Международный валютный фонд понизил оценку роста российской экономики в начавшемся году на 1 п.п. с 3%, ожидавшихся в октябре. Кроме того, фонд снизил оценку экономического роста России на 2015г. с 3,5% в октябрьском прогнозе до 2,5%. Большинство экспертов согласно с несколько безрадостным прогнозом МВФ по росту экономики России. Однако если сравнивать ожидания фонда с ростом ВВП РФ по итогам 2013г., то цифры, приведенные в прогнозе, не так уж и плохи. Аналитики при этом особо подчеркивают, что ситуация может ухудшиться (особенно при снижении цен на нефть), если в стране не начнутся структурные реформы. Имеющийся при сегодняшнем состоянии потенциал роста экономика России уже исчерпала.
В декабре 2013г. МВФ уже озвучивал прогноз роста российской экономики на 2% в 2014г. Тогда миссия МВФ по завершении визита в Россию заявила, что рост ВВП в 2014г. несколько ускорится по сравнению с очень низкой базой 2013г. (рост лишь на 1,5%) благодаря увеличению объема экспорта и восстановлению инвестиций. При этом МВФ указал, что российская экономика функционирует на уровне, близком к потенциалу, и для повышения этого потенциала необходимы структурные реформы (сокращение присутствия государства в экономике, развитие инфраструктуры, повышение доступа к финансированию для малых и средних предприятий и т.п.).
При этом в новом докладе МВФ впервые почти за два года улучшил, а не ухудшил свою оценку перспектив глобальной экономики: фонд повысил прогноз роста мирового ВВП в 2014г. до 3,7% с 3,6% в октябрьском докладе. Прогноз глобального роста на 2015г. оставлен на уровне 3,9%. Относительный оптимизм фонда на 2014г. обусловлен растущим внешним спросом со стороны развитых стран и, соответственно, увеличением экспорта развивающихся.
Ослабление рубля может отчасти помочь экономике
Председатель Всероссийского объединения предпринимателей "Клуб Лидеров" Артем Аветисян прогноз МВФ в отношении России считает излишне пессимистичным, и в случае улучшения ситуации в еврозоне рост ВВП, как полагает эксперт, вполне может достичь значений 2,5-3%. "Очень важно с этой точки зрения наличие сильных внутренних драйверов роста, которые включатся по мере реализации различных программ поддержки малого и среднего бизнеса. Причем более сильный эффект следует ожидать не в 2014г., а в 2015г.", - говорит эксперт.
Аналитик финансовой компании "AForex" Нарек Авакян, напротив, считает, что в текущих условиях прогноз МВФ по росту российской экономики реалистичен. При этом эксперт подчеркивает, что в течение года в случае введения мер экономического стимулирования рост может превысить 2,5%. По мнению эксперта, в 2014г. рост российского ВВП может составить 2,3-2,5%.
Главным драйвером роста по-прежнему будет личное потребление, хотя поддержку может оказать и экспорт благодаря ослаблению рубля, полагает Н.Авакян. Эксперт подчеркивает, что тенденция замедления экономического роста характерна не только для России, но и для всего развивающегося мира. Так, даже лидер среди emerging markets - Китай - показал в 2013г. лишь 7,7% роста - минимум более чем за 15 лет, а Индия и вовсе подросла менее чем на 5%, в более благополучных в социально-экономическом плане развивающихся странах (Бразилия и Турция) рост вообще оказался меньше 3%. По мнению эксперта, в основном это связано с двумя факторами - ультрамягкой денежно-кредитной политикой центробанков развитых стран, в результате чего экспорт из них становится более конкурентоспособным и снижаются многие издержки, а также отложенным эффектом от кризиса в развитых странах в период долговых неурядиц в еврозоне в 2010-2012гг.
Стагнирующие цены на нефть и отсутствие внутренних драйверов роста - основные причины медленного роста российской экономики, отмечает управляющий портфелями акций Concern General Invest Владислав Метнев. "Традиционными мерами поддержки экономического роста являются либо бюджетные факторы, а именно: запуск инфраструктурных проектов, снижение налогов и рост социальных расходов, - либо структурные реформы. Возможности реализации первого фактора, принимая во внимание наличие дефицита бюджета, ограничены финансово. Возможности второго фактора, принимая во внимание увеличение доли госкомпаний в экономике, ограничены политически", - констатирует эксперт.
В этой ситуации возможным стимулом роста, по мнению В.Метнева, может быть ослабление рубля, которое и наблюдается в последние несколько месяцев. "Думаю, что после проведения Олимпиады у властей будет больше времени еще раз переосмыслить экономические приоритеты. Но рост экономики России в 2014г. едва ли превысит 2,5%", - заключил эксперт.
Возможности роста экономики без резкого увеличения инвестиций исчерпаны
Начальник управления инвестиционных операций "Ланта-Банка" Олег Подымников также считает прогноз МВФ вполне реалистичным. Рост ВВП за 2013г. составил 1,3-1,4%. При этом правительство в начале 2013г. прогнозировало 3,6%. Отток капитала из России в 2013г. вырос до 62,7 млрд долл. (+14,8%).
"Роль основного инвестора и основного работодателя сейчас выполняют правительство и госпредприятия. Однако даже председатель правительства признал, что возможности роста экономики без резкого роста инвестиций и повышения производительности труда исчерпаны", - напоминает эксперт. По его мнению, для привлечения частных инвестиций потребуется проведение структурных реформ, а это может занять три-пять лет.
Более быстрого эффекта, по мнению О.Подымникова, можно ожидать от новой политики ЦБ по борьбе с инфляцией и сворачиванию поддержки рубля. Понижение ключевой ставки и снижение курса рубля и могут оказать поддержку отечественным производителям. В итоге в 2014г. при текущих ценах на нефть можно ожидать роста ВВП в пределах 1,5-1,8%. Однако в случае падения цен на нефть рост ВВП может замедлиться до 0,8-1,2%, считает эксперт.
Экономика РФ движется не в случае высоких цен на нефть, а только во время их роста
Директор московского филиала КБ "Энерготрансбанк" Павел Сакадынский предпочитает при оценке российской экономики придерживаться позиции ЕБРР, а именно роста на 2,5%, что совпадает с российскими прогнозами. Улучшение ситуации в Европе, по мнению эксперта, на экономику РФ слабо повлияет, так как слишком сильны структурные проблемы и пресловутая ловушка среднего дохода плюс прогнозируемое падение цен на нефть (до 97,1 долл./барр.).
Российская экономика растет только при росте цен на нефть, а не при их абсолютно высоких значениях, напоминает эксперт. "Собственно, не мы одни страдаем от этого: как таковая аббревиатура BRICS перестала существовать - вечеринка закончилась, свет погас. Те драйверы (дешевая рабочая сила, потребительский рынок) больше не работают. Все начинают смотреть на экономику США и Китая (30 и 33 опрошенных PwC гендиректоров мировых компаний), на Европу (Германию и Великобританию) смотрят только 17% и 10%. Для России в обозримой перспективе вероятен слабый рост, я бы сказал, консолидация", - отмечает эксперт.
Однако П.Сакадынский уверен, что сейчас идеальное время для решения созревших экономических проблем. "Как говорит старая пословица, в плохие времена делается хорошая политика, а в хорошие - плохая. Это время для экономики России необходимо, чтобы решить проблемы роста. Снизятся доходы населения, население будет больше сберегать, а не тратить. Будут решены три проблемы инвесторов: правовая и понятийная незащищенность, отсутствие ответственности у бизнес-элит, ручное управление в корпорациях. Более качественными станут услуги ритейла из-за снижения потребительской активности. Ловушка среднего дохода приведет к росту в секторе услуг, а не к товарному потреблению, что к 2017-2018гг. поднимет экономику на качественно другой уровень и изменит потребительское поведение. Появится инвестиционная привлекательность", - прогнозирует эксперт.
В декабре 2013г. МВФ уже озвучивал прогноз роста российской экономики на 2% в 2014г. Тогда миссия МВФ по завершении визита в Россию заявила, что рост ВВП в 2014г. несколько ускорится по сравнению с очень низкой базой 2013г. (рост лишь на 1,5%) благодаря увеличению объема экспорта и восстановлению инвестиций. При этом МВФ указал, что российская экономика функционирует на уровне, близком к потенциалу, и для повышения этого потенциала необходимы структурные реформы (сокращение присутствия государства в экономике, развитие инфраструктуры, повышение доступа к финансированию для малых и средних предприятий и т.п.).
При этом в новом докладе МВФ впервые почти за два года улучшил, а не ухудшил свою оценку перспектив глобальной экономики: фонд повысил прогноз роста мирового ВВП в 2014г. до 3,7% с 3,6% в октябрьском докладе. Прогноз глобального роста на 2015г. оставлен на уровне 3,9%. Относительный оптимизм фонда на 2014г. обусловлен растущим внешним спросом со стороны развитых стран и, соответственно, увеличением экспорта развивающихся.
Ослабление рубля может отчасти помочь экономике
Председатель Всероссийского объединения предпринимателей "Клуб Лидеров" Артем Аветисян прогноз МВФ в отношении России считает излишне пессимистичным, и в случае улучшения ситуации в еврозоне рост ВВП, как полагает эксперт, вполне может достичь значений 2,5-3%. "Очень важно с этой точки зрения наличие сильных внутренних драйверов роста, которые включатся по мере реализации различных программ поддержки малого и среднего бизнеса. Причем более сильный эффект следует ожидать не в 2014г., а в 2015г.", - говорит эксперт.
Аналитик финансовой компании "AForex" Нарек Авакян, напротив, считает, что в текущих условиях прогноз МВФ по росту российской экономики реалистичен. При этом эксперт подчеркивает, что в течение года в случае введения мер экономического стимулирования рост может превысить 2,5%. По мнению эксперта, в 2014г. рост российского ВВП может составить 2,3-2,5%.
Главным драйвером роста по-прежнему будет личное потребление, хотя поддержку может оказать и экспорт благодаря ослаблению рубля, полагает Н.Авакян. Эксперт подчеркивает, что тенденция замедления экономического роста характерна не только для России, но и для всего развивающегося мира. Так, даже лидер среди emerging markets - Китай - показал в 2013г. лишь 7,7% роста - минимум более чем за 15 лет, а Индия и вовсе подросла менее чем на 5%, в более благополучных в социально-экономическом плане развивающихся странах (Бразилия и Турция) рост вообще оказался меньше 3%. По мнению эксперта, в основном это связано с двумя факторами - ультрамягкой денежно-кредитной политикой центробанков развитых стран, в результате чего экспорт из них становится более конкурентоспособным и снижаются многие издержки, а также отложенным эффектом от кризиса в развитых странах в период долговых неурядиц в еврозоне в 2010-2012гг.
Стагнирующие цены на нефть и отсутствие внутренних драйверов роста - основные причины медленного роста российской экономики, отмечает управляющий портфелями акций Concern General Invest Владислав Метнев. "Традиционными мерами поддержки экономического роста являются либо бюджетные факторы, а именно: запуск инфраструктурных проектов, снижение налогов и рост социальных расходов, - либо структурные реформы. Возможности реализации первого фактора, принимая во внимание наличие дефицита бюджета, ограничены финансово. Возможности второго фактора, принимая во внимание увеличение доли госкомпаний в экономике, ограничены политически", - констатирует эксперт.
В этой ситуации возможным стимулом роста, по мнению В.Метнева, может быть ослабление рубля, которое и наблюдается в последние несколько месяцев. "Думаю, что после проведения Олимпиады у властей будет больше времени еще раз переосмыслить экономические приоритеты. Но рост экономики России в 2014г. едва ли превысит 2,5%", - заключил эксперт.
Возможности роста экономики без резкого увеличения инвестиций исчерпаны
Начальник управления инвестиционных операций "Ланта-Банка" Олег Подымников также считает прогноз МВФ вполне реалистичным. Рост ВВП за 2013г. составил 1,3-1,4%. При этом правительство в начале 2013г. прогнозировало 3,6%. Отток капитала из России в 2013г. вырос до 62,7 млрд долл. (+14,8%).
"Роль основного инвестора и основного работодателя сейчас выполняют правительство и госпредприятия. Однако даже председатель правительства признал, что возможности роста экономики без резкого роста инвестиций и повышения производительности труда исчерпаны", - напоминает эксперт. По его мнению, для привлечения частных инвестиций потребуется проведение структурных реформ, а это может занять три-пять лет.
Более быстрого эффекта, по мнению О.Подымникова, можно ожидать от новой политики ЦБ по борьбе с инфляцией и сворачиванию поддержки рубля. Понижение ключевой ставки и снижение курса рубля и могут оказать поддержку отечественным производителям. В итоге в 2014г. при текущих ценах на нефть можно ожидать роста ВВП в пределах 1,5-1,8%. Однако в случае падения цен на нефть рост ВВП может замедлиться до 0,8-1,2%, считает эксперт.
Экономика РФ движется не в случае высоких цен на нефть, а только во время их роста
Директор московского филиала КБ "Энерготрансбанк" Павел Сакадынский предпочитает при оценке российской экономики придерживаться позиции ЕБРР, а именно роста на 2,5%, что совпадает с российскими прогнозами. Улучшение ситуации в Европе, по мнению эксперта, на экономику РФ слабо повлияет, так как слишком сильны структурные проблемы и пресловутая ловушка среднего дохода плюс прогнозируемое падение цен на нефть (до 97,1 долл./барр.).
Российская экономика растет только при росте цен на нефть, а не при их абсолютно высоких значениях, напоминает эксперт. "Собственно, не мы одни страдаем от этого: как таковая аббревиатура BRICS перестала существовать - вечеринка закончилась, свет погас. Те драйверы (дешевая рабочая сила, потребительский рынок) больше не работают. Все начинают смотреть на экономику США и Китая (30 и 33 опрошенных PwC гендиректоров мировых компаний), на Европу (Германию и Великобританию) смотрят только 17% и 10%. Для России в обозримой перспективе вероятен слабый рост, я бы сказал, консолидация", - отмечает эксперт.
Однако П.Сакадынский уверен, что сейчас идеальное время для решения созревших экономических проблем. "Как говорит старая пословица, в плохие времена делается хорошая политика, а в хорошие - плохая. Это время для экономики России необходимо, чтобы решить проблемы роста. Снизятся доходы населения, население будет больше сберегать, а не тратить. Будут решены три проблемы инвесторов: правовая и понятийная незащищенность, отсутствие ответственности у бизнес-элит, ручное управление в корпорациях. Более качественными станут услуги ритейла из-за снижения потребительской активности. Ловушка среднего дохода приведет к росту в секторе услуг, а не к товарному потреблению, что к 2017-2018гг. поднимет экономику на качественно другой уровень и изменит потребительское поведение. Появится инвестиционная привлекательность", - прогнозирует эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба