, решение вопроса упирается в осуществление технической возможности обеспечения поставок нефти, добываемой Татнефтью. в восточном направлении. Если такая возможность будет, то для Татнефти это станет очень хорошим долгосрочным драйвером роста.
Мы считаем, что вероятность поставки Татнефтью своей нефти в ВСТО пока не слишком высока по причине ее высокой сернистости, поскольку в случае ее пуска по трубопроводу снизится общее качество нефти сорта «ISPO». Компенсировать эту нефть за счет нефти с меньшей сернистостью Татнефть не сможет, поскольку нужными объемами малосернистой нефти она просто не располагает.
Решение данной проблемы заботит обе компании уже достаточно давно – еще в 2005-м году для изъятия высокосернистой нефти Татнефти из экспортных поставок и повышения качества российской нефти был инициирован проект строительства в Нижнекамске комплекса нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов (ТАНЕКО). Таким образом, существует вариант, при котором Татнефть увеличит объемы переработки нефти на НПЗ «ТАНЕКО» до 9 млн. тонн в год, что позволит договориться с Транснефтью по увеличению объемов поставок.
Сейчас на ТАНЕКО перерабатывается 8 млн. тонн нефти в год, но руководство Татарстана приняло решение об увеличении переработки нефти до 14 млн. тонн в год. После увеличения объема производства примерно в I квартале 2014-го года и ввода в строй второй очереди гидрокрекинга в конце 2014-го года у Татнефти появятся хорошие шансы начать поставку нефти в ВСТО.
Цена: 199,69
Цель: 254,3
Рекомендация: Держать
ОАО "Акрон"
Сегодня Акрон обнародовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2013-го года, согласно которой чистая прибыль снизилась на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в 8,01 млрд. рублей. Отметим, что этот показатель оказался лучше прогноза по рынку, согласно которому прибыль компании ожидалась в размере 7,33 млрд. рублей.
Выручка Акрона в отчетном периоде сократилась на 3% до уровня в 51,7 млрд. рублей, что оказалось выше прогноза, который был на уровне 50,8 млрд. рублей. Показатель EBITDA снизился на 19% до уровня в 12,38 млрд. рублей, что чуть ниже прогноза по рынку 12,43 млрд. рублей, из-за чего снизился и уровень рентабельности по EBITDA – до уровня в 24% по сравнению с 28% в 2012-м году.
Мы связываем снижение выручки со снижением цен на азотные и сложные удобрения. Отметим, что снижение выручки могло быть еще выше, если бы не рост объемов продаж продукции на 3% до уровня в 4,7 млн. тонн. Еще одним фактором, повлиявшим на снижение уровня выручки, стоит признать повышенную волатильность курса российского рубля, которая привела к убытку по курсовым разницам в размере 2,43 млрд. рублей.
Мы нейтрально оцениваем результаты Акрона, поскольку снижение выручки и прибыли отражает конъюнктуру, сложившуюся на мировых рынках удобрений в прошлом году и вызванную снижением мирового спроса. Добавив к этому активно растущие капитальные затраты компании, направленные на достижение реализации стратегии полной вертикальной интеграции, мы и получим вполне закономерное снижение прибыли и выручки. Нестабильная конъюнктура на мировых рынках удобрений продолжается, поэтому первоочередной задачей для Акрона в будущем станут вопросы управления финансовой ликвидностью и оптимизации расходов.
Ухудшение рыночной конъюнктуры будет вынуждать компанию корректировать свои планы развития. Уже принято решение о проведении частичной монетизации портфельных инвестиций и о продлении предельных лицензионных сроков реализации калийного проекта. Если Акрон сможет улучшить условия привлечения заемных средств, то риски для компании будут сильно снижены. Пока же чистый долг за отчетный период вырос на 12,3%, что привело к росту соотношения «чистый долг/EBITDA» до 2,1х по сравнению с 1,6х на конец 2012 года.
Цена: 1089,2
Цель: 1115,2
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу