Умение наступать на одни и те же грабли в течение короткого периода времени — характерная черта России. Вслед за центральным банком, выбравшим неудачный момент для сообщения о либерализации валютного рынка, то же самое сделал Минфин. Заявление о том, что до конца мая министерство и Федеральное казначейство будут приобретать валюту общим объемом 212,2 млрд руб. для перечисления в Резервный фонд дополнительных нефтегазовых доходов за 2013 год, заставило «деревянный» обновить исторические минимумы к евро и к бивалютной корзине.
Невзирая на печальный опыт Банка России, Минфин с ослиным упорством продвинул идею старта процесса покупок иностранной валюты именно сейчас, приведя в качестве обоснования довод о том, что в 1-м квартале рубль сезонно силен, и сообщение мало отразится на валютном рынке. Так же, как и в случае с центробанком, заявление было сделано в преддверии налогового периода в надежде на то, что высокий спрос на рублевую ликвидность в эти дни несколько сгладит негативный эффект от запуска программы покупок.
На мой взгляд, Минфин сейчас напоминает игрока в покер, который искренне надеется, что две последующие карты, появившиеся на столе, позволят ему сложить требуемую комбинацию. Первая станет достоянием общественности поздно вечером 19 февраля, когда нечленораздельные заявления членов FOMC, содержащиеся в январском протоколе, могут еще больше ослабить доллар США. Вторая появится рано утром 20 февраля, когда выйдет в свет китайский PMI в производственной сфере, месяц назад похоронивший валюты развивающихся стран.
Сейчас ситуация на развивающихся рынках выглядит стабильной. Курсы бразильского реала, турецкой лиры, венгерского форинта, южноафриканского ранда устойчивы, слабость проявляет лишь индийская рупия, но до рубля ей все-таки далеко. Польский злотый, напротив, полностью отыграл январские потери, укрепившись по отношению к гринбеку в феврале на 4,4%. Все действительно спокойно, или это затишье перед бурей?
Безусловно, валюты развивающихся стран пользуются временной слабостью американского доллара, обусловленной разочаровывающими макроэкономическими индикаторами США. Однако, если в протоколе FOMC будет содержаться ссылка на автоматическое сворачивание QE, рынок забудет негатив и процесс оттока капитала, который, например, в России и не думал прекращаться, возобновится. За последние две недели к 12 февраля отечественные традиционные и ETF-фонды потеряли еще $183 млн, а с начала года — почти $700 млн.
Источник: EPFR, расчеты Инвесткафе.
Очевидно, что, пока ситуация не стабилизируется, рассчитывать на серьезную коррекцию рублю не приходится.
Что касается событий 18 февраля, то первая карта, выброшенная крупье, оказалась Минфину отнюдь некстати. Спекулянты, ведомые информацией о снижении активности Банка России, продавшего 17-го числа валюты на скромные $69 млн при среднем объеме $280 млн в день в феврале, ожиданиями покупок украинских бондов на $2 млрд и просочившимся на рынок раньше времени инсайдом о действиях Минфина, не оставили никаких шансов «деревянному».
Источник: Банк России, расчеты Инвесткафе.
В результате центробанк был вынужден прибегнуть к тактике успокоения взбунтовавшегося электората, сообщив, что скорректирует объемы валютных интервенций с учетом программы Минфина.
Что дальше? Позиция рубля хрупка. Девальвация мало отражается на инфляции, следовательно, ожидать ужесточения денежно-кредитной политики от Банка России не следует. Дальнейшее сворачивание Штатами QE и риск замедления роста китайского ВВП больно ударят по валютам развивающихся стран. В краткосрочном периоде временная слабость гринбека и повышение деловой активности в Поднебесной могут позволить рублю несколько укрепиться, однако любую коррекцию USD/RUB в направлении 33,5-34 следует использовать для формирования лонгов.
Невзирая на печальный опыт Банка России, Минфин с ослиным упорством продвинул идею старта процесса покупок иностранной валюты именно сейчас, приведя в качестве обоснования довод о том, что в 1-м квартале рубль сезонно силен, и сообщение мало отразится на валютном рынке. Так же, как и в случае с центробанком, заявление было сделано в преддверии налогового периода в надежде на то, что высокий спрос на рублевую ликвидность в эти дни несколько сгладит негативный эффект от запуска программы покупок.
На мой взгляд, Минфин сейчас напоминает игрока в покер, который искренне надеется, что две последующие карты, появившиеся на столе, позволят ему сложить требуемую комбинацию. Первая станет достоянием общественности поздно вечером 19 февраля, когда нечленораздельные заявления членов FOMC, содержащиеся в январском протоколе, могут еще больше ослабить доллар США. Вторая появится рано утром 20 февраля, когда выйдет в свет китайский PMI в производственной сфере, месяц назад похоронивший валюты развивающихся стран.
Сейчас ситуация на развивающихся рынках выглядит стабильной. Курсы бразильского реала, турецкой лиры, венгерского форинта, южноафриканского ранда устойчивы, слабость проявляет лишь индийская рупия, но до рубля ей все-таки далеко. Польский злотый, напротив, полностью отыграл январские потери, укрепившись по отношению к гринбеку в феврале на 4,4%. Все действительно спокойно, или это затишье перед бурей?
Безусловно, валюты развивающихся стран пользуются временной слабостью американского доллара, обусловленной разочаровывающими макроэкономическими индикаторами США. Однако, если в протоколе FOMC будет содержаться ссылка на автоматическое сворачивание QE, рынок забудет негатив и процесс оттока капитала, который, например, в России и не думал прекращаться, возобновится. За последние две недели к 12 февраля отечественные традиционные и ETF-фонды потеряли еще $183 млн, а с начала года — почти $700 млн.
Источник: EPFR, расчеты Инвесткафе.
Очевидно, что, пока ситуация не стабилизируется, рассчитывать на серьезную коррекцию рублю не приходится.
Что касается событий 18 февраля, то первая карта, выброшенная крупье, оказалась Минфину отнюдь некстати. Спекулянты, ведомые информацией о снижении активности Банка России, продавшего 17-го числа валюты на скромные $69 млн при среднем объеме $280 млн в день в феврале, ожиданиями покупок украинских бондов на $2 млрд и просочившимся на рынок раньше времени инсайдом о действиях Минфина, не оставили никаких шансов «деревянному».
Источник: Банк России, расчеты Инвесткафе.
В результате центробанк был вынужден прибегнуть к тактике успокоения взбунтовавшегося электората, сообщив, что скорректирует объемы валютных интервенций с учетом программы Минфина.
Что дальше? Позиция рубля хрупка. Девальвация мало отражается на инфляции, следовательно, ожидать ужесточения денежно-кредитной политики от Банка России не следует. Дальнейшее сворачивание Штатами QE и риск замедления роста китайского ВВП больно ударят по валютам развивающихся стран. В краткосрочном периоде временная слабость гринбека и повышение деловой активности в Поднебесной могут позволить рублю несколько укрепиться, однако любую коррекцию USD/RUB в направлении 33,5-34 следует использовать для формирования лонгов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба