Достижению нового исторического пика 47,25 парой EUR/RUB способствовали не только слабость российской валюты, но и укрепление евро на международном рынке.
Рубль, как и многие валюты развивающихся стран, находится под давлением риска оттока капитала в связи с прекращением программы количественного смягчения в США. На заседании FOMC, намеченном на 28-29 января, вероятнее всего, будет принято решение о сворачивании QE на $10-20 млрд, и многие валюты испытывают слабость из-за репатриации американского капитала на родину. Например, турецкая лира за неделю потеряла к доллару США 4,2%, мексиканский песо — 2,2%, южноафриканский ранд — 2,5%, серьезной девальвации подверглись валюты южноамериканских стран. На этом фоне потери рубля (-2,7%) выглядят сопоставимыми.
Следует отметить, что на неделе к 22 января отток капитала из ETF-фондов, ориентированных на Россию, замедлился и составил $15 млн, что является самым низким показателем с 11 декабря, когда был зафиксирован последний приток. В январе отток капитала достиг отметки $180 млн, увеличившись на четверть по сравнению с аналогичным периодом 2013 года.
Источник: EPFR Global, расчеты Инвесткафе.
Обвал рубля не спасли ни налоговый период, ни заявления министра финансов РФ Антона Силуанова о том, что с фундаментальной точки зрения оснований для слабости «деревянного» нет.
Изменение политики центробанка, риск дальнейшего оттока капитала и слабая нефть марки Brent стали главными драйверами падения рубля. Усугубило ситуацию снижение январской деловой активности в Китае ниже критической отметки в 50 пунктов, в результате чего резко вырос спрос на спасительные гавани в виде немецких и американских облигаций, иены и франка. Рискованные же активы, напротив, подверглись дополнительному давлению.
Сила евро объясняется заниженными ожиданиями январских цифр по деловой активности еврозоны. После слабого немецкого индекса настроений в деловой среде от института ZEW и выступления главы ЕЦБ Марио Драги, заявившего, что в регионе воцарилось хрупкое равновесие, которое в любой момент может быть нарушено, и не стоит столь оптимистично смотреть на будущее еврозоны, рынок ожидал подвоха от PMI. В итоге немецкий и региональный показатели достигли максимальных отметок с мая 2011 года, а агентство Fitch подтвердило наивысший кредитный рейтинг Германии, что способствовало укреплению евро против основных мировых валют.
Вместе с тем среднесрочные перспективы пары EUR/RUB не так оптимистичны, как кажется на первый взгляд. Отток капитала сопоставим с прошлогодним, а с точки зрения доходности 2-х летних облигаций России и Германии евро выглядит переоцененным.
Источник: Reuters, расчеты Инвесткафе.
Полагаю, что если ФРС не будет делать резких движений и избавляться от QE ускоренными темпами, а ситуация в сфере занятости еврозоны останется гнетущей, то рубль постепенно отыграет часть позиций против евро. Поддержку «деревянному» окажут близость сочинской Олимпиады, отыгранность китайского фактора, а также стабилизация цен на нефть. Кроме того, как показывает история, падение курсов валют развивающихся рынков — отнюдь не длительный процесс, завершение которого чревато постепенным восстановлением. На мой взгляд, имеет смысл продавать EUR/RUB на росте с целью 45,5-46.
Рубль, как и многие валюты развивающихся стран, находится под давлением риска оттока капитала в связи с прекращением программы количественного смягчения в США. На заседании FOMC, намеченном на 28-29 января, вероятнее всего, будет принято решение о сворачивании QE на $10-20 млрд, и многие валюты испытывают слабость из-за репатриации американского капитала на родину. Например, турецкая лира за неделю потеряла к доллару США 4,2%, мексиканский песо — 2,2%, южноафриканский ранд — 2,5%, серьезной девальвации подверглись валюты южноамериканских стран. На этом фоне потери рубля (-2,7%) выглядят сопоставимыми.
Следует отметить, что на неделе к 22 января отток капитала из ETF-фондов, ориентированных на Россию, замедлился и составил $15 млн, что является самым низким показателем с 11 декабря, когда был зафиксирован последний приток. В январе отток капитала достиг отметки $180 млн, увеличившись на четверть по сравнению с аналогичным периодом 2013 года.
Источник: EPFR Global, расчеты Инвесткафе.
Обвал рубля не спасли ни налоговый период, ни заявления министра финансов РФ Антона Силуанова о том, что с фундаментальной точки зрения оснований для слабости «деревянного» нет.
Изменение политики центробанка, риск дальнейшего оттока капитала и слабая нефть марки Brent стали главными драйверами падения рубля. Усугубило ситуацию снижение январской деловой активности в Китае ниже критической отметки в 50 пунктов, в результате чего резко вырос спрос на спасительные гавани в виде немецких и американских облигаций, иены и франка. Рискованные же активы, напротив, подверглись дополнительному давлению.
Сила евро объясняется заниженными ожиданиями январских цифр по деловой активности еврозоны. После слабого немецкого индекса настроений в деловой среде от института ZEW и выступления главы ЕЦБ Марио Драги, заявившего, что в регионе воцарилось хрупкое равновесие, которое в любой момент может быть нарушено, и не стоит столь оптимистично смотреть на будущее еврозоны, рынок ожидал подвоха от PMI. В итоге немецкий и региональный показатели достигли максимальных отметок с мая 2011 года, а агентство Fitch подтвердило наивысший кредитный рейтинг Германии, что способствовало укреплению евро против основных мировых валют.
Вместе с тем среднесрочные перспективы пары EUR/RUB не так оптимистичны, как кажется на первый взгляд. Отток капитала сопоставим с прошлогодним, а с точки зрения доходности 2-х летних облигаций России и Германии евро выглядит переоцененным.
Источник: Reuters, расчеты Инвесткафе.
Полагаю, что если ФРС не будет делать резких движений и избавляться от QE ускоренными темпами, а ситуация в сфере занятости еврозоны останется гнетущей, то рубль постепенно отыграет часть позиций против евро. Поддержку «деревянному» окажут близость сочинской Олимпиады, отыгранность китайского фактора, а также стабилизация цен на нефть. Кроме того, как показывает история, падение курсов валют развивающихся рынков — отнюдь не длительный процесс, завершение которого чревато постепенным восстановлением. На мой взгляд, имеет смысл продавать EUR/RUB на росте с целью 45,5-46.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба