Глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги готов рассмотреть возможность отказа от политики стерилизации ликвидности, созданной в результате прошлых покупок европейских гособлигаций. Bloomberg ссылается на аналитиков, которые утверждают, что фактически это будет равносильно количественному смягчению (QE), которое ЕЦБ всегда считал неприемлемым.
На заседании ЕЦБ, которое состоится в ближайший четверг, 6 февраля, М.Драги может поднять перед ЕЦБ вопрос о прекращении стерилизации антикризисных интервенций, проводившихся в рамках ныне завершенной программы скупки госбумаг (Securities Markets Programme, SMP), но только в том случае, если эту идею открыто поддержит Бундесбанк. Стоит отметить, что 31 января 2014г. деловые СМИ сообщали, что Бундесбанк поддерживает прекращение стерилизации ликвидности, однако официально об этом пока не объявлялось. Аналитики были удивлены этой новостью, поскольку в свое время немецкий центробанк был категорически против программы SMP, опасаясь инфляционных рисков.
В последнее время эксперты отмечают некоторое улучшение ситуации в Европе, и в первую очередь об этом свидетельствует макростатистика. В частности, опубликованные на текущей неделе индексы производственной активности стран еврозоны показали рост, превзошедший ожидания. Кроме того, наметились признаки сокращения безработицы в ряде стран региона. Но опасения монетарных властей по-прежнему вызывает наблюдающаяся дефляция. На этом фоне, как напоминает главный аналитик управления исследований и аналитики "Промсвязьбанка" Олег Шагов, в Европе полным ходом идет подготовка к стресс-тестам, и крупнейшие банки еврозоны должны будут показать параметры капитала не ниже 5,5% от активов в случае экономического кризиса. При проверке качества активов банков неработающими кредитами будут признавать любые, платежи по которым просрочены на 90 дней и более, даже в том случае, если стороны не считают их безнадежными.
Дешевая валюта не станет панацеей для еврозоны
На текущий момент однозначно говорить о том, что экономика еврозоны начала восстанавливаться, не стоит: макростатистика разнонаправленная, успехи, которых удалось достичь, пока не впечатляют, констатирует заместитель директора аналитического департамента компании "Альпари" Дарья Желаннова. По словам эксперта, отказ ЕЦБ от стерилизации ликвидности приведет к падению стоимости евро на валютном рынке, что поможет странам ускорить восстановление. На текущий момент единая европейская валюта, хотя и проседает против доллара, все же остается слишком дорогой. С учетом того, что ФРС уже два раза сократила объемы выкупа активов по программе QE, доллар продолжит укрепляться, в том числе против евро. При этом, отмечает эксперт, более дешевая валюта для Европы не является панацеей, странам предстоит решить гораздо более серьезные проблемы, однако определенную поддержку восстановлению это все же окажет.
По мнению эксперта "Альпари", в случае отказа от стерилизации ликвидности ЕЦБ ускорит процесс восстановления экономики региона. "С учетом того, что М.Драги крайне обеспокоен слишком низкой инфляцией (0,7% за январь 2014г.), вероятность выпуска дополнительной ликвидности на рынок довольно высока. Правда, возможно и то, что ликвидность останется на финансовом рынке и не дойдет до реальной экономики", – не исключает эксперт.
Как отмечает председатель правления инвестиционной компании Concern General Invest Андрей Никитюк, ранее ЕЦБ достаточно сдержанно относился к аналогам программ количественного смягчения, опасаясь роста потребительских цен. Однако опыт США показал, что программа выкупа активов не привела к разгону инфляции, но стала важным фактором восстановления экономики. "Учитывая этот опыт и необходимость сдерживать укрепление евро, поскольку это негативно сказывается на экономике стран еврозоны, ЕЦБ вполне может предложить новые меры монетарного стимулирования, не опасаясь роста инфляции", – отметил эксперт.
Отказ от стерилизации добавит финансовой системе еврозоны около 180 млрд евро
Программа SMP была начата в мае 2010г. в ответ на долговой кризис в Греции, из-за которого инвесторы стали массово распродавать греческие госбумаги. В рамках программы ЕЦБ приобретал на вторичном рынке гособлигации Греции, Ирландии, Португалии, Италии и Испании. За время действия программы, с 2010г. по 2012г., ЕЦБ купил бумаги более чем на 200 млрд евро, часть бумаг с того времени была погашена.
Другие ведущие центробанки (ФРС США, Банк Англии и Банк Японии) во время кризиса также покупали у банков правительственные облигации (ФРС и японский ЦБ и сейчас осуществляют такие покупки), однако эти центробанки оставляли ликвидность, образовавшуюся в результате этих покупок, в финансовой системе в качестве стимула для экономики. ЕЦБ стоял особняком и выводил ликвидность путем еженедельного привлечения депозитов от коммерческих банков на сумму, равную общей стоимости гособлигаций на балансе ЕЦБ. Тем самым центробанк не допускал увеличения денежной базы в еврозоне. Практика привлечения этих депозитов действует до сих пор, хотя в последние недели ЕЦБ не удавалось полностью собирать от банков нужную сумму.
Прекращение этой практики добавит финансовой системе еврозоны около 180 млрд евро ликвидности. Это более чем вдвое увеличит объем избыточной ликвидности в системе (то есть денег, в которых банки на данный момент не нуждаются для покрытия своих обязательств). "Это даст банкам достаточную "подушку безопасности" и поможет снизить ставки межбанковского кредитования", – считает экономист голландского банка ABN AMRO Ник Каунис.
Отказ от еженедельных операций по стерилизации также может изменить восприятие инвесторами монетарной политики ЕЦБ. Они могут интерпретировать это как признак того, что QE перестает быть для ЕЦБ сомнительным решением, отмечает Forbes.
На заседании ЕЦБ, которое состоится в ближайший четверг, 6 февраля, М.Драги может поднять перед ЕЦБ вопрос о прекращении стерилизации антикризисных интервенций, проводившихся в рамках ныне завершенной программы скупки госбумаг (Securities Markets Programme, SMP), но только в том случае, если эту идею открыто поддержит Бундесбанк. Стоит отметить, что 31 января 2014г. деловые СМИ сообщали, что Бундесбанк поддерживает прекращение стерилизации ликвидности, однако официально об этом пока не объявлялось. Аналитики были удивлены этой новостью, поскольку в свое время немецкий центробанк был категорически против программы SMP, опасаясь инфляционных рисков.
В последнее время эксперты отмечают некоторое улучшение ситуации в Европе, и в первую очередь об этом свидетельствует макростатистика. В частности, опубликованные на текущей неделе индексы производственной активности стран еврозоны показали рост, превзошедший ожидания. Кроме того, наметились признаки сокращения безработицы в ряде стран региона. Но опасения монетарных властей по-прежнему вызывает наблюдающаяся дефляция. На этом фоне, как напоминает главный аналитик управления исследований и аналитики "Промсвязьбанка" Олег Шагов, в Европе полным ходом идет подготовка к стресс-тестам, и крупнейшие банки еврозоны должны будут показать параметры капитала не ниже 5,5% от активов в случае экономического кризиса. При проверке качества активов банков неработающими кредитами будут признавать любые, платежи по которым просрочены на 90 дней и более, даже в том случае, если стороны не считают их безнадежными.
Дешевая валюта не станет панацеей для еврозоны
На текущий момент однозначно говорить о том, что экономика еврозоны начала восстанавливаться, не стоит: макростатистика разнонаправленная, успехи, которых удалось достичь, пока не впечатляют, констатирует заместитель директора аналитического департамента компании "Альпари" Дарья Желаннова. По словам эксперта, отказ ЕЦБ от стерилизации ликвидности приведет к падению стоимости евро на валютном рынке, что поможет странам ускорить восстановление. На текущий момент единая европейская валюта, хотя и проседает против доллара, все же остается слишком дорогой. С учетом того, что ФРС уже два раза сократила объемы выкупа активов по программе QE, доллар продолжит укрепляться, в том числе против евро. При этом, отмечает эксперт, более дешевая валюта для Европы не является панацеей, странам предстоит решить гораздо более серьезные проблемы, однако определенную поддержку восстановлению это все же окажет.
По мнению эксперта "Альпари", в случае отказа от стерилизации ликвидности ЕЦБ ускорит процесс восстановления экономики региона. "С учетом того, что М.Драги крайне обеспокоен слишком низкой инфляцией (0,7% за январь 2014г.), вероятность выпуска дополнительной ликвидности на рынок довольно высока. Правда, возможно и то, что ликвидность останется на финансовом рынке и не дойдет до реальной экономики", – не исключает эксперт.
Как отмечает председатель правления инвестиционной компании Concern General Invest Андрей Никитюк, ранее ЕЦБ достаточно сдержанно относился к аналогам программ количественного смягчения, опасаясь роста потребительских цен. Однако опыт США показал, что программа выкупа активов не привела к разгону инфляции, но стала важным фактором восстановления экономики. "Учитывая этот опыт и необходимость сдерживать укрепление евро, поскольку это негативно сказывается на экономике стран еврозоны, ЕЦБ вполне может предложить новые меры монетарного стимулирования, не опасаясь роста инфляции", – отметил эксперт.
Отказ от стерилизации добавит финансовой системе еврозоны около 180 млрд евро
Программа SMP была начата в мае 2010г. в ответ на долговой кризис в Греции, из-за которого инвесторы стали массово распродавать греческие госбумаги. В рамках программы ЕЦБ приобретал на вторичном рынке гособлигации Греции, Ирландии, Португалии, Италии и Испании. За время действия программы, с 2010г. по 2012г., ЕЦБ купил бумаги более чем на 200 млрд евро, часть бумаг с того времени была погашена.
Другие ведущие центробанки (ФРС США, Банк Англии и Банк Японии) во время кризиса также покупали у банков правительственные облигации (ФРС и японский ЦБ и сейчас осуществляют такие покупки), однако эти центробанки оставляли ликвидность, образовавшуюся в результате этих покупок, в финансовой системе в качестве стимула для экономики. ЕЦБ стоял особняком и выводил ликвидность путем еженедельного привлечения депозитов от коммерческих банков на сумму, равную общей стоимости гособлигаций на балансе ЕЦБ. Тем самым центробанк не допускал увеличения денежной базы в еврозоне. Практика привлечения этих депозитов действует до сих пор, хотя в последние недели ЕЦБ не удавалось полностью собирать от банков нужную сумму.
Прекращение этой практики добавит финансовой системе еврозоны около 180 млрд евро ликвидности. Это более чем вдвое увеличит объем избыточной ликвидности в системе (то есть денег, в которых банки на данный момент не нуждаются для покрытия своих обязательств). "Это даст банкам достаточную "подушку безопасности" и поможет снизить ставки межбанковского кредитования", – считает экономист голландского банка ABN AMRO Ник Каунис.
Отказ от еженедельных операций по стерилизации также может изменить восприятие инвесторами монетарной политики ЕЦБ. Они могут интерпретировать это как признак того, что QE перестает быть для ЕЦБ сомнительным решением, отмечает Forbes.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба