Китайский юань с начала второй декады февраля упал по отношению к американскому доллару более чем на 1,1%, что стало настоящим сюрпризом для инвесторов. Тенденция к укреплению национальной валюты Поднебесной, курс которой за последние девять лет вырос на 27%, приводила к формированию новых структурных продуктов, рассчитанных на получение гарантированной прибыли. Нынче их владельцы загнаны в угол и рискуют понести серьезные убытки, в случае если коррекция USD/CNY наберет обороты.
Еще никогда вопросы «кто виноват?» и «что делать?» не стояли так остро. Фундаментальных оснований для девальвации юаня не так много. Данными об ослаблении деловой активности от HSBC и угрозами снижения темпов роста ВВП уже никого не удивишь, а внешняя торговля Китая вопреки всем пессимистическим прогнозам продемонстрировала впечатляющие результаты. По итогам января экспорт вырос на 10,6%, импорт — на 10%, положительное сальдо торгового баланса достигло отметки $31,9 млрд и продолжает находиться вблизи максимальных отметок за последние несколько десятков лет.
Последний раз юань слабел в 2012 году, однако тогда девальвация сопровождалась оттоком капитала. Сейчас, несмотря на угрозу сворачивания американской программы QE и потери интереса инвесторов к развивающимся рынкам, этого не наблюдается. И неудивительно: масштабная ревальвация азиатской валюты способствовала активизации операций carry trade, которые приобретали специфические формы в виде структурных продуктов. По оценкам Deutsche Bank, размер коротких позиций по USD/CNY превышает $500 млрд.
Morgan Stanley предпочитает оценивать потери, которые понесут инвесторы в случае дальнейшего ослабления курса юаня.
Источник: Morgan Stanley.
Рост котировок пары до отметки 6,25 приведет к ежемесячным убыткам в $100 млн. Дальше — больше. Все будет зависеть от способности «быков» развить коррекционное движение. Поверить в свои силы они смогут лишь в том случае, если поймут, кто стоит за текущим ослаблением курса юаня.
Перед Пекином давно стоит задача увеличить долю юаня в международном обороте. Заключенных свопов для этого явно недостаточно. Нужна волатильность, и Народный Банк готов пойти по такому пути. В 2013 году дневной коридор колебаний валютного курса был расширен с 0,5% до 1%, и, вероятнее всего, следует ожидать его дальнейшего увеличения. Самое интересное, что текущая коррекция USD/CNY вызвала бурную реакцию со стороны ЕЦБ. Так, член правления регулятора Ив Мерш заявил, что недалек тот день, когда юань сможет составить серьезную конкуренцию доллару США. К чему бы это?
О том, что центробанк Поднебесной приложил руку к текущему ослаблению курса юаня, косвенно свидетельствует то обстоятельство, что ставки по операциям семидневного РЕПО упали до девятимесячного минимума в 3,09%. Вероятнее всего, стремясь стабилизировать ситуацию на денежном рынке и насытить его ликвидностью, Народный Банк Китая покупал иностранную валюту. И было у кого: по итогам января чистая покупка инвалюты банками у клиентов, желающих приобрести юани, достигли рекордной отметки $73 млрд.
Вполне возможно, что Народный Банк нашел завуалированный способ борьбы с теневым рынком. Прежние методы вроде периодического ограничения доступа к ликвидности не работали и приводили к резкому взлету ставки SIBOR. Прекрасно понимая, что и китайские корпорации, долг которых достиг рекордных $12 трлн, став крупнейшим в мире, также работают со структурными продуктами, регулятор создает дополнительные трудности теневому сектору.
Не мой взгляд, целью Пекина является не девальвация, а волатильность, поэтому не следует рассчитывать на серьезное повышение котировок USD/CNY и имеет смыл продавать пару на росте к области 6,15-6,25.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Еще никогда вопросы «кто виноват?» и «что делать?» не стояли так остро. Фундаментальных оснований для девальвации юаня не так много. Данными об ослаблении деловой активности от HSBC и угрозами снижения темпов роста ВВП уже никого не удивишь, а внешняя торговля Китая вопреки всем пессимистическим прогнозам продемонстрировала впечатляющие результаты. По итогам января экспорт вырос на 10,6%, импорт — на 10%, положительное сальдо торгового баланса достигло отметки $31,9 млрд и продолжает находиться вблизи максимальных отметок за последние несколько десятков лет.
Последний раз юань слабел в 2012 году, однако тогда девальвация сопровождалась оттоком капитала. Сейчас, несмотря на угрозу сворачивания американской программы QE и потери интереса инвесторов к развивающимся рынкам, этого не наблюдается. И неудивительно: масштабная ревальвация азиатской валюты способствовала активизации операций carry trade, которые приобретали специфические формы в виде структурных продуктов. По оценкам Deutsche Bank, размер коротких позиций по USD/CNY превышает $500 млрд.
Morgan Stanley предпочитает оценивать потери, которые понесут инвесторы в случае дальнейшего ослабления курса юаня.
Источник: Morgan Stanley.
Рост котировок пары до отметки 6,25 приведет к ежемесячным убыткам в $100 млн. Дальше — больше. Все будет зависеть от способности «быков» развить коррекционное движение. Поверить в свои силы они смогут лишь в том случае, если поймут, кто стоит за текущим ослаблением курса юаня.
Перед Пекином давно стоит задача увеличить долю юаня в международном обороте. Заключенных свопов для этого явно недостаточно. Нужна волатильность, и Народный Банк готов пойти по такому пути. В 2013 году дневной коридор колебаний валютного курса был расширен с 0,5% до 1%, и, вероятнее всего, следует ожидать его дальнейшего увеличения. Самое интересное, что текущая коррекция USD/CNY вызвала бурную реакцию со стороны ЕЦБ. Так, член правления регулятора Ив Мерш заявил, что недалек тот день, когда юань сможет составить серьезную конкуренцию доллару США. К чему бы это?
О том, что центробанк Поднебесной приложил руку к текущему ослаблению курса юаня, косвенно свидетельствует то обстоятельство, что ставки по операциям семидневного РЕПО упали до девятимесячного минимума в 3,09%. Вероятнее всего, стремясь стабилизировать ситуацию на денежном рынке и насытить его ликвидностью, Народный Банк Китая покупал иностранную валюту. И было у кого: по итогам января чистая покупка инвалюты банками у клиентов, желающих приобрести юани, достигли рекордной отметки $73 млрд.
Вполне возможно, что Народный Банк нашел завуалированный способ борьбы с теневым рынком. Прежние методы вроде периодического ограничения доступа к ликвидности не работали и приводили к резкому взлету ставки SIBOR. Прекрасно понимая, что и китайские корпорации, долг которых достиг рекордных $12 трлн, став крупнейшим в мире, также работают со структурными продуктами, регулятор создает дополнительные трудности теневому сектору.
Не мой взгляд, целью Пекина является не девальвация, а волатильность, поэтому не следует рассчитывать на серьезное повышение котировок USD/CNY и имеет смыл продавать пару на росте к области 6,15-6,25.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter