• Сокращение стимулов ФРС в пользу ужесточения обходит вниманием волнения развивающихся рынков
• Индекс SnP 500 на уровне 1770 оказывается индикатором интереса к риску
• Доллар/иена торгуется ниже после решения ФРС
Решение и заявление Федерального комитета по открытым рынкам в основном соответствовало ожиданиям, не считая небольшого упоминания настороженности в отношении уровня безработицы, в то время как высказывания об экономике в целом оказались более оптимистичными. Это означает, что исход события оказался на стороне ужесточения возможного диапазона, поскольку небольшое количество людей ожидало, что Федрезерв не станет сокращать стимулы, и еще меньшее количество, вероятно, ожидало определенного признания рисков мировой финансовой стабильности (со стороны развивающихся рынков и т.д.) или даже голоса "против" со стороны нового голосующего – Нараяны Кочерлакоты. Но этому не суждено было случиться, и "подача" Федрезерва в этом раунде оставляет рынку возможность решить, насколько он уверен в том, где находится в настоящий момент.
Была ли нисходящая корректировка мирового интереса к риску достаточной для того, чтобы отразить недавние колебания на развивающихся рынках и развеять волнения о том, что сокращение стимулов Федрезерва и спад китайской экономики не расстроят планы мировых рынков? Как я упомянул вчера, критическая линия для интереса к риску проходит на отметке 1770 по индексу SnP500, она служила минимальным значением коррекции в середине декабря и вблизи которой вчера были установлены минимумы.
Возможно, кто-то не может понять, почему пара доллар/иена торгуется ниже после заявления FOMC, указывающего на относительное ужесточение. Ответ заключается в том, что на рынке все снова связано с интересом к риску. В конце концов, несмотря на медленное снижение интереса к покупке казначейских бумаг со стороны Федрезерва, вчера облигации пользовались большим спросом. Новая волна спроса, которая оказалась еще сильнее, связана с переходом из более рисковых рынков активов/акций в надежные активы. Ожидайте, что динамика в кросс-курсах иены будет продолжаться до тех пор, пока интерес к риску угасает. Что касается других пар, то я думаю о том, чтобы отправиться в одну из местных психиатрических лечебниц, если пары фунт/доллар и евро/доллар смогут значительно вырасти в текущих условиях, но посмотрим, где мы окажемся в этих парах в ближайшие дни. Дни фунта и евро как надежных валют сочтены.
О других событиях. Федрезерв оставил развивающиеся рынки на произвол судьбы, поэтому теперь необходимо присматривать за тем, продолжат ли развивающиеся рынки постепенно выходить из-под контроля после серии попыток, направленных на укрепление доверия во всем мире, с помощью недавних повышений ставок. В России, по всей видимости, нас ждет решительная девальвация валюты, поскольку с утра рубль торгуется на уровне исторического минимума против корзины валют.
Раздавленный новозеландский доллар
Вчера Резервный банк Новой Зеландии выступил с объявлением об официальной процентной ставке через час после FOMC и на этом заседании решил пропустить повышение ставок, несмотря на то, что председатель Грэм Уилер выразил желание повысить ставки в ближайшее время, одновременно упомянув определенные признаки снижения спроса на жилье. Реакция новозеландских ставок была откровенно сдержанной: доходность по двухлетним облигациям потеряла всего пару базисных пунктов, однако реакция на валютных рынках была гораздо более заметной, поскольку слабый интерес к риску разгромил перекупленный новозеландский доллар. К сегодняшнему утру этот маневр увлек пару NZD/USD обратно к интересным уровням поддержки, и пара, наконец, готова вернуться в реальность после длительного периода, в течение которого новозеландский доллар отважно пытался игнорировать снижение интереса к риску, падение других товарных долларов и колебания валют развивающихся рынков. Если интерес к риску останется вялым, возможно, пара устранит еще один значительный разрыв с реальностью.
График: NZD/USD
Товарный доллар, наконец, падает на фоне "подачи" со стороны RBNZ и сильных антирисковых настроений, которые обычно влияют на менее ликвидные валюты. Движение оказывается значительным, и падение может ускорить темпы, если пара пробьет минимумы последних месяцев и 200-дневную скользящую среднюю.
Что касается других событий, итоговый показатель индекса деловой активности PMI HSBC/Markit в секторе обрабатывающей промышленности Китая после пересмотра оказался немного ниже на уровне 49,5, это по-прежнему говорит о том, что сектор обрабатывающей промышленности Китая действительно продемонстрировал отстающую динамику в январе. Официальный отчет по сектору обрабатывающей промышленности выходит в субботу, а отчет по сектору вне обрабатывающей промышленности - в понедельник.
Что нас ждет
Сегодня календарь наполнен событиями, включая выходящие утром показатели занятости (обычно не интересны) и показатели индекса цен потребителей в Германии (более интересны как повод к спорам об инфляции/дефляции). Позже выходит отчет по ВВП в США за четвертый квартал, который, вероятно, поддержит запоздавшие замечания Федрезерва по экономике, озвученные в последнем заявлении, но который не стоит того, чтобы тратить время на попытку понять, что произойдет дальше.
Вечером не пропустите последний отчетный доклад по Абэномике, поскольку на повестке дня последние показатели по японской инфляции, объему промышленного производства и отчет по сектору обрабатывающей промышленности.
Но главное, следите за уровнем 1770 в индексе SnP500 и будьте чрезвычайно бдительны. Не время быть "рискованным" героем. Торгуйте очень осторожно.
Три показателя на сегодня: безработица в Германии, ВВП и заявки на пособие по безработице в США
• Безработица в Германии подчеркнет различия внутри Еврозоны
• Курс на жесткую экономию продолжается, несмотря на затруднительное положение стран на периферии
• ВВП США в 4-м квартале предположительно остался на стабильной отметке 3%
На четверг запланировано много важных экономических отчетов, включая отчет о безработице в Германии. Затем будет опубликована первая оценка роста ВВП США в четвертом квартале прошлого года, а также еженедельный отчет о заявках на пособие по безработице. Также не пропустите выход обновленных данных о денежной массе в Великобритании (09:30 GMT) и экономических ожиданиях в ЕС (10:00 GMT).
Безработица в Германии (08:55 GMT): Вчерашняя новость о том, что темпы роста денежной массы в Еврозоне замедлились, снова выдвинула на первый план угрозу дезинфляции/дефляции. Проблема заключается в том, что в последнее время инфляция в странах Евросоюза приблизилась к рекордно низким значениям, кредитование бизнеса продолжает сокращаться, а так называемое восстановление экономики в Европе едва заметно. А теперь еще и годовые темпы наращивания денежной массы начали падать. На самом деле, сейчас мы находимся в ситуации, когда продолжение нисходящего тренда может привести к роковым последствиям для макроэкономики. Как сообщил Европейский центральный банк, широкий индикатор денежной массы (М3) в декабре увеличился всего на 1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, тогда как месяцем ранее показатель роста был равен 1,5%. «Низкие значения денежных агрегатов служат предупреждающим сигналом о том, что битва против дефляции еще не окончена» — заявил экономист компании ING в интервью агентству Reuters.
Тем временем публикуемый сегодня отчет о безработице в Германии должен послужить очередным примером исключения из опасной связи Европы с дефляционными силами. Но принимая во внимание неутешительные данные о денежной массе в ЕС, участники рынка воспользуются этим отчетом, чтобы выделить тот разительный контраст, который составляет Германия по отношению к остальным странам Европы. Председатель Европейской комиссии недавно попытался убедить игроков в благоприятных перспективах восстановления, но затем признал, что «с такой высокой безработицей мы пока остаемся в состоянии кризиса». Хороший результат из Германии, конечно, очень важен, но он напоминает всем о том, что экономическое положение в Европе остается плачевным и даже Германия, которая служит локомотивом роста на континенте, не справляется без общей поддержки со стороны ЕЦБ.
Ирония ситуации заключается в том, что ЕЦБ связан по рукам и ногам огромным влиянием Германии в решении всех денежных вопросов в Еврозоне, а страна по-прежнему выбирает курс на жесткую экономию, а не на стимулирование. Остается только догадываться, насколько хватит политического терпения придерживаться единой стратегии экономии, которая подходит только одной стране.
ВВП США за 4-й квартал (13:30 GMT): Экономисты полагают, что первоначальная оценка роста ВВП за четвертый квартал существенно повысилась. Согласно консенсус-прогнозу, рост составил 3% (в годовом выражении с учетом сезонных факторов), что соответствует моему эконометрическому прогнозу. По сравнению с показателем в третьем квартале на уровне 4,1% результат ухудшился, но прогноз все равно считается благоприятным, и если он сбудется, то «медведи» займут оборонительную позицию. «В целом, отчет должен показать, что 2013 год закончился благоприятно и что в 2014 году положительная тенденция продолжится» — заявил экономист банка Bank of America Merrill Lynch.
На данный момент совершенно очевидно, что американская экономика сейчас развивается умеренными темпами. Возьмем, к примеру, опубликованный на прошлой неделе отчет по индексу национальной активности ФРБ Чикаго, который в декабре отметился ростом выше тренда по среднему трехмесячному показателю. Мой общий анализ экономики США также указывает на то, что в прошлом месяце потенциал роста сохранился. Конечно, перспективы по-прежнему омрачены некоторыми факторами, среди которых особенно выделяются низкие темпы роста занятости. Но учитывая, что в общей массе статистика в последнее время была обнадеживающая, было бы странно увидеть в сегодняшнем отчете низкий результат роста ВВП.
Первичные заявки на пособие по безработице (13:30 GMT): Отчет о росте ВВП займет сегодня центральное место в ряду американской экономической статистики, но заявки на пособие по безработице также заслуживают внимания, так как они помогут определить, как развивается тренд в макроэкономике. На данный момент кажется, что динамика в этом сегменте немного замедлилась. Несмотря на то, что по сравнению с резким скачком в декабре количество заявок уменьшилось, в этом месяце темпы падения заявок были слабыми, что заставляет игроков задуматься о том, является ли это признаком циклического спада или периодом временной остановки в связи с заморозками, который закончится, когда потеплеет.
Сегодняшний отчет может дать ответ на этот вопрос, и тогда игроки смогут составить представление о результатах роста занятости в январе (отчет выходит на следующей неделе 7 февраля). Между тем в динамике заявок на пособие по безработице в последнее время нет ничего, что вызывало бы беспокойство, за исключением того факта, что темпы падения замедлились. Действительно, на прошлой неделе количество новых заявок сократилось на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым низким сравнительным результатом с середины декабря. Но вполне вероятно, что сегодняшний отчет никак не прояснит ситуацию. Экономисты полагают, что нас ждет небольшой прирост заявок, и в этом случае перспективы рынка труда останутся неясными. Оптимисты говорят, что рост занятости в целом замедлился по причине аномальных холодов, охвативших всю страну. Если это так, что неутешительный результат можно проигнорировать, однако это будет означать, что публикуемый на следующей неделе отчет о занятости также может оказаться не на высоте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба