… таковы две главные составляющие, сделавшие 1.3% расширения выпуска (ВВП) на территории РФ в прошлом году, или, как сказали бы более изощренные в изобретении «ученых» слов коллеги – «новую модель экономического роста». После некоторых колебаний - ввиду малой сенсационности и востребованности таких материалов - пожалуй, все же оставлю тут комментарий к вышедшим в понедельник данным Росстата, в виде 3-х небрежных и малоинформативных графиков.
1. С точки зрения конечного спроса (видим это на графике справа) видим резкое замедление обоих компонентов внутренних покупок, как потребления (причем если реальные потребительские расходы домохозяйств только замедлились, то потребление со стороны сектора госуслуг и некоммерческих организаций, обслуживающих население, даже и сократилось), так и инвестиций. Это довольно естественно после потребительского и инвестиционного бума 2011-12 годов, когда темпы прироста потребительских и инвестиционных расходов достигали 8 и 9% соответственно. Негативный вклад инвестиционного спроса вызван также свёртыванием инвестиционных программ госкомпаний (точнее, естественных монополий) в ответ на сокращение инвестиционных расходов госбюджета и грядущее замораживание тарифов.
Достаточно неожиданным (после того как на протяжении года все, кому не лень, талдычили об угнетающем влиянии внешнего фактора на экономику России) стал заметный вклад экспорта в рост ВВП – максимальный за последние 6 лет (2008-13), если не брать во внимание 2010, когда оживление мировой экономики и экспортный спрос выдернули экономику России из рецессии (не только они, конечно, но и стимулирование внутренних расходов). В случае сохранения вклада экспорта на уровне 2012 рост ВВП в прошлом году составил бы лишь 0.6%, а если бы остался на уровне 2011, то ВВП в 2013 вырос бы лишь на 0.2%.
2. В разрезе видов деятельности замедление роста коснулось в первую очередь услуг, включая собственно разнообразные коммерческие и некоммерческие услуги (недвижимость, аренду, научно-аналитическую и информационную деятельность и т.п.), а также торговлю, транспорт и связь. Вклад этих крупномасштабных видов деятельности в прирост ВВП упал с 1.6 п. п. в 2012 году до 0.4 в прошлом, унеся, таким образом из прироста ВВП 1.2 проц. пункта. Немного снизился также и вклад в динамику ВВП бурно растущего финансового обслуживания (с 20% реального прироста в 2012 до 12% в 2013 в связи с замедление роста кредитования населения). Тем не менее в прошлом году вклад расширения работы банковской и финансовой сферы дал более 40% общего прироста экономической деятельности в стране.
Как и в 2012, вклад расширения производства (т.е. сельского и лесного хозяйства, рыболовства и рыбоводства, промышленности и строительства) в прошлом году оставался незначительным. В 2013 он составил менее 0.2 п. п. А если бы производство сохранило темпы роста предыдущего, 2012 года, то в прошлом году прирост ВВП составил бы 1.7% вместо 1.3. Тоже не густо. В самом производстве сохранение роста обусловлено: прежде всего, хорошим итогом сельхозгода (прирост, несмотря на осенние дожди, осложнившие уборку, на 3.2% к неурожайному 2012); продолжающимся, хоть и небольшим (на 0.8%), ростом выпуска в обрабатывающих производствах, где положительную динамику сохранили выпуск еды и напитков, нефтепродуктов, химических продуктов; ростом, хоть и тоже замедлившимся (до 1%) добычи полезных ископаемых.
Заметно (-2.4%) снились добавленная стоимость в строительстве (по причине общего сжатия инвестиций), а также в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды – видимо, из-за того, что прошлый год оказался несколько теплее обычного в Европейской России. Тем не менее, ввод жилья вырос на 5.6% (до 69.5 млн. м2) и перекрыл докризисный максимум 2008 (на 8.2%).
3. В части формирования ВВП по источникам доходов наблюдался наблюдалось лишь небольшое замедление роста оплаты труда (доходов от работы по найму). Это в условиях значительного сокращения прироста реального объема добавленной стоимости привело не только к значительному дальнейшему снижению реальной прибыли, начавшемуся еще в 2012, но также и к реальному объему налогов на продукты, приведших в прошлом году к первому, после циклического спада 2009-10, дефициту госбюджета.
Сокращение прибыли (а не малозаметное повышение реальных ставок по кредиту в начале года или какие-то еще придуманные из общих соображений причины), по-видимому, стало фактором, притормозившим инвестиционную активность, поскольку в финансировании инвестиций роль собственных средств у наших предпринимателей заметно больше, чем привлеченных. (В таблице и на графике показатели доходов дефлированы по индексу цен конечных внутренних покупок, а не ВВП, чтобы исключить влияние на последний колебаний экспортных цен).
Возникает вопрос, в чем должна состоять реакция регуляторов на дальнейший рост оплаты труда, если он, как в прошлом году, продолжится темпами, существенно опережающими его производительность, и продолжит снижать прибыль компаний и увеличивать дефицит бюджета? Если задаться целью затормозить рост зарплат, то первые приходящие в голову меры, кроме излюбленной комментаторами девальвации рубля – это максимальная либерализация допуска на рынок труда России для усиления конкуренции хотя в нижних его сегментах, а также какое-то регулирование «сказочных» зарплат в госкорпорациях, что могло бы повилять на общий уровень зарплат в верхних сегментах.
Но, возможно, надо, как учил выдуманный для октябрят Ильич, «пойти другим путем» – и ничего не пытаться делать с зарплатой, создав вместо этого для работников стимулы к накоплению. Например, отменив (как предлагали специалисты ИЭП в позапрошлом году) все госпенсии, кроме базовых. В этом случае дефициты доходов госбюджета и прибыли компаний в источниках финансирования CAPEX замещались бы возросшими сбережениями населения в гособлигациях и корпоративных бумагах, как это происходит в странах, которые в перестройку было принято называть «цивилизованными». Возможно, где-то тут и должна лежать «новая модель роста», если уж бы хотим обозначить такой сдвиг этими словами неземной красоты и мудрости.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба