• Евро/доллар держится уверенно, несмотря на обострение ситуации в Украине
• Украинский экономический крах может ударить по европейским банкам
• Российский рубль упал в 2014 году уже на 10%
В новостях преобладает ситуация в Украине, которая, наконец, прочно попала в поле зрения рынков. В ходе азиатской и в начале европейской сессии ощущается значительный спад интереса к риску после оптимистичного закрытия европейской и американской сессий в пятницу. На валютном рынке в данных условиях стоит, как всегда, ожидать уверенного роста иены и падения пары доллар/иены к трехнедельным минимумам ниже 101,50.
Как ни странно, евро незначительно упал против доллара США на фоне этих событий, хотя экономические и финансовые негативные последствия от обострения ситуации окажут на Европу гораздо большее влияние, чем на США. Воздействие украинского экономического краха на Европу минимально, несмотря на масштабный уровень населения примерно в 45 миллионов, ее экономика на треть меньше, чем экономика Греции. С финансовой точки зрения, масштаб бедствия может оказаться гораздо серьезнее, поскольку иностранный долг Украины составляет приблизительно 100 млрд. евро, и держателем большей его части являются европейские банки.
Далее очевидный первоначальный тон задаст реакция ЕС и США на действия России, а также ситуация на территории Украины. Несмотря на достаточно враждебные высказывания со стороны США, сложно представить, какие преимущества они получат, предложив агрессивную интервенцию, будь то в форме торговых санкций или еще более радикально – фактическую поддержку антироссийских войск в Украине, если разразится вооруженная борьба. Я полагаю, что европейские члены НАТО выразят несогласие с любым вариантом агрессивного ответа НАТО. ЕС будет громко жаловаться, однако любой базовый анализ с точки зрения реальной экономики предполагает, что ее интересы в Украине минимальны, а риски велики, поскольку более четверти объема поставки газа в Европу, а также львиная доля импорта нефти идет из России.
Таким образом, в будущем риск более масштабных негативных последствий сохраняется, в зависимости от того, как новое украинское правительство отреагирует на действия России, подойдет ли страна к расколу (с учетом предположения о том, что Крым уже находится на пути присоединения к России) и насколько жесткой будет борьба в процессе разделения страны.
Между тем...
Последние официальные показатели индекса PMI в Китае практически не преподнесли неожиданностей, поскольку PMI в секторе обрабатывающей промышленности с трудом достиг отметки чуть выше 50, а PMI вне обрабатывающего сектора вырос до уверенной отметки 55,5. Показатель HSBC/Markit предположил усугубление рецессии в обрабатывающем секторе, учитывая значение в 48,5. К настоящему моменту влияние на австралийский доллар носило ограниченный характер.
Российский Центробанк повысил ключевую ставку до 7.00% по сравнению с предыдущим значением 5,50%, чтобы защитить национальную валюту от резкого падения на фоне украинского кризиса. Рублевая корзина потеряла более 10% в этом году и продемонстрировала сегодня беспорядочное начало недели.
Что нас ждет
Для определения перспектив важно помнить о рисках, связанных с ситуацией в Украине, однако также на этой неделе нас ждет ряд ключевых событий, начиная с сегодняшнего отчета по индексу ISM в секторе обрабатывающей промышленности. Любопытно, что в прошлом месяце мы видели чрезвычайно слабые данные, несмотря на сильные показатели региональных отчетов. В этом месяце мы наблюдали в целом слабые показатели региональных отчетов, однако предварительное значение Markit PMI было достаточно сильным. Я бы рассчитывал на резкий разворот и рывок в восходящем направлении от чрезвычайно низкого показателя в прошлом месяце. Кроме того, на протяжении всей текущей недели нас ждут новые утверждения о том, что именно деструктивные погодные условия влияют на данные из США —пока я пишу, на нас надвигается последний зимний ураган "Титан", подвергая разрушительному действию восточную часть страны. Возможно, мы получим "четкое представление" об американской экономике не раньше мая, когда выйдут показатели за апрель.
Сегодня нас ждет последнее заседание Резервного банка Австралии и его объявление учетной ставки. Вероятно, банк выразит удовлетворение текущим положением дел в отношении политики и желание сохранить ставки на прежнем уровне. Тем не менее, рынок по-прежнему склоняется к более выраженному ослаблению со стороны RBA в последнее время, поскольку, к примеру, краткосрочные процентные ставки с истечением в марте 2015 года держатся в области новых циклических максимумов. Сложно понять, что происходит с австралийским долларом ввиду интереса к парам EUR/AUD и GBP/AUD (т.е. если события в Украине потревожат евро, австралийский доллар может оказаться непривычно сильным по всему спектру рынка).
До конца недели выйдет отчет по индексу ISM вне сектора обрабатывающей промышленности в США в среду, а затем отчет по занятости в США в пятницу. В среду на повестке дня Банк Канады (ожидания отсутствуют), а Европейский центральный банк и Банк Англии – в четверг.
Если бы не ситуация в Украине, можно было бы с легкостью ожидать, что пара евро/доллар продолжит расти по направлению к 1,4000 и, возможно, выше в ожидании, а затем и на факте бездействия на очередном заседании ЕЦБ, однако ситуация значительно усложнилась, и риски со стороны Украины сконцентрированы непосредственно на евро.
График: EUR/JPY
Ситуация в Украине способствует уверенному росту иены по всему спектру рынка и пододвигает пару евро/иена к очередному обвалу – обратите внимание, что в начале недели на линии огня снова оказалась поддержка облака Ишимоку. В паре существует риск значительного скачка волатильности на фоне поступающих новостей.
Три показателя на сегодня: Индексы PMI для Испании и Великобритании, производственный индекс ISM в США
• Экономика Испании проявляет признаки жизни
• Активность в секторах производства и услуг Великобритании снижается
• В спаде производства в США виновата погода
Сегодня выйдет целый ряд индикаторов активности в производственном секторе стран Европы и США. Некоторые из них — результат пересмотра первоначальных оценок. Кроме того, мы получим первое представление о февральских значениях индекса менеджеров по закупкам для Испании и Великобритании. Во второй половине дня будет опубликован производственный индекс ISM в США. Также выйдет январский отчет о личных доходах и расходах (13:30 GMT).
Производственный индекс PMI в Испании (08:13 GMT). Четвертая по величине экономика Европы служила хорошим примером восстановления темпов роста. Однако пока признаки обнадеживающего развития макроэкономической тенденции занимают почетное место в истории, потенциал по-прежнему ограничен целым рядом факторов. Фактор первый: завышенный уровень безработицы, анализируя который, некоторые эксперты заявляют об угрозе «потерянного поколения» безработной молодежи. В то же время нельзя отрицать того, что испанская экономика показывает признаки жизни, которые служат главным поводом для надежды на то, что Еврозона, за пределами Германии, сможет развить умеренный рост в 2014 году.
Не верите? Вы не одиноки. Однако февральская оценка производственной активности в Испании может вдохновить на ожидания перемен к лучшему, пусть и незначительных. В нашем распоряжении уже есть признаки того, что секторы производства и обслуживания снова показывают рост, о чем свидетельствуют результаты PMI последних месяцев. Обнадеживающе выглядят и другие индикаторы, включая положительные сравнительные характеристики роста промышленного производства в двух последних ежемесячных отчетах правительства. Между тем Европейская комиссия недавно повысила прогноз роста на этот год, заявив, что ВВП Испании вырастет на один процент против предыдущего прогноза на уровне +0,5%. «Зарождающееся восстановление экономики в Испании должно набрать обороты в ближайшие кварталы благодаря повышению доверия и улучшению условий финансирования» — отметила ЕК в зимнем прогнозе, опубликованном 25 февраля.
Сегодняшний отчет о PMI предлагает опережающую оценку ожиданий, которые в последнее время были позитивными, хотя рост их немного замедлился. Испания в одиночку не способна вытащить континент из кризиса, но в то же время трудно представить себе, что экономика Еврозоны сможет улучшить свои позиции в 2014 году без убедительного восстановления главной экономики Пиренейского полуострова.
Производственный индекс PMI в Великобритании (09:28 GMT). Согласно большинству прогнозов, экономика Великобритании в этом году обойдет основные экономики Еврозоны по темпам роста. Например, в соответствии с текущей оценкой Еврокомиссии, экономика Германии вырастет на 1,8% по сравнению с ростом на 2,5% в Великобритании. Почему же тогда Банк Англии твердо намерен сохранять процентные ставки на низком уровне в ближайшем будущем, а, возможно, и после 2015 года? Может быть, потому что ЦБ ожидает, что темпы роста замедлятся?
«Мы считаем, что есть возможность запастись дополнительными резервами, прежде чем возникнет необходимость в повышении ставок» — заявил главный экономист Банка Англии Спенсер Дейл (Spencer Dale) в интервью агентству Bloomberg на прошлой неделе. Едва ли это аргумент в пользу снижения ожиданий, но некоторые аналитики полагают, что общий экономический цикл немного ослабнет в ближайшие месяцы.
Сейчас легко назвать такие предсказания преждевременными, учитывая в целом благоприятную экономическую статистику, которая в последнее время выходит в Великобритании. Однако индексы активности в производственном секторе и секторе услуг скорректировались. И хотя оба индикатора сейчас находятся на уровнях, означающих здоровый рост экономики, максимальные значения, которые обычно приходятся на первые этапы циклического восстановления, остались позади.
«Несмотря на то, что темпы роста в последние месяцы немного замедлились, они по-прежнему находятся в районе самых высоких за 22-летнюю историю этого исследования значений» — заявил экономист компании Markit в январском отчете о производственном индексе PMI в Великобритании. Но если Банк Англии ищет новые поводы, чтобы отложить старт повышения процентных ставок, то очередное снижение показателя может привлечь внимание ЦБ. Именно такой результат и прогнозируют экономисты. Средний прогноз предусматривает снижение показателя PMI в феврале с 56,7 до 56,3.
Производственный индекс ISM в США (15:00 GMT). Резкое падение производственной активности в прошлом месяце вызвало тревогу, однако большинство участников рынка по-прежнему списывают это на влияние погоды. Председатель ФРС Джанет Йеллен (Janet Yellen) высказала именно такую точку зрения в своем выступлении на прошлой неделе. «В последнее время некоторые показатели действительно ухудшились, — заявила она. — Очевидно, что аномально холодная погода сыграла в этом свою роль». Для того чтобы с уверенностью ответить на этот вопрос, понадобится пара месяцев, а это значит, что у участников рынка есть возможность проигнорировать еще один слабый отчет по индексу ISM за февраль.
Воздержаться от негативных оценок также помогает предварительная оценка производственного индекса PMI от Markit за этот месяц, согласно которой производственная активность в прошлом месяце возросла. «Самое последнее значение индекса указывает на максимальное улучшение деловых условий в производственном секторе США с мая 2010 года» — говорится в пресс-релизе. Почему тогда индекс ISM выглядит намного хуже?
Один из двух индикаторов явно несет ошибочную информацию. Возможно, сегодняшний отчет немного прояснит картину. Тем временем между двумя индексами образовался большой разрыв, хотя в теории они должны соответствовать друг другу. Доверие среди инвесторов подрывает еще и то, что такое несоответствие возникает в период повышенной неопределенности по поводу развития экономики.
Кроме того, сегодня в 13:58 GMT, то есть приблизительно за час до отчета ISM, выйдет обновленная оценка индекса PMI. Сохранится ли положительный результат в пересмотренном отчете за февраль?
• Украинский экономический крах может ударить по европейским банкам
• Российский рубль упал в 2014 году уже на 10%
В новостях преобладает ситуация в Украине, которая, наконец, прочно попала в поле зрения рынков. В ходе азиатской и в начале европейской сессии ощущается значительный спад интереса к риску после оптимистичного закрытия европейской и американской сессий в пятницу. На валютном рынке в данных условиях стоит, как всегда, ожидать уверенного роста иены и падения пары доллар/иены к трехнедельным минимумам ниже 101,50.
Как ни странно, евро незначительно упал против доллара США на фоне этих событий, хотя экономические и финансовые негативные последствия от обострения ситуации окажут на Европу гораздо большее влияние, чем на США. Воздействие украинского экономического краха на Европу минимально, несмотря на масштабный уровень населения примерно в 45 миллионов, ее экономика на треть меньше, чем экономика Греции. С финансовой точки зрения, масштаб бедствия может оказаться гораздо серьезнее, поскольку иностранный долг Украины составляет приблизительно 100 млрд. евро, и держателем большей его части являются европейские банки.
Далее очевидный первоначальный тон задаст реакция ЕС и США на действия России, а также ситуация на территории Украины. Несмотря на достаточно враждебные высказывания со стороны США, сложно представить, какие преимущества они получат, предложив агрессивную интервенцию, будь то в форме торговых санкций или еще более радикально – фактическую поддержку антироссийских войск в Украине, если разразится вооруженная борьба. Я полагаю, что европейские члены НАТО выразят несогласие с любым вариантом агрессивного ответа НАТО. ЕС будет громко жаловаться, однако любой базовый анализ с точки зрения реальной экономики предполагает, что ее интересы в Украине минимальны, а риски велики, поскольку более четверти объема поставки газа в Европу, а также львиная доля импорта нефти идет из России.
Таким образом, в будущем риск более масштабных негативных последствий сохраняется, в зависимости от того, как новое украинское правительство отреагирует на действия России, подойдет ли страна к расколу (с учетом предположения о том, что Крым уже находится на пути присоединения к России) и насколько жесткой будет борьба в процессе разделения страны.
Между тем...
Последние официальные показатели индекса PMI в Китае практически не преподнесли неожиданностей, поскольку PMI в секторе обрабатывающей промышленности с трудом достиг отметки чуть выше 50, а PMI вне обрабатывающего сектора вырос до уверенной отметки 55,5. Показатель HSBC/Markit предположил усугубление рецессии в обрабатывающем секторе, учитывая значение в 48,5. К настоящему моменту влияние на австралийский доллар носило ограниченный характер.
Российский Центробанк повысил ключевую ставку до 7.00% по сравнению с предыдущим значением 5,50%, чтобы защитить национальную валюту от резкого падения на фоне украинского кризиса. Рублевая корзина потеряла более 10% в этом году и продемонстрировала сегодня беспорядочное начало недели.
Что нас ждет
Для определения перспектив важно помнить о рисках, связанных с ситуацией в Украине, однако также на этой неделе нас ждет ряд ключевых событий, начиная с сегодняшнего отчета по индексу ISM в секторе обрабатывающей промышленности. Любопытно, что в прошлом месяце мы видели чрезвычайно слабые данные, несмотря на сильные показатели региональных отчетов. В этом месяце мы наблюдали в целом слабые показатели региональных отчетов, однако предварительное значение Markit PMI было достаточно сильным. Я бы рассчитывал на резкий разворот и рывок в восходящем направлении от чрезвычайно низкого показателя в прошлом месяце. Кроме того, на протяжении всей текущей недели нас ждут новые утверждения о том, что именно деструктивные погодные условия влияют на данные из США —пока я пишу, на нас надвигается последний зимний ураган "Титан", подвергая разрушительному действию восточную часть страны. Возможно, мы получим "четкое представление" об американской экономике не раньше мая, когда выйдут показатели за апрель.
Сегодня нас ждет последнее заседание Резервного банка Австралии и его объявление учетной ставки. Вероятно, банк выразит удовлетворение текущим положением дел в отношении политики и желание сохранить ставки на прежнем уровне. Тем не менее, рынок по-прежнему склоняется к более выраженному ослаблению со стороны RBA в последнее время, поскольку, к примеру, краткосрочные процентные ставки с истечением в марте 2015 года держатся в области новых циклических максимумов. Сложно понять, что происходит с австралийским долларом ввиду интереса к парам EUR/AUD и GBP/AUD (т.е. если события в Украине потревожат евро, австралийский доллар может оказаться непривычно сильным по всему спектру рынка).
До конца недели выйдет отчет по индексу ISM вне сектора обрабатывающей промышленности в США в среду, а затем отчет по занятости в США в пятницу. В среду на повестке дня Банк Канады (ожидания отсутствуют), а Европейский центральный банк и Банк Англии – в четверг.
Если бы не ситуация в Украине, можно было бы с легкостью ожидать, что пара евро/доллар продолжит расти по направлению к 1,4000 и, возможно, выше в ожидании, а затем и на факте бездействия на очередном заседании ЕЦБ, однако ситуация значительно усложнилась, и риски со стороны Украины сконцентрированы непосредственно на евро.
График: EUR/JPY
Ситуация в Украине способствует уверенному росту иены по всему спектру рынка и пододвигает пару евро/иена к очередному обвалу – обратите внимание, что в начале недели на линии огня снова оказалась поддержка облака Ишимоку. В паре существует риск значительного скачка волатильности на фоне поступающих новостей.
Три показателя на сегодня: Индексы PMI для Испании и Великобритании, производственный индекс ISM в США
• Экономика Испании проявляет признаки жизни
• Активность в секторах производства и услуг Великобритании снижается
• В спаде производства в США виновата погода
Сегодня выйдет целый ряд индикаторов активности в производственном секторе стран Европы и США. Некоторые из них — результат пересмотра первоначальных оценок. Кроме того, мы получим первое представление о февральских значениях индекса менеджеров по закупкам для Испании и Великобритании. Во второй половине дня будет опубликован производственный индекс ISM в США. Также выйдет январский отчет о личных доходах и расходах (13:30 GMT).
Производственный индекс PMI в Испании (08:13 GMT). Четвертая по величине экономика Европы служила хорошим примером восстановления темпов роста. Однако пока признаки обнадеживающего развития макроэкономической тенденции занимают почетное место в истории, потенциал по-прежнему ограничен целым рядом факторов. Фактор первый: завышенный уровень безработицы, анализируя который, некоторые эксперты заявляют об угрозе «потерянного поколения» безработной молодежи. В то же время нельзя отрицать того, что испанская экономика показывает признаки жизни, которые служат главным поводом для надежды на то, что Еврозона, за пределами Германии, сможет развить умеренный рост в 2014 году.
Не верите? Вы не одиноки. Однако февральская оценка производственной активности в Испании может вдохновить на ожидания перемен к лучшему, пусть и незначительных. В нашем распоряжении уже есть признаки того, что секторы производства и обслуживания снова показывают рост, о чем свидетельствуют результаты PMI последних месяцев. Обнадеживающе выглядят и другие индикаторы, включая положительные сравнительные характеристики роста промышленного производства в двух последних ежемесячных отчетах правительства. Между тем Европейская комиссия недавно повысила прогноз роста на этот год, заявив, что ВВП Испании вырастет на один процент против предыдущего прогноза на уровне +0,5%. «Зарождающееся восстановление экономики в Испании должно набрать обороты в ближайшие кварталы благодаря повышению доверия и улучшению условий финансирования» — отметила ЕК в зимнем прогнозе, опубликованном 25 февраля.
Сегодняшний отчет о PMI предлагает опережающую оценку ожиданий, которые в последнее время были позитивными, хотя рост их немного замедлился. Испания в одиночку не способна вытащить континент из кризиса, но в то же время трудно представить себе, что экономика Еврозоны сможет улучшить свои позиции в 2014 году без убедительного восстановления главной экономики Пиренейского полуострова.
Производственный индекс PMI в Великобритании (09:28 GMT). Согласно большинству прогнозов, экономика Великобритании в этом году обойдет основные экономики Еврозоны по темпам роста. Например, в соответствии с текущей оценкой Еврокомиссии, экономика Германии вырастет на 1,8% по сравнению с ростом на 2,5% в Великобритании. Почему же тогда Банк Англии твердо намерен сохранять процентные ставки на низком уровне в ближайшем будущем, а, возможно, и после 2015 года? Может быть, потому что ЦБ ожидает, что темпы роста замедлятся?
«Мы считаем, что есть возможность запастись дополнительными резервами, прежде чем возникнет необходимость в повышении ставок» — заявил главный экономист Банка Англии Спенсер Дейл (Spencer Dale) в интервью агентству Bloomberg на прошлой неделе. Едва ли это аргумент в пользу снижения ожиданий, но некоторые аналитики полагают, что общий экономический цикл немного ослабнет в ближайшие месяцы.
Сейчас легко назвать такие предсказания преждевременными, учитывая в целом благоприятную экономическую статистику, которая в последнее время выходит в Великобритании. Однако индексы активности в производственном секторе и секторе услуг скорректировались. И хотя оба индикатора сейчас находятся на уровнях, означающих здоровый рост экономики, максимальные значения, которые обычно приходятся на первые этапы циклического восстановления, остались позади.
«Несмотря на то, что темпы роста в последние месяцы немного замедлились, они по-прежнему находятся в районе самых высоких за 22-летнюю историю этого исследования значений» — заявил экономист компании Markit в январском отчете о производственном индексе PMI в Великобритании. Но если Банк Англии ищет новые поводы, чтобы отложить старт повышения процентных ставок, то очередное снижение показателя может привлечь внимание ЦБ. Именно такой результат и прогнозируют экономисты. Средний прогноз предусматривает снижение показателя PMI в феврале с 56,7 до 56,3.
Производственный индекс ISM в США (15:00 GMT). Резкое падение производственной активности в прошлом месяце вызвало тревогу, однако большинство участников рынка по-прежнему списывают это на влияние погоды. Председатель ФРС Джанет Йеллен (Janet Yellen) высказала именно такую точку зрения в своем выступлении на прошлой неделе. «В последнее время некоторые показатели действительно ухудшились, — заявила она. — Очевидно, что аномально холодная погода сыграла в этом свою роль». Для того чтобы с уверенностью ответить на этот вопрос, понадобится пара месяцев, а это значит, что у участников рынка есть возможность проигнорировать еще один слабый отчет по индексу ISM за февраль.
Воздержаться от негативных оценок также помогает предварительная оценка производственного индекса PMI от Markit за этот месяц, согласно которой производственная активность в прошлом месяце возросла. «Самое последнее значение индекса указывает на максимальное улучшение деловых условий в производственном секторе США с мая 2010 года» — говорится в пресс-релизе. Почему тогда индекс ISM выглядит намного хуже?
Один из двух индикаторов явно несет ошибочную информацию. Возможно, сегодняшний отчет немного прояснит картину. Тем временем между двумя индексами образовался большой разрыв, хотя в теории они должны соответствовать друг другу. Доверие среди инвесторов подрывает еще и то, что такое несоответствие возникает в период повышенной неопределенности по поводу развития экономики.
Кроме того, сегодня в 13:58 GMT, то есть приблизительно за час до отчета ISM, выйдет обновленная оценка индекса PMI. Сохранится ли положительный результат в пересмотренном отчете за февраль?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба