Мегафон: Ожидаются сильные результаты, но все внимание приковано к прогнозам компании

Публикация отчетности Мегафона за 4К13/2013 по МСФО запланирована на среду, 5 марта. Мы ожидаем относительно сильных показателей. Основное внимание инвесторов привлечено к росту компании в наиболее перспективном мобильном сегменте. Однако мы сомневаемся, что фактические результаты Мегафона превзойдут ожидания рынка. Выручка компании может вырасти на 8,7% г/г до 296,0 млрд руб. в 2013 г. Основным драйвером роста должен стать мобильный сегмент, а также недавно приобретенные активы Йота/Скартел в ноябре 2013 г. OIBDA может показать рост на 11,2% г/г в 2013 г. до 130,3 млрд руб. На рентабельность OIBDA в 2013 г. должно повлиять недавнее приобретение LTE-оператора Скартел/Йота, результаты которого консолидируются в отчетности Мегафона с 4К13. Актив является убыточным, и его воздействие на общие показатели рентабельности может оказаться значительным. Если рентабельность OIBDA Мегафона за первые три квартала 2013 г. колебалась в диапазоне 46–48%, то в 4К13 этот показатель может быть в пределах 36–38%, причем наши ожидания близки к нижней границе ориентира. Однако несмотря на негативный эффект от приобретения Скартела/Йоты, ожидается, что рентабельность OIBDA Мегафона повысится на 1 п.п. г/г до 44,0%. Отметим, что консенсус рынка более оптимистичен и предполагает, что данный показатель за весь 2013 год будет находиться на уровне 44,9%. Чистая прибыль в 2013 г., по нашим прогнозам, увеличится лишь на 5,3% г/г до 46,7 млрд руб. Однако рынок ожидает большего роста чистой прибыли в 2013 г. – на 21,3% г/г до 53,9 млрд руб. Основное различие заключается в ожиданиях эффекта от приобретения Скартела/Йоты. Прогноз компании своих будущих результатов приковывает основное внимание инвесторов. Мегафон проведет телефонную конференцию для обсуждения результатов в день публикации отчетности в 18:00 мск. На наш взгляд, инвесторам стоит обратить внимание на прогноз компании относительно показателей выручки и рентабельности OIBDA в 2014 г. Возможно, будут оглашены индикаторы дивидендов за 2013 г. Мы прогнозируем рост выручки в 2014 г. на 6,5% г/г, в то время как рентабельность OIBDA может снизиться до 42%. При этом ожидается, что размер дивидендов за 2013 г. составит 31,9 млрд руб. или 1,42 долл. на ГДР по текущему обменному курсу рубля к долл. США (36,18 руб.).

---

http://www.gazprombank.ru/ (C)

---

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter