11 февраля 2014
Китай стал одной из наиболее пострадавших сторон в ходе неразборчивой распродаже активов на развивающихся рынках, что привело к тому, что акции на китайском фондовом рынке оказались дешевле отстающих активов из Турции и Аргентины. Однако это создает превосходные возможности для их покупки.
«С учетом расчетного соотношения цены к прибыли на акцию в 2014 году, которое находится на уровне 8,1, Китай сейчас даже дешевле Турции, экономика которой вошла в штопор. За счет того, что прибыль промышленных компаний растет с устойчивым темпом в 12,2% в годовом исчислении, все остальное не имеет значения, - отметил в своем отчете управляющий директор компании Reorient Дэвид Голдмен. - Это делает Китай одним из самых дешевых рынков по прогнозам соотношения прибыли и цены». Голдмен также подчеркнул, что китайские акции торгуются аналогично индексу для развивающихся рынков: «Это просто не может быть справедливым. Существенная доля индекса для развивающихся рынков отражает экспортеров сырья, которые пострадали в результате дефляционного давления, тогда как Китай получает преимущества от низких цен на материалы».
Некоторые и в самом деле предсказывают существенный скачок китайских акций. JPMorgan ожидает восстановления на 15-20% до соотношения прибыли к цене на уровне 10. По мнению экспертов компании, это случится уже в ближайшие недели по мере того, как внимание переключится на два ключевых политических совещания, на которых будет запущен курс реформирования экономики страны.
Другие также отмечают разрыв между показателями фондового рынка в Китае и его относительно стабильной экономикой.
«Выходит, что рынок верит в то, что экономическая ситуация в Китае в последние несколько недель ухудшилась настолько же, насколько ухудшилось экономическое положение Аргентины и Турции, - отметил в отчете ведущий экономист Deutsche Bank Джун Ма. - Это мнение рынка о Китае несправедливо». Он также отметил, что индекс акций на гонконгской бирже упал на 16% с начала декабря, что практически совпадает с сокращением фондового рынка Турции на 22% в долларовом выражении, спаду в Аргентине, составившему 20%, и Бразилии на 12,7%.
Однако, как заявил Ма, спады фондового рынка в этих странах были вызваны факторами, которые не касаются Китая, ведь их валюта резко обесценилась на фоне опасений по поводу оттока капитала по мере начала сокращения программы выкупа активов Федеральной резервной системой. Кроме того, прочие развивающиеся рынки также сталкиваются с такими опасениями как высокая инфляция, кризис внешнего долга и политическая нестабильность. «Мы твердо уверены в том, что основные экономические показатели экономики Китая намного здоровее, чем у большинства развивающихся стран, и Китай является одним из развивающихся рынков, наименее уязвимых перед лицом сокращения программы выкупа облигаций в США», - считает Ма.
Китайский юань входит в число наиболее устойчивых валют развивающихся стран и скорее всего сохранит устойчивость в течение года. По словам Ма, в период с 1 декабря по 5 февраля курс юаня по отношению к доллару США прибавил 0,5%, тогда как аргентинский песо подешевел на 22%, а турецкая лира - на 8,6%.
«Юань в 2014 году должен остаться одной из наиболее устойчивых к внешним встряскам валют с учетом того, что сальдо внешнеторгового баланса все еще в значительной степени контролируется, а макроэкономические показатели поддерживают валюту», - заявил Ма, добавив, что Deutsche Bank все еще ожидает увеличения его курса в этом году на примерно 2% по отношению к доллару США.
В любом случае, экономические показатели Китая указывают на некоторое недавнее ухудшение ситуации. Кроме того, появились опасения по поводу объема безнадежной задолженности в банковской системе страны.
«Кредитование частного сектора в Китае росло быстрее комфортного для развивающегося рынка уровня, - считает экономист Capital Economics Дэниэл Мартин. - Можно быть уверенным только в том, что экономика больше не может продолжать работать в условиях такого роста объемов кредитования. Рост объемов кредитования должен уменьшится, что означает также и уменьшение темпа роста экономики».
Последние данные показывают, что экономика и вправду замедляется. Валовый внутренний продукт (ВВП) в прошлом году возрастал с темпом 7,7%, что стало наименьшим показателем с 1999 года. Кроме того, официальный индекс закупок производителей в январе сократился до 50,5 пунктов по сравнению с 51,0 пунктом в декабре. Но даже в таком случае пока не ясно, насколько инвесторам следует переживать по этому поводу.
«Этот процесс должен произойти, и это означает, что экономика Китая станет более устойчивой в долгосрочной перспективе. Такие меры, даже несмотря на замедление темпов экономического роста, делают экономику более безопасной, - говорит Мартин. - Вся паника по поводу низких показателей Китая в январе сильно преувеличена. Мы считаем, что Китай, как минимум, способен избежать жесткой посадки».
«С учетом расчетного соотношения цены к прибыли на акцию в 2014 году, которое находится на уровне 8,1, Китай сейчас даже дешевле Турции, экономика которой вошла в штопор. За счет того, что прибыль промышленных компаний растет с устойчивым темпом в 12,2% в годовом исчислении, все остальное не имеет значения, - отметил в своем отчете управляющий директор компании Reorient Дэвид Голдмен. - Это делает Китай одним из самых дешевых рынков по прогнозам соотношения прибыли и цены». Голдмен также подчеркнул, что китайские акции торгуются аналогично индексу для развивающихся рынков: «Это просто не может быть справедливым. Существенная доля индекса для развивающихся рынков отражает экспортеров сырья, которые пострадали в результате дефляционного давления, тогда как Китай получает преимущества от низких цен на материалы».
Некоторые и в самом деле предсказывают существенный скачок китайских акций. JPMorgan ожидает восстановления на 15-20% до соотношения прибыли к цене на уровне 10. По мнению экспертов компании, это случится уже в ближайшие недели по мере того, как внимание переключится на два ключевых политических совещания, на которых будет запущен курс реформирования экономики страны.
Другие также отмечают разрыв между показателями фондового рынка в Китае и его относительно стабильной экономикой.
«Выходит, что рынок верит в то, что экономическая ситуация в Китае в последние несколько недель ухудшилась настолько же, насколько ухудшилось экономическое положение Аргентины и Турции, - отметил в отчете ведущий экономист Deutsche Bank Джун Ма. - Это мнение рынка о Китае несправедливо». Он также отметил, что индекс акций на гонконгской бирже упал на 16% с начала декабря, что практически совпадает с сокращением фондового рынка Турции на 22% в долларовом выражении, спаду в Аргентине, составившему 20%, и Бразилии на 12,7%.
Однако, как заявил Ма, спады фондового рынка в этих странах были вызваны факторами, которые не касаются Китая, ведь их валюта резко обесценилась на фоне опасений по поводу оттока капитала по мере начала сокращения программы выкупа активов Федеральной резервной системой. Кроме того, прочие развивающиеся рынки также сталкиваются с такими опасениями как высокая инфляция, кризис внешнего долга и политическая нестабильность. «Мы твердо уверены в том, что основные экономические показатели экономики Китая намного здоровее, чем у большинства развивающихся стран, и Китай является одним из развивающихся рынков, наименее уязвимых перед лицом сокращения программы выкупа облигаций в США», - считает Ма.
Китайский юань входит в число наиболее устойчивых валют развивающихся стран и скорее всего сохранит устойчивость в течение года. По словам Ма, в период с 1 декабря по 5 февраля курс юаня по отношению к доллару США прибавил 0,5%, тогда как аргентинский песо подешевел на 22%, а турецкая лира - на 8,6%.
«Юань в 2014 году должен остаться одной из наиболее устойчивых к внешним встряскам валют с учетом того, что сальдо внешнеторгового баланса все еще в значительной степени контролируется, а макроэкономические показатели поддерживают валюту», - заявил Ма, добавив, что Deutsche Bank все еще ожидает увеличения его курса в этом году на примерно 2% по отношению к доллару США.
В любом случае, экономические показатели Китая указывают на некоторое недавнее ухудшение ситуации. Кроме того, появились опасения по поводу объема безнадежной задолженности в банковской системе страны.
«Кредитование частного сектора в Китае росло быстрее комфортного для развивающегося рынка уровня, - считает экономист Capital Economics Дэниэл Мартин. - Можно быть уверенным только в том, что экономика больше не может продолжать работать в условиях такого роста объемов кредитования. Рост объемов кредитования должен уменьшится, что означает также и уменьшение темпа роста экономики».
Последние данные показывают, что экономика и вправду замедляется. Валовый внутренний продукт (ВВП) в прошлом году возрастал с темпом 7,7%, что стало наименьшим показателем с 1999 года. Кроме того, официальный индекс закупок производителей в январе сократился до 50,5 пунктов по сравнению с 51,0 пунктом в декабре. Но даже в таком случае пока не ясно, насколько инвесторам следует переживать по этому поводу.
«Этот процесс должен произойти, и это означает, что экономика Китая станет более устойчивой в долгосрочной перспективе. Такие меры, даже несмотря на замедление темпов экономического роста, делают экономику более безопасной, - говорит Мартин. - Вся паника по поводу низких показателей Китая в январе сильно преувеличена. Мы считаем, что Китай, как минимум, способен избежать жесткой посадки».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба