11 марта 2014 РБК | ОАО "Газпром"
Еврокомиссия отсрочила принятие решения о расширении доступа Газпрома к газораспределительной системе OPAL (продолжение "Северного потока" в Германии), ссылаясь на технические причины. "Еврокомиссия приняла решение о продлении обсуждений по вопросу (доступа Газпрома к OPAL. - Прим. ред.) в связи с необходимостью получения разъяснений по ряду технических вопросов", - приводит Reuters слова представителя ЕС Сабин Бергер. Она добавила, что Еврокомиссия будет сотрудничать с соответствующими организациями по вопросу принятия решения.
Изначально ожидалось, что решение о доступе Газпрома к OPAL будет принято до 10 марта. Мощность OPAL составляет 36 млрд куб. м в год, однако на данный момент эта система работает на половинной загрузке. Газпром пытается добиться от ЕС разрешения вывести OPAL из-под норм третьего энергопакета (законодательная инициатива Еврокомиссии, основные положения которой подразумевают имущественно-правовое разъединение вертикально интегрированных энергетических компаний и ограничение инвестиций из третьих стран). Ранее российский газовый концерн подавал заявку на то, чтобы сохранить за собой 100% мощностей газопровода OPAL. Регулятор Германии удовлетворил эту заявку, однако Еврокомиссия постановила, что в соответствии с третьим энергопакетом Газпрому может быть предоставлено не более 50% мощностей.
Лоббистские возможности Газпрома не стоит преуменьшать
Комментируя решение Еврокомиссии, аналитики не исключают его политической подоплеки и полагают, что дальнейшие действия европейской стороны будут заморожены на некоторое время - по крайней мере до появления определенности в ситуации с Крымом. При этом эксперты уверены, что у Газпрома хорошие шансы по выводу OPAL из-под положений третьего энергопакета и укреплению позиций трубопроводов на фоне нестабильной ситуации на Украине.
Помимо OPAL, Евросоюз, как сообщил комиссар ЕС по энергетике Гюнтер Эттингер в интервью немецкой газете Die Welt, также приостанавливает переговоры с Россией о реализации проекта строительства газопровода "Южный поток", напоминает директор аналитического департамента "Альпари" Александр Разуваев. По его мнению, стоит подождать завершения крымского кризиса. "Возможно, после этого Европа изменит свое решение, которое выглядит политически ангажированным", - говорит эксперт. При этом он считает, что не стоит преуменьшать лоббистские возможности Газпрома. "Украина, мягко говоря, проблемная с точки газового транзита страна. При этом доля Газпрома на европейском рынке превышает 30%, и реальной альтернативы российскому газу для Европы по-прежнему не просматривается", - заключил А.Разуваев.
В интересах Европы ускорить переговоры с Газпромом
Управляющий активами Concern General Invest Владислав Метнев в свою очередь полагает, что Еврокомиссия, скорее всего, возьмет паузу на несколько месяцев в обсуждении с Газпромом его планов по увеличению присутствия на европейском газовом рынке. Однако российский концерн сохраняет хорошие шансы по выводу OPAL из-под положений третьего энергопакета и укреплению позиций "Северного потока", принимая во внимание нестабильность на Украине.
По словам заместителя начальника управления анализа рынка акций ИК "Велес Капитал" Василия Тануркова, и до обострения ситуации на Украине переговоры по OPAL шли довольно тяжело. Они, конечно, могут рассматриваться как рычаг давления на Россию, но в нынешних условиях с точки зрения европейских экономических интересов было бы целесообразнее ускорить переговоры на случай, если развитие событий на Украине приведет к сбоям в поставках газа через украинскую ГТС, считает эксперт.
При этом, по мнению В.Тануркова, пока рано говорить о каких-либо последствиях этой ситуации для Газпрома. Очевидно, что такое решение затрудняет деятельность компании на европейском рынке, но подобные события уже давно стали вполне обычным явлением для российского монополиста.
Эксперт "Уралсиб Кэпитал" Алексей Кокин между тем не исключает, что статус "Южного потока" в ближайшем будущем останется неопределенным, раз комиссар ЕС по энергетике Г.Эттингер признал, что переговоры будут перенесены на более поздний срок. Эксперт напоминает, что свободные мощности OPAL, порядка 18 млрд куб. м, составляют 12% запланированного Газпромом на 2014г. экспорта в ЕС.
При этом специалист отмечает, что еще до начала кризиса на Украине в "Уралсиб Кэпитал" считали проект Газпрома "Южный поток" снижающим стоимость для акционеров. "Мы все еще полагаем, что если сложившаяся ситуация разрешится мирным путем, то проект вряд ли создаст дополнительную стоимость для экспортного бизнеса Газпрома в связи со значительными капзатратами - порядка 23 млрд евро. Между тем, если российская монополия получит полный доступ к газопроводу OPAL, она сможет в краткосрочной перспективе сократить свою зависимость от украинского транзита практически без дополнительных вложений", - отметил А.Кокин, рекомендуя "держать" акции Газпрома.
Запад не может давить сильнее, чем раньше
В то же время аналитики "Вектор Секьюритиз", напротив, считают, что, даже несмотря на неопределенность в разрешении конфликта с Украиной, пришло время приобретать акции Газпрома - цена ниже 125 руб. комфортна для покупок.
Главное, по мнению экономистов, то, что акции Газпрома сейчас очень дешевы, даже неприлично дешевы. "Капитализация Газпрома в размере 80 млрд долл. - а именно столько он стоит при текущих ценах на акции - очень низка. Это в почти два раза меньше выручки концерна и всего приблизительно в два раза выше его чистой прибыли. То есть два года работы компании полностью покрывают прибылью нынешнюю стоимость", - пояснили аналитики.
Многие скажут, что акции Газпрома не дают миноритарным акционерам никаких прав и главный акционер в виде государства сможет сделать все что захочет, то есть прибыль компании уходит мимо миноритариев, поэтому не так важны основные показатели ее деятельности, даже если они выглядят очень хорошо. "Возможно, так и есть, но при цене 120 руб./акция и дивидендах 5,99 руб./акция мы получаем годовую доходность 5%, что уже вполне приемлемо для привилегированных бумаг. То есть при 120 руб./акция уже не так важно бесправие миноритарных акционеров, поскольку цена приемлема даже для привилегированных акций", - говорят аналитики. При этом, по их мнению, риски падения нефти до 80 долл./барр. не так важны, потому что цена акции на уровне 120 руб. будет вполне адекватна и при нефти стоимостью 60 долл./барр. "Стоит учитывать, что курс рубля в понедельник уже составлял 36 руб./долл., то есть цена акций Газпрома в долларах близка к уровню 2008г., когда нефть находилась на уровнях 40-60 долл./барр.", - добавили эксперты.
Страхи по поводу санкций Запада, финансовых войн, прессинга России и возможного продолжения падения рынка РФ, по мнению экспертов, конечно, важны и, возможно, еще могут продавить цены ниже. "Но стоит отметить очень важную деталь. Запад не может нас "слить", потому что "сливать" нечего. Нельзя забрать, если ничего нет, а западных денег в нашем рынке нет уже давно, паника домохозяек-инвесторов из Небраски неважна, так как их капитал уже давно выведен из России. Любые санкции не смогут ничего испортить, потому что относительно нуля нуль не страшен. Невозможно прессинговать Россию еще больше - Запад и так уже давно нас прессует, и одна из его главных проблем в том, что сейчас, кроме слов, он не может ничего сделать. Он не может объявить холодную войну, потому что он ее и не завершал", - заключили аналитики.
Изначально ожидалось, что решение о доступе Газпрома к OPAL будет принято до 10 марта. Мощность OPAL составляет 36 млрд куб. м в год, однако на данный момент эта система работает на половинной загрузке. Газпром пытается добиться от ЕС разрешения вывести OPAL из-под норм третьего энергопакета (законодательная инициатива Еврокомиссии, основные положения которой подразумевают имущественно-правовое разъединение вертикально интегрированных энергетических компаний и ограничение инвестиций из третьих стран). Ранее российский газовый концерн подавал заявку на то, чтобы сохранить за собой 100% мощностей газопровода OPAL. Регулятор Германии удовлетворил эту заявку, однако Еврокомиссия постановила, что в соответствии с третьим энергопакетом Газпрому может быть предоставлено не более 50% мощностей.
Лоббистские возможности Газпрома не стоит преуменьшать
Комментируя решение Еврокомиссии, аналитики не исключают его политической подоплеки и полагают, что дальнейшие действия европейской стороны будут заморожены на некоторое время - по крайней мере до появления определенности в ситуации с Крымом. При этом эксперты уверены, что у Газпрома хорошие шансы по выводу OPAL из-под положений третьего энергопакета и укреплению позиций трубопроводов на фоне нестабильной ситуации на Украине.
Помимо OPAL, Евросоюз, как сообщил комиссар ЕС по энергетике Гюнтер Эттингер в интервью немецкой газете Die Welt, также приостанавливает переговоры с Россией о реализации проекта строительства газопровода "Южный поток", напоминает директор аналитического департамента "Альпари" Александр Разуваев. По его мнению, стоит подождать завершения крымского кризиса. "Возможно, после этого Европа изменит свое решение, которое выглядит политически ангажированным", - говорит эксперт. При этом он считает, что не стоит преуменьшать лоббистские возможности Газпрома. "Украина, мягко говоря, проблемная с точки газового транзита страна. При этом доля Газпрома на европейском рынке превышает 30%, и реальной альтернативы российскому газу для Европы по-прежнему не просматривается", - заключил А.Разуваев.
В интересах Европы ускорить переговоры с Газпромом
Управляющий активами Concern General Invest Владислав Метнев в свою очередь полагает, что Еврокомиссия, скорее всего, возьмет паузу на несколько месяцев в обсуждении с Газпромом его планов по увеличению присутствия на европейском газовом рынке. Однако российский концерн сохраняет хорошие шансы по выводу OPAL из-под положений третьего энергопакета и укреплению позиций "Северного потока", принимая во внимание нестабильность на Украине.
По словам заместителя начальника управления анализа рынка акций ИК "Велес Капитал" Василия Тануркова, и до обострения ситуации на Украине переговоры по OPAL шли довольно тяжело. Они, конечно, могут рассматриваться как рычаг давления на Россию, но в нынешних условиях с точки зрения европейских экономических интересов было бы целесообразнее ускорить переговоры на случай, если развитие событий на Украине приведет к сбоям в поставках газа через украинскую ГТС, считает эксперт.
При этом, по мнению В.Тануркова, пока рано говорить о каких-либо последствиях этой ситуации для Газпрома. Очевидно, что такое решение затрудняет деятельность компании на европейском рынке, но подобные события уже давно стали вполне обычным явлением для российского монополиста.
Эксперт "Уралсиб Кэпитал" Алексей Кокин между тем не исключает, что статус "Южного потока" в ближайшем будущем останется неопределенным, раз комиссар ЕС по энергетике Г.Эттингер признал, что переговоры будут перенесены на более поздний срок. Эксперт напоминает, что свободные мощности OPAL, порядка 18 млрд куб. м, составляют 12% запланированного Газпромом на 2014г. экспорта в ЕС.
При этом специалист отмечает, что еще до начала кризиса на Украине в "Уралсиб Кэпитал" считали проект Газпрома "Южный поток" снижающим стоимость для акционеров. "Мы все еще полагаем, что если сложившаяся ситуация разрешится мирным путем, то проект вряд ли создаст дополнительную стоимость для экспортного бизнеса Газпрома в связи со значительными капзатратами - порядка 23 млрд евро. Между тем, если российская монополия получит полный доступ к газопроводу OPAL, она сможет в краткосрочной перспективе сократить свою зависимость от украинского транзита практически без дополнительных вложений", - отметил А.Кокин, рекомендуя "держать" акции Газпрома.
Запад не может давить сильнее, чем раньше
В то же время аналитики "Вектор Секьюритиз", напротив, считают, что, даже несмотря на неопределенность в разрешении конфликта с Украиной, пришло время приобретать акции Газпрома - цена ниже 125 руб. комфортна для покупок.
Главное, по мнению экономистов, то, что акции Газпрома сейчас очень дешевы, даже неприлично дешевы. "Капитализация Газпрома в размере 80 млрд долл. - а именно столько он стоит при текущих ценах на акции - очень низка. Это в почти два раза меньше выручки концерна и всего приблизительно в два раза выше его чистой прибыли. То есть два года работы компании полностью покрывают прибылью нынешнюю стоимость", - пояснили аналитики.
Многие скажут, что акции Газпрома не дают миноритарным акционерам никаких прав и главный акционер в виде государства сможет сделать все что захочет, то есть прибыль компании уходит мимо миноритариев, поэтому не так важны основные показатели ее деятельности, даже если они выглядят очень хорошо. "Возможно, так и есть, но при цене 120 руб./акция и дивидендах 5,99 руб./акция мы получаем годовую доходность 5%, что уже вполне приемлемо для привилегированных бумаг. То есть при 120 руб./акция уже не так важно бесправие миноритарных акционеров, поскольку цена приемлема даже для привилегированных акций", - говорят аналитики. При этом, по их мнению, риски падения нефти до 80 долл./барр. не так важны, потому что цена акции на уровне 120 руб. будет вполне адекватна и при нефти стоимостью 60 долл./барр. "Стоит учитывать, что курс рубля в понедельник уже составлял 36 руб./долл., то есть цена акций Газпрома в долларах близка к уровню 2008г., когда нефть находилась на уровнях 40-60 долл./барр.", - добавили эксперты.
Страхи по поводу санкций Запада, финансовых войн, прессинга России и возможного продолжения падения рынка РФ, по мнению экспертов, конечно, важны и, возможно, еще могут продавить цены ниже. "Но стоит отметить очень важную деталь. Запад не может нас "слить", потому что "сливать" нечего. Нельзя забрать, если ничего нет, а западных денег в нашем рынке нет уже давно, паника домохозяек-инвесторов из Небраски неважна, так как их капитал уже давно выведен из России. Любые санкции не смогут ничего испортить, потому что относительно нуля нуль не страшен. Невозможно прессинговать Россию еще больше - Запад и так уже давно нас прессует, и одна из его главных проблем в том, что сейчас, кроме слов, он не может ничего сделать. Он не может объявить холодную войну, потому что он ее и не завершал", - заключили аналитики.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба